3 economics qustions

aa.2015

brief-ch11-presentation6e2012_1.pptx

Home >Business & Finance homework help >Economics homework help >3 economics qustions

N. Gregory Mankiw

Macroeconomics

Brief Principles of

Sixth Edition

The Monetary System

© 2013 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.

Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich

2012 UPDATE

‹#›

Students consider this chapter very interesting, and most of it is quite straightforward. It contains one analytically challenging topic: the process of money creation in the banking system. A good idea might be to proceed somewhat quickly through most of the chapter, spending more time on money creation in the banking system, t-accounts, and the money multiplier.

Significant changes for the sixth edition:

There’s a new section on bank capital, leverage, capital requirements, and banks’ role in the recent financial crisis. It includes a more realistic bank balance sheet.

The section on the Fed’s tools of monetary control has been thoroughly revised. It includes some discussion of the Term Auction Facility and the interest the Fed now pays on reserves. This PowerPoint file incorporates these changes, and also streamlines the tools of monetary control section compared to the treatment of it in previous editions of these slides.

In this chapter, look for the answers to these questions:

What assets are considered “money”? What are the functions of money? The types of money?

What is the Federal Reserve?

What role do banks play in the monetary system? How do banks “create money”?

How does the Federal Reserve control the money supply?

‹#›

What Money Is and Why It’s Important

Without money, trade would require barter, the exchange of one good or service for another.

Every transaction would require a double coincidence of wants—the unlikely occurrence that two people each have a good the other wants.

Most people would have to spend time searching for others to trade with—a huge waste of resources.

This searching is unnecessary with money, the set of assets that people regularly use to buy g&s from other people.

‹#›

As in previous chapters, “g&s” = goods & services.

“Double coincidence of wants” simply means that two people have to want each other’s stuff.

Students find the following example amusing:

I’m an economics professor, but I’m a consumer, too. Suppose I want to go out for a beer. Under a barter system, I would have to search for a bartender that was willing to give me a beer in exchange for a lecture on economics. As you might imagine, I would have to spend a LOT of time searching. (On the plus side, this would prevent me from becoming an alcoholic.)

But thanks to money, I can go directly to my favorite pub and get a cold beer; the bartender doesn’t have to want to hear my lecture, he only has to want my money.

The 3 Functions of Money

Medium of exchange: an item buyers give to sellers when they want to purchase g&s

Unit of account: the yardstick people use to post prices and record debts

Store of value: an item people can use to transfer purchasing power from the present to the future

‹#›

Money is a medium of exchange. That just means you use money to buy stuff.

Money is a unit of account. The price or monetary value of virtually everything is measured in the same units—dollars (in the U.S., or substitute your country’s currency if you’re located outside the U.S.). Imagine how hard it would be to plan your budget or comparison shop if sellers each used their own system of measuring prices.

Money is a store of value. Money holds its value over time, so you don’t have to spend it immediately upon receiving it.

The 2 Kinds of Money

Commodity money: takes the form of a commodity with intrinsic value

Examples: gold coins, cigarettes in POW camps

Fiat money: money without intrinsic value, used as money because of govt decree

Example: the U.S. dollar

‹#›

Intrinsic value means the commodity would have value even if it weren’t being used as money.

In the film “The Shawshank Redemption,” prisoners use cigarettes as money.

Fiat money is worthless—except as money. Yet, people are happy to accept your dollars (or euros or yen or whatever) because they know that they will be able to spend them elsewhere.

The Money Supply

The money supply (or money stock): the quantity of money available in the economy

What assets should be considered part of the money supply? Two candidates:

Currency: the paper bills and coins in the hands of the (non-bank) public

Demand deposits: balances in bank accounts that depositors can access on demand by writing a check

‹#›

The definition of currency in the textbook does not include “(non-bank)”. I added it to avoid confusion later, when students are asked to think about what happens to the money supply when a consumer decides to deposit a $50 bill into his or her checking account.

Measures of the U.S. Money Supply

M1: currency, demand deposits, traveler’s checks, and other checkable deposits.

M1 = $2.3 trillion (June 2012)

M2: everything in M1 plus savings deposits, small time deposits, money market mutual funds, and a few minor categories.

M2 = $9.9 trillion (June 2012)

The distinction between M1 and M2 will often not matter when we talk about “the money supply” in this course.

‹#›

Source: Federal Reserve, Board of Governors, Statistical Release H.6.

The latest H.6 release can be found at:

http://www.federalreserve.gov/releases/h6/Current/

Central Banks & Monetary Policy

Central bank: an institution that oversees the banking system and regulates the money supply

Monetary policy: the setting of the money supply by policymakers in the central bank

Federal Reserve (Fed): the central bank of the U.S.

‹#›

The Structure of the Fed

The Federal Reserve System consists of:

Board of Governors (7 members), located in Washington, DC

12 regional Fed banks, located around the U.S.

Federal Open Market Committee (FOMC), includes the Bd of Govs and presidents of some of the regional Fed banks The FOMC decides monetary policy.

Ben S. Bernanke Chair of FOMC, Feb 2006 – present

‹#›

In subsequent chapters (including the chapter immediately following this one), students will learn that the Federal Reserve’s monetary policy can have huge effects on many macroeconomic variables, like inflation, interest rates, unemployment, and even stock price indexes and exchange rates.

As chair of the FOMC, Ben Bernanke is in the news quite frequently.

Bank Reserves

In a fractional reserve banking system, banks keep a fraction of deposits as reserves and use the rest to make loans.

The Fed establishes reserve requirements, regulations on the minimum amount of reserves that banks must hold against deposits.

Banks may hold more than this minimum amount if they choose.

The reserve ratio, R

= fraction of deposits that banks hold as reserves

= total reserves as a percentage of total deposits

‹#›

Segue from last slide:

The Fed controls the money supply and regulates banks. Banks clearly play an important role in the money supply because bank deposits are part of the money supply (recall that M1 includes checking account deposits, and M2 also includes savings account deposits).

In the interests of parsimony, I have combined the definitions of “fractional reserve banking system” and “reserves,” as shown in the first bullet point. I believe it is sufficient to convey the meaning of both terms.

Bank T-Account

T-account: a simplified accounting statement that shows a bank’s assets & liabilities.

Example:

FIRST NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $ 10 Loans $ 90	Deposits $100

Banks’ liabilities include deposits, assets include loans & reserves.

In this example, notice that R = $10/$100 = 10%.

‹#›

Deposits are liabilities to the bank because they represent the depositors’ claims on the bank.

Loans are an asset for the bank because they represent the banks’ claims on its borrowers.

Reserves are an asset because they are funds available to the bank.

Banks and the Money Supply: An Example

Suppose $100 of currency is in circulation.

To determine banks’ impact on money supply, we calculate the money supply in 3 different cases:

1. No banking system

2. 100% reserve banking system: banks hold 100% of deposits as reserves, make no loans

3. Fractional reserve banking system

‹#›

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 1: No banking system

Public holds the $100 as currency.

Money supply = $100.

‹#›

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 2: 100% reserve banking system

Public deposits the $100 at First National Bank (FNB).

FIRST NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $100 Loans $ 0	Deposits $100

FNB holds 100% of deposit as reserves:

Money supply = currency + deposits = $0 + $100 = $100

In a 100% reserve banking system, banks do not affect size of money supply.

‹#›

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 3: Fractional reserve banking system

Depositors have $100 in deposits,

borrowers have $90 in currency.

Money supply = C + D = $90 + $100 = $190 (!!!)

FIRST NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $100 Loans $ 0	Deposits $100

Suppose R = 10%. FNB loans all but 10% of the deposit:

‹#›

The notion that banks create money by making loans is a new and perhaps awkward idea for students. The following slide may help.

Banks and the Money Supply: An Example

How did the money supply suddenly grow?

When banks make loans, they create money.

The borrower gets

$90 in currency—an asset counted in the money supply

$90 in new debt—a liability that does not have an offsetting effect on the money supply

CASE 3: Fractional reserve banking system

A fractional reserve banking system creates money, but not wealth.

‹#›

Students more easily accept the idea that banks create money when they see that banks do not create wealth.

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 3: Fractional reserve banking system

If R = 10% for SNB, it will loan all but 10% of the deposit.

SECOND NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $ 90 Loans $ 0	Deposits $ 90

Borrower deposits the $90 at Second National Bank.

Initially, SNB’s T-account looks like this:

‹#›

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 3: Fractional reserve banking system

If R = 10% for TNB, it will loan all but 10% of the deposit.

THIRD NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $ 81 Loans $ 0	Deposits $ 81

SNB’s borrower deposits the $81 at Third National Bank.

Initially, TNB’s T-account looks like this:

$ 8.10

$72.90

‹#›

Banks and the Money Supply: An Example

CASE 3: Fractional reserve banking system

The process continues, and money is created with each new loan.

Original deposit = FNB lending = SNB lending = TNB lending = . . .	$ 100.00 $ 90.00 $ 81.00 $ 72.90 . . .
Total money supply =	$ 1000.00

In this example, $100 of reserves generates $1000 of money.

‹#›

The Money Multiplier

Money multiplier: the amount of money the banking system generates with each dollar of reserves

The money multiplier equals 1/R.

In our example,

R = 10%

money multiplier = 1/R = 10

$100 of reserves creates $1000 of money

‹#›

ACTIVE LEARNING 1 Banks and the money supply

While cleaning your apartment, you look under the sofa cushion and find a $50 bill (and a half-eaten taco). You deposit the bill in your checking account.

The Fed’s reserve requirement is 20% of deposits.

A. What is the maximum amount that the money supply could increase?

B. What is the minimum amount that the money supply could increase?

‹#›

ACTIVE LEARNING 1 Answers

If banks hold no excess reserves, then money multiplier = 1/R = 1/0.2 = 5

The maximum possible increase in deposits is 5 x $50 = $250

But money supply also includes currency, which falls by $50.

Hence, max increase in money supply = $200.

You deposit $50 in your checking account.

A. What is the maximum amount that the money supply could increase?

‹#›

ACTIVE LEARNING 1 Answers

Answer: $0

If your bank makes no loans from your deposit, currency falls by $50, deposits increase by $50, money supply does not change.

You deposit $50 in your checking account.

A. What is the maximum amount that the money supply could increase?

Answer: $200

B. What is the minimum amount that the money supply could increase?

‹#›

A More Realistic Balance Sheet

Assets: Besides reserves and loans, banks also hold securities.

Liabilities: Besides deposits, banks also obtain funds from issuing debt and equity.

Bank capital: the resources a bank obtains by issuing equity to its owners

Also: bank assets minus bank liabilities

Leverage: the use of borrowed funds to supplement existing funds for investment purposes

‹#›

This and the next few slides correspond to the section “Bank Capital, Leverage, and the Financial Crisis of 2008–2009,” new to the 6th edition.

A More Realistic Balance Sheet

MORE REALISTIC NATIONAL BANK
Assets	Liabilities
Reserves $ 200 Loans $ 700 Securities $ 100	Deposits $ 800 Debt $ 150 Capital $ 50

Leverage ratio: the ratio of assets to bank capital

In this example, the leverage ratio = $1000/$50 = 20

Interpretation: for every $20 in assets, $ 1 is from the bank’s owners, $19 is financed with borrowed money.

‹#›

This and the next few slides correspond to the section “Bank Capital, Leverage, and the Financial Crisis of 2008–2009,” new to the 6th edition.

Leverage Amplifies Profits and Losses

In our example, suppose bank assets appreciate by 5%, from $1000 to $1050. This increases bank capital from $50 to $100, doubling owners’ equity.

Instead, if bank assets decrease by 5%, bank capital falls from $50 to $0.

If bank assets decrease more than 5%, bank capital is negative and bank is insolvent.

Capital requirement: a govt regulation that specifies a minimum amount of capital, intended to ensure banks will be able to pay off depositors and debts.

‹#›

Leverage and the Financial Crisis

In the financial crisis of 2008–2009, banks suffered losses on mortgage loans and mortgage-backed securities due to widespread defaults.

Many banks became insolvent: In the U.S., 27 banks failed during 2000–2007, 166 during 2008–2009.

Many other banks found themselves with too little capital, responded by reducing lending, causing a credit crunch.

‹#›

The Government’s Response

To ease the credit crunch, the Federal Reserve and U.S. Treasury injected hundreds of billions of dollars’ worth of capital into the banking system.

This unusual policy temporarily made U.S. taxpayers part-owners of many banks.

The policy succeeded in recapitalizing the banking system and helped restore lending to normal levels in 2009.

‹#›

The Fed’s Tools of Monetary Control

Earlier, we learned

money supply = money multiplier × bank reserves

The Fed can change the money supply by changing bank reserves or changing the money multiplier.

‹#›

How the Fed Influences Reserves

Open-Market Operations (OMOs): the purchase and sale of U.S. government bonds by the Fed.

If the Fed buys a government bond from a bank, it pays by depositing new reserves in that bank’s reserve account.

With more reserves, the bank can make more loans, increasing the money supply.

To decrease bank reserves and the money supply, the Fed sells government bonds.

‹#›

How the Fed Influences Reserves

The Fed makes loans to banks, increasing their reserves.

Traditional method: adjusting the discount rate—the interest rate on loans the Fed makes to banks—to influence the amount of reserves banks borrow

New method: Term Auction Facility—the Fed chooses the quantity of reserves it will loan, then banks bid against each other for these loans.

The more banks borrow, the more reserves they have for funding new loans and increasing the money supply.

‹#›

How the Fed Influences the Reserve Ratio

Recall: reserve ratio = reserves/deposits, which inversely affects the money multiplier.

The Fed sets reserve requirements: regulations on the minimum amount of reserves banks must hold against deposits.

Reducing reserve requirements would lower the reserve ratio and increase the money multiplier.

Since 10/2008, the Fed has paid interest on reserves banks keep in accounts at the Fed. Raising this interest rate would increase the reserve ratio and lower the money multiplier.

‹#›

Problems Controlling the Money Supply

If households hold more of their money as currency, banks have fewer reserves, make fewer loans, and money supply falls.

If banks hold more reserves than required, they make fewer loans, and money supply falls.

Yet, Fed can compensate for household and bank behavior to retain fairly precise control over the money supply.

‹#›

Bank Runs and the Money Supply

A run on banks: When people suspect their banks are in trouble, they may “run” to the bank to withdraw their funds, holding more currency and less deposits.

Under fractional-reserve banking, banks don’t have enough reserves to pay off ALL depositors, hence banks may have to close.

Also, banks may make fewer loans and hold more reserves to satisfy depositors.

These events increase R, reverse the process of money creation, cause money supply to fall.

‹#›

Bank Runs and the Money Supply

During 1929–1933, a wave of bank runs and bank closings caused money supply to fall 28%.

Many economists believe this contributed to the severity of the Great Depression.

Since then, federal deposit insurance has helped prevent bank runs in the U.S.

In the U.K., though, Northern Rock bank experienced a classic bank run in 2007 and was eventually taken over by the British government.

‹#›

The Federal Funds Rate

On any given day, banks with insufficient reserves can borrow from banks with excess reserves.

The interest rate on these loans is the federal funds rate.

The FOMC uses OMOs to target the fed funds rate.

Changes in the fed funds rate cause changes in other rates and have a big impact on the economy.

‹#›

The Fed Funds rate and other rates, 1970–2012

‹#›

The prime rate (the rate banks charge on loans to their best customers) and the 3-month Treasury Bill rate are very highly correlated with the Fed Funds rate.

The mortgage rate shown is the 30-year fixed rate. It is less correlated with the Federal Funds rate, but this is to be expected: Fed Funds are overnight loans between banks, while mortgages are 30-year loans to consumers.

source: FRED database

http://research.stlouisfed.org/fred2/

Fed Funds 1970.0833333333333 1970.1666666666667 1970.25 1970.3333333333333 1970.4166666666667 1970.5 1970.5833333333333 1970.6666666666667 1970.75 1970.8333333333333 1970.9166666666667 1971 1971.0833333333401 1971.1666666666699 1971.25 1971.3333333333401 1971.4166666666699 1971.5 1971.5833333333401 1971.6666666666699 1971.75 1971.8333333333401 1971.9166666666699 1972 1972.0833333333401 1972.1666666666699 1972.25 1972.3333333333401 1972.4166666666699 1972.5 1972.5833333333401 1972.6666666666699 1972.75 1972.8333333333401 1972.9166666666699 1973.00000000001 1973.0833333333401 1973.1666666666699 1973.25000000001 1973.3333333333401 1973.4166666666699 1973.50000000001 1973.5833333333401 1973.6666666666699 1973.75000000001 1973.8333333333401 1973.9166666666699 1974.00000000001 1974.0833333333401 1974.1666666666699 1974.25000000001 1974.3333333333401 1974.4166666666699 1974.50000000001 1974.5833333333401 1974.6666666666699 1974.75000000001 1974.8333333333401 1974.9166666666799 1975.00000000001 1975.0833333333401 1975.1666666666799 1975.25000000001 1975.3333333333401 1975.4166666666799 1975.50000000001 1975.5833333333401 1975.6666666666799 1975.75000000001 1975.8333333333401 1975.9166666666799 1976.00000000001 1976.0833333333401 1976.1666666666799 1976.25000000001 1976.3333333333401 1976.4166666666799 1976.50000000001 1976.5833333333501 1976.6666666666799 1976.75000000001 1976.8333333333501 1976.9166666666799 1977.00000000001 1977.0833333333501 1977.1666666666799 1977.25000000001 1977.3333333333501 1977.4166666666799 1977.50000000001 1977.5833333333501 1977.6666666666799 1977.75000000001 1977.8333333333501 1977.9166666666799 1978.00000000001 1978.0833333333501 1978.1666666666799 1978.25000000001 1978.3333333333501 1978.4166666666799 1978.50000000002 1978.5833333333501 1978.6666666666799 1978.75000000002 1978.8333333333501 1978.9166666666799 1979.00000000002 1979.0833333333501 1979.1666666666799 1979.25000000002 1979.3333333333501 1979.4166666666799 1979.50000000002 1979.5833333333501 1979.6666666666799 1979.75000000002 1979.8333333333501 1979.9166666666799 1980.00000000002 1980.0833333333501 1980.1666666666799 1980.25000000002 1980.3333333333501 1980.4166666666899 1980.50000000002 1980.5833333333501 1980.6666666666899 1980.75000000002 1980.8333333333501 1980.9166666666899 1981.00000000002 1981.0833333333501 1981.1666666666899 1981.25000000002 1981.3333333333501 1981.4166666666899 1981.50000000002 1981.5833333333501 1981.6666666666899 1981.75000000002 1981.8333333333501 1981.9166666666899 1982.00000000002 1982.0833333333601 1982.1666666666899 1982.25000000002 1982.3333333333601 1982.4166666666899 1982.50000000002 1982.5833333333601 1982.6666666666899 1982.75000000002 1982.8333333333601 1982.9166666666899 1983.00000000002 1983.0833333333601 1983.1666666666899 1983.25000000002 1983.3333333333601 1983.4166666666899 1983.50000000002 1983.5833333333601 1983.6666666666899 1983.75000000002 1983.8333333333601 1983.9166666666899 1984.00000000003 1984.0833333333601 1984.1666666666899 1984.25000000003 1984.3333333333601 1984.416666666 6899 1984.50000000003 1984.5833333333601 1984.6666666666899 1984.75000000003 1984.8333333333601 1984.9166666666899 1985.00000000003 1985.0833333333601 1985.1666666666899 1985.25000000003 1985.3333333333601 1985.4166666666899 1985.50000000003 1985.5833333333601 1985.6666666666899 1985.75000000003 1985.8333333333601 1985.9166666666999 1986.00000000003 1986.0833333333601 1986.1666666666999 1986.25000000003 1986.3333333333601 1986.4166666666999 1986.50000000003 1986.5833333333601 1986.6666666666999 1986.75000000003 1986.8333333333601 1986.9166666666999 1987.00000000003 1987.0833333333601 1987.1666666666999 1987.25000000003 1987.3333333333601 1987.4166666666999 1987.50000000003 1987.5833333333701 1987.6666666666999 1987.750 00000003 1987.8333333333701 1987.9166666666999 1988.00000000003 1988.0833333333701 1988.1666666666999 1988.25000000003 1988.3333333333701 1988.4166666666999 1988.50000000003 1988.5833333333701 1988.6666666666999 1988.75000000003 1988.8333333333701 1988.9166666666999 1989.00000000003 1989.0833333333701 1989.1666666666999 1989.25000000003 1989.3333333333701 1989.4166666666999 1989.50000000004 1989.5833333333701 1989.6666666666999 1989.75000000004 1989.8333333333701 1989.9166666666999 1990.00000000004 1990.0833333333701 1990.1666666666999 1990.25000000004 1990.3333333333701 1990.4166666666999 1990.50000000004 1990.5833333333701 1990.6666666666999 1990.75000000004 1990.8333333333701 1990.9166666666999 1991.00000000004 1991 .0833333333701 1991.1666666666999 1991.25000000004 1991.3333333333701 1991.4166666667099 1991.50000000004 1991.5833333333701 1991.6666666667099 1991.75000000004 1991.8333333333701 1991.9166666667099 1992.00000000004 1992.0833333333701 1992.1666666667099 1992.25000000004 1992.3333333333701 1992.4166666667099 1992.50000000004 1992.5833333333701 1992.6666666667099 1992.75000000004 1992.8333333333701 1992.9166666667099 1993.00000000004 1993.0833333333801 1993.1666666667099 1993.25000000004 1993.3333333333801 1993.4166666667099 1993.50000000004 1993.5833333333801 1993.6666666667099 1993.75000000004 1993.8333333333801 1993.9166666667099 1994.00000000004 1994.0833333333801 1994.1666666667099 1994.25000000004 1994.3333333333801 1994.4166666667099 1994.50000000004 1994.5833333333801 1994.6666666667099 1994.75000000004 1994.8333333333801 1994.9166666667099 1995.00000000005 1995.0833333333801 1995.1666666667099 1995.25000000005 1995.3333333333801 1995.4166666667099 1995.50000000005 1995.5833333333801 1995.6666666667099 1995.75000000005 1995.8333333333801 1995.9166666667099 1996.00000000005 1996.0833333333801 1996.1666666667099 1996.25000000005 1996.3333333333801 1996.4166666667099 1996.50000000005 1996.5833333333801 1996.6666666667099 1996.75000000005 1996.8333333333801 1996.9166666667199 1997.00000000005 1997.0833333333801 1997.1666666667199 1997.25000000005 1997.3333333333801 1997.4166666667199 1997.50000000005 1997.5833333333801 1997.6666666667199 1997.75000000005 1997.8333333333801 1997.9166666667199 1998.00000000005 1998.0833333333801 1998.1666666667199 1998.25000000005 1998.3333333333801 1998.4166666667199 1998.50000000005 1998.5833333333901 1998.6666666667199 1998.75000000005 1998.8333333333901 1998.9166666667199 1999.00000000005 1999.0833333333901 1999.1666666667199 1999.25000000005 1999.3333333333901 1999.4166666667199 1999.50000000005 1999.5833333333901 1999.6666666667199 1999.75000000005 1999.8333333333901 1999.9166666667199 2000.00000000005 2000.0833333333901 2000.1666666667199 2000.25000000005 2000.3333333333901 2000.4166666667199 2000.50000000006 2000.5833333333901 2000.6666666667199 2000.75000000006 2000.8333333333901 2000.9166666667199 2001.00000000006 2001.0833333333901 2001.1666666667199 2001.25000000006 2001.3333333333901 2001.4166666667199 2001.50000000006 2001.5833333333901 2001.6666666667199 2001.75000000006 2001.8333333333901 2001.9166666667199 2002.00000000006 2002.0833333333901 2002.1666666667199 2002.25000000006 2002.3333333333901 2002.41666666673 2002.50000000006 2002.5833333333901 2002.66666666673 2002.75000000006 2002.8333333333901 2002.91666666673 2003.00000000006 2003.0833333333901 2003.16666666673 2003.25000000006 2003.3333333333901 2003.41666666673 2003.50000000006 2003.5833333333901 2003.66666666673 2003.75000000006 2003.8333333333901 2003.91666666673 2004.00000000006 2004.0833333334001 2004.16666666673 2004.25000000006 2004.3333333334001 2004.41666666673 2004.50000000006 2004.5833333334001 2004.66666666673 2004.75000000006 2004.8333333334001 2004.91666666673 2005.00000000006 2005.0833333334001 2005.16666666673 2005.25000000006 2005.3333333334001 2005.41666666673 2005.50000000006 2005.5833333334001 2005.66666666673 2005.75000000006 2005.8333333334001 2005.91666666673 2006.00000000007 2006.0833333334001 2006.16666666673 2006.25000000007 2006.3333333334001 2006.41666666673 2006.50000000007 2006.5833333334001 2006.66666666673 2006.75000000007 2006.8333333334001 2006.91666666673 2007.00000000007 2007.0833333334001 2007.16666666673 2007.25000000007 2007.3333333334001 2007.41666666673 2007.50000000007 2007.5833333334001 2007.66666666673 2007.75000000007 2007.8333333334001 2007.91666666674 2008.00000000007 2008.0833333334001 2008.16666666674 2008.25000000007 2008.3333333334001 2008.41666666674 2008.50000000007 2008.5833333334001 2008.66666666674 2008.75000000007 2008.8333333334001 2008.91666666674 2009.00000000007 2009.0833333334001 2009.16666666674 2009.25000000007 2009.3333333334001 2009.41666666674 2009.50000000007 2009.5833333334101 2009.66666666674 2009.75000000007 2009.8333333334101 2009.91666666674 2010.00000000007 2010.0833333334101 2010.16666666674 2010.25000000007 2010.3333333334101 2010.41666666674 2010.50000000007 2010.5833333334101 2010.66666666674 2010.75000000007 2010.8333333334101 2010.91666666674 2011.00000000007 2011.0833333334101 2011.16666666674 2011.25000000007 2011.3333333334101 2011.41666666674 2011.50000000008 2011.5833333334101 2011.66666666674 2011.75000000008 2011.8333333334101 2011.91666666674 2012.00000000008 2012.0833333334101 2012.16666666674 2012.25000000008 2012.3333333334101 2012.41666666674 2012.50000000008 2012.5833333334101 8.98 8.98 7.76 8.1 7.94 7.6 7.21 6.61 6.29 6.2 5.6 4.9000000000000004 4.1399999999999997 3.72 3.71 4.1500000000000004 4.63 4.91 5.31 5.56 5.55 5.2 4.91 4.1399999999999997 3.5 3.29 3.83 4.17 4.2699999999999996 4.46 4.55 4.8 4.87 5.04 5.0599999999999996 5.33 5.94 6.58 7.09 7.12 7.84 8.49 10.4 10.5 10.78 10.01 10.029999999999999 9.9499999999999993 9.65 8.9700000000000006 9.35 10.51 11.31 11.93 12.92 12.01 11.34 10.06 9.4499999999999993 8.5299999999999994 7.13 6.24 5.54 5.49 5.22 5.55 6.1 6.14 6.24 5.82 5.22 5.2 4.87 4.7699999999999996 4.84 4.82 5.29 5.48 5.31 5.29 5.25 5.0199999999999996 4.95 4.6500000000000004 4.6100000000000003 4.68 4.6900000000000004 4.7300000000000004 5.35 5.39 5.42 5.9 6.14 6.47 6.51 6.56 6.7 6.78 6.79 6.89 7.36 7.6 7.81 8.0399999999999991 8.4499999999999993 8.9600000000000009 9.76 10.029999999999999 10.07 10.06 10.09 10.01 10.24 10.29 10.47 10.94 11.43 13.77 13.18 13.78 13.82 14.13 17.190000000000001 17.61 10.98 9.4700000000000006 9.0299999999999994 9.61 10.87 12.81 15.85 18.899999999999999 19.079999999999998 15.93 14.7 15.72 18.52 19.100000000000001 19.04 17.82 15.87 15.08 13.31 12.37 13.22 14.78 14.68 14.94 14.45 14.15 12.59 10.119999999999999 10.31 9.7100000000000009 9.1999999999999993 8.9499999999999993 8.68 8.51 8.77 8.8000000000000007 8.6300000000000008 8.98 9.3699999999999992 9.56 9.4499999999999993 9.48 9.34 9.4700000000000006 9.56 9.59 9.91 10.29 10.32 11.06 11.23 11.64 11.3 9.99 9.43 8.3800000000000008 8.35 8.5 8.58 8.27 7.97 7.53 7.88 7.9 7.92 7.99 8.0500000000000007 8.27 8.14 7.86 7.48 6.99 6.85 6.92 6.56 6.17 5.89 5.85 6.04 6.91 6.43 6.1 6.13 6.37 6.85 6.73 6.58 6.73 7.22 7.29 6.69 6.77 6.83 6.58 6.58 6.87 7.09 7.51 7.75 8.01 8.19 8.3000000000000007 8.35 8.76 9.1199999999999992 9.36 9.85 9.84 9.81 9.5299999999999994 9.24 8.99 9.02 8.84 8.5500000000000007 8.4499999999999993 8.23 8.24 8.2799999999999994 8.26 8.18 8.2899999999999991 8.15 8.1300000000000008 8.1999999999999993 8.11 7.81 7.31 6.91 6.25 6.12 5.91 5.78 5.9 5.82 5.66 5.45 5.21 4.8099999999999996 4.43 4.03 4.0599999999999996 3.98 3.73 3.82 3.76 3.25 3.3 3.22 3.1 3.09 2.92 3.02 3.03 3.07 2.96 3 3.04 3.06 3.03 3.09 2.99 3.02 2.96 3.05 3.25 3.34 3.56 4.01 4.25 4.26 4.47 4.7300000000000004 4.76 5.29 5.45 5.53 5.92 5.98 6.05 6.01 6 5.85 5.74 5.8 5.76 5.8 5.6 5.56 5.22 5.31 5.22 5.24 5.27 5.4 5.22 5.3 5.24 5.31 5.29 5.25 5.19 5.39 5.51 5.5 5.56 5.52 5.54 5.54 5.5 5.52 5.5 5.56 5.51 5.49 5.45 5.49 5.56 5.54 5.55 5.51 5.07 4.83 4.68 4.63 4.76 4.8099999999999996 4.74 4.74 4.76 4.99 5.07 5.22 5.2 5.42 5.3 5.45 5.73 5.85 6.02 6.27 6.53 6.54 6.5 6.52 6.51 6.51 6.4 5.98 5.49 5.31 4.8 4.21 3.97 3.77 3.65 3.07 2.4900000000000002 2.09 1.82 1.73 1.74 1.7 3 1.75 1.75 1.75 1.73 1.74 1.75 1.75 1.34 1.24 1.24 1.26 1.25 1.26 1.26 1.22 1.01 1.03 1.01 1.01 1 0.98 1 1.01 1 1 1 1.03 1.26 1.43 1.61 1.76 1.93 2.16 2.2799999999999998 2.5 2.63 2.79 3 3.04 3.26 3.5 3.62 3.78 4 4.16 4.29 4.49 4.59 4.79 4.9400000000000004 4.99 5.24 5.25 5.25 5.25 5.25 5.24 5.25 5.26 5.26 5.25 5.25 5.25 5.26 5.0199999999999996 4.9400000000000004 4.76 4.49 4.24 3.94 2.98 2.61 2.2799999999999998 1.98 2 2.0099999999999998 2 1.81 0.97 0.39 0.16 0.15 0.22 0.18 0.15 0.18 0.21 0.16 0.16 0.15 0.12 0.12 0.12 0.11 0.13 0.16 0.2 0.2 0.18 0.18 0.19 0.19 0.19 0.19 0.18 0.17 0.16 0.14000000000000001 0.1 0.09 0.09 7.0000000000000007E-2 0.1 0.08 7.0000000000000007E-2 0.08 7.0000000000000007E-2 0.08 0.1 0.13 0.14000000000000001 0.16 0.16 0.16 3 Month T-Bill 1970.0833333333333 1970.1666666666667 1970.25 1970.3333333333333 1970.4166666666667 1970.5 1970.5833333333333 1970.6666666666667 1970.75 1970.8333333333333 1970.9166666666667 1971 1971.0833333333401 1971.1666666666699 1971.25 1971.3333333333401 1971.4166666666699 1971.5 1971.5833333333401 1971.6666666666699 1971.75 1971.8333333333401 1971.9166666666699 1972 1972.0833333333401 1972.1666666666699 1972.25 1972.3333333333401 1972.4166666666699 1972.5 1972.5833333333401 1972.6666666666699 1972.75 1972.8333333333401 1972.9166666666699 1973.00000000001 1973.0833333333401 1973.1666666666699 1973.25000000001 1973.3333333333401 1973.4166666666699 1973.50000000001 1973.5833333333401 1973.6666666666699 1973.75000000001 1973.8333333333401 1973.9166666666699 1974.00000000001 1974.0833333333401 1974.1666666666699 1974.25000000001 1974.3333333333401 1974.4166666666699 1974.50000000001 1974.5833333333401 1974.6666666666699 1974.75000000001 1974.8333333333401 1974.91666666667 99 1975.00000000001 1975.0833333333401 1975.1666666666799 1975.25000000001 1975.3333333333401 1975.4166666666799 1975.50000000001 1975.5833333333401 1975.6666666666799 1975.75000000001 1975.8333333333401 1975.9166666666799 1976.00000000001 1976.0833333333401 1976.1666666666799 1976.25000000001 1976.3333333333401 1976.4166666666799 1976.50000000001 1976.5833333333501 1976.6666666666799 1976.75000000001 1976.8333333333501 1976.9166666666799 1977.00000000001 1977.0833333333501 1977.1666666666799 1977.25000000001 1977.3333333333501 1977.4166666666799 1977.50000000001 1977.5833333333501 1977.6666666666799 1977.75000000001 1977.8333333333501 1977.9166666666799 1978.00000000001 1978.0833333333501 1978.1666666666799 1978.25000000001 1978.3333333333501 1978.4166666666799 1978.50000000002 1978.5833333333501 1978.6666666666799 1978.75000000002 1978.8333333333501 1978.9166666666799 1979.00000000002 1979.0833333333501 1979.1666666666799 1979.25000000002 1979.3333333333501 1979.4166666666799 1979.50000000002 1979.5833333333501 1979.6666666666799 1979.75000000002 1979.8333333333501 1979.9166666666799 1980.00000000002 1980.0833333333501 1980.1666666666799 1980.25000000002 1980.3333333333501 1980.4166666666899 1980.50000000002 1980.5833333333501 1980.6666666666899 1980.75000000002 1980.8333333333501 1980.9166666666899 1981.00000000002 1981.0833333333501 1981.1666666666899 1981.25000000002 1981.3333333333501 1981.4166666666899 1981.50000000002 1981.5833333333501 1981.6666666666899 1981.75000000002 1981.8333333333501 1981.9166666666899 1982.00000000002 1982.0833333333601 1982.1666666666899 1982.25000000002 1982.3333333333601 1982.4166666666899 1982.50000000002 1982.5833333333601 1982.6666666666899 1982.75000000002 1982.8333333333601 1982.9166666666899 1983.00000000002 1983.0833333333601 1983.1666666666899 1983.25000000002 1983.3333333333601 1983.4166666666899 1983.50000000002 1983.5833333333601 1983.6666666666899 1983.75000000002 1983.8333333333601 1983.9166666666899 1984.00000000003 1984.0833333333601 1984.1666666666899 1984.25000000003 1984.3333333333601 1984.4166666666899 1984.50000000003 1984.5833333333601 1984.6666666666899 1984.75000000003 1984.8333333333601 1984.9166666666899 1985.00000000003 1985.0833333333601 1985.1666666666899 1985.25000000003 1985.3333333333601 1985.4166666666899 1985.50000000003 1985.5833333333601 1985.6666666666899 1985.75000000003 1985.8333333333601 1985.9166666666999 1986.00000000003 1986.0833333333601 1986.1666666666999 1986.25000000003 1986.3333333333601 1986.4166666666999 1986.50000000003 1986.5833333333601 1986.6666666666999 1986.75000000003 1986.8333333333601 1986.9166666666999 1987.00000000003 1987.0833333333601 1987.1666666666999 1987.25000000003 1987.3333333333601 1987.4166666666999 1987.50000000003 1987.5833333333701 1987.6666666666999 1987.75000000003 1987.8333333333701 1987.9166666666999 1988.00000000003 1988.0833333333701 1988.1666666666999 1988.25000000003 1988.3333333333701 1988.4166666666999 1988.50000000003 1988.5833333333701 1988.6666666666999 1988.75000000003 1988.8333333333701 1988.9166666666999 1989.00000000003 1989.0833333333701 1989.1666666666999 1989.25000000003 1989.3333333333701 1989.4166666666999 1989.50000000004 1989.5833333333701 1989.6666666666999 1989.75000000004 1989.8333333333701 1989.9166666666999 1990.00000000004 1990.0833333333701 1990.1666666666999 1990.25000000004 1990.3333333333701 1990.4166666666999 1990.50000000004 1990.5833333333701 1990.6666666666999 1990.75000000004 1990.8333333333701 1990.9166666666999 1991.00000000004 1991.0833333333701 1991.1666666666999 1991.25000000004 1991.3333333333701 1991.4166666667099 1991.50000000004 1991.5833333333701 1991.6666666667099 1991.75000000004 1991.8333333333701 1991.9166666667099 1992.00000000004 1992.0833333333701 1992.1666666667099 1992.25000000004 1992.3333333333701 1992.4166666667099 1992.50000000004 1992.5833333333701 1992.6666666667099 1992.75000000004 1992.8333333333701 1992.9166666667099 1993.00000000004 1993.0833333333801 1993.1666666667099 1993.25000000004 1993.3333333333801 1993.4166666667099 1993.50000000004 1993.5833333333801 1993.6666666667099 1993.75000000004 1993.8333333333801 1993.9166666667099 1994.00000000004 1994.0833333333801 1994.1666666667099 1994.25000000004 1994.3333333333801 1994.4166666667099 1994.50000000004 1994.5833333333801 1994.6666666667099 1994.75000000004 1994.8333333333801 1994.9166666667099 1995.00000000005 1995.0833333333801 1995.1666666667099 1995.25000000005 1995.3333333333801 1995.4166666667099 1995.50000000005 1995.5833333333801 1995.6666666667099 1995.75000000005 1995.8333333333801 1995.9166666667099 1996.00000000005 1996.0833333333801 1996.1666666667099 1996.25000000005 1996.3333333333801 1996.4166666667099 1996.50000000005 1996.5833333333801 1996.6666666667099 1996.75000000005 1996.8333333333801 1996.9166666667199 1997.00000000005 1997.0833333333801 1997.1666666667199 1997.25000000005 1997.3333333333801 1997.4166666667199 1997.50000000005 1997.5833333333801 1997.6666666667199 1997.75000000005 1997.8333333333801 1997.9166666667199 1998.00000000005 1998.0833333333801 1998.1666666667199 1998.250000000 05 1998.3333333333801 1998.4166666667199 1998.50000000005 1998.5833333333901 1998.6666666667199 1998.75000000005 1998.8333333333901 1998.9166666667199 1999.00000000005 1999.0833333333901 1999.1666666667199 1999.25000000005 1999.3333333333901 1999.4166666667199 1999.50000000005 1999.5833333333901 1999.6666666667199 1999.75000000005 1999.8333333333901 1999.9166666667199 2000.00000000005 2000.0833333333901 2000.1666666667199 2000.25000000005 2000.3333333333901 2000.4166666667199 2000.50000000006 2000.5833333333901 2000.6666666667199 2000.75000000006 2000.8333333333901 2000.9166666667199 2001.00000000006 2001.0833333333901 2001.1666666667199 2001.25000000006 2001.3333333333901 2001.4166666667199 2001.50000000006 2001.58333 33333901 2001.6666666667199 2001.75000000006 2001.8333333333901 2001.9166666667199 2002.00000000006 2002.0833333333901 2002.1666666667199 2002.25000000006 2002.3333333333901 2002.41666666673 2002.50000000006 2002.5833333333901 2002.66666666673 2002.75000000006 2002.8333333333901 2002.91666666673 2003.00000000006 2003.0833333333901 2003.16666666673 2003.25000000006 2003.3333333333901 2003.41666666673 2003.50000000006 2003.5833333333901 2003.66666666673 2003.75000000006 2003.8333333333901 2003.91666666673 2004.00000000006 2004.0833333334001 2004.16666666673 2004.25000000006 2004.3333333334001 2004.41666666673 2004.50000000006 2004.5833333334001 2004.66666666673 2004.75000000006 2004.8333333334001 2004.91666666673 2005.00000000006 2005.0833333334001 2005.16666666673 2005.25000000006 2005.3333333334001 2005.41666666673 2005.50000000006 2005.5833333334001 2005.66666666673 2005.75000000006 2005.8333333334001 2005.91666666673 2006.00000000007 2006.0833333334001 2006.16666666673 2006.25000000007 2006.3333333334001 2006.41666666673 2006.50000000007 2006.5833333334001 2006.66666666673 2006.75000000007 2006.8333333334001 2006.91666666673 2007.00000000007 2007.0833333334001 2007.16666666673 2007.25000000007 2007.3333333334001 2007.41666666673 2007.50000000007 2007.5833333334001 2007.66666666673 2007.75000000007 2007.8333333334001 2007.91666666674 2008.00000000007 2008.0833333334001 2008.16666666674 2008.25000000007 2008.3333333334001 2008.41666666674 2008.50000000007 2008.5833333334001 2008.66666666674 2008.75000000007 2008.8333333334001 2008.91666666674 2009.00000000007 2009.0833333334001 2009.16666666674 2009.25000000007 2009.3333333334001 2009.41666666674 2009.50000000007 2009.5833333334101 2009.66666666674 2009.75000000007 2009.8333333334101 2009.91666666674 2010.00000000007 2010.0833333334101 2010.16666666674 2010.25000000007 2010.3333333334101 2010.41666666674 2010.50000000007 2010.5833333334101 2010.66666666674 2010.75000000007 2010.8333333334101 2010.91666666674 2011.00000000007 2011.0833333334101 2011.16666666674 2011.25000000007 2011.3333333334101 2011.41666666674 2011.50000000008 2011.5833333334101 2011.66666666674 2011.75000000008 2011.8333333334101 2011.91666666674 2012.00000000008 2012.0833333334101 2012.16666666674 2012.25000000008 2012.3333333334101 2012.41666666674 2012.50000000008 2012.5833333334101 7.87 7.13 6.63 6.51 6.84 6.68 6.45 6.41 6.12 5.91 5.28 4.87 4.4400000000000004 3.7 3.38 3.86 4.1399999999999997 4.75 5.4 4.9400000000000004 4.6900000000000004 4.46 4.22 4.01 3.38 3.2 3.73 3.71 3.69 3.91 3.98 4.0199999999999996 4.66 4.74 4.78 5.07 5.41 5.6 6.09 6.26 6.36 7.19 8.01 8.67 8.2899999999999991 7.22 7.83 7.45 7.77 7.12 7.96 8.33 8.23 7.9 7.55 8.9600000000000009 8.06 7.46 7.47 7.15 6.26 5.5 5.49 5.61 5.23 5.34 6.13 6.44 6.42 5.96 5.48 5.44 4.87 4.88 5 4.8600000000000003 5.2 5.41 5.23 5.14 5.08 4.92 4.75 4.3499999999999996 4.62 4.67 4.5999999999999996 4.54 4.96 5.0199999999999996 5.19 5.49 5.81 6.16 6.1 6.07 6.44 6.45 6.29 6.29 6.41 6.73 7.01 7.08 7.85 7.99 8.64 9.08 9.35 9.32 9.48 9.4600000000000009 9.61 9.06 9.24 9.52 10.26 11.7 11.79 12.04 12 12.86 15.2 13.2 8.58 7.07 8.06 9.1300000000000008 10.27 11.62 13.73 15.49 15.02 14.79 13.36 13.69 16.3 14.73 14.95 15.51 14.7 13.54 10.86 10.85 12.28 13.48 12.68 12.7 12.09 12.47 11.35 8.68 7.92 7.71 8.07 7.94 7.86 8.11 8.35 8.2100000000000009 8.19 8.7899999999999991 9.08 9.34 9 8.64 8.76 9 8.9 9.09 9.52 9.69 9.83 9.8699999999999992 10.119999999999999 10.47 10.37 9.74 8.61 8.06 7.76 8.27 8.52 7.95 7.48 6.95 7.08 7.14 7.1 7.16 7.24 7.1 7.07 7.06 6.56 6.06 6.15 6.21 5.83 5.53 5.21 5.18 5.35 5.53 5.43 5.59 5.59 5.64 5.66 5.67 5.69 6.04 6.4 6.13 5.69 5.77 5.81 5.66 5.7 5.91 6.26 6.46 6.73 7.06 7.24 7.35 7.76 8.07 8.27 8.5299999999999994 8.82 8.65 8.43 8.15 7.88 7.9 7.75 7.64 7.69 7.63 7.64 7.74 7.9 7.77 7.74 7.73 7.62 7.45 7.36 7.17 7.06 6.74 6.22 5.94 5.91 5.65 5.46 5.57 5.58 5.33 5.22 4.99 4.5599999999999996 4.07 3.8 3.84 4.04 3.75 3.63 3.66 3.21 3.13 2.91 2.86 3.13 3.22 3 2.93 2.95 2.87 2.96 3.07 3.04 3.02 2.95 3.02 3.1 3.06 2.98 3.25 3.5 3.68 4.1399999999999997 4.1399999999999997 4.33 4.4800000000000004 4.62 4.95 5.29 5.6 5.71 5.77 5.73 5.65 5.67 5.47 5.42 5.4 5.28 5.28 5.36 5.14 5 4.83 4.96 4.95 5.0199999999999996 5.09 5.15 5.05 5.09 4.99 5.03 4.91 5.03 5.01 5.14 5.16 5.05 4.93 5.05 5.14 4.95 4.97 5.14 5.16 5.04 5.09 5.03 4.95 5 4.9800000000000004 4.96 4.9000000000000004 4.6100000000000003 3.96 4.41 4.3899999999999997 4.34 4.4400000000000004 4.4400000000000004 4.29 4.5 4.57 4.55 4.72 4.68 4.8600000000000003 5.07 5.2 5.32 5.55 5.69 5.66 5.79 5.69 5.96 6.09 6 6.11 6.17 5.77 5.15 4.88 4.42 3.87 3.62 3.49 3.51 3.36 2.64 2.16 1.87 1.69 1.65 1.73 1.79 1.72 1.73 1.7 1.68 1.62 1.63 1.58 1.23 1.19 1.17 1.17 1.1299999999999999 1.1299999999999999 1.07 0.92 0.9 0.95 0.94 0.92 0.93 0.9 0.88 0.93 0.94 0.94 1.02 1.27 1.33 1.48 1.65 1.76 2.0699999999999998 2.19 2.33 2.54 2.74 2.78 2.84 2.97 3.22 3.44 3.42 3.71 3.88 3.89 4.24 4.43 4.51 4.5999999999999996 4.72 4.79 4.95 4.96 4.8099999999999996 4.92 4.9400000000000004 4.8499999999999996 4.9800000000000004 5.03 4.9400000000000004 4.87 4.7300000000000004 4.6100000000000003 4.82 4.2 3.89 3.9 3.27 3 2.75 2.12 1.26 1.29 1.73 1.86 1.63 1.72 1.1299999999999999 0.67 0.19 0.03 0.13 0.3 0.21 0.16 0.18 0.18 0.18 0.17 0.12 7.0000000000000007E-2 0.05 0.05 0.06 0.11 0.15 0.16 0.16 0.12 0.16 0.16 0.15 0.13 0.14000000000000001 0.14000000000000001 0.15 0.13 0.1 0.06 0.04 0.04 0.04 0.02 0.01 0.02 0.01 0.01 0.03 0.09 0.08 0.08 0.09 0.09 0.1 Prime 1970.0833333333333 1970.1666666666667 1970.25 1970.3333333333333 1970.4166666666667 1970.5 1970.5833333333333 1970.6666666666667 1970.75 1970.8333333333333 1970.9166666666667 1971 1971.0833333333401 1971.1666666666699 1971.25 1971.3333333333401 1971.4166666666699 1971.5 1971.5833333333401 1971.6666666666699 1971.75 1971.8333333333401 1971.9166666666699 1972 1972.0833333333401 1972.1666666666699 1972.25 1972.3333333333401 1972.4166666666699 1972.5 1972.5833333333401 1972.6666666666699 1972.75 1972.8333333333401 1972.9166666666699 1973.00000000001 1973.0833333333401 1973.1666666666699 1973.25000000001 1973.3333333333401 1973.4166666666699 1973.50000000001 1973.5833333333401 1973.6666666666699 1973.75000000001 1973.8333333333401 1973.9166666666699 1974.00000000001 1974.0833333333401 1974.1666666666699 1974.25000000001 1974.3333333333401 1974.4166666666699 1974.50000000001 1974.5833333333401 1974.6666666666699 1974.75000000001 1974.8333333333401 1974.9166666666799 1975.00000000001 1975.0833333333401 1975.1666666666799 1975.25000000001 1975.3333333333401 1975.4166666666799 1975.50000000001 1975.5833333333401 1975.6666666666799 1975.75000000001 1975.8333333333401 1975.9166666666799 1976.00000000001 1976.0833333333401 1976.1666666666799 1976.25000000001 1976.3333333333401 1976.4166666666799 1976.50000000001 1976.5833333333501 1976.6666666666799 1976.75000000001 1976.8333333333501 1976.9166666666799 1977.00000000001 1977.0833333333501 1977.1666666666799 1977.25000000001 1977.3333333333501 1977.4166666666799 1977.50000000001 1977.5833333333501 1977.6666666666799 1977.75000000001 1977.8333333333501 1977.9166666666799 1978.00000000001 1978.0833333333501 1978.1666666666799 1978.25000000001 1978.3333333333501 1978.4166666666799 1978.50000000002 1978.5833333333501 1978.6666666666799 1978.75000000002 1978.8333333333501 1978.9166666666799 1979.00000000002 1979.0833333333501 1979.1666666666799 1979.25000000002 1979.3333333333501 1979.4166666666799 1979.50000000002 1979.5833333333501 1979.6666666666799 1979.75000000002 1979.8333333333501 1979.9166666666799 1980.00000000002 1980.0833333333501 1980.1666666666799 1980.25000000002 1980.3333333333501 1980.4166666666899 1980.50000000002 1980.5833333333501 1980.6666666666899 1980.75000000002 1980.8333333333501 1980.9166666666899 1981.00000000002 1981.0833333333501 1981.1666666666899 1981.25000000002 1981.3333333333501 1981.4166666666899 1981.50000000002 1981.5833333333501 1981.6666666666899 1981.75000000002 1981.8333333333501 1981.9166666666899 1982.00000000002 1982.0833333333601 1982.1666666666899 1982.25000000002 1982.3333333333601 1982.4166666666899 1982.50000000002 1982.5833333333601 1982.6666666666899 1982.75000000002 1982.8333333333601 1982.9166666666899 1983.00000000002 1983.0833333333601 1983.1666666666899 1983.25000000002 1983.3333333333601 1983.4166666666899 1983.50000000002 1983.5833333333601 1983.6666666666899 1983.75000000002 1983.8333333333601 1983.9166666666899 1984.00000000003 1984.0833333333601 1984.1666666666899 1984.25000000003 1984.3333333333601 1984.4166666666899 1984.50000000003 1984.5833333333601 1984.6666666666899 1984.75000000003 1984.8333333333601 1984.9166666666899 1985.00000000003 1985.0833333333601 1985.1666666666899 1985.25000000003 1985.3333333333601 1985.4166666666899 1985.50000000003 1985.5833333333601 1985.6666666666899 1985.75000000003 1985.8333333333601 1985.9166666666999 1986.00000000003 1986.0833333333601 1986.1666666666999 1986.25000000003 1986.3333333333601 1986.4166666666999 1986.50000000003 1986.5833333333601 1986.6666666666999 1986.75000000003 1986.8333333333601 1986.9166666666999 1987.00000000003 1987.0833333333601 1987.1666666666999 1987.25000000003 1987.3333333333601 1987.4166666666999 1987.50000000003 1987.5833333333701 1987.6666666666999 1987.75000000003 1987.8333333333701 1987.9166666666999 1988.00000000003 1988.0833333333701 1988.1666666666999 1988.25000000003 1988.3333333333701 1988.4166666666999 1988.50000000003 1988.5833333333701 1988.6666666666999 1988.75000000003 1988.8333333333701 1988.9166666666999 1989.00000000003 1989.0833333333701 1989.1666666666999 1989.25000000003 1989.3333333333701 1989.4166666666999 1989.50000000004 1989.5833333333701 1989.6666666666999 1989.75000000004 1989.8333333333701 1989.9166666666999 1990.00000000004 1990.0833333333701 1990.1666666666999 1990.25000000004 1990.3333333333701 1990.4166666666999 1990.50000000004 1990.5833333333701 1990.6666666666999 1990.75000000004 1990.8333333333701 1990.9166666666999 1991.00000000004 1991.0833333333701 1991.1666666666999 1991.25000000004 1991.3333333333701 1991.4166666667099 1991.50000000004 1991.5833333333701 1991.6666666667099 1991.75000000004 1991.8333333333701 1991.9166666667099 1992.00000000004 1992.0833333333701 1992.1666666667099 1992.25000000004 1992.3333333333701 1992.4166666667099 1992.50000000004 1992.5833333333701 1992.6666666667099 1992.75000000004 1992.8333333333701 1992.9166666667099 1993.00000000004 1993.0833333333801 1993.1666666667099 1993.25000000004 1993.3333333333801 1993.4166666667099 1993.50000000004 1993.5833333333801 1993.6666666667099 1993.75000000004 1993.8333333333801 1993.9166666667099 1994.00000000004 1994.0833333333801 1994.1666666667099 1994.25000000004 1994.3333333333801 1994.4166666667099 1994.50000000004 1994.5833333333801 1994.6666666667099 1994.75000000004 1994.8333333333801 1994.9166666667099 1995.00000000005 1995.0833333333801 1995.1666666667099 1995.25000000005 1995.3333333333801 1995.4166666667099 1995.50000000005 1995.5833333333801 1995.6666666667099 1995.75000000005 1995.8333333333801 1995.916666666 7099 1996.00000000005 1996.0833333333801 1996.1666666667099 1996.25000000005 1996.3333333333801 1996.4166666667099 1996.50000000005 1996.5833333333801 1996.6666666667099 1996.75000000005 1996.8333333333801 1996.9166666667199 1997.00000000005 1997.0833333333801 1997.1666666667199 1997.25000000005 1997.3333333333801 1997.4166666667199 1997.50000000005 1997.5833333333801 1997.6666666667199 1997.75000000005 1997.8333333333801 1997.9166666667199 1998.00000000005 1998.0833333333801 1998.1666666667199 1998.25000000005 1998.3333333333801 1998.4166666667199 1998.50000000005 1998.5833333333901 1998.6666666667199 1998.75000000005 1998.8333333333901 1998.9166666667199 1999.00000000005 1999.0833333333901 1999.1666666667199 1999.250 00000005 1999.3333333333901 1999.4166666667199 1999.50000000005 1999.5833333333901 1999.6666666667199 1999.75000000005 1999.8333333333901 1999.9166666667199 2000.00000000005 2000.0833333333901 2000.1666666667199 2000.25000000005 2000.3333333333901 2000.4166666667199 2000.50000000006 2000.5833333333901 2000.6666666667199 2000.75000000006 2000.8333333333901 2000.9166666667199 2001.00000000006 2001.0833333333901 2001.1666666667199 2001.25000000006 2001.3333333333901 2001.4166666667199 2001.50000000006 2001.5833333333901 2001.6666666667199 2001.75000000006 2001.8333333333901 2001.9166666667199 2002.00000000006 2002.0833333333901 2002.1666666667199 2002.25000000006 2002.3333333333901 2002.41666666673 2002.50000000006 2002.5 833333333901 2002.66666666673 2002.75000000006 2002.8333333333901 2002.91666666673 2003.00000000006 2003.0833333333901 2003.16666666673 2003.25000000006 2003.3333333333901 2003.41666666673 2003.50000000006 2003.5833333333901 2003.66666666673 2003.75000000006 2003.8333333333901 2003.91666666673 2004.00000000006 2004.0833333334001 2004.16666666673 2004.25000000006 2004.3333333334001 2004.41666666673 2004.50000000006 2004.5833333334001 2004.66666666673 2004.75000000006 2004.8333333334001 2004.91666666673 2005.00000000006 2005.0833333334001 2005.16666666673 2005.25000000006 2005.3333333334001 2005.41666666673 2005.50000000006 2005.5833333334001 2005.66666666673 2005.75000000006 2005.8333333334001 2005.91666666673 2006.00000000007 2006.0833333334001 2006.16666666673 2006.25000000007 2006.3333333334001 2006.41666666673 2006.50000000007 2006.5833333334001 2006.66666666673 2006.75000000007 2006.8333333334001 2006.91666666673 2007.00000000007 2007.0833333334001 2007.16666666673 2007.25000000007 2007.3333333334001 2007.41666666673 2007.50000000007 2007.5833333334001 2007.66666666673 2007.75000000007 2007.8333333334001 2007.91666666674 2008.00000000007 2008.0833333334001 2008.16666666674 2008.25000000007 2008.3333333334001 2008.41666666674 2008.50000000007 2008.5833333334001 2008.66666666674 2008.75000000007 2008.8333333334001 2008.91666666674 2009.00000000007 2009.0833333334001 2009.16666666674 2009.25000000007 2009.3333333334001 2009.41666666674 2009.50000000007 2009.5833333334101 2009.66666666674 2009.75000000007 2009.8333333334101 2009.91666666674 2010.00000000007 2010.0833333334101 2010.16666666674 2010.25000000007 2010.3333333334101 2010.41666666674 2010.50000000007 2010.5833333334101 2010.66666666674 2010.75000000007 2010.8333333334101 2010.91666666674 2011.00000000007 2011.0833333334101 2011.16666666674 2011.25000000007 2011.3333333334101 2011.41666666674 2011.50000000008 2011.5833333334101 2011.66666666674 2011.75000000008 2011.8333333334101 2011.91666666674 2012.00000000008 2012.0833333334101 2012.16666666674 2012.25000000008 2012.3333333334101 2012.41666666674 2012.50000000008 2012.5833333334101 8.5 8.5 8.39 8 8 8 8 8 7.83 7.5 7.28 6.92 6.29 5.88 5.44 5.28 5.46 5.5 5.91 6 6 5.9 5.53 5.49 5.18 4.75 4.75 4.97 5 5.04 5.25 5.27 5.5 5.73 5.75 5.79 6 6.02 6.3 6.61 7.01 7.49 8.3000000000000007 9.23 9.86 9.94 9.75 9.75 9.73 9.2100000000000009 8.85 10.02 11.25 11.54 11.97 12 12 11.68 10.83 10.5 10.050000000000001 8.9600000000000009 7.93 7.5 7.4 7.07 7.15 7.66 7.88 7.96 7.53 7.26 7 6.75 6.75 6.75 6.75 7.2 7.25 7.01 7 6.77 6.5 6.35 6.25 6.25 6.25 6.25 6.41 6.75 6.75 6.83 7.13 7.52 7.75 7.75 7.93 8 8 8 8.27 8.6300000000000008 9 9.01 9.41 9.94 10.94 11.55 11.75 11.75 11.75 11.75 11.75 11.65 11.54 11.91 12.9 14.39 15.55 15.3 15.25 15.63 18.309999999999999 19.77 16.57 12.63 11.48 11.12 12.23 13.79 16.059999999999999 20.350000000000001 20.16 19.43 18.05 17.149999999999999 19.61 20.03 20.39 20.5 20.079999999999998 18.45 16.84 15.75 15.75 16.559999999999999 16.5 16.5 16.5 16.5 16.260000000000002 14.39 13.5 12.52 11.85 11.5 11.16 10.98 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.89 11 11 11 11 11 11 11.21 11.93 12.39 12.6 13 13 12.97 12.58 11.77 11.06 10.61 10.5 10.5 10.5 10.31 9.7799999999999994 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.1 8.83 8.5 8.5 8.16 7.9 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.75 8.14 8.25 8.25 8.25 8.6999999999999993 9.07 8.7799999999999994 8.75 8.75 8.51 8.5 8.5 8.84 9 9.2899999999999991 9.84 10 10 10.050000000000001 10.5 10.5 10.93 11.5 11.5 11.5 11.07 10.98 10.5 10.5 10.5 10.5 10.5 10.11 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 9.52 9.0500000000000007 9 9 8.5 8.5 8.5 8.5 8.1999999999999993 8 7.58 7.21 6. 5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.5 6.02 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6.06 6.45 6.99 7.25 7.25 7.51 7.75 7.75 8.15 8.5 8.5 9 9 9 9 9 8.8000000000000007 8.75 8.75 8.75 8.75 8.65 8.5 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.3000000000000007 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.49 8.1199999999999992 7.89 7.75 7.75 7.75 7.75 7.75 7.75 7.75 8 8.06 8.25 8.25 8.3699999999999992 8.5 8.5 8.73 8.83 9 9.24 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 9.0500000000000007 8.5 8.32 7.8 7.24 6.98 6.75 6.67 6.28 5.53 5.0999999999999996 4.84 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75 4.3499999999999996 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.22 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4.01 4.25 4.43 4.58 4.75 4.93 5.15 5.25 5.49 5.58 5.75 5.98 6.01 6.25 6.44 6.59 6.75 7 7.15 7.26 7.5 7.53 7.75 7.93 8.02 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.25 8.0299999999999994 7.74 7.5 7.33 6.98 6 5.66 5.24 5 5 5 5 5 4.5599999999999996 4 3.61 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 Mortgage 1970.0833333333333 1970.1666666666667 1970.25 1970.3333333333333 1970.4166666666667 1970.5 1970.5833333333333 1970.6666666666667 1970.75 1970.8333333333333 1970.9166666666667 1971 1971.0833333333401 1971.1666666666699 1971.25 1971.3333333333401 1971.4166666666699 1971.5 1971.5833333333401 1971.6666666666699 1971.75 1971.8333333333401 1971.9166666666699 1972 1972.0833333333401 1972.1666666666699 1972.25 1972.3333333333401 1972.4166666666699 1972.5 1972.5833333333401 1972.6666666666699 1972.75 1972.8333333333401 1972.9166666666699 1973.00000000001 1973.0833333333401 1973.1666666666699 1973.25000000001 1973.3333333333401 1973.4166666666699 1973.50000000001 1973.5833333333401 1973.6666666666699 1973.75000000001 1973.8333333333401 1973.9166666666699 1974.00000000001 1974.0833333333401 1974.1666666666699 1974.25000000001 1974.3 333333333401 1974.4166666666699 1974.50000000001 1974.5833333333401 1974.6666666666699 1974.75000000001 1974.8333333333401 1974.9166666666799 1975.00000000001 1975.0833333333401 1975.1666666666799 1975.25000000001 1975.3333333333401 1975.4166666666799 1975.50000000001 1975.5833333333401 1975.6666666666799 1975.75000000001 1975.8333333333401 1975.9166666666799 1976.00000000001 1976.0833333333401 1976.1666666666799 1976.25000000001 1976.3333333333401 1976.4166666666799 1976.50000000001 1976.5833333333501 1976.6666666666799 1976.75000000001 1976.8333333333501 1976.9166666666799 1977.00000000001 1977.0833333333501 1977.1666666666799 1977.25000000001 1977.3333333333501 1977.4166666666799 1977.50000000001 1977.5833333333501 1977.6666666666799 1977.75000000001 1977.8333333333501 1977.9166666666799 1978.00000000001 1978.0833333333501 1978.1666666666799 1978.25000000001 1978.3333333333501 1978.4166666666799 1978.50000000002 1978.5833333333501 1978.6666666666799 1978.75000000002 1978.8333333333501 1978.9166666666799 1979.00000000002 1979.0833333333501 1979.1666666666799 1979.25000000002 1979.3333333333501 1979.4166666666799 1979.50000000002 1979.5833333333501 1979.6666666666799 1979.75000000002 1979.8333333333501 1979.9166666666799 1980.00000000002 1980.0833333333501 1980.1666666666799 1980.25000000002 1980.3333333333501 1980.4166666666899 1980.50000000002 1980.5833333333501 1980.6666666666899 1980.75000000002 1980.8333333333501 1980.9166666666899 1981.00000000002 1981.0833333333501 1981.1666666666899 1981.25000000002 1981.3333333333501 1981.4166666666899 1981.50000000002 1981.5833333333501 1981.6666666666899 1981.75000000002 1981.8333333333501 1981.9166666666899 1982.00000000002 1982.0833333333601 1982.1666666666899 1982.25000000002 1982.3333333333601 1982.4166666666899 1982.50000000002 1982.5833333333601 1982.6666666666899 1982.75000000002 1982.8333333333601 1982.9166666666899 1983.00000000002 1983.0833333333601 1983.1666666666899 1983.25000000002 1983.3333333333601 1983.4166666666899 1983.50000000002 1983.5833333333601 1983.6666666666899 1983.75000000002 1983.8333333333601 1983.9166666666899 1984.00000000003 1984.0833333333601 1984.1666666666899 1984.25000000003 1984.3333333333601 1984.4166666666899 1984.50000000003 1984.5833333333601 1984.6666666666899 1984.75000000003 1984.8333333333601 1984.9166666666899 1985.00000000003 1985.0833333333601 1985.1666666666899 1985.25000000003 1985.3333333333601 1985.4166666666899 1985.50000000003 1985.5833333333601 1985.6666666666899 1985.75000000003 1985.8333333333601 1985.9166666666999 1986.00000000003 1986.0833333333601 1986.1666666666999 1986.25000000003 1986.3333333333601 1986.4166666666999 1986.50000000003 1986.5833333333601 1986.6666666666999 1986.75000000003 1986.8333333333601 1986.9166666666999 1987.00000000003 1987.0833333333601 1987.1666666666999 1987.25000000003 1987.3333333333601 1987.4166666666999 1987.50000000003 1987.5833333333701 1987.6666666666999 1987.75000000003 1987.8333333333701 1987.9166666666999 1988.00000000003 1988.0833333333701 1988.1666666666999 1988.25000000003 1988.3333333333701 1988.4166666666999 1988.50000000003 1988.5833333333701 1988.6666666666999 1988.75000000003 1988.8333333333701 1988.9166666666999 1989.00000000003 1989.0833333333701 1989.1666666666999 1989.25000000003 1989.3333333333701 1989.4166666666999 1989.50000000004 1989.5833333333701 1989.6666666666999 1989.75000000004 1989.8333333333701 1989.9166666666999 1990.00000000004 1990.0833333333701 1990.1666666666999 1990.25000000004 1990.3333333333701 1990.4166666666999 1990.50000000004 1990.5833333333701 1990.6666666666999 1990.75000000004 1990.8333333333701 1990.9166666666999 1991.00000000004 1991.0833333333701 1991.1666666666999 1991.25000000004 1991.3333333333701 1991.4166666667099 1991.50000000004 1991.5833333333701 1991.6666666667099 1991.75000000004 1991.8333333333701 1991.9166666667099 1992.00000000004 1992.0833333333701 1992.1666666667099 1992.25000000004 1992.3333333333701 1992.4166666667099 1992.50000000004 1992.5833333333701 1992.6666666667099 1992.75000000004 1992.8333333333701 1992.9166666667099 1993.00000000004 1993.0833333333801 1993.1666666667099 1993.25000000004 1993.3333333333801 1993.4166666667099 1993.50000000004 1993.5833333333801 1993.6666666667099 1993.75000000004 1993.8333333333801 1993.9166666667099 1994.00000000004 1994.0833333333801 1994.1666666667099 1994.25000000004 1994.333333333 3801 1994.4166666667099 1994.50000000004 1994.5833333333801 1994.6666666667099 1994.75000000004 1994.8333333333801 1994.9166666667099 1995.00000000005 1995.0833333333801 1995.1666666667099 1995.25000000005 1995.3333333333801 1995.4166666667099 1995.50000000005 1995.5833333333801 1995.6666666667099 1995.75000000005 1995.8333333333801 1995.9166666667099 1996.00000000005 1996.0833333333801 1996.1666666667099 1996.25000000005 1996.3333333333801 1996.4166666667099 1996.50000000005 1996.5833333333801 1996.6666666667099 1996.75000000005 1996.8333333333801 1996.9166666667199 1997.00000000005 1997.0833333333801 1997.1666666667199 1997.25000000005 1997.3333333333801 1997.4166666667199 1997.50000000005 1997.5833333333801 1997.666 6666667199 1997.75000000005 1997.8333333333801 1997.9166666667199 1998.00000000005 1998.0833333333801 1998.1666666667199 1998.25000000005 1998.3333333333801 1998.4166666667199 1998.50000000005 1998.5833333333901 1998.6666666667199 1998.75000000005 1998.8333333333901 1998.9166666667199 1999.00000000005 1999.0833333333901 1999.1666666667199 1999.25000000005 1999.3333333333901 1999.4166666667199 1999.50000000005 1999.5833333333901 1999.6666666667199 1999.75000000005 1999.8333333333901 1999.9166666667199 2000.00000000005 2000.0833333333901 2000.1666666667199 2000.25000000005 2000.3333333333901 2000.4166666667199 2000.50000000006 2000.5833333333901 2000.6666666667199 2000.75000000006 2000.8333333333901 2000.9166666667199 20 01.00000000006 2001.0833333333901 2001.1666666667199 2001.25000000006 2001.3333333333901 2001.4166666667199 2001.50000000006 2001.5833333333901 2001.6666666667199 2001.75000000006 2001.8333333333901 2001.9166666667199 2002.00000000006 2002.0833333333901 2002.1666666667199 2002.25000000006 2002.3333333333901 2002.41666666673 2002.50000000006 2002.5833333333901 2002.66666666673 2002.75000000006 2002.8333333333901 2002.91666666673 2003.00000000006 2003.0833333333901 2003.16666666673 2003.25000000006 2003.3333333333901 2003.41666666673 2003.50000000006 2003.5833333333901 2003.66666666673 2003.75000000006 2003.8333333333901 2003.91666666673 2004.00000000006 2004.0833333334001 2004.16666666673 2004.25000000006 2004.333333333 4001 2004.41666666673 2004.50000000006 2004.5833333334001 2004.66666666673 2004.75000000006 2004.8333333334001 2004.91666666673 2005.00000000006 2005.0833333334001 2005.16666666673 2005.25000000006 2005.3333333334001 2005.41666666673 2005.50000000006 2005.5833333334001 2005.66666666673 2005.75000000006 2005.8333333334001 2005.91666666673 2006.00000000007 2006.0833333334001 2006.16666666673 2006.25000000007 2006.3333333334001 2006.41666666673 2006.50000000007 2006.5833333334001 2006.66666666673 2006.75000000007 2006.8333333334001 2006.91666666673 2007.00000000007 2007.0833333334001 2007.16666666673 2007.25000000007 2007.3333333334001 2007.41666666673 2007.50000000007 2007.5833333334001 2007.66666666673 2007.75000000007 2007.8333333334001 2007.91666666674 2008.00000000007 2008.0833333334001 2008.16666666674 2008.25000000007 2008.3333333334001 2008.41666666674 2008.50000000007 2008.5833333334001 2008.66666666674 2008.75000000007 2008.8333333334001 2008.91666666674 2009.00000000007 2009.0833333334001 2009.16666666674 2009.25000000007 2009.3333333334001 2009.41666666674 2009.50000000007 2009.5833333334101 2009.66666666674 2009.75000000007 2009.8333333334101 2009.91666666674 2010.00000000007 2010.0833333334101 2010.16666666674 2010.25000000007 2010.3333333334101 2010.41666666674 2010.50000000007 2010.5833333334101 2010.66666666674 2010.75000000007 2010.8333333334101 2010.91666666674 2011.00000000007 20 11.0833333334101 2011.16666666674 2011.25000000007 2011.3333333334101 2011.41666666674 2011.50000000008 2011.5833333334101 2011.66666666674 2011.75000000008 2011.8333333334101 2011.91666666674 2012.00000000008 2012.0833333334101 2012.16666666674 2012.25000000008 2012.3333333334101 2012.41666666674 2012.50000000008 2012.5833333334101 7.31 7.43 7.53 7.6 7.7 7.69 7.63 7.55 7.48 7.44 7.33 7.3 7.29 7.37 7.37 7.4 7.4 7.42 7.42 7.43 7.44 7.44 7.44 7.46 7.54 7.65 7.73 8.0500000000000007 8.5 8.82 8.77 8.58 8.5399999999999991 8.5399999999999991 8.4600000000000009 8.41 8.58 8.9700000000000006 9.09 9.2799999999999994 9.59 9.9600000000000009 9.98 9.7899999999999991 9.6199999999999992 9.43 9.11 8.9 8.82 8.91 8.89 8.89 8.94 9.1300000000000008 9.2200000000000006 9.15 9.1 9.02 8.81 8.76 8.73 8.77 8.85 8.93 9 8.98 8.93 8.81 8.7899999999999991 8.7200000000000006 8.67 8.69 8.75 8.82 8.86 8.94 8.94 8.9 8.92 8.92 8.9600000000000009 9.02 9.16 9.1999999999999993 9.36 9.58 9.7100000000000009 9.74 9.7899999999999991 9.76 9.86 10.11 10.35 10.39 10.41 10.43 10.5 10.69 11.04 11.09 11.09 11.3 11.64 12.83 12.9 12.88 13.04 15.28 16.329999999999998 14.26 12.71 12.19 12.56 13.2 13.79 14.21 14.79 14.9 15.13 15.4 15.58 16.399999999999999 16.7 16.829999999999998 17.29 18.16 18.45 17.829999999999998 16.920000000000002 17.399999999999999 17.600000000000001 17.16 16.89 16.68 16.7 16.82 16.27 15.43 14.61 13.83 13.62 13.25 13.04 12.8 12.78 12.63 12.87 13.42 13.81 13.73 13.54 13.44 13.42 13.37 13.23 13.39 13.65 13.94 14.42 14.67 14.47 14.35 14.13 13.64 13.18 13.08 12.92 13.17 13.2 12.91 12.22 12.03 12.19 12.19 12.14 11.78 11.26 10.88 10.71 10.08 9.94 10.14 10.68 10.51 10.199999999999999 10.01 9.9700000000000006 9.6999999999999993 9.31 9.1999999999999993 9.08 9.0399999999999991 9.83 10.6 10.54 10.28 10.33 10.89 11.26 10.65 10.65 10.43 9.89 9.93 10.199999999999999 10.46 10.46 10.43 10.6 10.48 10.3 10.27 10.61 10.73 10.65 11.03 11.05 10.77 10.199999999999999 9.8800000000000008 9.99 10.130000000000001 9.9499999999999993 9.77 9.74 9.9 10.199999999999999 10.27 10.37 10.48 10.16 10.039999999999999 10.1 10.18 10.18 10.01 9.67 9.64 9.3699999999999992 9.5 9.49 9.4700000000000006 9.6199999999999992 9.58 9.24 9.01 8.86 8.7100000000000009 8.5 8.43 8.76 8.94 8.85 8.67 8.51 8.1300000000000008 7.98 7.92 8.09 8.31 8.2200000000000006 8.02 7.68 7.5 7.47 7.47 7.42 7.21 7.11 6.92 6.83 7.16 7.17 7.06 7.15 7.68 8.32 8.6 8.4 8.61 8.51 8.64 8.93 9.17 9.1999999999999993 9.15 8.83 8.4600000000000009 8.32 7.96 7.57 7.61 7.86 7.64 7.48 7.38 7.2 7.03 7.08 7.62 7.93 8.07 8.32 8.25 8 8.23 7.92 7.62 7.6 7.82 7.65 7.9 8.14 7.94 7.69 7.5 7.48 7.43 7.29 7.21 7.1 6.99 7.04 7.13 7.14 7.14 7 6.95 6.92 6.72 6.71 6.87 6.72 6.79 6.81 7.04 6.92 7.15 7.55 7.63 7.94 7.82 7.85 7.74 7.91 8.2100000000000009 8.33 8.24 8.15 8.52 8.2899999999999991 8.15 8.0299999999999994 7.91 7.8 7.75 7.38 7.03 7.05 6.95 7.08 7.15 7.16 7.13 6.95 6.82 6.62 6.66 7.07 7 6.89 7.01 6.99 6.81 6.65 6.49 6.29 6.0 9 6.11 6.07 6.05 5.92 5.84 5.75 5.81 5.48 5.23 5.63 6.26 6.15 5.95 5.93 5.88 5.74 5.64 5.45 5.83 6.27 6.29 6.06 5.87 5.75 5.72 5.73 5.75 5.71 5.63 5.93 5.86 5.72 5.58 5.7 5.82 5.77 6.07 6.33 6.27 6.15 6.25 6.32 6.51 6.6 6.68 6.76 6.52 6.4 6.36 6.24 6.14 6.22 6.29 6.16 6.18 6.26 6.66 6.7 6.57 6.38 6.38 6.21 6.1 5.76 5.92 5.97 5.92 6.04 6.32 6.43 6.48 6.04 6.2 6.09 5.33 5.0599999999999996 5.13 5 4.8099999999999996 4.8600000000000003 5.42 5.22 5.19 5.0599999999999996 4.95 4.88 4.93 5.03 4.99 4.97 5.0999999999999996 4.8899999999999997 4.74 4.5599999999999996 4.43 4.3499999999999996 4.2300000000000004 4.3 4.71 4.76 4.95 4.84 4.84 4.6399999999999997 4.51 4.55 4.2699999999999996 4.1100000000000003 4.07 3.99 3.96 3.92 3.89 3.95 3.91 3.8 3.68 3.55

(%)

Monetary Policy and the Fed Funds Rate

To raise fed funds rate, Fed sells govt bonds (OMO).

This removes reserves from the banking system, reduces supply of federal funds,

causes rf to rise.

3.75%

3.50%

The Federal Funds market

Federal funds rate

Quantity of federal funds

‹#›

This graph is not in the textbook, so it is not supported with material in the study guide or test bank. Therefore, you may wish to omit this slide from your presentation. But I hope you will consider keeping it. It is uses a simple supply-demand diagram to illustrate something described verbally in the text: how the Federal Reserve targets the federal funds rate.

The demand for federal funds comes from banks that find themselves with insufficient reserves, perhaps because they made too many loans or had higher-than-expected withdrawals.

The supply of federal funds comes from banks that find themselves with more reserves than they want, perhaps because they had lower-than-expected withdrawals or because few customers took out loans.

The federal funds rate adjusts to balance the supply of and demand for federal funds.

The Federal Reserve can use OMOs to target the fed funds rate. Whenever the rate starts to fall below the Fed’s target, the Fed sells government bonds in the open market in order to pull reserves out of the banking system, which raises the rate as shown in this diagram. If the rate rises above the Fed’s target, the Fed buys govt bonds in the open market, injecting reserves into the banking system, and pushing the rate down.

For the Fed, OMOs are quick, easy, and effective, so the Fed can keep the fed funds rate very close to the target.

SUMMARY

Money serves three functions: medium of exchange, unit of account, and store of value.

There are two types of money: commodity money has intrinsic value; fiat money does not.

The U.S. uses fiat money, which includes currency and various types of bank deposits.

‹#›

SUMMARY

In a fractional reserve banking system, banks create money when they make loans. Bank reserves have a multiplier effect on the money supply.

Because banks are highly leveraged, a small change in the value of a bank’s assets causes a large change in bank capital. To protect depositors from bank insolvency, regulators impose minimum capital requirements.

‹#›

SUMMARY

The Federal Reserve is the central bank of the U.S., is responsible for regulating the monetary system.

The Fed controls the money supply mainly through open-market operations. Purchasing govt bonds increases the money supply, selling govt bonds decreases it.

In recent years, the Fed has set monetary policy by choosing a target for the federal funds rate.

‹#›