Test

C A

R C

E R

A L

C A

P IT

A L IS

M

Ja ck

ie W

an g

2

59

3, n

o. 1

(2 01

6) : 1

63 . 1

8. Ib

id . 1

9. Ib

id .,

17 6.

20 . I

bi d.

21 . W

. E . B

. D u

Bo is

, T he

S ou

ls o

f B la

ck F

ol k

(O xf

or d;

N ew

Y or

k:

Ox fo

rd U

ni ve

rs ity

P re

ss , 2

00 7)

, 1 16

. 22

. I bi

d. , 9

4. 23

. D aw

so n

an d

Fr an

ci s,

“ Bl

ac k

Po lit

ic s a

nd th

e Ne

ol ib

er al

R ac

ia l

Or de

r,” 4

1. 24

. “ Ar

e Cr

ed it

Ch ec

ks a

L eg

iti m

at e

Sc re

en in

g To

ol ?”

B er

ks &

Be

yo nd

, J un

e 7,

2 01

1. 25

. E m

ily K

at ze

ns te

in , “

RA D

eb t,”

(w or

ki ng

p ap

er , R

ac e

an d

Ca pi

ta lis

m , M

ar ch

2 , 2

01 6)

: 8 –9

, h ttp

:// ra

ce an

dc ap

ita lis

m .c

om /w

p- co

nt en

t/ up

lo ad

s/ 20

16 /1

2/ Ka

tz en

st ei

n- Re

se ar

ch -0

2. 03

.2 01

6- D

eb t.

pd f.

26 . “

No M

or e

De bt

or s’

P ris

on : T

ex as

to O

ffe r C

om m

un ity

S er

vi ce

to

Th os

e W

ho C

an ’t

Pa y

Fi ne

s f or

M in

or O

ffe ns

es ,”

T ex

ar ka

na G

az et

te ,

Ju ly

2 6,

2 01

7. 27

. M ic

ha el

W . S

an ce

s a nd

H ye

Y ou

ng Y

ou , “

W ho

P ay

s f or

Go

ve rn

m en

t? D

es cr

ip tiv

e Re

pr es

en ta

tio n

an d

Ex pl

oi ta

tiv e

Re ve

nu e

So ur

ce s,

” 10

90 .

28 . D

aw so

n an

d Fr

an ci

s, “

Bl ac

k Po

lit ic

s a nd

th e

Ne ol

ib er

al R

ac ia

l Or

de r,”

3 8.

2 9.

Ib id

., 49

. 30

. T ho

m as

E . P

er ez

, “ As

si st

an t A

tto rn

ey G

en er

al T

ho m

as E

. P er

ez

Sp ea

ks a

t t he

W el

ls F

ar go

P re

ss C

on fe

re nc

e, ”

(s pe

ec h,

W as

hi ng

to n,

DC

, J ul

y 12

, 2 01

2) , T

he U

ni te

d St

at es

D ep

ar tm

en t o

f J us

tic e,

h ttp

s: //

w w

w. ju

st ic

e. go

v/ op

a/ sp

ee ch

/a ss

is ta

nt -a

tto rn

ey -g

en er

al - t

ho m

as -e

- pe

re z-

sp ea

ks -w

el ls

-fa rg

o- pr

es s-

co nf

er en

ce .

31 . D

av id

G ra

eb er

, D eb

t: Th

e Fi

rs t 5

,0 00

Y ea

rs , 2

–3 .

32 . J

on at

ha n

Le vy

, F re

ak s o

f F or

tu ne

, 5 –6

. 33

. M ic

ha el

P ow

el l,

“B an

k Ac

cu se

d of

P us

hi ng

M or

tg ag

e De

al s o

n Bl

ac ks

,” N

ew Y

or k

Ti m

es , J

un e

6, 2

00 9.

34 . I

bi d.

58

th ey

d on

’t co

nt rib

ut e

to s

oc ie

ty o

r m

ak e

go od

o n

so ci

al

pr om

is es

(r ea

d: la

zy a

nd w

el fa

re -d

ep en

de nt

). Cr

iti qu

es o

f t he

su

bp rim

e c ris

is th

at ap

pe al

to cr

ed itw

or th

in es

s a nd

ar e f

oc us

ed

on “

hi gh

ly q

ua lif

ie d”

b la

ck b

or ro

w er

s fa

il to

d ec

on st

ru ct

th e

ra ci

al iz

ed m

or al

e co

no m

y th

at u

nd er

lie s

co nc

ep tio

ns o

f r is

k.

No t

on ly

d oe

s th

e cr

ed it

sy st

em r

ei nf

or ce

r ac

ia l

in eq

ua lit

y,

bu t m

on ey

le nd

in g

its el

f i s

a ra

ci al

iz in

g pr

oc es

s, fo

r it

m ar

ks

ce rt

ai n

su bj

ec ts

a s s

ui ta

bl e

fo r e

xp ro

pr ia

tio n.

Th e

de bt

e co

no m

y’ s

m or

al e

di fic

e w

ill h

ol d

so l

on g

as t

he

po pu

la tio

n is

f ra

ct ur

ed i

nt o

de se

rv in

g an

d un

de se

rv in

g bo

rr ow

er s,

a nd

t he

m os

t pr

ed at

or y

cr ed

it in

st ru

m en

ts a

re

re se

rv ed

fo r t

he m

os t v

ul ne

ra bl

e se

gm en

ts o

f t he

p op

ul at

io n.

H

ow ev

er , a

s ca

pi ta

lis m

g en

er al

ly te

nd s

to w

ar d

ex pa

ns io

n, it

is

o nl

y a

m at

te r o

f t im

e be

fo re

th es

e pr

ac tic

es a

re g

en er

al iz

ed

(a s

gr ow

th o

pp or

tu ni

tie s

sh rin

k) .

In de

ed ,

in m

an y

ar ea

s of

le

nd in

g, w

e ar

e al

re ad

y w

itn es

si ng

th e

ge ne

ra liz

at io

n of

th es

e pr

ac tic

es .

Gi ve

n th

e ex

pr op

ria tiv

e an

d ra

ci st

n at

ur e

of th

e cr

ed it

sy st

em ,

it is

c re

di t

un w

or th

in es

s an

d no

t cr

ed itw

or th

in es

s th

at i

s th

e et

hi ca

l p os

iti on

to o

cc up

y. A

re fu

sa l t

o pa

y is

a re

fu sa

l t o

va lid

at e

an il

le gi

tim at

e sy

st em

p ro

pp ed

u p

by p

re da

tio n.

N O

T E

S

1. R

ob in

D . G

. K el

le y,

“ W

ha t D

id C

ed ric

R ob

in so

n M

ea n

by R

ac ia

l Ca

pi ta

lis m

?” B

os to

n Re

vi ew

, J an

ua ry

12 , 2

01 7.

2. Ib

id . 3

. I bi

d.

4. K

ar l M

ar x,

C ap

ita l,

Vo lu

m e

I ( Ne

w Y

or k:

P en

gu in

B oo

ks , 1

99 0)

, 87

5. 5

. I bi

d. , 8

76 .

6. R

os a

Lu xe

m bu

rg , T

he C

om pl

et e

W or

ks o

f R os

a Lu

xe m

bu rg

, Vo

lu m

e II,

E PU

B e-

bo ok

, c ha

p. 2

5. 7

. I bi

d. 8

. I bi

d. 9

. I bi

d. , c

ha p.

2 6.

10

. I bi

d. 11

. D av

id H

ar ve

y, T

he N

ew Im

pe ria

lis m

, 1 54

. 1 2.

Ib id

., 14

7. 13

. I yk

o Da

y, “

Be in

g or

N ot

hi ng

ne ss

,” 11

4. 1

4. Ib

id .,

11 3.

15 . D

aw so

n, “

H id

de n

in P

la in

S ig

ht ,”

14 7–

48 .

16 . C

hr is

C he

n, “

Th e

Li m

it Po

in t o

f C ap

ita lis

t E qu

al ity

: N ot

es

To w

ar d

an A

bo lit

io ni

st A

nt ira

ci sm

,” E

nd no

te s 3

(2 01

3) .

17 . N

an cy

F ra

se r,

“E xp

ro pr

ia tio

n an

d Ex

pl oi

ta tio

n in

R ac

ia liz

ed

Ca pi

ta lis

m : A

R ep

ly to

M ic

ha el

D aw

so n,

” Cr

iti ca

l H is

to ric

al S

tu di

es

3

C O

N T

E N

T S

A C

O N

V E

R S

A T

IO N

W IT

H J

A C

K IE

W A

N G

5

IN T

R O

D U

C T

IO N

, C A

R CE

R A

L CA

P IT

A LI

SM

1

3

R A

C IA

L IZ

E D

A C

C U

M U

L A

T IO

N B

Y

D

IS P

O S

S E

S S

IO N

I N

T H

E A

G E

O F

F IN

A N

C E

C

A P

IT A

L : N

O T

E S

O N

T H

E D

E B

T E

C O

N O

M Y

27

4

A B

O U

T T

H E

A U

T H

O R

Ja ck

ie W

an g

is a

s tu

de nt

o f

th e

dr ea

m s

ta te

, bl

ac k

st ud

ie s

sc ho

la r,

pr is

on a

bo lit

io ni

st ,

po et

, pe

rf or

m er

, lib

ra ry

r at

, tr

au m

a m

on st

er ,

an d

Ph .D

. c an

di da

te a

t H

ar va

rd U

ni ve

rs ity

in

A fr

ic an

a nd

A fr

ic an

A m

er ic

an S

tu di

es . S

he is

th e

au th

or o

f a

nu m

be r o

f p un

k zi

ne s

in cl

ud in

g On

B ei

ng H

ar d

Fe m

m e,

a s

w el

l a s

a co

lle ct

io n

of d

re am

p oe

m s

tit le

d Ti

ny S

pe lu

nk er

o f

th e

On ei

ro -W

om h

(C ap

ric io

us ).

Sh e

tw ee

ts @

lo ne

be rr

yw an

g an

d bl

og s a

t l on

eb er

ry .tu

m bl

r.c om

.

La yo

ut b

y Ill

W ill

E di

tio ns

, C hi

ca go

, F eb

. 2 01

9

ill -w

ill -e

di tio

ns .tu

m bl

r.c om

ill w

ill @

ri se

up .n

et

57

an d

fe w

er d

om ai

ns fo

r e xp

an si

on . T

hu s i

t i s h

ar dl

y su

rp ris

in g

th at

i n

ad di

tio n

to W

el ls

F ar

go ’s

r ac

is t

su bp

rim e

m or

tg ag

e le

nd in

g pr

ac tic

es ,

th e

ba nk

a ls

o op

en ed

u p

ne ar

ly t

w o

m ill

io n

sh am

c re

di t c

ar ds

a nd

b an

k ac

co un

ts , t

am pe

re d

w ith

m

or tg

ag e

lo an

ra te

s w

ith ou

t b or

ro w

er s’

c on

se nt

, a nd

c re

at ed

un

ne ce

ss ar

y in

su ra

nc e

ch ar

ge s

to ta

ck o

nt o

au to

lo an

s. T

he

pr ol

ife ra

tio n

of h

id de

n fe

es a

nd c

ha rg

es is

a s

ym pt

om o

f t hi

s cr

is is

, e sp

ec ia

lly a

s b an

ks p

la y

an in

cr ea

si ng

ly e

xp an

si ve

ro le

in

th e

co ns

um er

li ve

s of

A m

er ic

an s.

L ar

ge c

or po

ra tio

ns h

av e

be co

m e

fin an

ci al

in st

itu tio

ns in

t he

m se

lv es

a nd

h av

e ta

ke n

ov er

th e t

ra di

tio na

l r ol

e o f b

an ks

; n am

el y,

to le

nd ca

pi ta

l t o

th e

pr iv

at e s

ec to

r f or

th e p

ur po

se o

f s ta

rt in

g or

g ro

w in

g a

bu si

ne ss

(th

us ,

ba nk

s m

us t

de ve

lo p

ne w

w ay

s to

g en

er at

e re

ve nu

e) .

Si nc

e W

el ls

F ar

go e

xh au

st ed

a ll

th e

“l eg

iti m

at e”

w ay

s t o

gr ow

its

b us

in es

s, a

s em

bl an

ce o

f g ro

w th

w as

c re

at ed

b y

lit er

al ly

fu

dg in

g th

e nu

m be

rs a

nd u

si ng

f ra

ud ul

en t

su rc

ha rg

es a

nd

in te

re st

-r at

e m

an ip

ul at

io n

to g

en er

at e

re ve

nu e.

As I

ha ve

a lre

ad y

m en

tio ne

d, th

e cr

ed it

sy st

em is

le gi

tim iz

ed

by t

he m

or al

f ra

m ew

or k

th at

s ha

pe s

ou r

un de

rs ta

nd in

g of

de

bt —

w he

re by

t he

c re

di to

r is

f ra

m ed

a s

be ne

vo le

nt w

hi le

th

e st

ru gg

lin g

de bt

or s

ar e

vi ew

ed a

s la

zy o

r irr

es po

ns ib

le

fo r

de fa

ul tin

g on

t he

ir lo

an s.

H ow

ev er

, a s

le nd

in g

pr ac

tic es

be

co m

e m

or e

pr ed

at or

y, t

hi s

m or

al f

ra m

ew or

k is

a t

ris k

of

un ra

ve lin

g.

If pr

ed at

or y

pr ac

tic es

ev

er

be co

m e

fu lly

ge

ne ra

liz ed

( in

t ha

t th

ey a

ffe ct

m os

t pe

op le

), su

ch p

ra ct

ic e

m ay

ev en

tu al

ly re

gi st

er as

a sc

an da

l a m

on g t

he p

ub lic

. P er

ha ps

th

at is

w hy

th e m

os t p

re da

to ry

p ra

ct ic

es —

a t l

ea st

in th

e i ni

tia l

st ag

es —

ar e

re se

rv ed

fo r t

he m

os t v

ul ne

ra bl

e se

gm en

ts o

f t he

po

pu la

tio n

(it w

as s

pe ci

fic al

ly p

eo pl

e of

c ol

or ,

th e

el de

rly ,

st ud

en ts

, a nd

im m

ig ra

nt s

w ho

w er

e ta

rg et

ed b

y W

el ls

F ar

go

fo r s

ha m

a cc

ou nt

s) .

Th e

ra ci

st p

ra ct

ic e

of t

ar ge

tin g

of b

la ck

p eo

pl e

(a s

w el

l as

Na

tiv e

Am er

ic an

s, L

at in

xs ,

an d

im m

ig ra

nt s)

f or

p re

da to

ry

lo an

p ro

du ct

s i s c

od ed

in a

co lo

r-b lin

d di

sc ou

rs e o

f “ ris

k. ” T

he

su bp

rim e

cr is

is s

ho w

ed u

s th

at in

th e

U. S.

, c re

di tw

or th

in es

s its

el f

is r

ac ia

liz ed

, as

t he

re w

as a

n a

pr io

ri as

so ci

at io

n of

bl

ac kn

es s

w ith

ri sk

. T hi

s is

c on

si st

en t w

ith th

e ge

ne ra

l m or

al

co ns

tr uc

tio n

of ra

ce , w

hi ch

is u

nd er

gi rd

ed b

y th

e as

su m

pt io

n th

at b

la ck

A m

er ic

an s

ar e

im m

or al

( re

ad :

cr im

in al

) an

d th

at

56

T H

E R

A C

IA L

IZ A

T IO

N O

F R

IS K

As I

h op

e so

m e

of m

y ex

am pl

es h

av e

ill us

tr at

ed ,

fin an

ce

ca pi

ta l i

s in

ce nt

iv iz

ed to

in cr

ea se

th e

po ol

o f p

eo pl

e m

ar ke

d ris

ky b

ec au

se t

hi s

pr ac

tic e

is m

or e

lu cr

at iv

e. N

ot o

nl y

w er

e th

os e

w ho

t ra

ck ed

p eo

pl e

in to

s ub

pr im

e m

or tg

ag es

g iv

en

bo nu

se s,

b ut

s o-

ca lle

d ris

ky b

or ro

w er

s al

so b

or ro

w a

t m uc

h hi

gh er

in te

re st

ra te

s: “

Fo r a

h om

eo w

ne r t

ak in

g ou

t a $

16 5,

00 0

m or

tg ag

e, a

d iff

er en

ce o

f t hr

ee p

er ce

nt ag

e po

in ts

in th

e lo

an

ra te

— a

ty pi

ca l

sp re

ad b

et w

ee n

co nv

en tio

na l

an d

su bp

rim e

lo an

s— ad

ds m

or e

th an

$ 10

0, 00

0 in

in te

re st

p ay

m en

ts .”

33

To ny

P as

ch al

, a fo

rm er

m or

tg ag

e lo

an o

ffi ce

r at

W el

ls F

ar go

ba

nk ,

sa id

t ha

t lo

an o

ffi ce

rs “

re ce

iv ed

c as

h in

ce nt

iv es

t o

ag gr

es si

ve ly

m ar

ke t s

ub pr

im e l

oa ns

in m

in or

ity co

m m

un iti

es .”

Bl

ac k

bo rr

ow er

s w er

e re

fe rr

ed to

b y

W el

ls F

ar go

e m

pl oy

ee s a

s “m

ud p

eo pl

e, ”

an d

th e

su bp

rim e

lo an

s t he

b an

k w

as p

us hi

ng

w er

e re

fe rr

ed to

a s

“g he

tto lo

an s.

” Bo

th P

as ch

al a

nd a

no th

er

fo rm

er l

oa n

of fic

er ,

Be th

J ac

ob so

n, s

ai d

th at

t he

b an

k ga

ve

bo nu

se s

to lo

an o

ffi ce

rs w

ho s

te er

ed th

os e

w ho

q ua

lif ie

d fo

r pr

im e

lo an

s in

to s

ub pr

im e

lo an

s. A

N ew

Y or

k Ti

m es

a rt

ic le

re

po rt

ed ,

“J ac

ob so

n sa

id t

ha t

sh e

m ad

e $7

00 ,0

00 o

ne y

ea r

an d

th at

t he

c om

pa ny

f le

w h

er a

nd o

th er

s ub

pr im

e of

fic er

s to

r es

or ts

a cr

os s

th e

co un

tr y.

”3 4

An i

nv es

tig at

io n

th at

l ed

to

a fe

de ra

l l aw

su it

al so

fo un

d th

at lo

an o

ffi ce

rs s

om et

im es

fa

ls ifi

ed b

or ro

w er

s’ c

re di

t r ep

or ts

o r

fa ile

d to

c ol

le ct

in co

m e

do cu

m en

ta tio

n so

th e l

oa ns

w ou

ld fl

ip fr

om p

rim e t

o s ub

pr im

e.

Gi ve

n th

at l

en di

ng i

ns tit

ut io

ns a

re i

nc en

tiv iz

ed t

o ch

ar ge

th

e hi

gh es

t p os

si bl

e in

te re

st ra

te th

ey c

an , r

ec en

t s ca

nd al

s— re

ve al

in g

th at

b an

ks a

nd d

eb t

co lle

ct io

n co

m pa

ni es

h av

e be

en m

an ip

ul at

in g

in te

re st

ra te

s t o

bo os

t r ev

en ue

— ar

e al

m os

t ex

pe ct

ed .

Na vi

en t

Co rp

or at

io n—

th e

la rg

es t

st ud

en t

lo an

co

lle ct

io n

ag en

cy in

t he

U ni

te d

St at

es —

co m

m itt

ed f

ra ud

e n

m as

se t

o ke

ep p

eo pl

e tr

ap pe

d in

a c

yc le

o f

de bt

, a dd

in g

as

m uc

h as

$ 4

bi lli

on in

in te

re st

ra te

c ha

rg es

to s

tu de

nt s’

lo an

s.

Th e

ca se

s o f W

el ls

F ar

go a

nd N

av ie

nt a

re n

ot a

d ev

ia tio

n fr

om

th e

no rm

o f

go od

a nd

f ai

r le

nd in

g pr

ac tic

es ;

th ey

r ep

re se

nt

a te

nd en

cy in

he re

nt in

c ap

ita lis

m it

se lf.

A s

fin an

ce c

ap ita

ls

ac cu

m ul

at io

n cr

is is

in te

ns ifi

es , f

ra ud

a nd

p re

da tio

n be

co m

e a

w ay

to s

ec ur

e pr

of its

a nd

m ai

nt ai

n gr

ow th

a s

th er

e ar

e fe

w er

5

A C

ON V

E R

SA TI

ON W

IT H

JA

CK IE

W A

N G

1

M . B

UN A:

In th

e in

tr od

uc tio

n to

C ar

ce ra

l C ap

ita lis

m , y

ou

ad va

nc e

ra ce

a nd

a nt

i-b la

ck ne

ss a

s th

e m

ai n

fo ci

o f y

ou r

an al

ys is

, w hi

ch y

ou s

ay i

s ne

ce ss

ar y,

g iv

en t

he c

ur re

nt

re al

iti es

o f

th e

Pr is

on I

nd us

tr ia

l Co

m pl

ex .

Co ul

d yo

u ex

pa nd

o n

th is

p ar

tic ul

ar s

ta nc

e of

c ho

os in

g to

f oc

us

pr im

ar ily

o n

th e

an ti-

bl ac

kn es

s of

t he

P IC

, at

t he

r is

k of

m in

im iz

in g

ot he

r st

ru ct

ur al

f or

ce s,

s uc

h as

g lo

ba l

ca pi

ta lis

m /n

eo lib

er al

is m

, th

at e

na bl

e an

d bu

tt re

ss t

he

ca rc

er al

st at

e?

JA CK

IE W

AN G:

T hi

s b oo

k, in

p ar

t, co

m es

o ut

o f m

y e ng

ag em

en t

w ith

th e

lit er

at ur

e on

fi na

nc ia

liz at

io n

an d

th e

de bt

e co

no m

y.

Th e i

de a

to a

ss em

bl e t

hi s c

ol le

ct io

n of

es sa

ys in

to a

b oo

k ca

m e

to m

e w

he n

I re

ad M

au riz

io L

az za

ra to

’s T

he M

ak in

g of

t he

In

de bt

ed M

an . F

ro m

M ic

ha el

H ar

dt an

d An

to ni

o Ne

gr i’s

E m

pi re

to

C os

ta s

La pa

vi ts

as ’s

P ro

fit in

g W

ith ou

t Pr

od uc

in g,

p os

t- M

ar xi

st s h

av e a

na ly

ze d

th e c

ha ng

in g

na tu

re o

f v al

ue a

nd w

or k

w ith

in t

he c

on te

xt o

f g lo

ba liz

at io

n. W

ha t

I fe

lt w

as m

is si

ng

fr om

th es

e an

al ys

es (o

f l at

e ca

pi ta

lis m

, f in

an ci

al iz

at io

n, a

nd

ne ol

ib er

al is

m ) w

as a

n an

al ys

is o

f r ac

ia liz

in g

pr oc

es se

s —

a n

ex am

in at

io n

of h

ow lo

gi cs

o f d

iff er

en tia

tio n

m ed

ia te

ca pi

ta lis

t ac

cu m

ul at

io n.

Th e U

ni te

d St

at es

h as

a ve

ry p

ar tic

ul ar

h is

to ry

of

ra ci

sm . T

he va

rio us

te ch

ni qu

es o

f s oc

ia lly

m an

ag in

g no

nw hi

te

po pu

la tio

ns th

at h

av e

be en

d ep

lo ye

d in

th e

Un ite

d St

at es

a re

in

ex tr

ic ab

ly li

nk ed

to s

la ve

ry , e

xp ro

pr ia

tio n

of n

at iv

e la

nd s,

1 L os

A ng

el es

R ev

ie w

o f B

oo ks

, M AY

13 , 2

01 8

6 im

m ig

ra tio

n po

lic y,

a nd

s o

fo rt

h. W

ha t

I fe

el t

ha t

so m

e of

th

es e

po st

-M ar

xi st

a na

ly se

s ge

t w ro

ng is

th e

as su

m pt

io n

th at

th

e dy

na m

ic s

of la

te c

ap ita

lis m

te nd

to h

om og

en iz

e su

bj ec

ts ,

ra th

er th

an p

ro du

ci ng

d iff

er en

ce as

a w

ay to

en ab

le ex

tr ac

tio n.

Ca

pi ta

lis m

h as

n o

fix ed

m or

al ity

— it

c an

a bs

or b

an ti-

ra ci

st ,

ev en

a nt

i-c ap

ita lis

t, cr

iti qu

e. B

ut e

ve n

th ou

gh c

ap ita

lis m

is

so m

ew ha

t i nd

iff er

en t t

o ou

r i de

nt iti

es s

o lo

ng a

s th

ey c

an b

e co

m m

od ifi

ed , l

at e

ca pi

ta lis

m p

ro du

ce s

di ffe

re nc

e, in

so fa

r a s

th e

m os

t ex

tr em

e m

et ho

ds o

f di

sp os

se ss

io n

an d

ex tr

ac tio

n fir

st re

qu ire

th e

su bj

ec t t

o be

re nd

er ed

lo ot

ab le

(d ev

al ue

d on

th

e le

ve l o

f s ub

je ct

iv ity

).

Th e

on go

in g

fo rc

e of

r ac

is m

c an

no t

be d

en ie

d an

d th

e lib

er al

c ar

ce ra

l s ta

te is

n ot

a n

ex ce

pt io

n, a

s it

pr ov

id es

am

pl e

ev id

en ce

t ha

t its

v er

y st

ru ct

ur e

is c

on tin

ge nt

o n

an d

ad va

nc es

a r

ac is

t, pa

rt ic

ul ar

ly a

nt i-b

la ck

a ge

nd a.

H

ow ev

er ,

th e

ca rc

er al

l og

ic o

f ca

pi ta

lis m

h as

b ec

om e

in cr

ea si

ng ly

fo cu

se d

on th

e m

os t v

ul ne

ra bl

e, w

ho , m

or e

of te

n th

an n

ot , a

re a

ls o

th e

po or

es t.

Al on

g th

is li

ne , y

ou

w ri

te th

at “t

he u

se of

d eb

t a s a

m ec

ha ni

sm of

d is

po ss

es si

on

re qu

ir es

t ha

t su

bj ec

ts f

ir st

b e

in co

rp or

at ed

i nt

o th

e ca

pi ta

lis t

sy st

em a

s bo

rr ow

er s,

” an

d al

so in

tr od

uc e

th e

co nc

ep t

of “

ra ci

al iz

ed a

cc um

ul at

io n

by d

is po

ss es

si on

.”

H ow

w ou

ld y

ou s

um m

ar iz

e th

e lin

k be

tw ee

n ra

ci al

iz ed

m

as s

in ca

rc er

at io

n an

d th

e de

bt e

co no

m y

le gi

tim iz

ed

by m

or al

ity t

ro pe

s su

ch a

s de

se rv

in g

an d

un de

se rv

in g

bo rr

ow er

s?

On e

m ig

ht a

sk , w

hy in

cl ud

e a

ch ap

te r

on th

e de

bt e

co no

m y

in a

b oo

k ab

ou t p

ris on

s an

d po

lic e?

P er

ha ps

I w

as tr

yi ng

to

re th

in k

ho w

d eb

t ha

s be

en c

on ce

pt ua

liz ed

, an

d sh

ow t

ha t

ex pr

op ria

tiv e c

re di

t i ns

tr um

en ts

ar e a

ls o

ca rc

er al

in st

ru m

en ts

, in

so fa

r a s

th e

cr ed

ito r o

w ns

th e

fu tu

re o

f t he

d eb

to r.

In o

th er

w

or ds

, I w

an te

d to

th in

k of

d eb

t a s

a fo

rm o

f u nf

re ed

om th

at

is u

ne qu

al ly

d is

tr ib

ut ed

( be

ca us

e ra

ce ,

cl as

s, a

nd g

en de

r st

ru ct

ur e

th e

fo rm

s of

c re

di t

on e

ha s

ac ce

ss t

o, a

s w

el l

as

th e

pe rc

ei ve

d cr

ed itw

or th

in es

s of

t he

s ub

je ct

). Bu

t to

l ab

el

th e

us e

of c

re di

t a s

an in

st ru

m en

t o f c

ap ita

lis t a

cc um

ul at

io n

a “c

ar ce

ra l

te ch

ni qu

e”

is

no t

m er

el y

m et

ap ho

ric al

. In

m

y ch

ap te

r on

m un

ic ip

al f

in an

ce ,

I ex

am in

e th

e ch

ai n

of

in de

bt ed

ne ss

pr

od uc

ed

by

de bt

-fi na

nc ed

go

ve rn

an ce

.

55

ra te

s th

at w

ou ld

b al

lo on

a s

so on

a s

th e

“h oo

k” ra

te e

xp ire

d.

Th es

e m

or tg

ag es

w er

e de

si gn

ed s

uc h

th at

th ey

w ou

ld a

lm os

t in

ev ita

bl y

fa il.

A s

th e

am ou

nt d

ue s

ky ro

ck et

ed ,

bo rr

ow er

s w

ou ld

g o

in to

d ef

au lt

an d

th ei

r ho

us es

w ou

ld b

e fo

re cl

os ed

. W

he n

th e

pa ym

en ts

s to

pp ed

c om

in g,

t he

w ho

le f

in an

ci al

m

et a-

st ru

ct ur

e er

ec te

d on

th es

e un

de rly

in g

as se

ts c

ol la

ps ed

in

o n

its el

f, an

d as

la rg

e fin

an ci

al in

st itu

tio ns

h el

d th

es e

to xi

c fin

an ci

al a

ss et

s, th

e w

ho le

b an

ki ng

sy st

em b

eg an

to c

ru m

bl e.

In

s ho

rt , w

ha t t

ho se

w ho

d es

ig ne

d th

es e

de riv

at iv

e fin

an ci

al

pr od

uc ts

e ss

en tia

lly d

id w

as t

ak e

an u

nd er

ly in

g as

se t,

ho ld

it

be tw

ee n

tw o

m irr

or s

so t

ha t

it ap

pe ar

ed t

o pr

ol ife

ra te

t o

in fin

ity , t

he n

m is

ta ke

th e m

ul tip

lie d

re fle

ct io

n fo

r t he

cr ea

tio n

of n

ew w

ea lth

.

Th e

fin an

ci al

s ec

to r

is n

ot r

is k-

av er

se ;

w he

n th

er e

is a

sh

or ta

ge o

f n ew

d om

ai ns

fo r i

nv es

tm en

t o r w

he n

th e

in te

re st

ra

te s

se t

by t

he F

ed er

al R

es er

ve a

re l

ow ,

ris k

be co

m es

a

la st

-d itc

h m

et ho

d of

c ap

ita liz

at io

n. W

hi le

t he

h ig

h yi

el d

on

ris ky

i nv

es tm

en ts

c an

m ak

e ris

k en

tic in

g fo

r he

dg e

fu nd

s du

rin g

tim es

o f c

ris is

, r is

k m

ay a

ls o

be e

nt ic

in g

du rin

g bo

om

pe rio

ds b

ec au

se th

e m

ar ke

t a pp

ea rs

to b

e ve

ry s

ta bl

e. R

is ky

in

ve st

m en

ts b

rin g

w ith

t he

m t

he p

ro m

is e

of r

ap id

w ea

lth

ex pa

ns io

n, w

hi le

s af

e in

ve st

m en

ts m

at ur

e at

a m

uc h

sl ow

er

pa ce

. Be

gi nn

in g

w ith

A la

n Gr

ee ns

pa n,

t he

F ed

er al

R es

er ve

ha

s fo

llo w

ed th

e m

on et

ar y

po lic

y of

s et

tin g

in te

re st

ra te

s lo

w

as a

w ay

to h

ea t u

p th

e ec

on om

y, e

na bl

in g

ba nk

s an

d ot

he r

fin an

ci al

in st

itu tio

ns to

a cc

es s

ch ea

p m

on ey

. H ow

ev er

, a s

th e

bu si

ne ss

p re

ss o

fte n

re po

rt s,

th is

in cr

ea se

s i nv

es to

rs ’ a

pp et

ite

fo r

ris k,

a s

th ey

s ee

k to

o ve

rc om

e lo

w r

et ur

ns o

n bo

nd s

by

se ek

in g

ou t r

is ky

, h ig

h- yi

el d

in ve

st m

en ts

.

Ri sk

ie r i

nv es

tm en

ts h

av e

hi gh

er y

ie ld

s be

ca us

e th

os e

m ak

in g

th e i

nv es

tm en

ts ar

e s up

po se

dl y t

ak in

g o n

th e r

is k

bu rd

en . T

ha t

is n

ot t

he c

as e

w he

n th

e st

at e

ap pa

ra tu

s ex

pr op

ria te

s fr

om

th e

m as

se s

to fa

ci lit

at e

th e

tr an

sf er

o f w

ea lth

to th

e fin

an ci

al

se ct

or w

he n

th ei

r in

ve st

m en

ts f

ai l

(th e

Pu er

to R

ic an

d eb

t cr

is is

is a

n ex

am pl

e of

th is

). W

he n

co ns

id er

in g

th e

m ill

io ns

o f

pe op

le w

ho lo

st th

ei r h

om es

in th

e w

ak e

of th

e 20

08 h

ou si

ng

cr is

is , i

t i s

no s

tr et

ch to

s ay

th at

e xp

ro pr

ia tio

n is

th e

hi dd

en

un de

rs id

e of

o ur

fi na

nc ia

liz ed

e co

no m

y of

ri sk

.

54

su ch

a s

Qu ic

ke n

Lo an

s ha

ve ta

ke n

ov er

th is

m ar

ke t s

in ce

th e

cr as

h) . F

in an

ci al

in st

itu tio

ns th

en p

oo le

d th

es e

m or

tg ag

es to

cr

ea te

“s ec

ur iti

es ”

th at

a re

d iv

id ed

in to

“ tr

an ch

es .”

Im ag

in e

a bu

ild in

g th

at is

, s ay

, f iv

e st

or ie

s h ig

h. T

hi s b

ui ld

in g

re pr

es en

ts

th e

pa ym

en t

st ru

ct ur

e of

t he

m or

tg ag

e- ba

ck ed

s ec

ur iti

es .

Pe op

le w

ho p

ur ch

as ed

b on

ds f

ro m

t he

t op

t ra

nc he

w ou

ld

be p

ai d

fir st

, w

hi le

p eo

pl e

w ho

p ur

ch as

ed b

on ds

f ro

m t

he

bo tto

m tr

an ch

e w

ou ld

b e

pa id

la st

. T he

b on

ds fr

om th

e to

p flo

or (

tr an

ch e)

m ig

ht b

e ra

te d

AA A,

w hi

le t

he s

ub se

qu en

t de

sc en

di ng

fl oo

rs m

ig ht

b e

ra te

d AA

, A , B

BB , B

B- , o

r j un

k.

W hy

w ou

ld a

ny on

e bu

y bo

nd s f

ro m

th e

lo w

er tr

an ch

es if

th ey

ar

e co

ns id

er ed

r is

ki er

? H

ig h-

ris k

bo nd

s en

ab le

b on

dh ol

de rs

to

c ol

le ct

m or

e re

ve nu

e be

ca us

e th

e “y

ie ld

” (in

te re

st re

ve nu

e fr

om a

n in

ve st

m en

t) is

h ig

he r o

n po

or ly

ra te

d bo

nd s

th an

o n

lo w

-r is

k bo

nd s.

B on

ds fr

om th

e AA

A- ra

te d

tr an

ch e

m ig

ht h

av e

a yi

el d

of 5

p er

ce nt

, w hi

le b

on ds

fr om

th e

ju nk

-r at

ed b

ot to

m

tr an

ch e

m ig

ht h

av e

a yi

el d

of 2

0 pe

rc en

t.

A CD

O is

a st

ru ct

ur ed

fi na

nc ia

l p ro

du ct

th at

is b

ac ke

d by

n on

- pr

im e

M BS

s. It

is c

re at

ed b

y po

ol in

g th

e lo

w es

t-r at

ed b

ot to

m

tr an

ch es

o f

M BS

s an

d re

pa ck

ag in

g th

em . O

ne w

ay t

o th

in k

of it

: y ou

ta ke

th e

ju nk

fr om

th e

bo tto

m fl

oo rs

o f,

sa y,

e ig

ht

bu ild

in gs

a nd

d um

p th

at ju

nk in

to a

no th

er b

ui ld

in g

th at

is

si m

ila rly

d iv

id ed

in to

tr an

ch es

th at

a re

r at

ed . I

f e ve

ry on

e is

pa

yi ng

th ei

r m or

tg ag

es o

n tim

e, th

e m on

ey w

ou ld

th eo

re tic

al ly

tr

ic kl

e do

w n

to t

he b

ot to

m t

ra nc

he s,

t he

n to

t he

C DO

s, a

nd

po ss

ib ly

e ve

n to

th e

CD O-

sq ua

re d—

a fin

an ci

al p

ro du

ct th

at is

cr

ea te

d by

p oo

lin g

th e

ju nk

-r at

ed tr

an ch

es o

f C DO

s. In

o th

er

w or

ds ,

yo u

ta ke

t he

ju nk

o f

th e

M BS

s to

m ak

e CD

Os ,

th en

yo

u ta

ke t

he ju

nk o

f th

e CD

Os t

o m

ak e

CD 02

s. T

he i

de a

is

th at

p oo

lin g

m or

tg ag

es a

nd a

llo w

in g

sh ar

eh ol

de rs

to ta

ke o

n th

e le

ve l o

f r is

k th

ey fe

el c

om fo

rt ab

le w

ith w

ou ld

re du

ce th

e ov

er al

l r is

k fo

r ev

er yo

ne (

as th

e ris

k w

ou ld

b e

sp re

ad th

in ).

In ve

st or

s go

bb le

d up

t he

se f

in an

ci al

p ro

du ct

s en

m as

se ,

as su

m in

g th

at e

ve n

if so

m e

pe op

le h

er e

an d

th er

e de

fa ul

te d

on th

ei r m

or tg

ag es

, a t t

he v

er y

w or

st , p

eo pl

e w

ho h

el d

AA A-

ra te

d bo

nd s

w ou

ld s

til l

ge t

pa id

. H

ow ev

er ,

th e

m or

tg ag

es

th at

f or

m ed

t he

f ou

nd at

io n

of t

hi s

fin an

ci al

m et

a- st

ru ct

ur e

w er

e de

si gn

ed t

o m

ax im

iz e

re ve

nu e

by t

ra ck

in g

so -c

al le

d “r

is ky

” bo

rr ow

er s

in to

m or

tg ag

es w

ith f

re e-

flo at

in g

in te

re st

7

M un

ic ip

al iti

es h

av e

ce rt

ai n

fin an

ci al

re sp

on si

bi lit

ie s

to th

ei r

cr ed

ito rs

th at

th ey

o fte

n of

flo ad

o nt

o th

ei r c

on st

itu en

ts . T

hu s,

th

e cr

ed itw

or th

in es

s of

m un

ic ip

al iti

es t

ha t

ar e

st ru

gg lin

g fis

ca lly

(w hi

ch d

et er

m in

es th

ei r a

bi lit

y to

a cc

es s c

he ap

c re

di t)

be co

m es

d ep

en de

nt o

n th

ei r

ab ili

ty t

o lo

ot r

es id

en ts

. Th

e fin

an ci

al iz

at io

n of

g ov

er na

nc e

an d

th e

em er

ge nc

e of

n ew

“e

xo tic

” cr

ed it

in st

ru m

en ts

p ro

du ce

n ew

m od

es o

f e xt

ra ct

io n

th at

a re

ca rr

ie d

ou t b

y th

e c rim

in al

ju st

ic e s

ys te

m . Y

ou a

re a

ls o

rig ht

to p

oi nt

o ut

th at

b ot

h th

e de

bt e

co no

m y

an d

ra ci

al iz

ed

m as

s in

ca rc

er at

io n

ar e

pr op

pe d

up b

y a

m or

al e

co no

m y

th at

fr

ac tu

re s t

he p

op ul

at io

n in

to th

e de

se rv

in g

an d

un de

se rv

in g.

Yo u

ar gu

e th

at t

he c

ou rt

s ys

te m

a nd

p ol

ic e

pl ay

a n

in cr

ea si

ng ly

im po

rt an

t r ol

e in

th e

ge ne

ra tio

n of

re ve

nu e

vi a

m un

ic ip

al f

in es

, as

d eb

t is

i m

po se

d on

r es

id en

ts

(e sp

ec ia

lly b

la ck

A m

er ic

an s,

a lr

ea dy

s eg

re ga

te d

an d

se en

a s p

ot en

tia l o

ffe nd

er s)

th ro

ug h

a va

ri et

y of

c ri

m in

al

pr oc

ee di

ng s

th at

t ra

ns fo

rm t

he r

es id

en ts

’ sp

ac e

in to

a

ca rc

er al

o ne

, m ar

ke d

by u

nr el

en tin

g au

st er

ity m

ea su

re s,

hy

pe r-

po lic

in g,

a nd

f in

es f

ar m

in g.

W ha

t ar

e th

e tr

ai ts

of

t he

c ar

ce ra

l m

un ic

ip al

ity a

s op

po se

d to

, le

t’s s

ay ,

an i

de al

ly f

re e

ci ty

, w

he re

m ob

ile ,

in su

rg en

t no

nw hi

te

so ci

al ity

w ou

ld n

ot b

e re

gu la

te d

or p

un is

he d?

In th

e ca

rc er

al m

un ic

ip al

ity y

ou a

re fo

llo w

ed in

y ou

r c ar

b y

a po

lic e

of fic

er a

s y ou

d riv

e to

y ou

r s hi

t j ob

si m

pl y

be ca

us e

yo u

ar e

no t w

hi te

. W hi

le y

ou a

re b

ei ng

g iv

en a

ti ck

et fo

r $ 30

0 th

e co

p re

al iz

es th

er e i

s a w

ar ra

nt o

ut fo

r y ou

r a rr

es t f

or a

n un

pa id

fin

e fo

r th

e le

ng th

o f y

ou r

gr as

s be

in g

th re

e in

ch es

to o

lo ng

(th

ou gh

y ou

ca nn

ot re

ca ll

ha vi

ng e

ve r r

ec ei

ve d

su ch

a fi

ne ).

In

ja il,

yo u

ca ll

yo ur

au nt

to b

ai l y

ou o

ut , b

ut sh

e d oe

sn ’t

ha ve

th e

m on

ey a

nd it

ta ke

s he

r a

da y

to s

ec ur

e yo

ur re

le as

e th

ro ug

h a

co m

m er

ci al

b on

ds m

an .

Si nc

e yo

ur a

un t

la ck

ed f

in an

ci al

as

se ts

, s he

h ad

to li

st h

er c

ar a

s co

lla te

ra l.

W he

n sh

e m

is se

s a

pa ym

en t

du e

to l

ow -w

ag ed

a nd

p re

ca rio

us e

m pl

oy m

en t,

sh e

w ill

b e

ch ar

ge d

ad di

tio na

l f ee

s by

t he

b on

ds m

an . A

fte r

yo u

ar e

re le

as ed

fr om

ja il,

y ou

a re

re pr

im an

de d

by y

ou r b

os s

fo r

m is

si ng

w or

k w

ith ou

t c al

lin g

in , a

nd y

ou a

re w

rit te

n up

. Be

ca us

e yo

ur li

ce ns

e ha

s be

en r

ev ok

ed fo

r tr

af fic

v io

la tio

ns

an d

an u

np ai

d tic

ke t,

yo u

no w

h av

e to

u se

th e

un re

lia bl

e an

d un

de rf

un de

d pu

bl ic

tr an

sp or

ta tio

n sy

st em

to g

et to

w or

k. Y

ou

8 ar riv

e la

te o

n th

e da

y yo

u ha

ve b

ee n

su m

m on

ed to

a pp

ea r i

n co

ur t

be ca

us e

th e

bu s

di d

no t

ar riv

e on

t im

e, a

nd t

hu s

yo u

ar e

fo rc

ed t

o re

sc he

du le

y ou

r co

ur t

ap pe

ar an

ce a

nd p

ay a

n ad

di tio

na l f

ee . T

hi s s

ce na

rio c

ou ld

g o

on a

nd o

n an

d on

…

W ha

t w

ou ld

a n

al te

rn at

iv e

lo ok

l ik

e? I

i nv

ok e

Fr ed

M ot

en

to w

ar d

th e

en d

of th

e ch

ap te

r o n

m un

ic ip

al fi

na nc

e be

ca us

e he

r em

in ds

m e

th at

i n

th e

cr ac

ks o

f th

e ca

rc er

al s

oc ie

ty ,

in su

rg en

t s oc

ia lit

ie s a

lre ad

y ex

is t.

Pe op

le h

av e a

n ur

ge to

w ar

d lif

e, a

n ee

d to

g at

he r,

to ja

m , t

o co

nd uc

t e xp

er im

en ts

in c

ar e

w he

n th

e w

el fa

re s

ta te

a nd

h ea

lth -c

ar e

sy st

em h

av e

fa ile

d us

. I t c

ou ld

b e

co m

ra de

s ta

ki ng

tu rn

s to

ta ke

th e

po et

A nn

e Bo

ye r

to th

e ho

sp ita

l w hi

le s

he u

nd er

go es

c an

ce r

tr ea

tm en

t, or

t he

c re

at io

n of

m en

ta l

he al

th c

ol le

ct iv

es ,

or t

hi ng

s m

or e

qu ot

id ia

n, n

ot n

ec es

sa ril

y bo

un d

up w

ith o

ur b

ro ke

nn es

s a nd

de

te rio

ra tin

g bo

di es

. I t

co ul

d be

t he

s oc

ia lit

y cr

ea te

d in

t he

Ba

lti m

or e

Fe m

in is

t R ea

di ng

g ro

up I

w as

p ar

t o f,

th e

di ffe

re nt

m

od e

of e

ng ag

em en

t w e

in ve

nt ed

th er

e, b

as ed

o n

fr ie

nd sh

ip

an d

no t

th e

pe rf

or m

an ce

o f

m as

te ry

f ou

nd in

t he

a ca

de m

ic

se m

in ar

. Th

is i

s no

t to

g lo

rif y

in fo

rm al

s tr

uc tu

re s

of c

ar e

th at

e m

er ge

in th

e cr

uc ib

le o

f a c

ap ita

lis t s

ys te

m th

at w

ou ld

gr

in d

us a

ll to

p ul

p if

it w

er en

’t fo

r o ur

fr ie

nd s.

B ut

th is

is th

e un

ex pe

ct ed

u nd

er si

de o

f so

ci al

p re

ca rit

y: i

ts p

ro du

ct io

n of

ne

ed a

nd d

ep en

de nc

e ca

n so

m et

im es

b e

so ci

al ly

b in

di ng

.

St ill

, so

m e

pe op

le f

al l

th ro

ug h

th e

cr ac

ks .

Th es

e in

fo rm

al

st ru

ct ur

es a

re n

ot a

lw ay

s su

st ai

na bl

e or

fu nc

tio na

l. W

e do

n’ t

al w

ay s

ha ve

th e

re so

ur ce

s to

c at

ch e

ac h

ot he

r w

he n

w e

fa ll,

w

he n

so m

eo ne

is la

id o

ff fr

om t

he ir

jo b

or e

vi ct

ed . I

w ou

ld

lik e

a w

or ld

w he

re h

ou si

ng a

nd f

oo d

ar e

no t

co m

m od

iti es

, w

he re

e ve

ry on

e ha

s h ea

lth c

ar e

an d

gu ar

an te

ed b

as ic

in co

m e

ra th

er t

ha n

co m

pu ls

or y

de bt

, an

d ev

er yo

ne i

s fr

ee t

o m

ov e

(w ith

ou t b

ei ng

p ol

ic ed

o r s

ur ve

ill ed

) a nd

tr av

el u

si ng

re lia

bl e

gr ee

n tr

an sp

or ta

tio n

in fr

as tr

uc tu

re . A

s fo

r t he

c ity

, i t s

ho ul

d no

t c on

si st

s ol

el y

of c

om m

er ci

al s

pa ce

, b ut

a ls

o in

cl ud

e tr

ue

co m

m on

s: p

ub lic

sp ac

e fo

r p eo

pl e

to g

at he

r, fo

r t ee

ns to

lo ite

r to

th ei

r h ea

rt ’s

co nt

en t.

W ho

k no

w s w

ha t w

ill b

e c re

at ed

w he

n co

ng re

ga tio

n is

n ot

m et

w ith

re gu

la tio

n.

53

Th e

id ea

th at

p eo

pl e

ha ve

a m

or al

o bl

ig at

io n

to m

ak e

go od

o n

th ei

r p ro

m is

e to

p ay

th ei

r d eb

ts is

p ar

tly ti

ed to

th e

id ea

th at

fr

ee do

m m

ea ns

p er

so na

lly b

ea rin

g th

e ris

ks o

f yo

ur a

ct io

ns

an d

de ci

si on

s. A

t t he

sa m

e t im

e— be

gi nn

in g

w ith

se ve

nt ee

nt h-

ce

nt ur

y m

ar iti

m e

tr ad

e in

su ra

nc e—

in st

ru m

en ts

h av

e be

en

de ve

lo pe

d to

o ff-

lo ad

ri sk

o nt

o fin

an ci

al in

st itu

tio ns

. I n

Fr ea

ks

of F

or tu

ne , t

he h

is to

ria n

Jo na

th an

L ev

y w

rit es

:

Th e

th re

ad t

ha t

ru ns

m os

t co

ns is

te nt

ly t

hr ou

gh r

is k’

s hi

st or

y is

a m

or al

o ne

. [..

.] A

ge ne

ra tio

n— f

in an

ci er

s, a

bo lit

io ni

st s,

ac

tu ar

ie s,

j ur

is ts

, pr

ea ch

er s,

l eg

is la

to rs

, co

rp or

at e

ex ec

ut iv

es ,

ph ilo

so ph

er s,

s oc

ia l

sc ie

nt is

ts —

de ve

lo pe

d a

vi si

on o

f fr

ee do

m

th at

l in

ke d

th e

lib er

al i

de al

o f

se lf-

ow ne

rs hi

p to

t he

p er

so na

l as

su m

pt io

n of

“ ris

k. ”

In a

d em

oc ra

tic s

oc ie

ty , a

cc or

di ng

to th

e ne

w g

os pe

l, fr

ee a

nd e

qu al

m en

m us

t ta

ke , r

un , o

w n,

a ss

um e,

be

ar ,

ca rr

y, a

nd m

an ag

e pe

rs on

al r

is ks

. T ha

t in

vo lv

ed a

ct iv

el y

at te

m pt

in g

to b

ec om

e th

e m

as te

r o f o

ne ’s

o w

n pe

rs on

al d

es tin

y,

ad op

tin g

a m

or al

d ut

y to

a tte

nd t

o th

e fu

tu re

. W

hi ch

m ea

nt

ta ki

ng r

is ks

. Bu

t it

al so

m ea

nt o

ffl oa

di ng

o ne

’s r

is k

on to

n ew

fin

an ci

al c

or po

ra tio

ns —

lik e

w he

n a

w ag

e w

or ke

r in

su re

d hi

s pr

od uc

tiv e

la bo

r a ga

in st

w or

kp la

ce a

cc id

en t,

an e

x- sl

av e

op en

ed

a sa

vi ng

s ac

co un

t, or

a W

al l S

tr ee

t f in

an ci

er h

at ch

ed a

c or

po ra

te

pr of

it- s

ha rin

g an

d em

pl oy

ee b

en ef

it pl

an . A

n ew

v is

io n

of w

ha t

it m

ea nt

t o

be a

f re

e an

d se

cu re

a ct

or t

hu s

to ok

s ha

pe i

n th

e ne

w m

at er

ia l

an d

ps yc

ho lo

gi ca

l re

al ity

c re

at ed

b y

th e

m od

er n

Am er

ic an

co rp

or at

e fin

an ci

al sy

st em

. L ib

er al

n ot

io ns

o f s

el fh

oo d

ha d

lo ng

em ph

as iz

ed th

e n ee

d fo

r s el

f-m as

te ry

, e ve

n in

th e f

ac e o

f un

ce rt

ai nt

y. B

ut on

ly in

th e n

in et

ee nt

h ce

nt ur

y d id

se lf-

ow ne

rs hi

p co

m e t

o m

ea n

m as

te ry

o ve

r a p

er so

na l f

in an

ci al

“r is

k. ” T

he m

or al

co

nu nd

ru m

th at

p os

ed , a

nd st

ill p

os es

, i s t

ha t i

nd iv

id ua

l f re

ed om

re

qu ire

d a

ne w

fo rm

o f d

ep en

de nc

e. A

d ep

en de

nc e,

th at

is , u

po n

a ne

w c

or po

ra te

fi na

nc ia

l s ys

te m

, t he

c en

tr al

n er

vo us

s ys

te m

o f

a ris

in g

ca pi

ta lis

m th

at fe

d of

f r ad

ic al

u nc

er ta

in ty

a nd

c ea

se le

ss

ch an

ge .

Th er

ef or

e co

rp or

at e

ris k

m an

ag em

en t

tim e

an d

ag ai

n m

an uf

ac tu

re d

ne w

fo rm

s o f u

nc er

ta in

ty a

nd in

se cu

rit y.3

2

Th e

fin an

ci al

i ns

tr um

en ts

t ha

t ha

ve p

ro lif

er at

ed a

s of

l at

e ar

e de

si gn

ed to

m an

ag e

ris k

an d

co nv

er t r

is k

in to

a tr

ad ab

le

co m

m od

ity . C

on si

de r,

fo r

in st

an ce

, h ow

d er

iv at

iv es

m ar

ke ts

w

or k.

L et

s ta

ke a

b rie

f lo

ok a

t th

e fin

an ci

al i

ns tr

um en

ts

th at

w er

e po

pu la

r du

rin g

th e

le ad

-u p

to th

e 20

08 c

ra sh

: t he

m

or tg

ag e-

ba ck

ed s

ec ur

ity (

M BS

) an

d th

e co

lla te

ra liz

ed d

eb t

ob lig

at io

n (C

DO ).

Fi rs

t, pe

op le

to ok

ou t m

or tg

ag es

, m os

tly fr

om

no nb

an k

pr iv

at e

en tit

ie s

an d

ba nk

s (n

on ba

nk p

riv at

e le

nd er

s

52

bo rr

ow ed

th e

m on

ey ! S

ur el

y on

e ha

s t o

pa y

on e’

s d eb

ts .”

W he

re t

o st

ar t?

I c

ou ld

h av

e be

gu n

by e

xp la

in in

g ho

w t

he se

lo

an s

ha d

or ig

in al

ly b

ee n

ta ke

n ou

t b y

un el

ec te

d di

ct at

or s

w ho

pl

ac ed

m os

t of

i t

di re

ct ly

i n

th ei

r Sw

is s

ba nk

a cc

ou nt

s, a

nd

as k

he r

to c

on te

m pl

at e

th e

ju st

ic e

of in

si st

in g

th at

th e

le nd

er s

be r

ep ai

d, n

ot b

y th

e di

ct at

or ,

or e

ve n

by h

is c

ro ni

es ,

bu t

by

lit er

al ly

t ak

in g

fo od

f ro

m t

he m

ou th

s of

h un

gr y

ch ild

re n.

O r

to th

in k

ab ou

t h ow

m an

y of

th es

e po

or c

ou nt

rie s

ha d

ac tu

al ly

al

re ad

y pa

id b

ac k

w ha

t th

ey ’d

b or

ro w

ed t

hr ee

o r

fo ur

t im

es

no w,

b ut

th at

th ro

ug h

th e

m ira

cl e

of c

om po

un d

in te

re st

, i t s

til l

ha dn

’t m

ad e

a si

gn ifi

ca nt

d en

t in

t he

p rin

ci pa

l. I

co ul

d al

so

ob se

rv e

th at

th er

e w

as a

d iff

er en

ce b

et w

ee n

re fin

an ci

ng lo

an s,

an

d de

m an

di ng

t ha

t in

o rd

er t

o ob

ta in

r ef

in an

ci ng

, co

un tr

ie s

ha ve

t o

fo llo

w s

om e

or th

od ox

f re

e- m

ar ke

t ec

on om

ic p

ol ic

y de

si gn

ed in

W as

hi ng

to n

or Z

ur ic

h th

at th

ei r c

iti ze

ns h

ad n

ev er

ag

re ed

to a

nd n

ev er

w ou

ld , a

nd t

ha t

it w

as a

b it

di sh

on es

t to

in

si st

t ha

t co

un tr

ie s

ad op

t de

m oc

ra tic

c on

st itu

tio ns

a nd

t he

n al

so in

si st

th at

, w ho

ev er

g et

s el

ec te

d, th

ey h

av e

no c

on tr

ol o

ve r

th ei

r co

un tr

y’ s

po lic

ie s

an yw

ay . O

r th

at t

he e

co no

m ic

p ol

ic ie

s im

po se

d by

th e

IM F

di dn

’t ev

en w

or k.

B ut

th er

e w

as a

m or

e ba

si c

pr ob

le m

: t he

v er

y as

su m

pt io

n th

at d

eb ts

h av

e to

b e

re pa

id .

Ac tu

al ly

, t he

re m

ar ka

bl e

th in

g ab

ou t t

he s

ta te

m en

t “ on

e ha

s to

pa

y on

e’ s

de bt

s” is

t ha

t ev

en a

cc or

di ng

t o

st an

da rd

e co

no m

ic

th eo

ry ,

it is

n’ t

tr ue

. A

le nd

er i

s su

pp os

ed t

o ac

ce pt

a c

er ta

in

de gr

ee o

f r is

k. 31

Fo r m

an y,

it is

n ot

th e i

m m

or al

ity of

cr ed

ito rs

’ l en

di ng

p ra

ct ic

es

th at

a re

c al

le d

in to

q ue

st io

n, b

ut th

e im

m or

al ity

o f b

or ro

w er

s w

ho c

an no

t o r d

o no

t p ay

b ac

k th

ei r l

oa ns

. T hi

s ex

am pl

e al

so

dr aw

s m

y at

te nt

io n

to h

ow p

ow er

a sy

m m

et rie

s af

fe ct

t he

te

rm s

of c

re di

t, an

d ho

w th

e le

nd er

s al

w ay

s ha

ve th

e up

pe r

ha nd

a nd

a re

in ce

nt iv

iz ed

to e

xp lo

it pe

op le

. T he

y ar

e th

e on

es

de si

gn in

g th

e de

bt i

ns tr

um en

ts ,

th ey

h av

e a

pr of

it m

ot iv

e,

an d

th ey

a re

in p

os se

ss io

n of

so m

et hi

ng th

at b

or ro

w er

s n ee

d:

m on

ey . O

ne m

ig ht

a sk

— ca

nt th

es e

bo rr

ow er

s r ej

ec t b

ad te

rm s

by r

ef us

in g

to b

or ro

w fr

om u

nf ai

r le

nd in

g in

st itu

tio ns

? Th

is

is n

ot p

os si

bl e

in a

n ec

on om

ic c

on te

xt w

he re

w ag

es in

s om

e se

ct or

s (e

.g .,

th e

se rv

ic e

se ct

or ) a

re b

el ow

s ub

si st

en ce

le ve

l, or

in re

gi on

s w

he re

th e

lo ca

l e co

no m

y is

d oi

ng s

o po

or ly

th at

pe

op le

c an

no t

fin d

em pl

oy m

en t

at a

ll an

d so

m us

t bo

rr ow

m

on ey

to c

on su

m e

go od

s.

9

Fo llo

w in

g th

e 19

90 s

co ns

tr uc

tio n

of

th e

ju ve

ni le

“s

up er

pr ed

at or

” by

J oh

n Di

lu lio

J r.,

r ac

ia liz

ed j

uv en

ile

de fe

nd er

s be

ca m

e le

ss a

nd le

ss d

is tin

ct fr

om th

ei r

ad ul

t co

un te

rp ar

ts , w

hi le

a ls

o be

in g

re ga

rd ed

a s

in ca

pa bl

e of

se

lf- go

ve rn

m en

t a nd

se lf-

de te

rm in

at io

n. H

ow e

xa ct

ly d

id

th ey

e ar

n th

e ri

gh t

to b

e pu

ni sh

ed a

s ad

ul ts

in t

he f

ir st

pl

ac e?

In th

e m ed

ia th

ey “e

ar ne

d” th

e r ig

ht to

b e p

un is

he d

as ad

ul ts

b y

co m

m itt

in g

cr im

es th

at w

er e c

as t a

s s oc

ia lly

u nf

or gi

va bl

e ( i.e

., vi

ol en

t c rim

es su

ch a

s m ur

de r)

. E ss

en tia

lly , t

he co

nc ep

t o f t

he

su pe

rp re

da to

r p ro

du ce

s a

ty pe

o f s

ub je

ct th

at is

in ca

pa bl

e of

“r

ed em

pt io

n, ”

in so

fa r a

s t he

y ar

e co

ns id

er ed

c on

st itu

tio na

lly

an tis

oc ia

l an

d ps

yc ho

pa th

ic .

In t

hi s

vi ew

, th

e on

ly w

ay t

o pr

ot ec

t t he

so ci

al b

od y

fr om

th e

un go

ve rn

ab le

ju ve

ni le

h or

de s

is to

p er

m an

en tly

c on

fin e

th e

so -c

al le

d su

pe rp

re da

to rs

.

As su

m in

gl y

un bi

as ed

a nd

n eu

tr al

a lg

or ith

m ic

/p re

di ct

iv e

po lic

in g

us es

a ss

um in

gl y

er ro

r- fr

ee d

at a

to p

ro vi

de

kn ow

le dg

e ab

ou t

w he

re a

nd w

he n

th e

ne xt

c ri

m e

w ill

oc

cu r.

W hy

is it

im po

rt an

t t o

qu es

tio n

w ho

g at

he rs

d at

a an

d ho

w d

at a

is g

at he

re d

in th

e fir

st p

la ce

?

Gr ea

t qu

es tio

n. T

he re

a re

s om

e te

ch no

-c rit

ic s

w ho

a re

a ls

o te

ch no

-o pt

im is

ts ,

in

th at

th

ey

be lie

ve

al go

rit hm

ic

bi as

ca

n be

c or

re ct

ed t

hr ou

gh t

he c

ol le

ct io

n of

c le

an ,

ac cu

ra te

da

ta . D

irt y

da ta

w ou

ld b

e, s

ay ,

th e

da ta

o n

se xu

al v

io le

nc e

m an

ip ul

at ed

b y

th e

Ba lti

m or

e Po

lic e

De pa

rt m

en t i

n or

de r

to

bo ls

te r t

he ir

ap pe

ar an

ce o

f b ei

ng e

ffi ca

ci ou

s an

d re

sp on

si ve

. Go

od d

at as

et s w

ou ld

co ns

is t o

f d at

a th

at g

iv es

u s s

om e k

in d

of

ac cu

ra te

sn ap

sh ot

o f t

he w

or ld

b as

ed o

n re

co rd

s t ha

t h av

e no

t be

en ta

m pe

re d

w ith

. W he

n it

co m

es to

p ol

ic in

g, I

do n’

t t hi

nk

it m

ak es

s en

se t

o un

cr iti

ca lly

m ak

e ap

pe al

s fo

r be

tte r

da ta

co

lle ct

io n

(u nl

es s

it’ s

on p

ol ic

e co

nd uc

t!) ,

as s

uc h

ap pe

al s

w ill

n ec

es sa

ril y

ex pa

nd th

e do

m ai

n of

p ol

ic in

g, a

nd c

re at

e a

m or

e to

ta liz

in g

su rv

ei lla

nc e

st at

e. A

s I m

en tio

n in

th e

bo ok

, po

pu la

tio ns

th at

a re

n ot

h ea

vi ly

p ol

ic ed

fa il

to g

en er

at e

re am

s of

d at

a. W

ho c

ol le

ct s

da ta

, w ha

t th

ey w

ill u

se t

he d

at a

fo r,

w ha

t t he

ir m

ot iv

at io

ns a

re , w

ha t c

at eg

or ie

s a re

b ei

ng u

se d

fo r

da ta

co lle

ct io

n —

a ll

of th

es e f

ac to

rs re

ve al

th at

d at

a is

a lw

ay s-

10

al re

ad y

po lit

ic al

. W hy

is it

th at

o nl

y th

e ric

h ha

ve m

ai nt

ai ne

d th

ei r

rig ht

t o

op ac

ity ?

M ay

be i

f th

e co

nt ex

t in

w hi

ch d

at a

co lle

ct io

n to

ok p

la ce

w as

n ot

d ef

in ed

b y

ca pi

ta lis

m a

nd w

hi te

su

pr em

ac y,

w e

co ul

d st

ar t t

hi nk

in g

ab ou

t o th

er u

se s

fo r d

at a

— w

e co

ul d

us e

da ta

to d

et er

m in

e so

ci al

n ee

ds a

nd re

so ur

ce

re di

st rib

ut io

n ra

th er

th an

p un

is hm

en t a

nd p

ro fit

s. T

he sy

st em

in

w hi

ch n

ew t

ec hn

ol og

ie s

ap pe

ar t

en ds

t o

st ru

ct ur

e ho

w

th es

e te

ch no

lo gi

es a

re u

se d.

Yo u

us e

th e

du tif

ul c

ri m

e- fig

ht in

g cy

bo rg

f ro

m P

au l

Ve rh

oe ve

n’ s

Ro bo

Co p

(1 98

7) a

s an

a na

lo gy

fo r

th e

fu tu

re

(o r

pr es

en t,

as s

om e

m ig

ht a

rg ue

) of

l aw

e nf

or ce

m en

t, w

ith i

ts c

om bi

na tio

n of

m ili

ta ri

za tio

n an

d cy

be rn

et ic

co

nt ro

l. Ve

rh oe

ve n’

s hy

br id

s ta

rt s

on t

he p

at h

to w

ar d

re cl

ai m

in g

hi s

lo st

h um

an ity

. Bu

t ca

n’ t

pu tt

in g

a m

or e

hu m

an e

fa ce

o n

po lic

in g

an d

im pr

is on

m en

t ( in

th e

fin al

sc

en e,

R ob

oC op

n o

lo ng

er p

re se

nt s h

im se

lf as

a co

rp or

at e-

ow ne

d pr

od uc

t, bu

t a s

M ur

ph y)

b e

co ns

tr ue

d as

a w

ay o

f re

br an

di ng

s ta

te -s

an ct

io ne

d vi

ol en

ce in

s om

e of

it s

m os

t re

pr es

si ve

fo rm

s?

Ro bo

Co p

st ag

es th

e pr

ov er

bi al

s ho

w do

w n

be tw

ee n

go od

c op

an

d ba

d co

p. A

CA B

(“ Al

l co

ps a

re b

as ta

rd s”

), as

a m

an tr

a,

re ve

al s

th is

s tr

uc tu

re t

o al

w ay

s be

r ea

ct io

na ry

. Ro

bo Co

p is

po

lic in

g re

de em

ed b

y th

e re

te nt

io n

of t

he h

um an

e le

m en

t. Bu

t n ow

ad ay

s cy

be rn

et ic

p ol

ic e

pr ac

tic es

e xt

en d

be yo

nd th

e hu

m an

a nd

t he

lo ca

ta bl

e. W

ha t

ha pp

en s

w he

n w

e co

ns id

er

pr ed

ic tiv

e fo

rm s o

f p ol

ic in

g th

at h

av e

no fa

ce a

nd th

us c

an no

t be

p er

so ni

fie d?

P er

ha ps

t he

re i

s a

ne ed

f or

p er

so ni

fic at

io n

to a

ro us

e ou

r m

or al

i nd

ig na

tio n.

“ Al

l po

lic e

da ta

ba se

s ar

e ba

st ar

ds ” m

ak es

n o

se ns

e. W

e n ee

d ne

w ae

st he

tic an

d po

lit ic

al

pr ac

tic es

t o

re sp

on d

to n

ew f

or m

s of

p ow

er t

ha t

ci rc

ul at

e th

ro ug

h te

ch no

lo gy

a nd

a lg

or ith

m ic

re gu

la tio

n.

Ju st

a s

ri sk

s co

ri ng

s eg

re ga

te s

pe op

le i

nt o

th e

ri gi

d ca

te go

ri es

o f

de se

rv in

g an

d un

de se

rv in

g, b

as ed

o n

th e

a pr

io ri

a ss

oc ia

tio n

of b

la ck

ne ss

w ith

r is

k (c

ri m

in al

ity ,

la zi

ne ss

, w

el fa

re -d

ep en

de nc

e) ,

th e

no tio

n of

i nn

oc en

ce

se gr

eg at

es r

ac ia

liz ed

s ub

je ct

s in

to th

e ca

te go

ri es

o f b

ad

an d

go od

— a

s is

, f or

in st

an ce

, t he

c as

e w

ith D

AC A,

w ith

its

e m

ph as

is o

n go

od v

er su

s ba

d im

m ig

ra nt

s. T

hi s

st at

e

51

fo r b

ad lo

an s.

H ow

ev er

, t he

id ea

th at

p eo

pl e s

ho ul

d be

“j ud

ge d

by th

e co

nt en

t o f t

he ir

cr ed

itw or

th in

es s

an d

no t t

he c

ol or

o f

th ei

r sk

in ”

ca pi

tu la

te s

to th

e as

so ci

at io

n of

c re

di tw

or th

in es

s w

ith m

or al

r ec

tit ud

e an

d re

sp on

si bi

lit y.

I n

ot he

r w

or ds

, ac

co rd

in g

to t

hi s

vi ew

, go

od c

re di

t eq

ua ls

g oo

d ch

ar ac

te r.

H av

in g

a ba

d cr

ed it

sc or

e is

s ee

n as

a m

or al

f ai

lin g

ra th

er

th an

m er

el y

an in

de x

of s

tr uc

tu ra

l in

eq ua

lit y.

T he

“ co

nt en

t of

y ou

r cr

ed itw

or th

in es

s” v

ie w

a ls

o im

pl ic

itl y

su pp

or ts

t he

id

ea th

at s

ub pr

im e

le nd

in g

is a

ju st

ifi ed

a nd

ra tio

na l m

ar ke

t pr

ac tic

e to

a pp

ly to

(a ct

ua l)

hi gh

-r is

k bo

rr ow

er s.

I ho

ld th

at

ris k

is a

n ew

c ol

or -b

lin d

ra ci

sm ,

fo r

it en

sh rin

es a

lre ad

y- ex

is tin

g so

ci al

a nd

e co

no m

ic in

eq ua

lit ie

s un

de r

th e

gu is

e of

eq

ua lit

y of

o pp

or tu

ni ty

. W he

n th

in ki

ng a

bo ut

ri sk

, w e

sh ou

ld

as k

ou rs

el ve

s if

m ar

ke t m

ec ha

ni sm

s w

ill h

av e

th e

ca pa

ci ty

to

re dr

es s

hu nd

re ds

o f y

ea rs

o f s

tr uc

tu ra

l i ne

qu al

ity . T

o ac

ce pt

ris

k sc

or es

a s

an in

de x

of p

er so

na l c

om pe

te nc

y is

to e

m br

ac e

a lib

er al

p ol

iti cs

o f p

er so

na l a

ge nc

y, w

he re

th os

e w

ho w

or k

ha rd

to m

ai nt

ai n

go od

c re

di t g

et w

ha t t

he y

de se

rv e.

Fu rt

he rm

or e,

r is

k sc

or in

g is

a p

ra ct

ic e

th at

f ra

ct ur

es t

he

po pu

la tio

n in

to th

e ca

te go

rie s

of d

es er

vi ng

a nd

u nd

es er

vi ng

. W

he n

a su

bj ec

t b ea

rs th

e m

ar ke

r o f “

hi gh

-r is

k bo

rr ow

er ,”

th ey

ar

e tr

ea te

d as

fi t f

or p

re da

tio n

an d

ex pr

op ria

tio n.

T he

u se

o f

ex pr

op ria

- t iv

e cr

ed it

in st

ru m

en ts

o n

hi gh

-r is

k bo

rr ow

er s d

oe s

no t r

eg is

te r a

s a sc

an da

l b ec

au se

o f t

he w

ay s i

n w

hi ch

d eb

t h as

hi

st or

ic al

ly b

ee n

fr am

ed in

te rm

s of

m or

al ity

. D av

id G

ra eb

er

ill us

tr at

es h

ow t

hi s

fr am

ew or

k op

er at

es u

si ng

a m

em or

ab le

an

ec do

te in

th e

fir st

c ha

pt er

o f h

is b

oo k

De bt

: T he

F irs

t 5 ,0

00

Ye ar

s. H

e de

sc rib

es a

c on

ve rs

at io

n he

h ad

a t

a pa

rt y

ab ou

t Th

ird W

or ld

d eb

t w ith

a st

ra ng

er w

ho w

as a

so ci

al ly

-c on

sc io

us

la w

ye r: “B

ut w

ha t w

as y

ou r p

os iti

on ?”

th e

la w

ye r a

sk ed

. “A

bo ut

th e

IM F?

W e

w an

te d

to a

bo lis

h it.

” “N

o, I

m ea

n, a

bo ut

th e

Th ird

W or

ld d

eb t.”

“O h,

w e

w an

te d

to a

bo lis

h th

at to

o. ..

. T he

m or

e lo

ng -te

rm a

im

w as

d eb

t a m

ne st

y. S

om et

hi ng

a lo

ng th

e lin

es o

f t he

b ib

lic al

Ju

bi le

e. As

fa r a

s w e w

er e c

on ce

rn ed

,” I

to ld

h er

, “ th

irt y

ye ar

s o f m

on ey

flo

w in

g fr

om t

he p

oo re

st c

ou nt

rie s

to t

he r

ic he

st w

as q

ui te

en

ou gh

.” “B

ut ,”

s he

o bj

ec te

d, a

s if

th is

w er

e se

lf- ev

id en

t, “t

he y’

d