Finance Questions Capital Structure

Exercise  #1  –  BMW  Corporation  is  comparing  two  different  capital  structures,  an  alli equity  plan  (Plan  I)   and  a  levered  plan  (Plan  II).      Under  Plan  I,  BMW  would  have  265,000  shares  of  stock  outstanding.     Under  Plan  II  there  would  be  185,000  shares  of  stock  outstanding  and  $2.8  million  in  debt  outstanding.     The  interest  rate  on  the  debt  is  10  percent  and  there  are  no  taxes.    

If  EBIT  is  $750,000,  which  plan  will  result  in  the  higher  EPS?      ________________  

If  EBIT  is  $1,500,000,  which  plan  will  result  in  the  higher  EPS?    _______________  

What  is  the  break-­‐even  EBIT?    ______________  

Exercise  #2  –  In  Exercise  1  (above),  use  MM  proposition  I  to  find  the  price  per  share  of  equity  under  each   of  the  two  proposed  plans.      

What  is  the  stock  price  per  share?    $    ___________________  

What  is  the  value  of  the  firm?    $    ____________________  

Exercise  #3  –  BESTBUY  Co.  and  STAPLES  Co.  are  identical  firms  in  all  respects  except  for  their  capital   structure.    BESTBUY  is  all  equity  financed  with  $750,000  in  stock.    STAPLES  uses  both  stock  and  perpetual   debt;  its  stock  is  worth  $375,000  and  the  interest  rate  on  its  debt  is  8  percent.    Both  firms  expect  EBIT  to   be  $86,000.    Ignore  taxes.  

Richard  owns  $30,000  worth  of  STAPLE's  stock.    What  rate  of  return  is  he  expecting?  __________%  

Show  how  Skyler  could  generate  exactly  the  same  cash  flows  and  rate  of  return  by  investing  in  BESTBUY   and  using  homemade  leverage.  Assume  Richard  sells  all  his  shares  in  STAPLES.  He  then  uses  the  $30,000   proceeds  and  borrows  additional  $30,000  to  buy  share  in  BESTBUY.    

minus  the  interest  charge  of    _____________  His  BESTBUY  dividends  will  be  ____________    for  

the  total  cash  flow  of  ____________.   His  return  on  a  $30,000  investment  is  _______  %.    

For  STAPLES?    _____________  %  What  is  the  cost  of  equity  for  BESTBUY?  _______%  

What  is  the  WACC  for  BESTBUY?  __________%   For  STAPLES?    _____________  %  

What  principle  have  you  illustrated?    ______________________________  

Exercise  #4    FORD,  Inc.,  has  equity  with  a  market  value  of  $23  million  and  debt  with  a  market  value  of   $7  million.    Treasury  bills  that  mature  in  one  year  yield  5  percent  per  year,  and  the  expected  return  on   the  market  portfolio  is  12  percent.    The  beta  of  FORD's  equity  is  1.15.    The  firm  pays  no  taxes.  

What  is  FORD’s  debt- equity  ratio?    _______________  

What  is  the  firm’s  weighted  average  cost  of  capital?    ________________%  

What  is  the  cost  of  capital  for  an  otherwise  identical  all-­‐equity  firm?    _________________%  

Exercise  #5  –  GRANNY  Corp.  has  an  EBIT  rate  of  $975,000  per  year  that  is  expected  to  continue  in   perpetuity.    The  unlevered  cost  of  equity  for  the  company  is  14  percent,  and  the  corporate  tax  rate  is   35  percent.    The  company  also  has  a  perpetual  bond  issue  outstanding  with  a  market  value  of  $1.9   million.  

What  is  the  value  of  the  company?    $  ___________________  

Exercise  #6  –  Yu Jianguo is  the  owner,  president,  and  primary  salesperson  for  Asa  Manufacturing.     Because  of  this,  the  company’s  profits  are  driven  by  the  amount  of  work  Yu  does.    If  he  works  40  hours   each  week,  the  company’s  EBIT  will  be  $550,000  per  year;  if  he  works  a  50- hour  week,  the  company’s   EBIT  will  be  $625,000  per  year.    The  company  is  currently  worth  $3.2  million.    The  company  needs  a  cash   infusion  of  $1.3  million,  and  it  can  issue  equity  or  issue  debt  with  an  interest  rate  of  8  percent.    Assume   there  are  no  corporate  taxes.      

What  are  the  cash  flows  to  Yu  under  each  scenario?  

Under  Debt  Issue:  

40-­‐hour  week:    $  _______________  

50-­‐hour  week:    $  _______________  

Under  Equity  Issue:  

40-­‐hour  week:    $  _______________  

50-­‐hour  week:    $  _______________  

Under  which  form  of  financing  is  Yu  likely  to  work  harder?  

¨ Under  Debt  Issue   ¨ Under  Equity  Issue  

Exercise  #7  –  MGM,  Inc.  has  debt  outstanding  with  a  face  value  of  $6  million.    The  value  of  the  firm  if  it   were  entirely  financed  by  equity  would  be  $17.85  million.    The  company  also  has  350,000  shares  of   stock  outstanding  that  sell  at  a  price  of  $38  per  share.    The  corporate  tax  rate  is  35  percent.      

What  is  the  decrease  in  the  value  of  the  company  due  to  expected  bankruptcy  costs?    $________