Competitive Analysis
5RXQG��� 'HF����� ����
&������
$QGUHZV 6HDQ�&ROHPDQ <RODQGD�'XSUHH 0DU\�+DQVDUG 1DWDVKD�+DUULVRQ
%DOGZLQ 9DQHVVD�&RPSWRQ 'DYLG�'UDQH\ 9LFWRU�0HLHU .XUW�6FKPLGW
&KHVWHU 'HERUDK�'UH[OHU (ULQ�)UHHPDQ 7LHVKD�6PLWK /$0�75821*
'LJE\ 3H\WRQ�%LUG 3DWULFLD�&DUULOOR 3DXO�-RKQVRQ 5XWK�0XUUD\
(ULH $XVWLQ�$OOHQ ROLYHU�.H\V $QJHO�/RSH]�3RUWLOO /DXUD�0H]D
)HUULV .H\D�%URRNV .(5,66$�5,9$6 'HQQLV�6WXEEV
�6HOHFWHG�)LQDQFLDO�6WDWLVWLFV $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV
�526 ����� ����� ����� ����� ����� ����� �$VVHW�7XUQRYHU �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �52$ ����� ����� ����� ����� ����� ����� �/HYHUDJH �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �������������� �52( ����� ����� ����� ����� ����� ������ �(PHUJHQF\�/RDQ ���������� �������� �� �� ����������� ����������� �6DOHV ������������ ������������ ������������ ������������ ������������ ������������ �(%,7 ���������� ���������� ���������� ���������� ���������� ������� �3URILWV ������������ ������������ ���������� ���������� ������������ ������������ �&XPXODWLYH�3URILW ������� ���������� ���������� ���������� ���������� ������������ �6* $���6DOHV ����� ����� ����� ����� ����� ����� �&RQWULE��0DUJLQ�� ����� ����� ����� ����� ����� �����
&$36721(���&285,(5 3DJH��
6WRFN� �%RQGV &������ 5RXQG���'HF����������
6WRFN�0DUNHW�6XPPDU\
�&RPSDQ\ �&ORVH �&KDQJH �6KDUHV �0DUNHW&DS
��0� �%RRN�9DOXH 3HU�6KDUH
�(36 �'LYLGHQG �<LHOG 3�(
$QGUHZV ������ �������� ��������� ��� ������ ������� ����� ���� ����� %DOGZLQ ������ �������� ��������� ��� ������ ������� ����� ���� ����� &KHVWHU ������ ������� ��������� ��� ������ ������� ����� ���� ����� 'LJE\ ������ ������� ��������� ��� ������ ������� ����� ���� ����� (ULH ������ �������� ��������� ��� ������ ������� ����� ���� ����� )HUULV ����� �������� ��������� �� ������ ������� ����� ���� �����
%RQG�0DUNHW�6XPPDU\ �&RPSDQ\ �6HULHV� �)DFH �<LHOG �&ORVH� 6 3 �&RPSDQ\ �6HULHV� �)DFH �<LHOG �&ORVH� 6 3 $QGUHZV 'LJE\
����6���� ���������� ����� ����� && ����6���� ���������� ����� ����� % ����6���� ����������� ����� ����� && ����6���� ����������� ����� ������ % ����6���� ����������� ����� ������ && ����6���� ����������� ����� ������ % ����6���� ����������� ����� ����� && (ULH
%DOGZLQ ����6���� ���������� ����� ����� && ����6���� ���������� ����� ����� &&& ����6���� ����������� ����� ����� && ����6���� ����������� ����� ������ &&& ����6���� ����������� ����� ������ && ����6���� ����������� ����� ������ &&& ����6���� ���������� ����� ����� && ����6���� ���������� ����� ����� &&& )HUULV
&KHVWHU ����6���� ���������� ����� ����� & ����6���� ���������� ����� ����� && ����6���� ����������� ����� ����� & ����6���� ����������� ����� ����� && ����6���� ����������� ����� ������ & ����6���� ����������� ����� ������ && ����6���� ����������� ����� ����� & ����6���� ����������� ����� ����� &&
1H[W�<HDU V�3ULPH�5DWH�����
&$36721(���&285,(5 3DJH��
)LQDQFLDO�6XPPDU\ &������ 5RXQG���'HF���������� �&DVK�)ORZ�6WDWHPHQW�6XUYH\ $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV �&DVK)ORZV�IURP�RSHUDWLQJ�DFWLYLWLHV �1HW�,QFRPH�/RVV� �������� �������� ������ ������ �������� �������� �$GMXVWPHQW�IRU�QRQ�FDVK�LWHPV� ���'HSUHFLDWLRQ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ���([WUDRUGLQDU\�JDLQV�ORVVHV�ZULWHRIIV �� ���� �� �� ��� �� �&KDQJHV�LQ�FXUUHQW�DVVHWV�DQG�OLDEOLOLWLHV ���$FFRXQWV�SD\DEOH ������ ������ ������ �������� ���� ������ ���,QYHQWRU\ ��������� ��������� �������� ������ ��������� ��������� ���$FFRXQWV�5HFHLYDEOH �������� �������� �������� ����� �������� ������ �1HW�FDVK�IURP�RSHUDWLRQV ��������� �������� ������ ������� �������� ���������
&DVK�IORZV�IURP�LQYHVWLQJ�DFWLYLWLHV �3ODQW�LPSURYHPHQWV�QHW� ��������� ��������� ��������� �� �������� ��������� �&DVK�IORZV�IURP�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV �'LYLGHQGV�SDLG �� �� �� �� ������ �� �6DOHV�RI�FRPPRQ�VWRFN ������� ������� �� �� ���� ������� �3XUFKDVH�RI�FRPPRQ�VWRFN �� �� �� �� �� �� �&DVK�IURP�ORQJ�WHUP�GHEW�LVVXHG ������� ������ ������� �� ������ ������� �(DUO\�UHWLUHPHQW�RI�ORQJ�WHUP�GHEW �� �� �� �� �� �� �5HWLUHPHQW�RI�FXUUHQW�GHEW �� �� �� �� �� �� �&DVK�IURP�FXUUHQW�GHEW�ERUURZLQJ �� ������� �� �� �� �� �&DVK�IURP�HPHUJHQF\�ORDQ ������ ���� �� �� ������� �������
�1HW�FDVK�IURP�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV ������� ������� ������� �� ������� �������
�1HW�FKDQJH�LQ�FDVK�SRVLWLRQ �������� �������� ������ ������� �������� �������� �%DODQFH�6KHHW�6XUYH\ $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV �&DVK �� �� ������� ������� �� �� �$FFRXQWV�5HFHLYDEOH ������� ������ ������ ������ ������� ������ �,QYHQWRU\ ������� ������� ������� ������ ������� ������� �7RWDO�&XUUHQW�$VVHWV ������� ������� ������� ������� ������� �������
�3ODQW�DQG�HTXLSPHQW �������� �������� �������� �������� �������� �������� �$FFXPXODWHG�'HSUHFLDWLRQ ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� �7RWDO�)L[HG�$VVHWV �������� ������� ������� ������� ������� �������
�7RWDO�$VVHWV �������� �������� �������� ������� �������� ��������
�$FFRXQWV�3D\DEOH ������� ������ ������� ������ ������ ������ �&XUUHQW�'HEW ������ ������� �� �� ������� ������� �7RWDO�&XUUHQW�/LDELOLWLHV ������� ������� ������� ������ ������� �������
�/RQJ�7HUP�'HEW ������� ������� ������� ������� ������� ������� �7RWDO�/LDELOLWLHV ������� ������� ������� ������� ������� ��������
�&RPPRQ�6WRFN ������� ������� ������� ������� ������� ������� �5HWDLQHG�(DUQLQJV ������� ������� ������� ������� ������� ������� �7RWDO�(TXLW\ ������� ������� ������� ������� ������� �������
�7RWDO�/LDELOLWLHV� �2ZQHUV�(TXLW\ �������� �������� �������� ������� �������� ��������
�,QFRPH�6WDWHPHQW�6XUYH\ $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV �6DOHV �������� �������� �������� �������� �������� �������� �9DULDEOH�&RVWV�/DERU�0DWHULDO�&DUU\� �������� ������� ������� ������� ������� ������� �&RQWULEXWLRQ�0DUJLQ ������� ������� ������� ������� ������� ������� �'HSUHFLDWLRQ ������ ������ ������ ������ ������ ������ �6*$�5 '�3URPR�6DOHV�$GPLQ� ������� ������� ������� ������� ������� ������� �2WKHU�)HHV�:ULWHRIIV�740�%RQXVHV� ������ ������ ���� �� ���� ������ �(%,7 ������ ������ ������ ������ ������ ��� �,QWHUHVW�6KRUW�WHUP�/RQJ�WHUP� ������ ������ ������ ������ ������ ������� �7D[HV �������� �������� ������ ������ �������� �������� �3URILW�6KDULQJ �� �� �� �� �� �� �1HW�3URILW �������� �������� ������ ������ �������� �������� &$36721(���&285,(5 3DJH��
3URGXFWLRQ�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
1DPH 3ULPDU\ 6HJPHQW
8QLWV 6ROG
8QLW ,QYHQ WRU\
5HYLVLRQ 'DWH
$JH 'HF��� 07%)
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG 3ULFH
0DWHULDO� �&RVW
/DERU� �&RVW
&RQWU� 0DUJ�
�QG 6KLIW
2YHU� WLPH
$XWR PDWLRQ 1H[W
5RXQG
&DSDFLW\ 1H[W
5RXQG 3ODQW 8WLOL]�
$EOH 7UDG ����� ����� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� ��� ��� ����� ���� $FUH /RZ ����� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� ��� ��� ����� ���� $GDP +LJK ��� �� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� $IW 3IPQ ��� �� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� $JDSH 6L]H ��� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� $VWUR � � �������� ��� � ��� ��� ����� ����� ����� �� �� ��� ��� �� $ZH � � ��������� ��� � ��� ��� ����� ����� ����� �� �� ��� ��� ��
%DNHU 7UDG ����� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� �� ��� ����� ���� %HDG /RZ ����� � ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� ��� ��� ����� ���� %LG +LJK ��� � ���������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� %ROG 3IPQ ��� ��� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� %XGG\ 6L]H ��� �� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ���
&DNH 7UDG ����� �� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� �� ��� ����� ��� &HGDU /RZ ����� � ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� ��� ��� ����� ���� &LG +LJK ��� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� &RDW 3IPQ ��� ��� ��������� ��� ����� ���� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� &XUH 6L]H ��� �� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� &U\ � � ��������� ��� � ��� ��� ����� ����� ����� �� �� ��� ��� ��
'D]H 7UDG ����� � ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ����� ��� 'HOO /RZ ����� � ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� ��� ��� ����� ���� 'XFN +LJK ��� �� ���������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� 'RW 3IPQ ��� � �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� 'XQH 6L]H ��� �� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ���
(DW 7UDG ����� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ����� ��� (EE /RZ ����� � �������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� �� ��� ����� ��� (FKR +LJK ��� � ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� (GJH 3IPQ ��� ��� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� (JJ 6L]H ��� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� (DJOH � � ��������� ��� � ��� ��� ����� ����� ����� �� �� ��� ��� ��
)DVW 7UDG ����� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ����� ��� )HDW /RZ ����� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ����� ����� ��� ��� ��� ����� ���� )LVW +LJK ��� ��� ���������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� )RDP 3IPQ ��� ��� �������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ��� )XPH 6L]H ��� ��� ��������� ��� ����� ��� ���� ������ ������ ����� ��� �� ��� ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
7UDGLWLRQDO�6HJPHQW�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
7UDGLWLRQDO�6WDWLVWLFV �7RWDO�,QGXVWU\�8QLW�'HPDQG ����� �$FWXDO�,QGXVWU\�8QLW�6DOHV _����� �6HJPHQW���RI�7RWDO�,QGXVWU\ _�����
1H[W�<HDU V�6HJPHQW�*URZWK�5DWH _����
7UDGLWLRQDO�&XVWRPHU�%X\LQJ�&ULWHULD �([SHFWDWLRQV �,PSRUWDQFH
���$JH ,GHDO�$JH� ���� ��� ���3ULFH �������������� ��� ���,GHDO�3RVLWLRQ 3IPQ�����6L]H����� ��� ���5HOLDELOLW\ 07%)������������ ��
7RS�3URGXFWV�LQ�7UDGLWLRQDO�6HJPHQW
1DPH 0DUNHW 6KDUH
8QLWV 6ROG�WR 6HJ
5HYLVLRQ 'DWH
6WRFN 2XW
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG
/LVW 3ULFH 07%)
$JH 'HF���
3URPR %XGJHW
&XVW� �$ZDUH� �QHVV
6DOHV %XGJHW
&XVW� �$FFHVV� LELOLW\
'HF� �&XVW �6XUYH\
(DW ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $EOH ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )DVW ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &DNH ��� ����� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %DNHU ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'D]H ��� ����� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $FUH �� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (EE �� ��� �������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %HDG �� ��� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &HGDU �� �� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'HOO �� �� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )HDW �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
/RZ�(QG�6HJPHQW�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
/RZ�(QG�6WDWLVWLFV �7RWDO�,QGXVWU\�8QLW�'HPDQG ������ �$FWXDO�,QGXVWU\�8QLW�6DOHV _������ �6HJPHQW���RI�7RWDO�,QGXVWU\ _�����
1H[W�<HDU V�6HJPHQW�*URZWK�5DWH _�����
/RZ�(QG�&XVWRPHU�%X\LQJ�&ULWHULD �([SHFWDWLRQV �,PSRUWDQFH
���3ULFH �������������� ��� ���$JH ,GHDO�$JH� ���� ��� ���,GHDO�3RVLWLRQ 3IPQ�����6L]H����� ��� ���5HOLDELOLW\ 07%)������������ ��
7RS�3URGXFWV�LQ�/RZ�(QG�6HJPHQW
1DPH 0DUNHW 6KDUH
8QLWV 6ROG�WR 6HJ
5HYLVLRQ 'DWH
6WRFN 2XW
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG
/LVW 3ULFH 07%)
$JH 'HF���
3URPR %XGJHW
&XVW� �$ZDUH� �QHVV
6DOHV %XGJHW
&XVW� �$FFHVV� LELOLW\
'HF� �&XVW �6XUYH\
&HGDU ��� ����� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %HDG ��� ����� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'HOO ��� ����� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $FUH ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (EE ��� ����� �������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )HDW ��� ����� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &DNH �� � �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'D]H �� � ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (DW �� � ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $EOH �� � ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %DNHU �� � ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
+LJK�(QG�6HJPHQW�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
+LJK�(QG�6WDWLVWLFV �7RWDO�,QGXVWU\�8QLW�'HPDQG ����� �$FWXDO�,QGXVWU\�8QLW�6DOHV _����� �6HJPHQW���RI�7RWDO�,QGXVWU\ _�����
1H[W�<HDU V�6HJPHQW�*URZWK�5DWH _�����
+LJK�(QG�&XVWRPHU�%X\LQJ�&ULWHULD �([SHFWDWLRQV �,PSRUWDQFH
���,GHDO�3RVLWLRQ 3IPQ�����6L]H����� ��� ���$JH ,GHDO�$JH� ���� ��� ���5HOLDELOLW\ 07%)������������ ��� ���3ULFH �������������� ��
7RS�3URGXFWV�LQ�+LJK�(QG�6HJPHQW
1DPH 0DUNHW 6KDUH
8QLWV 6ROG�WR 6HJ
5HYLVLRQ 'DWH
6WRFN 2XW
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG
/LVW 3ULFH 07%)
$JH 'HF���
3URPR %XGJHW
&XVW� �$ZDUH� �QHVV
6DOHV %XGJHW
&XVW� �$FFHVV� LELOLW\
'HF� �&XVW �6XUYH\
$GDP ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %LG ��� ��� ���������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (FKR ��� ��� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'XFN ��� ��� ���������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )LVW ��� ��� ���������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &LG ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %ROG �� �� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )DVW �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $EOH �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $IW �� �� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &RDW �� �� ��������� ���� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'RW �� �� �������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
3HUIRUPDQFH�6HJPHQW�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
3HUIRUPDQFH�6WDWLVWLFV �7RWDO�,QGXVWU\�8QLW�'HPDQG ����� �$FWXDO�,QGXVWU\�8QLW�6DOHV _����� �6HJPHQW���RI�7RWDO�,QGXVWU\ _����
1H[W�<HDU V�6HJPHQW�*URZWK�5DWH _�����
3HUIRUPDQFH�&XVWRPHU�%X\LQJ�&ULWHULD �([SHFWDWLRQV �,PSRUWDQFH
���5HOLDELOLW\ 07%)������������ ��� ���,GHDO�3RVLWLRQ 3IPQ������6L]H����� ��� ���3ULFH �������������� ��� ���$JH ,GHDO�$JH� ���� ��
7RS�3URGXFWV�LQ�3HUIRUPDQFH�6HJPHQW
1DPH 0DUNHW 6KDUH
8QLWV 6ROG�WR 6HJ
5HYLVLRQ 'DWH
6WRFN 2XW
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG
/LVW 3ULFH 07%)
$JH 'HF���
3URPR %XGJHW
&XVW� �$ZDUH� �QHVV
6DOHV %XGJHW
&XVW� �$FFHVV� LELOLW\
'HF� �&XVW �6XUYH\
$IW ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'RW ��� ��� �������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )RDP ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &RDW ��� ��� ��������� ���� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (GJH ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %ROG ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'D]H �� � ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $EOH �� � ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )DVW �� � ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
6L]H�6HJPHQW�$QDO\VLV &������ 5RXQG���'HF����������
6L]H�6WDWLVWLFV �7RWDO�,QGXVWU\�8QLW�'HPDQG ����� �$FWXDO�,QGXVWU\�8QLW�6DOHV _����� �6HJPHQW���RI�7RWDO�,QGXVWU\ _����
1H[W�<HDU V�6HJPHQW�*URZWK�5DWH _�����
6L]H�&XVWRPHU�%X\LQJ�&ULWHULD �([SHFWDWLRQV �,PSRUWDQFH
���,GHDO�3RVLWLRQ 3IPQ�����6L]H���� ��� ���$JH ,GHDO�$JH� ���� ��� ���5HOLDELOLW\ 07%)������������ ��� ���3ULFH �������������� ��
7RS�3URGXFWV�LQ�6L]H�6HJPHQW
1DPH 0DUNHW 6KDUH
8QLWV 6ROG�WR 6HJ
5HYLVLRQ 'DWH
6WRFN 2XW
3IPQ &RRUG
6L]H &RRUG
/LVW 3ULFH 07%)
$JH 'HF���
3URPR %XGJHW
&XVW� �$ZDUH� �QHVV
6DOHV %XGJHW
&XVW� �$FFHVV� LELOLW\
'HF� �&XVW �6XUYH\
$JDSH ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %XGG\ ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &XUH ��� ��� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'XQH ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )XPH ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (JJ ��� ��� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� 'D]H �� �� ��������� <(6 ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� )DVW �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� (DW �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� &DNH �� �� �������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� $EOH �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ��� %DNHU �� �� ��������� ��� ���� ������ ������ ����� ������ ��� ������ ��� ���
&$36721(���&285,(5 3DJH��
0DUNHW�6KDUH &������ 5RXQG���'HF����������
$FWXDO�0DUNHW�6KDUH�LQ�8QLWV 3RWHQWLDO�0DUNHW�6KDUH�LQ�8QLWV 7UDG /RZ +LJK 3IPQ 6L]H 7RWDO 7UDG /RZ +LJK 3IPQ 6L]H 7RWDO
,QGXVWU\�8QLW�6DOHV ����� ������ ����� ����� ����� ������ 8QLWV�'HPDQGHG ����� ������ ����� ����� ����� ������ ��RI�0DUNHW ����� ����� ����� ���� ���� ������ ��RI�0DUNHW ����� ����� ����� ���� ���� ������
$EOH ����� ���� ���� ���� $EOH ����� ���� ���� ���� $FUH ���� ����� ���� $FUH ���� ����� ���� $GDP ����� ���� $GDP ����� ���� $IW ���� ����� ���� $IW ���� ����� ���� $JDSH ���� ����� ���� $JDSH ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� ����� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� �����
%DNHU ����� ���� ���� %DNHU ����� ���� ���� %HDG ���� ����� ���� %HDG ���� ����� ���� %LG ����� ���� %LG ����� ���� %ROG ���� ���� ���� %ROG ���� ���� ���� %XGG\ ���� ����� ���� %XGG\ ���� ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ���� ����� ����� 7RWDO ����� ����� ����� ���� ����� �����
&DNH ����� ���� ���� &DNH ����� ���� ���� &HGDU ���� ����� ���� &HGDU ���� ����� ���� &LG ����� ���� &LG ����� ���� &RDW ���� ����� ���� &RDW ���� ����� ���� &XUH ����� ���� &XUH ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� ����� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� �����
'D]H ����� ���� ���� ���� ���� 'D]H ����� ���� ���� ���� 'HOO ���� ����� ���� 'HOO ���� ����� ���� 'XFN ����� ���� 'XFN ����� ���� 'RW ���� ����� ���� 'RW ���� ����� ���� 'XQH ����� ���� 'XQH ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� ����� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� �����
(DW ����� ���� ���� ���� (DW ����� ���� ���� ���� (EE ���� ����� ���� (EE ���� ����� ���� (FKR ����� ���� (FKR ����� ���� (GJH ���� ����� ���� (GJH ���� ����� ���� (JJ ����� ���� (JJ ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� ����� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� �����
)DVW ����� ���� ���� ���� )DVW ����� ���� ���� ���� )HDW ���� ����� ���� )HDW ���� ���� ���� )LVW ����� ���� )LVW ����� ���� )RDP ���� ����� ���� )RDP ���� ����� ���� )XPH ����� ���� )XPH ����� ���� 7RWDO ����� ����� ����� ����� ����� ����� 7RWDO ����� ���� ����� ����� ����� �����
&$36721(���&285,(5 3DJH���
3HUFHSWXDO�0DS &������ 5RXQG���'HF����������
$QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG $EOH ������ ������ ��������� %DNHU ������ ������ ��������� &DNH ������ ������ �������� $FUH ������ ������ ��������� %HDG ������ ������ ��������� &HGDU ������ ������ ��������� $GDP ������ ������ ��������� %LG ������ ������ ���������� &LG ������ ������ ��������� $IW ������ ������ �������� %ROG ������ ������ �������� &RDW ������ ������ ��������� $JDSH ������ ������ ��������� %XGG\ ������ ������ �������� &XUH ������ ������ ��������
'LJE\ (ULH )HUULV 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG 1DPH 3IPQ 6L]H 5HYLVHG 'D]H ������ ������ ��������� (DW ������ ������ ��������� )DVW ������ ������ ��������� 'HOO ������ ������ ��������� (EE ������ ������ �������� )HDW ������ ������ ��������� 'XFN ������ ������ ���������� (FKR ������ ������ ��������� )LVW ������ ������ ���������� 'RW ������ ������ �������� (GJH ������ ������ �������� )RDP ������ ������ �������� 'XQH ������ ������ ��������� (JJ ������ ������ ��������� )XPH ������ ������ ���������
&$36721(���&285,(5 3DJH���
+5�740�5HSRUW &������ 5RXQG���'HF����������
�+80$1�5(6285&(6�6800$5< $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV
�1HHGHG�&RPSOHPHQW ����� ��� ��� ��� ��� ����� �&RPSOHPHQW ����� ��� ��� ��� ��� ����� ��VW�6KLIW�&RPSOHPHQW ��� ��� ��� ��� ��� ��� ��QG�6KLIW�&RPSOHPHQW ��� ��� ��� �� � ���
�2YHUWLPH�3HUFHQW ���� ���� ���� ���� ���� ���� �7XUQRYHU�5DWH ����� ����� ����� ����� ����� ����� �1HZ�(PSOR\HHV ��� ��� ��� �� ��� ��� �6HSDUDWHG�(PSOR\HHV � � � �� � � �5HFUXLWLQJ�6SHQG �� �� �� �� �� �� �7UDLQLQJ�+RXUV � � � � � � �3URGXFWLYLW\�,QGH[ ������ ������ ������ ������ ������ ������
�5HFUXLWLQJ�&RVW ���� ���� ���� ��� ���� ���� �6HSDUDWLRQ�&RVW �� �� �� ���� �� �� �7UDLQLQJ�&RVW �� �� �� �� �� �� �7RWDO�+5�$GPLQ�&RVW ���� ���� ���� ���� ���� ����
�/DERU�&RQWUDFW�1H[W�<HDU �:DJHV ������ ������ ������ ������ ������ ������ �%HQHILWV ����� ����� ����� ����� ����� ����� �3URILW�6KDULQJ ���� ���� ���� ���� ���� ���� �$QQXDO�5DLVH ���� ���� ���� ���� ���� ����
�6WDUWLQJ�1HJRWLDWLRQ�3RVLWLRQ �:DJHV �%HQHILWV �3URILW�6KDULQJ �$QQXDO�5DLVH
�&HLOLQJ�1HJRWLDWLRQ�3RVLWLRQ �:DJHV �%HQHILWV �3URILW�6KDULQJ �$QQXDO�5DLVH
�$GMXVWHG�/DERU�'HPDQGV �:DJHV �%HQHILWV �3URILW�6KDULQJ �$QQXDO�5DLVH
�6WULNH�'D\V
�740�6800$5< $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV
�3URFHVV�0JW�%XGJHWV�/DVW�<HDU �&3,�6\VWHPV �� �� �� �� �� �� �9HQGRU-,7 �� �� �� �� �� �� �4XDOLW\�,QLWLDWLYH�7UDLQLQJ �� �� �� �� �� �� �&KDQQHO�6XSSRUW�6\VWHPV �� �� �� �� �� �� �&RQFXUUHQW�(QJLQHHULQJ �� �� �� �� �� �� �81(3�*UHHQ�3URJUDPV �� �� �� �� �� ��
�740�%XGJHWV�/DVW�<HDU �%HQFKPDUNLQJ �� �� �� �� �� �� �4XDOLW\�)XQFWLRQ�'HSOR\PHQW�(IIRUW �� �� �� �� �� �� �&&(���6LJPD�7UDLQLQJ �� �� �� �� �� �� �*(0,�74(0�6XVWDLQDELOLW\�,QLWLDWLYHV �� �� �� �� �� �� �7RWDO�([SHQGLWXUHV �� �� �� �� �� ��
�&XPXODWLYH�,PSDFWV �0DWHULDO�&RVW�5HGXFWLRQ ����� ����� ����� ����� ����� ����� �/DERU�&RVW�5HGXFWLRQ ����� ����� ����� ����� ����� ����� �5HGXFWLRQ�5 '�&\FOH�7LPH ����� ����� ����� ����� ����� ����� �5HGXFWLRQ�$GPLQ�&RVWV ����� ����� ����� ����� ����� ����� �'HPDQG�,QFUHDVH ����� ����� ����� ����� ����� �����
&$36721(���&285,(5 3DJH���
�(WKLFV�5HSRUW &������ 5RXQG���'HF����������
�(7+,&6�6800$5< 2WKHU��)HHV��:ULWHRIIV��HWF�� 7KH�DFWXDO�GROODU�LPSDFW��([DPSOH�������PHDQV�2WKHU�LQFUHDVHG�E\������ 'HPDQG�)DFWRU 7KH���RI�QRUPDO������PHDQV�GHPDQG�IHOO���� 0DWHULDO�&RVW�,PSDFW 7KH���RI�QRUPDO�������PHDQV�PDWLHUDO�FRVWV�URVH���� $GPLQ�&RVW�,PSDFW 7KH���RI�QRUPDO�������PHDQV�DGPLQ�FRVWV�URVH���� 3URGXFWLYLW\�,PSDFW 7KH���RI�QRUPDO�������PHDQV�SURGXFWLYLW\�LQFUHDVHG�E\���� $ZDUHQHVV�,PSDFW 7KH���RI�QRUPDO�������PHDQV�QRUPDO�DZDUHQHVV�ZDV�PXOWLSOLHG�E\������ $FFHVVLELOLW\�,PSDFW 7KH���RI�QRUPDO������PHDQV�QRUPDO�DFFHVVLEOLW\�ZDV�PXOWLSOLHG�E\������
1RUPDO�PHDQV�WKH�YDOXH�WKDW�ZRXOG�KDYH�EHHQ�SURGXFHG�LI�WKH�SUREOHP�KDG�QRW�EHHQ�SUHVHQWHG�
�1R�,PSDFW $QGUHZV %DOGZLQ &KHVWHU 'LJE\ (ULH )HUULV 7RWDO 2WKHU��)HHV��:ULWHRIIV��HWF�� �� �� �� �� �� �� �� 'HPDQG�)DFWRU ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� 0DWHULDO�&RVW�,PSDFW ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� $GPLQ�&RVW�,PSDFW ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� 3URGXFWLYLW\�,PSDFW ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� $ZDUHQHVV�,PSDFW ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� $FFHVVLELOLW\�,PSDFW ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����
&$36721(���&285,(5 3DJH���
$QQXDO�5HSRUW $QQXDO�5HSRUW $QGUHZV &������ 5RXQG���'HF�����������
�%DODQFH�6KHHW �'(),1,7,216��&RPPRQ�6L]H��7KH�FRPPRQ�VL]H�FROXPQ VLPSO\�UHSUHVHQWV�HDFK�LWHP�DV�D�SHUFHQWDJH�RI�WRWDO DVVHWV�IRU�WKDW�\HDU��&DVK��<RXU�HQG�RI�\HDU�FDVK SRVLWLRQ��$FFRXQWV�5HFHLYDEOH��5HIOHFWV�WKH�ODJ�EHWZHHQ GHOLYHU\�DQG�SD\PHQW�RI�\RXU�SURGXFWV��,QYHQWRULHV��7KH FXUUHQW�YDOXH�RI�\RXU�LQYHQWRU\�DFURVV�DOO�SURGXFWV��$�]HUR LQGLFDWHV�\RXU�FRPSDQ\�VWRFNHG�RXW��8QPHW�GHPDQG ZRXOG��RI�FRXUVH��IDOO�WR�\RXU�FRPSHWLWRUV��3ODQW� (TXLSPHQW��7KH�FXUUHQW�YDOXH�RI�\RXU�SODQW��$FFXP 'HSUHF��7KH�WRWDO�DFFXPXODWHG�GHSUHFLDWLRQ�IURP�\RXU SODQW��$FFWV�3D\DEOH��:KDW�WKH�FRPSDQ\�FXUUHQWO\�RZHV VXSSOLHUV�IRU�PDWHULDOV�DQG�VHUYLFHV��&XUUHQW�'HEW��7KH GHEW�WKH�FRPSDQ\�LV�REOLJDWHG�WR�SD\�GXULQJ�WKH�QH[W�\HDU RI�RSHUDWLRQV��,W�LQFOXGHV�HPHUJHQF\�ORDQV�XVHG�WR�NHHS \RXU�FRPSDQ\�VROYHQW�VKRXOG�\RX�UXQ�RXW�RI�FDVK�GXULQJ WKH�\HDU��/RQJ�7HUP�'HEW��7KH�FRPSDQ\V�ORQJ�WHUP�GHEW LV�LQ�WKH�IRUP�RI�ERQGV��DQG�WKLV�UHSUHVHQWV�WKH�WRWDO�YDOXH RI�\RXU�ERQGV��&RPPRQ�6WRFN��7KH�DPRXQW�RI�FDSLWDO LQYHVWHG�E\�VKDUHKROGHUV�LQ�WKH�FRPSDQ\��5HWDLQHG (DUQLQJV��7KH�SURILWV�WKDW�WKH�FRPSDQ\�FKRVH�WR�NHHS LQVWHDG�RI�SD\LQJ�WR�VKDUHKROGHUV�DV�GLYLGHQGV�
�$66(76 ���� &RPPRQ
�6L]H
����
�&DVK �� ���� ������ �$FFRXQW�5HFHLYDEOH ������� ���� ������ �,QYHQWRU\ ������� ����� ������ �7RWDO�&XUUHQW�$VVHWV ������� ����� �������
�3ODQW� �(TXLSPHQW �������� ������ �������� �$FFXPXODWHG�'HSUHFLDWLRQ ��������� ������ ��������� �7RWDO�)L[HG�$VVHWV �������� ����� ������� �7RWDO�$VVHWV �������� ������ ������� �/,$%,/,7,(6� �2:1(56 ��(48,7<
�$FFRXQWV�3D\DEOH ������� ����� ������ �&XUUHQW�'HEW ������ ���� �� �/RQJ�7HUP�'HEW ������� ����� ������� �7RWDO�/LDELOLWLHV ������� ����� �������
�&RPPRQ�6WRFN ������� ����� ������� �5HWDLQHG�(DUQLQJV ������� ����� ������� �7RWDO�(TXLW\ ������� ����� ������� �7RWDO�/LDE�� �2��(TXLW\ �������� ������ �������
�&DVK�)ORZ�6WDWHPHQW �7KH�&DVK�)ORZ�6WDWHPHQW�H[DPLQHV�ZKDW�KDSSHQHG�LQ�WKH�&DVK�$FFRXQW GXULQJ�WKH�\HDU��&DVK�LQMHFWLRQV�DSSHDU�DV�SRVLWLYH�QXPEHUV�DQG�FDVK ZLWKGUDZDOV�DV�QHJDWLYH�QXPEHUV��7KH�&DVK�)ORZ�6WDWHPHQW�LV�DQ�H[FHOOHQW WRRO�IRU�GLDJQRVLQJ�HPHUJHQF\�ORDQV��:KHQ�QHJDWLYH�FDVK�IORZV�H[FHHG SRVLWLYHV��\RX�DUH�IRUFHG�WR�VHHN�HPHUJHQF\�IXQGLQJ��)RU�H[DPSOH��LI�VDOHV DUH�EDG�DQG�\RX�ILQG�\RXUVHOI�FDUU\LQJ�DQ�DEXQGDQFH�RI�H[FHVV�LQYHQWRU\� WKH�UHSRUW�ZRXOG�VKRZ�WKH�LQFUHDVH�LQ�LQYHQWRU\�DV�D�KXJH�QHJDWLYH�FDVK IORZ��7RR�PXFK�XQH[SHFWHG�LQYHQWRU\�FRXOG�RXWVWULS�\RXU�LQIORZV��H[KDXVW \RXU�VWDUWLQJ�FDVK�DQG�IRUFH�\RX�WR�EHJ�IRU�PRQH\�WR�NHHS�\RXU�FRPSDQ\ DIORDW�
�&DVK�)ORZV�IURP�2SHUDWLQJ�$FWLYLWLHV ���� ���� �1HW�,QFRPH�/RVV� �������� ������ �'HSUHFLDWLRQ ������ ������ �([WUDRUGLQDU\�JDLQV�ORVVHV�ZULWHRIIV �� �� �$FFRXQWV�3D\DEOH ������ ������ �,QYHQWRU\ ��������� �������� �$FFRXQWV�5HFHLYDEOH �������� ������ �1HW�FDVK�IURP�RSHUDWLRQ ��������� ������ �&DVK�)ORZV�IURP�,QYHVWLQJ�$FWLYLWLHV �3ODQW�,PSURYHPHQWV ��������� �� �&DVK�)ORZV�IURP�)LQDQFLQJ�$FWLYLWLHV �'LYLGHQGV�SDLG �� �������� �6DOHV�RI�FRPPRQ�VWRFN ������� �� �3XUFKDVH�RI�FRPPRQ�VWRFN �� �� �&DVK�IURP�ORQJ�WHUP�GHEW ������� �� �5HWLUHPHQW�RI�ORQJ�WHUP�GHEW �� �� �&KDQJH�LQ�FXUUHQW�GHEW�QHW� ������ �� �1HW�FDVK�IURP�ILQDQFLQJ�DFWLYLWLHV ������� �������� �1HW�FKDQJH�LQ�FDVK�SRVLWLRQ �������� ������ �&ORVLQJ�FDVK�SRVLWLRQ �� ������
$QQXDO�5HSRUW 3DJH���
$QQXDO�5HSRUW $QGUHZV &������ 5RXQG���'HF����������� ������,QFRPH�6WDWHPHQW
��3URGXFW�1DPH� $EOH $FUH $GDP $IW $JDSH $VWUR $ZH ���� 7RWDO
&RPPRQ �6L]H
�6DOHV ������� ������� ������� ������� ������� �� �� �� �������� ������
�9DULDEOH�&RVWV� �'LUHFW�/DERU ������� ������� ������ ������ ������ �� �� �� ������� ����� �'LUHFW�0DWHULDO ������� ������� ������� ������ ������ �� �� �� ������� ����� �,QYHQWRU\�&DUU\ ������ ���� ��� ��� ���� �� �� �� ������ ���� �7RWDO�9DULDEOH ������� ������� ������� ������� ������� �� �� �� �������� �����
�&RQWULEXWLRQ�0DUJLQ ������ ������� ������ ������ ������ �� �� �� ������� �����
�3HULRG�&RVWV� �'HSUHFLDWLRQ ������ ������ ������ ���� ���� �� �� �� ������ ���� �6* $��5 ' ���� ���� ���� ���� ���� ������ ������ �� ������ ���� ���3URPRWLRQV ������ ������ ������ ������ ������ �� �� �� ������� ���� ���6DOHV ������ ������ ������ ������ ������ �� �� �� ������� ���� ���$GPLQ ���� ���� ���� ���� ���� �� �� �� ������ ���� �7RWDO�3HULRG ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ �� ������� �����
�1HW�0DUJLQ ������ ������ ������ ������ ������ �������� �������� �� ������ ����
�'HILQLWLRQV��6DOHV��8QLW�6DOHV�WLPHV�OLVW�SULFH��'LUHFW�/DERU��/DERU�FRVWV�LQFXUUHG�WR�SURGXFH�WKH�SURGXFW WKDW�ZDV�VROG��,QYHQWRU\�&DUU\�&RVW��WKH�FRVW�XQVROG�JRRGV�LQ�LQYHQWRU\��'HSUHFLDWLRQ���&DOFXODWHG�RQ VWUDLJKW�OLQH�����\HDU�GHSUHFLDWLRQ�RI�SODQW�YDOXH��5 '�&RVWV��5 '�GHSDUWPHQW�H[SHQGLWXUHV�IRU�HDFK SURGXFW��$GPLQ���$GPLQLVWUDWLRQ�RYHUKHDG�LV�HVWLPDWHG�DW������RI�VDOHV��3URPRWLRQV��7KH�SURPRWLRQ�EXGJHW IRU�HDFK�SURGXFW��6DOHV��7KH�VDOHV�IRUFH�EXGJHW�IRU�HDFK�SURGXFW��2WKHU��&KDUJV�QRW�LQFOXGHG�LQ�RWKHU FDWHJRULHV�VXFK�DV�)HHV��:ULWH�RIIV��DQG�740��7KH�IHHV�LQFOXGH�PRQH\�SDLG�WR�LQYHVWPHQW�EDQNHUV�DQG EURNHUDJH�ILUPV�WR�LVVXH�QHZ�VWRFNV�RU�ERQGV�SOXV�FRQVXOWLQJ�IHHV�\RXU�LQVWUXFWRU�PLJKW�DVVHVV��:ULWH�RIIV LQFOXGH�WKH�ORVV�\RX�PLJKW�H[SHULHQFH�ZKHQ�\RX�VHOO�FDSDFLW\�RU�OLTXLGDWH�LQYHQWRU\�DV�WKH�UHVXOW�RI HOLPLQDWLQJ�D�SURGXFWLRQ�OLQH��,I�WKH�DPRXQW�DSSHDUV�DV�D�QHJDWLYH�DPRXQW��WKHQ�\RX�DFWXDOO\�PDGH�PRQH\ RQ�WKH�OLTXLGDWLRQ�RI�FDSDFLW\�RU�LQYHQWRU\��(%,7���(DUQLQJV�%HIRUH�,QWHUHVW�DQG�7D[HV��6KRUW�7HUP�,QWHUHVW� ,QWHUHVW�H[SHQVH�EDVHG�RQ�ODVW�\HDUV�FXUUHQW�GHEW��LQFOXGLQJ�VKRUW�WHUP�GHEW��ORQJ�WHUP�QRWHV�WKDW�KDYH EHFRPH�GXH��DQG�HPHUJHQF\�ORDQV��/RQJ�7HUP�,QWHUHVW��,QWHUHVW�SDLG�RQ�RXWVWDQGLQJ�ERQGV��7D[HV� ,QFRPH�WD[�EDVHG�XSRQ�D�����WD[�UDWH��3URILW�6KDULQJ��3URILWV�VKDUHG�ZLWK�HPSOR\HHV�XQGHU�WKH�ODERU FRQWUDFW��1HW�3URILW��(%,7�PLQXV�LQWHUHVW��WD[HV��DQG�SURILW�VKDULQJ�
�2WKHU ������ ���� �(%,7 ������ ���� �6KRUW�7HUP�,QWHUHVW ������ ���� �/RQJ�7HUP�,QWHUHVW ������ ���� �7D[HV �������� ����� �3URILW�6KDULQJ �� ���� �1HW�3URILW �������� �����
$QQXDO�5HSRUW 3DJH���