Behavioral finance (Overreaction) topic

profileKatrina_aa
Ref5.pdf

��������� �� ������ ��� ��� �� ������

������� ��� � �������� �� � ���� � �� ��� �

������ � ����� ����

������ ��� ���� ����� ��� ����

� ������� ! � ���

� ���������� �� � � �� ��� � ������ � ������� ����� � � � �� ���� ��� �� ���� !"#$$� �%�

� &�'��� � ''�&� ()� ����� �� ���� �� ����* �� ����* �� �+ ",$��� �%�

"� �� �� # ������ �� $%%%& � ����� % '�� � #(((

��������

)��� ����� �� ��������� ��� ��� �� ���� �� ������ ������� �� �����*� ������ ����+��

�� ��� �,�-� �'-. ��� ���/�0� ����� ��������� ����*����� �����������������

1���)2 3�"�4 ����*�! 5� �*�� � �*����� ��� �+���� �� 6�� � ����� ������ �*���*��� ��

��� ����+ ������� ������� ��� ��� � ������ � ����� ���� ����������! )�� ����*� �**��

������ �������� �� ��������� ���� �� ������ ��� ���� �� �������! 7��6��� $%#8�($

��� *%%9�$#� ��� ��*� ��� ������ � ������� �� ���� �� ������ � ������� :�� ��� ����

������ � ������� �� ����� �� ������ � ����� �� ������ � �������� �� �� �� ���� �� ����

�������� ���� ����� �� *� ���� �*���*���! )�� ;������ ������� ��� ������ � ����� �

���� ����������! )�� ��������� �� ��� �� ��� ������ ��� ��� ��� �� ��� ���� �� ���

������ 6�� � ����� � �� ������ ������ ��6�! )�� ;������ �*�� ���� ����� ���������

��� ��� << ���������== ������*�� ��������! � #(($ -*�� ��� � ��� � 7!>! �** ������ ����� ��!

-�. �'��� /��� �0 3$?& �?(& �@$

1��2 ���0 ��������� �*���*��� ����*& ��������� ���� �� ������& ��� � ������

� ����� ����& ���������� �� �������

A�����* �� 7������ B C���� � #@ 1#(($2 D(9ED#?

666!�*�� ���! ��F*� ���F� �� ���

� ������������� ������! )�*!�G$�%(H�DD8�@89D& ��+� G$�%(H�DD8�@8($!

�!�� ' �������0 ������I���J����� ����� �!��� 1�! ���2!

(H9D�?#88F($FK � ��� ����� ������ � #(($ -*�� ��� � ��� � 7!>! �** ������ ����� ��! �55� � ( H 9 D � ? # 8 8 1 ( ( 2 ( ( $ $ ( � #

� ���� ������

5� �� �L ���� �� ������� ������� �� ����������� ����E������ �������M �� ��� ��� ����� ��� �������� �� ������ �� ����� ������*�� ��*� ���� �� �� �������! '��� �������

$ �� � �� ������� ���� ����� ������ �*���*��� �� ��� � ������

������� �+�� ��� �� ��������� �M� � ��� �� ���+�� ��� ���� �� ��� � �� ������ ������� *� �*���*��� ���� ���� �� ���+�� ��� ���� �� ��� � �� ��� ���� ���� ������! ������ �� ������� 6��� � ��� � �� � ������*�� �� ��� ��� �� � �� � ��� � ������ ����+� �����*� ���� ���� ��**�6��� �� ���+�� ��� ������ � ������ ���� �� ���� ��**�6��� ��� ���� ��������� �� �� ���+�� ��� ������ � ������! N��� ����*�� ���� ������ ���� �� �+�*������ ���� �������� �� ��� � �������

��� �6� �������*� ���+�*� � *� ��������� �� �* ��� ��� ����� �� *� ����� ������ 1�2 ��� � ��� �� �� ��� ���� ������ �� �� ��� ������ �� ������*� ��O� � �� ������� ����� ���� ��� ����� �� *� �+ ����� ���� ��**� ����� ����� ��������� ���� �� ��6�� ��� 1 2 ����� ������ �������� ���� �� �� ���� ���� :�� �*� ��**�6��� �� ��6�� �� � �� �� ���+�� ��� ��� � ����� ���� �� ���� ��**�6��� ���� ��6� *��� �� ���+�� ��� ���� �� ��� �!

#

�� 6�** � ��� ����� �� ��� ��+� �� ����� ���� ��������� �� ��� �������� � ��� *��������� ��� ��� ��������� �* ��� � �� ������ �������� ��� ���6��� ����� �6� �������� ����������& �*� � ������� �& ��� ��' �������� � ��� �� �3 ���3�� �������� � *�� �*����! P���� ��� ;��� ����������� ��� ��� �E���� ��������� ��� ��� ��������� �* �� ������ ������� ��O� � ��� ��� ��� �� ��� �� � �� ������ 6�� ��� � �������**� �� ������� �*���*��� �� ��� ��! P���� ��� �� ��� ���������� 1�!�!� ��� ������ � ����� ���� ����������2� ��� ��������� ��� ��� ��������� ��� *����*� ����� ��� *� �� ������ ��� �� ��� �� � �� ������� 6�� ���������*� � ����� � �� ������ ������ ��6� 6��� �������� ��� ��������� ��6�������� � ����� ������ �*���*��� �� ��� ��!

H

5� ���� ������ 6��� ��������� ����*����� ����������������� ������*���� ������������ � ���������* �������������� ��� 1���)�3�"�42 ����*�� 6� � �*���� ��� �+���� �� 6�� � ��� ��������� ������� �� ��� � ������� �������� ������ �� ��� �6� �������� ����������! Q�� ;������ ���� 1�2 6� ������;�� ��� ��������� ���� �� ������ ��������� �� ��� �����*� �+ ��� ������ ������ �� �*���6������� ��� � ����+�� �� ��� �,�-� �'-.� ��� ���/�0& 1 2 6� ����� �����; ��� � ���� � ���������� ��� ��� � ������ � ����� ���� ����������

$ 7*� � 1$%982� C��� � �� �*! 1$%D92� � �6��� 1$%D%2� ��*��� 1$%%$2� ���� �** ��� 4���� ��*

1$%%#2� ��� 3*����� �� �*! 1$%%H2! # Q�� �6� ���*������� ���� �� �����*� ������ ����+ ������� 1�"�� �*���6������� ������2

� ��6��*����*� �L�� ���� ��������� �� ��� �� ������ ��������! 7��6��� $%#8�($��� $%%9�$# �����

6��� $@D ����� ���� ��� ������� ����� �� ������� �� ��*� #@ ����� ���� ��� ������� �� *�����

#HH ������ ���� ��� ������� ����� �� ������� �� ��*� @% ������ ���� ��� ������� �� *����� ��� H@H

�6������� ����� ������� $H? �6������� �� *����! H ��� C��� 1$%%$2!

D(D 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

1�� 6��� ��� ��� �E���� ������ � �� 6�** �� ��� ��������� �* ������ �� ������ ��� ����� ��� *� �� ��� ������ ��� ��� ��� �� ��� ���� �� �� ������ 6�� ������ ���������*� � ����� ���� �� ������ ������ ��6�2 ��� 1 2 ��� ;������ ��� �� ����� ��������� ��� ��� ��� �� �* �*����� �� ��� << ���������== ������*�� ��������! )�� ��������� �� ���� ����� �� �� ��**�6�� �� ���� # ���O� �� ��6� ��*����

*���������� 6��*� �� ���� H �**�������� ��� �������� �* �������� �������� �� ��� ���� �* ���)�3�"�4 ����*! �� ���� ? ��� �� �� ��� �+������ ���)� 3�"�4 ����*� � ���**� ���*������� �� ���� ������ ��� �� ���� @ ������� ���������� ����*�� ��� ����� ��������������� 6��� ��������� �! 5� �� ���� 8� 6� ��� ��� ��� ��*��������� ��6��� ������ �*���*��� ��� �����* ����*����� 6��� ������ �* ����*��! ��� *����� ������� ��� ����� �� �� ���� 9!

� ������ ����������

)�� ����*� �� ������������ � ���������* �������������� ��� 1�"�42 ��� ������*���� �"�4 13�"�42 ����*� �� �� ��� ����� �� �*�� � -��*� 1$%D#2 ��� 7�**���*� 1$%D82 ��� �**�6�� ���������* ����� � �� ����������� �� �� � � 6�� ���� ��� ��������� �� �*���*��� �� � ����� ��� ���� ���� ��6� ��� *����� ���������* ����� �! 4�6� ��� ����� ;��� ���������� ����*� ��� ��� 6�** ������ ��� �������� ��� ��������� �������� �� �*���*��� �� ��� � ������ ������� ��� ���������� ��� � ���� � 7*� � 1$%982 ��� �� ��:����*� ��;���� � C��� � �� �*! 1$%D92� � �6��� 1$%D%2� ��*��� 1$%%$2� ��� 3*����� �� �*! 1$%%H2! �������� ��;������� �� � ��� ���� �� ��� 3�"�4 ����*� �� �����

������ ��� ��������� �*���*��� �������� �� ��� ���������* ����� � ��� � ������ ������ �� ����� �*��! )�� ��;��� ����*�� �� � �� ��� :������� � ��� �+� ��������*� ��� �������*�� ��� ��� ����;�� 3�"�4��

? �� ������ ��M�������*

���� �� �� �*���*��� ���� ���+�� ��� ������ � �� ������ � ��� � �������! 4�6� ��� 6��� �� �+ ������ �� ��� ����;�� 3�"�4 � 3*����� �� �*! 1$%%H& ����������� 3A" ����*2� ��� ���������* ����� � �������� ���� ����� ����*� ���� �� �� � ���� �� ��������� ���� ��� � ��� ���� �� *�6� �������� � <<��6� ���� � �� ��==!

@ N��*� ��� 3A" ����* �� �������� �� �� �+ �**��� ���������

����* �� �������� ��� ��� �� �*���*��� �� ��� � �������� �� ���� ��� ���*� �� ��������� ��� O�+� *� ����� ������ �*���*��� �� ��� ���)�3�"�4 ���� �� ���� �����!

? ��� -��*� 1$%%(2 ��� ������� 1$%%@2 ��� ��� :������� � ��*��� 1$%%$2 ��� ��� �+��������*�

R������ 1$%%?2 ��� ��� �������*�� 3*����� �� �*! 1$%%H2 ��� ����;�� 3�"�4�! �� �+ �**���

������� �� ��� ��������� 3�"�4 ����*� �� ����� �� 4���� ��* 1$%%@2! @ <<��6� ���� � �� ��== �*�� ��� ����� ��� ���������* ����� � ��� �;�� �� ������ 3�"�4

����*�� ������� ���� ������ ��� �� �� �� �� ���� ��� ����! C�� �����*�� ��� -��*� ��� �� 1$%%H2!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D(%

Q�� �� ��� ��� ��� �� �� � ���� � ���� �������� ��� ����� ������ �������* �+�� ������ ���������� �� ���� ���� ������ �* ;������ ���6 � ������ � ��*�� �������� ��6��� ��� ����� ������ �*���*��� ��� �� ������ ����� �� ���� �������! ����� � 1$%D?2 ;��� ��������� ���� ������ � ��*��������� �� �+�*������ ��� ��6��� ����� �� ��� ���� ������� �������� � �� ������ ������ ��� $%9(�� �� ��� P� ��� � ������! ���� �** ��� 4���� ��* 1$%%#2 ���6�� ���� �*���*��� ���� ������ ������ ���� ��� ��������� �M� � ����� ���� �������� ��� ��� ��� ����� �� ���� ������� �� ���� ������ �+�� ��� ������� �� ��� ��� �*������*� ���� ��� ��� ������ ��� � ��� �! )���� ����� �� � ������ � ��*��������� ��6��� ����� �� *� �*���*��� ��� ��� �� ������ ����� �� ��� ���� ������� �� ��� �� ���� ���� ;�� *��� �* ��� ��� ����� ������ �������* �+�� ������ ����������! Q���� ������� ���� ������� ��� ���������� �� *��� C��� � �� �*! 1$%D92� C��� ��� C��� � 1$%DD2� 7�** ��� ������� 1$%D%2� �� ������ �� �*! 1$%%(2� ��� 4����� �� �*! 1$%%$2! Q� ��� ����� ���� �� ��� �������� ��� ����� � ��� ������� 1$%DD2� 6��

������ ��� ������ � ����*����� ��6��� ������ �*���*��� ��� �+�� ��� �������� ��� )����� �� �*! 1$%D%2� 6�� ������� � ���� � �� *���*� ����� �� ��� ���� ������� ���� �� � ����� ��� *� �� ��� ������� �*���*���! )���� ������� ����� ���� ��� �*���*��� �M� � ���������� :�� �*� ��� ���� ��� ���� � �� ������ �� ����� ��� ������� ����� �+�� ��� ����E������ �������M! '��� �����; ���*�� 3*����� �� �*! 1$%%H2 �� ��� ��� �� �������* ����� ��������� ��� ������ � ��*��������� �� �6��� ���� ��� ������ �� �� �������! )��� ����������� ���� �� �� :���� *��� �* ��� ��� ��� � ������ �� �+�� �� � ������ � ����*����� ��6��� ������ ���� ��� �������������� �+�� ��� ������� 6��� �� ������ ��� �� � ��� ������ ������ 6��� �� �+ �������* ��������! ����**��� �� ��� �� ���� �� ��� �6� �������� ���������� �� ��� �������*�

��� ��� ��� �**�� ��������� ������*�� �������� E ��� �������� ���� ��������**� �+�*���� ��� ����� ������ ���������* �� ������ ��� ��� �� ��� � ��� �� �� ��� ����� ���!

8 )��� �� � �������� �� ����� ����� �*��� ��� �� ��� ��**��� � ���

�*��� ����� 6���� � ������ <<*����== ������*�� ���������*� ����������� � �� ������ <<6�����== ������*��!

9 '��� �� ����� �� � �� �������* 1�!�!� A������2

;�� ����� ��� ��� �M� ��� �� � ��� ������;�� �� ���� ����� ��� *� �� ��� ��*��� � ���;�� �*��� �� ���� <<6�����E*����== ������*�� ��������!

D ������ �� �*!

8 N� ��� �������* �� �� ��������� ������� 6�� ��������� ���� *��� �� ��:����!

9 ��� /�7���� ��� )��*�� 1$%D@� $%D9� $%%H2� ������ 1$%%(2� /� ��� �� �*! 1$%%(2� ��� �

��� ����� '� ���*�� 1$%%(2! 5� ����*� � ����� ���� ������ ��� ���* 1$%%H2 ��**���� ���

�������� � /�7���� ��� )��*�� 1$%D@2� �������� ��� ��� *�����=� ����� �� �������� ������� ���� �

����� ������ ������! D R���6�� 1$%D%2 ����� ���� ��� ���;�� �*��� �� ��� 6�����E*���� ������*�� �� ��� ;�� ���� ���

A������ �M� ��� 6��*� ���� 1$%DD2 ��� 7�** ��� ������� 1$%D%2 ����� ��� ��� ���� �� ;���� ��� �*���! /�7���� ��� )��*�� 1$%D9� $%D%2 ��� 7���� �� �*! 1$%%@2 �������� ���� ��� ��O��� � �� ���

�*��� �� ��� � ��L ����*� �����; ��� �� ���!

D$( 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

1$%%#2 ���6 ���� ��� ��������� ���;� �� ���** �����; ��� � �� ����� �����**��� ��� ���� � �� ��M�������* ��������� ��� ���� �� ��� ;��! 4�6� ��� ���� �� ���*�� /��������� 1$%%82 ������ ���� ��������� ���;�� ��*� � �**����� ��� �� ��� ��������� ������ �� ������ ��������! 4� ���6� ���� ��� ��������� �� ��� ��M���� � �� ��� ��� �� �� ����*� �� ��L �*� �� ��� ��� ����� �*������� � ���� ����� �� ��� � �� ����*�!

� ��� ���������� �� ��

)���� ��� �� ���* ��������� 3�"�4 ����*� �� ���� �� ;��� ��* ���� ������ ���� �**�6 �� ��������� �� ��� ��� ���������* ���� ��� ����� � �:������� 6����� ��� ����*�!

% )��� �� *��� ��� ����;�� ����* � 3*����� ��

�*! 1$%%H2 ��� 3����*���"� ��� 1$%%D2� ��� ����� ��� �*���*�����6�� ���� �"�4 1�>��"�42 ����* � C������ ��� '�*� 1$%%92� ��� ��� '���� �6�� ���� �*���*��� �"�4 1'�>�"�42 ����* � )����� �� �*! 1$%D%2 ��� 4���*��� ��� �����* 1$%%?2! )�� ���)�3�"�4 ����* ���� �� ���� ����� ��� ��� ��**�6��� ��� �; ��

������

�� � ��� � ���

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$��

6���� � ����$� � $ � �+��������$�� �$� �� ��� �+ ��� ������ ������ �� � ��� � ����+ �� ����� �& �� � � ��� �� �+�*������� ���� *�� � ��*� *� �� ����� �� �� � �� ���$ �� �� ��� �� �� ��� 6���� ����� ������ �� ���� ������� �������� � �**� �� � ������� �� ��6� �� ����� �! )�� ���� ������� �� ���� ����* �� ������� �� ��� ����� ���)�3�"�4

����*� �� �� ��� ����� � �:������� ��� 6���� ���������� ��;�� ��6 ��� ���������� ���� ��� ���� �*���*��� *�������� �� ��� ������� �*���*��� *�������� �� ����! )��� ����� �*�� ���������� ��� ���� 6�� � �� �� ����� � ��� ��������� ��� ��� ����� �� ������ �� �� �� ���� �������� ���6� *��� ��� *�� �M� �� ��6��� ��M����� ������ �� �*���*��� ��������� � �� � ���� ������ ��� O�+� *� ������� ���� ��� ����� ���)�3�"�4 ����*�! '��� ��� �; �**�� � ����$� �� � ������ ��� ��������� ��� ���� �� ��� �*��

�� ���$ �� �� ����������� ��� �� ������ ��� ������ ����������������� �� �� �����! )�� �*�� ��� ��� ��� ���� � ����$� ������ ��6��� ( ��� $ ��������� �� ��� ��� ���� ������ ��� �� ���$! ��� � ��� ��M������� �*��� ���������� �� 6�**

% ��� ��� 1$%%D2 ��� �������� �� �*! 1$%%%2 ��� �� �+�������� �� ��� ���)�3�"�4 ����*� ��

;��� �!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D$$

��;��� ��� ��� *������ ���������� ��� ����� �� ��� �������� ������ �� � ��� �� �� 6��� ��� ����*! )�� �*���*��� ��������� � �� ��� ����* �� �� ����� � ��� ��� �� ��� ����

; ������ ��$ � �$ � � ����$�� � ��# � �# � � ����$��! N��� � ����$� � ( ��� �� � *���� ������ � ��� � 1���$ � (2� �*���*��� ��������� � �� �������� � ��$ � �#�! N��� � ����$� � $ ��� �� � *���� ������ � ��� � 1���$ � (2� �*���*��� ��������� � �� �������� � ��$ � �$� � ��# � �#�! )�� ��������� �M� � ���*��� ��� �*�� �� ��$ � �#� �� ������� ���� ��� �*�� �� ��$ � �$� � ��# � �#�! )���� �$ � �# � ( ������� ��� ��������� �*���*��� �������� �� ������ � �� ������ � ������ ��� ��!

$( 5� ����*� � ����� ���� ��� ���������� �� �� ���� ��� ����� ��

���������� ��6��� �*���*��� �������! )�� ������� ��� �*�� �� �� ��� ������ ��� ���������� ��6��� �*���*��� �������! -*������ �� ����������������� 6��� � *������ ��� ���� ��� �*�� ����� �� ���

����;�� ����* � 3����*���"� ��� 1$%%D2! �� ������� �� ��� ����*� ���� �� ���� �� ���� ������* ��� �; ������ �� ���� ��� ����* � ���� ��� ���� �� ���� �� ���� 6��� �( � �# � (! $$ 5� ��� ���� ���� ��� ����;�� 3�"�4 1$�$2 ����* � 3*����� �� �*! 1$%%H2

�� � ��� ��* ��� �� ��� ����* ���� �� ���� �����! N��� ��� ���������� �� ��� ���� ��� ��;����� ��� ���������� ��� ���� � ���� � 4�� ����� ��� ���� 1�!�!� � ����$� � $ ��� ���$ �(� ��� � ����$� � ( ��� ���$ � (2! 5� ���� ���� 6��� �( � �# � (� ��� ����* � ���� ��� ����;�� 3�"�4 ����*! $#

� ��� �� ���

)� ������ ���������� 6� ��;�� ��� ����*����� ��� �; ������ �� ��� ��� ���������* ���� ��� ����� � �:�������! )�� ��� �; ������ �**�6 � ������� ���������� �� ����� ������ ���������� �� ��� �:������� 6��� ��� ��� �����* *������ ���� �� � ����$� � $ � �+��������$�� �$! C�� ��� ���������* ����� � �:������� 6� �����*��� ���� ��� ���������* ����� � � �* �� � �� ���� � �

$( N��� �$ � �# � (� ��� �:������ ���*��� ���� ��� ������ �*���*��� �� ���� ���������� �� ��������

�� � ����� ������ � ������ ��� � �� ��L ���� ���� ���� �� ��� ���� ��������� ������ � ������ ��� �!

)��� ��� ���$ � ( ���*�� � �*�� �� � ����$� � (�@� ��� ������ �*���*���� ��� �� ��� �� �� �� � <<* &*! ���� ������! �!� '�� ' �� ��& ��==! 5� �������� 6��� ���$ � ( ��� � ����$� � (�@� ��� ������ �*���*���� ��� �� ��� �� �� �� � <<' 2!���� ������! �!� '�� ' �� ��& ��==! N��� ���$ � (� ��� �*�� �� � ����$� �� (!@� ���*���� ���� ������ �*���*���� ��� �� ��*�6�� ��6��� ��� ����� ��� *�6�� �������! $$ )� ��� �**�� ��� 3����*���"� ��� ����* �� *���� ��*� ��$�#��$� � � ����$� ��� ��� *� ����� �M� ��

6��*� ��� ����* �� *���� ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$� �� ��� ���������* ����� � �:������ ���� ���*�� � ��*��� �*� ��*�� *� ���������� ����*�! $# 5� ��� 3A" ����*� ��� ���� ��� � �� ��� ���� ���� ��� ���� �� ��� ��;��� 1�� ������2�

��*����� ��� ��M������� �*��� ����������� �����*���� ��� ���� ����� �� ��� �� ��� �������� ������!

)���� �������� �* ������� � ����� ��� 3A" ����* �� :���� �� ������ 6��� ���������* ����������

����� ��� �� �������!

D$# 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

������ �� ��� ���������* ����� � �:������ ��� �;�� �� �� ���� H� 6�� � �� ��� *� �� �������� ��� ��������� �*���*��� �������� �� ������ � ��� ����� �� � ������ ��� �! N� ����� 6��� ��� ��**�6��� ����* 6��� ��������� �**�6�� ��*� �� ��� ���������* ����� �!

� ��' $�

�� � �$ � �$���$ � �$ ���� ��

� � ��� �$��

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �$ � 6���� � ����$� � $ � �+��������$�� �$� �� �+ ��� ������ ������ �� � ��� � ����+ �� ����� �& �$ ��� ;��� ����� ���� ����*����� ��L ���� ���� ������� ������� � ���� �� ������ ������� �� �������& �$ ��� �*���*��� ���� ������� ��L ���� �������� ��� ��*��������� ��6��� ������ �*���*��� ��� �+�� ��� ������& �� ��� �+�*������� ����������� ��� �� �� �� ��;��� �� ��� ����� � �:������ ��� �� ������� ��� 6���� ����� ������ �� ���� ������� ���� ����� � �**� �� � ������� �� ��6� �� ����� �! 5� �� ���6� ���� ��� ��������� �*��� �� �$ � ( ��� �$ � ( ���� �� ������*� ��������� 6��� ��� ����� ������ ���� ������� ��� ��� ������������� �������! )� ������ ��� ��������� ���� �� ������ ��������� �� �������� 6� �**�6

��� ��L ���� �� �����* ����*����� �� ��� 6��� ������ � ��� ������ � ������ ��� � 6��� '���* # �*�6!

� ��' ��

�� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �# � � ����$�����$ � ��� �#��

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �# � )�� ����� ������ �����* ����*����� �� ��������� � �$ � �# � � ����$�� 6�� � ����� ��6��� �$ ��� ��$ � �#� 6��� (� � ����$� �$! C�� �+���*�� ��� � ���� ; ���� ��������� �� ������ � ������ ��� � ������ � ����$� � (� �����* ����*�� ���� �� �������� � �$� 6������ ��� � ������ � ������ ��� � ������ � ����$� � $� �����* ����*����� �� ������� � ��$ � �#�! ���� ���� ��� �� ��� ��������� ��������� �*���*��� ��������� � ��**�6��� ������ � ������ ��� �� �� �*6��� ������� ���� ���� ��**�6��� ������ � ������ ��� ��! )�� ���*��� �* �� �� �� '���* # �� �� ��� ��� 6��� �$ � ( ��� �# � (� 6�� �

���*� ���� ������� �+�� �� ������ � 1������ �2 �����* ����*����� 6��� ��� ������ � 1������ �2 ������ ��� � ��� ����*� ���*����! �$ � ( ��� �# � ( ���� ��� ���� ������ � ������ ��� �� ��� �� �� � ����� ���� *���*� �� �� ��� �� ������ � ������� ���� ��� ���� ��������� �� ������ � ������ ��� �� �� ��� �� ������ � �������� ����� � ��;����� ��� ��������� �� ��� ������ �� ������ �������! 5� ����*� � ����� ���� ��� �������������� �� �$ ��� �# �� �������; ��� �� ��� ���*����! � ���� �* :������� ���� ������ �� � ��������� ��� <</��� ��� ��� � ������

��:���� ������ �������� ��� ������ � ������ ��� �� 6��� � ������ ������

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D$H

�*���*��� �� ��� ������ � ������� �� � �������� �� ������*�S== ���6��� �� ���� :������� ��*� � �� ��* ��� �� ��� ��������� ���� �� ������ ������� �� ������������� �������! P���� ��� ����� ������ �������* �+�� ������ ����������� � ������ � ����*��

���� ��6��� ������ �*���*��� ��� ���� ������� ���*��� ���� �� ������ ��:���� �� ���������* ������� ��� ��� �+ ��� ������ �*���*��� ����� ��� � ��� ������ � ������ ��� ��! Q� � �� �� ������ �� � �� ������� ��� ��� �+ ����� ��� ��� �������* ��� ��� ���� ����� ����*� �+��� ��� ������ � ��*��������� ��6��� ��� ���� �*���*��� ��� ���� �������� �� ��� *����� ! '���* H �� ���*���� �� ����� �� �� �������� ��� ��*��������� ��6��� ���

����� ��� �+ ��� ������ �*���*��� ��� ��� �������������� ���� �������!

� ��' "�

�� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �#� ����$�� ���� ��

� � ��� �H��

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �H � N��� � ������ � ������ ��� � ����� � ����$� � (� ��� ���� ������� ��������� �� �$ 6��� ��� �*���*��� ��������� � �� 1�$ � �#2! N��� � ������ � ������ ��� � ������ � ����$� � $� ��� ���� ������� ��������� �� 1�$ � �#2 6��� ��� �*���*��� ��������� � �� ��$ � �#� � ��$ � �#�� 6�� � �� *��� ���� 1�$ � �#2! $H P���� ��� �� �������* �+��� ��������� ��� ������ � ��*��������� ��6���

������ �*���*��� ��� ���� �������� ��� *� ����� �M� � ���� � ��������� 6��� ��� ��� �$ � �$ � �# �� �# � ( �� -:! 1H�2! 4�6� ��� �$ � ( ���� ���� � ������ � ��*��������� ��6��� ��� ������ �*���*��� ��� ��� ���� �������! 5� ����� 6����� 6��� �$ � (� �� ������ � ���**� ���� � ��� ���� ������� �� ��� ���*������� �� � ������ � ������ ��� �� � �� 6��� �� ���� ������ ������ ������ �*���*���! C���**�� 6� ��� ���������� �� ��� ����� *� *������ ��6��� ��� ���������

���� �� ������ ��������� �� ��� �+�� ��� ������������� ������� ��� ���� ��� ��� ��� ��� �� ��� ���� �� �� ������! )� �� �������� ��� ���� ���� �� �6��� ��� �6� ���������� 6� ���*����� '���* ? �*�6!

� ��' ��

�� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �#� ����$�����$ � ��$ � �#� ����$�� ���� ��

� � ���

�?��

$H )�� ���������� �� ����� ������ ���� ������� ���������� ��� ��� �+�*���� � ���� �������!

P���� ��� ��*��� ;*��� ���������� �� ���:�� 6��� ��� ��� �; ������ �� 0�3�"�4 ����*� ���� ��

�*! 1$%%#2 � �*���� ������� ���� ������� ����������! 4�6� ��� ���� �� ��� �� �������� ���������

�� ��� ���� ������� ���������� �� �������� �� ������� ������ ��� �� ���� ������ � �� ������ �

������ ��� ��!

D$? 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

�� � ��( � �$�#��$ � �#���$� � ��( � �$�#��$ � �#���$�� ����$�� �? �

N��� � ����� ������ � 1�� ������ �2 ������ ��� � ������ � ����$� � ( 1�� � ����$� � $2� �����* ����*����� �� ������� � �$ 1�� �$ � �#2 ��� ��� ��*�� �������� ��6��� ��� ������ �*���*��� ��� ��� ���� ������� � �$ 1�� �$ � �#2 6��� � ��*��� �*� ���� 1�� *�62 �*���*��� ��������� � ���*��� � ��� ���������* ����� � ��� ���! 5� �� ��������� ���� �� ������ ������� �� � ����*� �� � ����� ���� �� ���

���� �� �� ������ ���� ����� ������ ���� ���� ��� �$ ��� �$ ����*� � ����� �� �� 6��� �# � ( ��� �# � ( �� -:! 1?�2! )��� ���*��� ���� �� ������ ���� � ����� ���� ������� 6��� ��6�������� �������� ��� ��� ������ � ������ �+�� ���� ��� ���� ��� ���� �� ���� ������� �� ���� �� ������ ��� ������ ��� � ��� �! )��� �� ��������� 6��� ������ � ������ ��� �� ���� �� ����� ���� :�� �*� ���� �� ��� ���� ��������� �� ������ � ������ ��� ��!

� ��������� �������! �����"���������! �� ��#�������

�4$4 ���� ����� �� �

N� ���*�� �����*� �+ ��� ������� �� ��� �*���6������� ������ ������*�� � ����� ��� ������ ���� $%#8�($ �� $%%9�$#! )�� �����*� �+ ��� ������ �� ������� � �� ��� ���� ��� ��������� P� )������� �** ������� �������� � 5 ����� ���� ����� ���� ��� �����*� ������* ����+ ������� �� �,�-� �'-.� ��� ���/�0! �** ��� �+ ��� ������ ������ ��� ������� �� ���� ������ �������! )� *� $� 6�� � ������� ��� ��� ����� � �������� �� ���6� ���� ���

)� *� $

/�� ����� � �������� � ��� �����*� �+ ��� ������� �� ��� �*���6������� ������ ����+�

������*

�*���6�������

�������

Q��������

)������� �**

�������

-+ ��� �*���

6������� �������

Q ��� ������ D8? D8? D8?

'��� 1 $((2 (!8H?? (!HH%@ (!#%?% �������� �� ������ 1 $((2 @!?%@8 (!H(?$ @!?%%? ���6���� (!#$8$ $!#H?D (!#@#@

�������� $$!$#D# 8!H$DD $$!$8#D

A��:��E7��� �����*��� ���� #HD@!$H 8$8!(D #?(9!%#

19� �*��2 1(!(((2 1(!(((2 1(!(((2

$�� ����� ���� ����*����� (!$(8 (!DD% (!$(%

19� �*�� ��� ��� :�����2 1(!((#2 1(!(((2 1(!(($2

� )�� �����*� ������* ������ ������ �� ��� �*���6������� ������ ����+ ������*�� ������� ������ ��

���� ��� �"�� ����� �� ��� �,�-� �'-.� ��� ���/�0 � �� ��� ���� ������ �� $%#8�($E

$%%9�$#! )�� �+ ��� ������ ������ �� ������� � �� ��� ���� ��� ������* ����+ ������� � ����

����� )������� �** ������ �������� � 5 ����� ���� �����!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D$@

�����*� �+ ��� ������ ������ �+�� �� ������ ���������*��� 6��� ���� ���6���� ��� �+ ��� �������� �����*� ����� �� ��� � ������ ������!

�4�4 ��� � ��' ���)'�� ��� ���������� �

N� ��� 3���� HD8� ����������� ��� ��� ��+���� *���*����� ���������� ������ 6��� ��� ��� ����� �� ���*��� �* ���� ��� �� �� ��� ����������! �** �������� �* ������� �� ��� ���� ���� �� ��� 7�**���*� EN��*����� �� ��� �������� ������ � ������ ���� ��� ��������� ���� ��� ��! )� *� # ���6� ��� ���������� ����*�� � ������ ���� '���*� $ ������� ?! 5� ����*� � ����� ���� ��� ��������� ���������� �� ��� ���������* ���� �:������ �� '���* $ ���� ��� ;��� ����� ���� ����*����� ��� ���� ������� ��L ����� ��� ��� ������ � ��� �������� �**� �����; ���! �� �� ��� ���������* ��� ���� �:������ �� '���* $� ��� ���������� ���6� �

���� �*�� ��� ��� ���������� �� ���� �������� ��� ����� �� �*���*��� ����������! )��� ���*��� ���� ��� ���������� ��6��� ��� �6� �*���*��� �������� ���� ��� ��� �� �* ��� � ����� ������ � ������ ��� � ��� ��� ����� ��� �� �* ��� � ������ � ������ ��� �� � ��� ��� :�� �*�! )�� ���������� ����*�� �� '���* # �� )� *� # ���6 �$ � �(�(99% � ( ���

�# � (�$9?9 � (� ��� �����; ��� �� ��� $T ���� �* *� �*! )�� ����*� ��� ���� ������ � ���� � ��������� ��� ��������� ������� �� ��� � �� ����*� ���� ������ � ������� ��� ���� *���*� �� �� ��� �� ������ � ������� ���� ������ � ������� �� ������ � ����! )�� ���������� ����*�� �� '���* H ���6� �� )� *� # ������ �$ � �(�$8@ � (

��� �# � (�### � (� 6��� ��� ��������� �������� �**� �����; ��� �� ��� $T ���� �* *� �*! )�� ����*�� ���*� ���� 6��� ������ � ������ ��� �� � ��� ��� ������� �+�� ��� ������� �+�� �� � ������ � ��*��������� ��6��� ����� ������ �*���*��� ��� ��� �� ������ ����� �� ���� �������� 6��� �$ � �# � (�(@8%! 4�6� ��� ��� ��������� �*�� �� �$ � ( ���*��� ���� � ������ � ������ ��� � ���� �� � ���� ���� �� ��� ���� �������� � �� ������ � ������ �*���*��� �� ���� ����� ���! )��� �� ������ ����������� �� �� ������� �� ��� ��� ���� �� ��� ;��� ��* ������ �� ������ ��� ����E������ �������M! )��� ������ � ��*��������� ��6��� ��� ����� �� *� ������ �*���*��� ��� ����

������� ��� ���� �� ��������� �+�*������� ��� ��� ��������� ������ �� ��� ��*� ������� �� '���* #! )��� ��� � ������ � ������ ��� � ���� �� ��� ���� �������� ��� ��� ���� ���� �� ���� ������� �� ���� ������ ��� ������ ��� � ��� �! )��� ������ ��*������ ��� � �� ��� ��� � ��� � ���� �� ��� :�� ��� ��� ������ �� ������ � ������� �� ������ � ������� ���� �� ������ � �� ������ � �������� ��� ���� �� �*�� �� �� ������ ������� �� ������� � �$ � ( ��� �$ � �# � (! )�� ���*���������� �� '���* ? ������� �� ��� � � � �� *�����! )��

������������ �� '���* ? �������� �� )� *� # ����� ���6 �$ � (� �$ � (� �$ � �# � (� ��� �$ � �# � ( 6��� �** ��������� �������� �**� �����; ��� �� ���

D$8 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

$T ���� �* *� �*! )��� ����� ���� 6��� � ����� ������ � 1������ �2 ������ ��� �� ��� ��� �+�� ��� ������� �+�� �� � ������ � 1������ �2 �����* ����*����� ��� � ������ � 1������ �2 ����*����� ��6��� ����� �� *� �*���*��� ��� ���� �������! )���� ����*�� �**������� ��� �������� �* *��� ��6��� ��� ��������� �� ������

)� *� #

-�������� �� ����� ������ ���������� ��� �����*� �*���6������� �+ ��� ������� 1$%#8�($E

$%%9�$#2�

���L ����� '���* $ '���* # '���* H '���*?

�$ �(!@9#H (!#@?8 (!@?@H (!?D?@ 1�?!9H(2 1$$!?#%2 1@!%$D2 1@!@%H2

�# (!(@D9 �(!(DD8 �(!#@(? 1$!@?82 1�(!H9(2 1�$!(?H2

�$ (!(D?$ �(!(99% �(!(D?H 1$D!@H(2 1�$?!#%82 1�$(!??$2

�# (!$9?9 (!$89D 1$@!DHD2 19!99@2

�$ (!#8(8 �(!$8@( �(!$?H% 1D!?H(2 1�D!%@H2 1�%!(#D2

�# (!##$% (!$9%% 1?!?@(2 1#!??D2

�( (!(((( (!(((( (!(((( (!((($ 1$!##?2 1(!%H#2 1(!D#(2 1(!%#@2

�$ (!$$9# (!$($8 (!$HH$ (!$$#@ 18!#?$2 1H!H%82 1?!?%%2 1H!#8$2

$ $!(H%$ $!(HH8 $!(H#D $!(??D 1@#!((%2 1H$!@$H2 1H(!%@(2 1#@!H?#2

�( H!H%?D #!?#8? $!%99? #!H#H@ 19!D?$2 1#!8@#2 1H!%H@2 1#!%@(2

�$ �(!(#D? �(!($@# �(!(@9D �(!(H?8 1�$!$??2 1�(!#8D2 1�$!$D82 1�(!8($2

�# �(!?H@% �(!H@D9 �(!HH($ �(!H8@( 1�9!D(%2 1�?!$9D2 1�@!HD$2 1�H!%?92

� #HH!98 #9D!98 #?D!@$ $H#!#8 1$!8882 1H!%#$2 1$!($92 1#!8H@2

>� �#@#D!8D �#@H(!H$ �#@#%!(# #@$9!%% � N� ��� ��� ��� ��**�6��� ���)�3�"�4 ����* �� ��� ���������* ����� � �:������ ��� �**

����*��

�� � �( � �$�#��$ � $���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� � ����$� � $ � �+��������$�� �$� )�� ���������* ���� �:������ ��� �� � ����* �� ��� �;�� �� ��**�6��

'���* $ � �� � �$ � �$���$ � �$ ���� ��

� � ���

'���* # � �� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �#� ����$�����$ � ��� '���* H � �� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �#� ����$�� �

���� ��

� � ���

'���* ? � �� � ��$ � �#� ����$�� � ��$ � �#� ����$�����$ � ��$ � �#� ����$�� � ���� ��

� � ���

>�*��� �� ����������� ��� ��� 7�**��*� EN��* ����� ���������� �! � > �� ��� *���*���*����� �*��!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D$9

��� ��� �� ������ ��� �� ��� ��� ����������� ��������� ��� ���������* ��� ��� � �� ������!

$?

�4"4 � �&� �� ��

N� ������� � ������ �� ��������� � 6��� ��� U���E7�+ : ����� �� ��� �����*���� �������*� ��� ��� �:����� �����*���� �������*� ���� �� � �� ��� ���� ����* ��� �; ������! )�� U���E7�+ : �������� � �� � �� �� �����* ��� ��*����� �� ��� �����*���� �������*� 6��*� ��� ���� �������� � �� #� � ��� �;)���� �����*���� �������*�� ��� �; �**� �� �� �� �����* �������� � �� ��� ���������* ����� � ��� ��� �� 6�** ������� � ��� ���������* ����� � �:������� �� ��� ���� ����*�! /�������� ����*�� ��� ��� �����*���� �������*� ��� �������� �� )� *� H! )���

���6 ���� �** ���� ����*� ���� ��� U���E7�+ : ���� �� ��� � ��� #� 6��� � *�� ������ �� �� �� $#� ���� 6�� � 6� �� *��� ���� ��� ��� �; ������ 6��� ��� ���� ����*� 6�** ������ ��� �����* �������� � �� ��� ���������* ���� ��� ����� � ��� ���! C��� )� *� H �� ����*� � ����� ���� � ���������*��� ��� *�� �������� �� ��� ���� ����*�!

$ �����������" ���%��� ������ ����������� �� &��������'

������� ��� N���6��� 1$%%#2 ��� �7���� 1$%%#�� 2 �+�*��� ��� ������ � ����*����� ��6��� ������ �*���*��� ��� �����* ����*����� �� ���*� ��� 6���*�

)� *� H

/�������� �

���L ����� '���* $ '���* # '���* H '���*?

���6���� �� � �(!@%$ �(!8#( �(!@8D �(!@D# �������� �� � @!#($ @!#%H ?!%#@ @!$$9 A��:��E7��� �����*��� ���� �� � ##?!$H #??!(H $9%!?? #(%!8$

1(!(((2 1(!(((2 1(!(((2 1(!(((2

:1$#2 ���� �� � $9!?HH $?!#89 $?!$D# $H!@(D 1(!$H?2 1(!#D?2 1(!#D%2 1(!HHH2

:1$#2 ���� �� #� D!(99 D!?99 $#!?9% $$!?#? 1(!99%2 1(!9?92 1(!?(D2 1(!?%H2

$? C������ ��� >�� /�U� 1$%%82 ;�� ���� ��� ���������� ����*�� �� ������ ��������� 3�"�4

����*� ��� ������� � �� ��� �� *����� �� �� �+����� � ��� �� � �� ��� $%D9 ����! )���� 6� �� ���

��� ������� ��� �� ��� ����*� �� ��� $%D9 ���� � �+ *����� ��� $%D9 Q �� �� ���� ���� ��� ����

������ ����� �����! )�� ����*�� 6��� ��� �+ *����� �� ��� $%D9 ���� ���6�� � �� ���� �����; ���

��������� �� ��� $T ���� �* *� �*� ����*�� �$ � �(�$9%� �# � (�$9?� �$ � �(�$98� ��� �# � (�##H!

D$D 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

�������! ��������� �� �����* ����*����� �������� �� '���* # ��*� � ����� � ���� �� ��� ;����� �� ������ � ����*����� ��6��� �����* ����*����� ��� ������ �*���*���! 5� ����� �� �� �������� ���� ����� �*���� 6� ����� 6��� ��� ��**�6��� ����*!

� ��' ��

�� � ��$ � �# � � ����$�� � �$ �

� �$ ���� ��

� � ���$ � ��� �@��

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �@ � )� *� ? ������� ���� ��� '���* @� �$ �� ������ � 6��� � ������ �������� �*

�����; �� � �� ��� $T *� �*! 5� ���*��� ���� ������ �*���*��� �� ������ �*� ����� ����� 6��� ������� �����* ����*����� �� �����*� �+ ��� �������� ���� ����� ���� ��� ��*��������� ��6��� ������ �*���*��� ��� �����* ����*����� �� ��� �� ������*� ��������� �� ��M����� ���:��� ���! )�� ����*� �� �$ � ( �� '���* @ ���*��� ���� ��� ������ � �����* ����*����� 6��� � ����� ������ � ������ ��� � �� '���* # �� ����������� �� ��� ������ � ��*��������� ��6��� ������ �*���*��� ��� �����* ����*�����!

$@

)� ��;�� ��� ����*� �� � �� ��� ������ � ��*��������� ��6��� ������ �*� ���*��� ��� �����* ����*����� �� �+�*������ ��� � ��� �� ��������� �� �����* ����*������ 6� �*�� �������� '���* 8 �� ��**�6�!

� ��' <�

�� � ��$ � �# � � ����$�� � �$ �

� �#� ����$� � �$ ���� ��

� � ���$ � ��� �8��

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �8 � )�� ���������� ����*�� �� '���* 8 �� )� *� ? ���6 �$ � ( ��� �$ � (� 6��� � �������� �* �����; �� � �� ��� $T ���� �* *� �*! )��� ��;��� ��� ��*� ��� ���� ��� � �M� � �� �*���*��� �� ��� ������� �����* ����*������ �� �*�� ��� �����;� �� � �� ������ � �����* ����*����� ��**�6��� � ����� ������ � ������ ��� �! C���**�� �� '���* 9 6� �**�6 ��� �� ���������� �� ��� �*���*��� �M� � �� ���

������� �����* ����*����� ������ ����M� ��� ������ �*���*��� �������������� �� �����* ����*����� �� ��M���������� � � ������ � �� ������ � ������ ��� �!

� ��' ��

�� � ��$ � �# � � ����$�� � �$

�� � �$

���� ��

� � � �# �

� �# ���� ��

� � � ����$�

� � ���$ � ��� �9��

$@ N� �*�� � �*����� ��� ���� ���������* ���� �:������ 6��� ��� ����*� 3�"�4 ��� �; ��

�����& ��� ���� � ��� ������ �� ������ � ����*������ 6��� ��;���� 6��� ��� ���� ��� �+ *�����

��� �� *����� ��� $%D9 Q �� �� � ��� ������!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D$%

�� � �( � �$�#��$ � �#���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� �9 �

)� *� ? ���6� ���� ��� ���� ����*� �$ �� ������ � �� �������� �**� �������; ���� ���*���� � ���*��� *� �*���*��� �M� � �� �����* ����*����� ����� � ������ �

)� *� ?

-��������� ����*� �� ��� ��*��������� ��6��� �����* ����*����� ��� ������ �*���*��� ��� �����*�

�*���6������� �+ ��� ������� 1$%#8�($E$%%9�$#2�

���L ����� '���* @ '���* 8 '���* 9

�$ �(!$%D9 �(!#$$D �(!8?DH 1�$#!8((2 1�8!#9$2 1�$#$!#?$2

�# (!9#$9 (!9%98 $!#@HH 1#H!9$2 1$8!%(D2 19?!9(H2

�$ �(!(98? �(!(9@% �(!(H(? 1�$H!H(%2 1�#!(?(2 1�@!(##2

�# (!(9#D �(!##H9 1#!H(@2 1�9!8?@2

�$ (!((%8 (!((%H �(!(((? 1%!H@$2 1?!?(%2 1�(!H8(2

�# (!(HHD 1?!$H92

�( (!((8$ (!($#% (!(((@ 1(!DH(2 1(!D%@2 1(!8%82

�$ (!$$$@ (!$$?( (!(%@( 1H!HH(2 1H!H(92 1#!9@%2

$ $!(@(( $!(?9? $!$(%( 1#@!$@H2 1#8!D8(2 1#?!9H92

�( #!?9(@ #!H@# #!D@8? 1H!($?2 1#!%??2 1H!##92

�$ �(!(#99 �(!(HD@ �(!((9D 1�(!?D%2 1�(!8%H2 1�(!$?$2

�# �(!H9?( �(!H8D? �(!?9(8 1�H!%8D2 1�?!$#$2 1�@!H@#2

� #$8!9@ D@!98 H@%!D@ 1H!#DD2 1#!HD92 1?!DDD2

> �#@#9!?( #@#8!%D #@#@!$D � N� ��� ��� ��� ��**�6��� ���)�3�"�4 ����* �� ��� ���������* ����� � �:������ ��� �**

����*��

�� � �( � �$�#��$ � $���$ � ��( � �$�#��$ � �#���$� � � ����$�� � ����$� � $ � �+��������$�� �$� )�� ���������* ���� �:������ ��� �� � ����* �� ��� �;�� �� ��**�6��

'���* @ � �� � ��$ � �#� ����$�� � �$ �

� �$ ���� ��

� � ���$ � ���

'���* 8 � �� � ��$ � �#� ����$�� � �$ �

� �#� ����$� � �$ ���� ��

� � ���$ � ���

'���* 9 � �� � ��$ � �#� ����$�� � �$ �

� �$ ���� ��

� � � ���$ � �#

�� � �#

���� ��

� � � ����$�

� � ���$ � ���

>�*��� �� ����������� ��� ��� 7�**��*� EN��* ����� ���������� �!

D#( 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

������ ��� �! 4�6� ��� ��� ����*� ���6� � ������ ������ � �*���*��� �M� � ����� � ������ � ������ ��� �� 6�� � �� ��������� � �$ � �# � (�(HH � ( 6��� � �������� �**� �����; ��� �*�� �� �# � ( �� ��� $T *� �*!

$8

)� *� @� 6�� � ��� ���� ��������� � ��� '���*� @ ������� 9� ��;��� ���� ��� ��� �; ������ ��� �� � ����* 6�** ������� ��� ���� �������� � �� ��� ��� ���������* ���� ��� ����� � �����*���� �� ��� ����� �� � ����*�! 5� ������ ��� �����*� �+ ��� ������� ���6 � ������ � ��*��������� ��6���

������ �*���*��� ��� �����* ����*������ 6�� � ��� �� ������*� �������� �� ��� ;����� � ������� ��� N���6��� 1$%%#2 ��� �7���� 1$%%#�2 �� ���*� ��� 6���*� ���:��� ���! 5� �� �*�� ����� ���� ��� ������ � �� � ������ � �����* ��� ��*����� 6��� � ���*���� ������ � ������ ��� � �� ��� ���� ����� 6��� � �*���*��� �M� � �� ��� �+�� ��� �������!

( ������' �� �����������

N��� ��� ���)�3�"�4 ����*� 6� ;��� ������;�� ��� ��������� ���� �� ������ ��������� �� ��� ������������� �+�� ��� ������� ���� ����� ��� � ��� �� ��������� �� ������ ������� �� ��� �����*� �+ ��� ����+ ������� �� ��� �,�-� �'-.� ��� ���/�0 ��6��� $%#8�($ ��� $%%9�$#! �� ���� 6� ����� � ���� � �� ��������� ������ ��� ��� ��� �� ��� ���� ��

�� ������ 6��� ���������* �+�� �������! �**�6��� ��� ���� ������� ��������� �� ��� ���������* ���� �:������ �� ��� 6��� ��� ��M����� ���� �� � ����� ������ ��� �� 6� ����� ���� ��� ��*��������� ��6��� ����� �� � ������ �*���*��� ���

$8 ������� 1$%%D2 �*�� ���� �� ��� ��������� �M� � �� ������ � ��� ������ � ������ ��� � ��

��� ���� �������* ����+ ������ ������! �**�6��� ��������� �� ��� ��� ���������* ���� ���

����� � �:������� �� ����� � � ����*� ���� ���� ��� ����� �� ;��� � ������� ���� ���� �� ���

��������� � �� ������ � �����* ����*������ ��**�6��� � ������ � ������ ��� �! N��*� ��� ;����� ��

��������� 6��� � ������ ��� �� ���� �� ������ ��� ��� ���� ����� 6��� ������ � ������ ��� ��� ���

6��� ���� ��� ��� �; �**� � �*���� ��� ��*��������� ��6��� ��������� ��� ��� ��������������

����E������ �������M!

)� *� @

/�������� �

���L ����� '���* @ '���* 8 '���* 9

���6���� �� � �(!@%% �(!@8D �(!8$D �������� �� � @!(@( ?!%D# @!$%% A��:��E7��� �����*��� ���� �� � #(#!@# $D9!?? ##D!89

1(!(((2 1(!(((2 1(!(((2

:1$#2 ���� �� � $#!9?$ $?!@98 $?!D@D 1(!HDD2 1(!#8@2 1(!#?%2

:1$#2 ���� �� #� $?!?HH $#!(?( $?!#H@ 1(!#9?2 1(!??#2 1(!#D82

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D#$

��� ���� ������� �� ����������*� ������ � 6��� � ������ � ������ ��� � �� ��� �*����! 7� ������� �� ��� ��� � ������� �� ��� ���� �� ��:���� ��� ���������* ������� �� ��� ����� �� *� ���� �*���*��� �� ������* �� ������ � ������ ��� ��� �� ���� � ���**� ��������� ��� ���� �� ��� ���� �� � ���� �� �������V

$9 )���

;����� �� ��������� 6��� ��� ����� � 3*����� �� �*! 1$%%H2& ����*�� ��� ���� ��� � ����*����� ��6��� ������ �*���*��� ��� ���� ������� ��O� �� *��� �* ��� ��� �� �� ������ 6��� � ����*� ��������� ��� ������ �� ��� ������ ������! )����� 6� ������������ ���� ��� � ��� �� �������� ���� �� ������ ��� ���

�������� �������� ������ �����6���������� ���*��������� ��6�������� �� *� ������ �*���*��� ��� ��� �� ������ ����� �� ���� �������! )�� ���� ���� �� ���� ������� ��**�6��� � ������ � ������ ��� � ����� ��� ������ ��� � ��� � �� ����� �� ���� ������ � ������� 6��� ���� *���*� �� �� ��� �� ������ � ������� ���� ��� ���� ��������� �� ������ � ������� �� ������ � ���� �� ��� �������������! Q�� ;������ ��� ������� �� ��� �����*���� ��������� �� �*� � ������� �&

��� ��' �������� � *�� �*�� � ���� ��:����� ��� ������ � �� ������ � ����*����� ��6��� ������ �*���*��� ��� ���� �������! N� ��������� ��� ������ � ����� *����� �� ������* ��� ��� �� ����� �� ���� ������� �� ��� �� � �� ������ �*�� ��*���� �� ����� �*��� �� � ���� � �� ������ ��� ��� ��� � �� ������ �� � ���� �� ����� ��6�������� �������� 6��� ��� �� ����! 5� �� �����; ��� �� ���� ���� ��� ��������� ���� ��������� ���� �����

������*� 6��� ������ � ������� ��*� � �+�*����� � ��� ��������� ������*�� ��������� ��� �*����� �� 6�� � �� ���� ����� � /�7���� ��� )��*�� 1$%D@� $%D%� $%%H2! 5� �� ��L �*� �� ������ ��� ��� �� �* �*����� �� ��� ��������� �������� �� ���� � ����� *� �� ������� ����� �� ��� ��� ������������� � ���� �� ��� ��� �� �� ������ ��������� �������� 6��� ��� �� ����� ����E������ ������ �M �� ��*�� �� ��� ���*����! 4�6� ��� �� �� 6���� ������ ��� ;������ � /��� ������� 1$%%82 ���� ��������� �* ����� �� ������ �������� ��� �������� �� ��� ����������� �� ���� ��� � �������� ��� ���� ��� ��*��� � ��������� �� ���;�� �*��� ���� ��� �������� �� � ��������� � ��� ����� �������� �� ��� ���������� ��� ������! )���� ��� � ����� �����6� ����� �� ������ ���� ����� ���� � ��� ������� ������ �!

��)��%�� #������

)�� ������� ��� �������* �� /����� A������ N�**��� ���*���� C������ >����� � ��� ��� 3������ �! ������ 1��� '������� -�����2� ��� �6� ��������� ����

$9 5� ���� ����*� �� ���� ����� 6��� ��� ���� ���� �� ��� ���������* ��� �� ���� ����* ��� ��� ��

������ � ���� 1$%DD2� ��� 7�** ��� ������� 1$%D%2� ���� ��� ���� ���� �� ������� ��*� �

U����;�� ����� ����� ������ �������* �+�� �������! 4�6� ��� �� ���* ������� �� *����� ������ �� �*!

1$%%#2� ��� 7���� �� �*! 1$%%@2 ���6 ���� ��� *� ����� �M� � �� ��� ���������* ��� �� ��� ��L ����

�� � ���� ��� ��� ��� � ������ � ����� ����!

D## 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��

����� ��� ��*���* �������! "�������� ������ ��� ��*�*� ��� �6�! ������ ��� �� �� �� ;��� ��* ������� ������� �� Q�������� "����� � 3���� ���� )�+�� �B' P�� ������������� �� ��� ����� ��� ���� � ������ C� �*�� "�� ���� � 3���� ���� ��� P�� ������ �� '������!

��*�������

��������� 4!'!� ���� �!� >����� C!� $%%%! �� ��������� ���*����� ����������������� 3�"�4

����*! 5�� "������ �! 1-�!2� ���*����� )��� ������ ���*���� �� - ����� ��� C���� ��* /����

�*�6�� � ����� �� *������� 7������ ��! $%$E#(9 1������� $(2!

7�**� "!� �������� �!�!� $%D%! ������������� �+�� ��� �������� 5��*� ������ ��� ����� �� ������

�L ��� � ��� �����* ����*����� �� �������! A�����* �� C���� ��* - ����� � #@� @$E9?!

7*� �� C!� $%98! ������� �� ��� � ��� � �*���*��� ������! 5�� ��� ������� �� ��� 7������� '������ ��

��� 7������� ��� - ����� �������� � �� ����! ����� �� �������� �* ���� ������� ��! $99E$D$!

7�**���*� � )!� $%D8! 3�����*���� ������������ � ���������* �������������� ���! A�����* ��

- �������� � H$� H(9EH#9!

7����� �!�!� ��*���� /!7!� ������� �!'!� $%%@! 3��� ��6�� �� ��6�� �*���*���� ��� ����! A�����*

�� C���� � @(� $@9@E$8(H!

���� �**� A!,!� 4���� ��*� !� $%%#! �� ��6� �� ���� ��6�� �� ��������� ����* �� �������

�*���*��� �� ��� � �������! A�����* �� C���� ��* - ����� � H$� #D$EH$D!

�� ������ �!3!� ��� �!� '���� �!�!� $%%(! '��� �� ������ �� �:��*� ���� ����� ��� ��! ����� ��

- ����� "� ��6 D(� H%DE?$D!

����� �!�!� $%DD! Q� ��� ��������� �� ������� ��������! A�����* �� 7������� 8$� $?9E$8H!

������� �!� ���������� A!� "������ A!"!� $%%#! '�������� � �����* ��������� �� /� ��� ��

� ����� �S! A�����* �� C���� ��* - ����� � H$� #H@E#8D!

����� "!,!� -��*�� "!C!� ����� �!� $%%#! '�������� ���� � ������ ���� �+ ��� ������� �� � ��� �

����+! A�����* �� - �������� � @#� #($E##?!

������� A!� ���*� 3!� $%%H! �������� ������ � ����� ���� �� ����� �� ������� �������! A�����*

�� C���� � ?D� H%E8H!

/�7����� N!C!'!� )��*��� "!4!� $%D@! /��� ��� ��� � ������ � ����� �S A�����* �� C���� � ?(�

9%HED(@!

/�7����� N!C!'!� )��*��� "!4!� $%D9! C������ � ���� � �� �� ����� � ����� ���� ��� ��� �

������ �������*���! A�����* �� C���� � ?#� @@9E@D$!

/�7����� N!C!'!� )��*��� "!4!� $%D%! � ������� ������ 6�*� ��6� N�** ������! A�����* ��

- ����� ������ �� �� H� $D%E#(#!

/�7����� N!C!'!� )��*��� "!4!� $%%H! ������� *��� �� ����� ������ ���� ��� ������ �� � *����

������� ��������� ��������! A�����* �� C���� ��* - ����� � HH� $$%E$??!

/� ���� A!7!� ��*������ �!� �������� !4!� N�*������ "!A!� $%%(! ����� ������ ���� �� ;��� ��*

�������! A�����* �� ��*��� �* - ����� %D� 9(HE9HD!

/���������� 3!� $%%8! ��� ��� � ��� � �� ����*� ���**� ��������� S � ����! A�����* �� 7������ ���

C���� � $D%E#($!

-��*�� "� ��� C!� $%D#! ������������ � ���������* �������������� ��� 6��� ��������� �� ���

����� � �� P� ��O�����! - �������� � @(� %D9E$((D!

-��*�� "� ��� C!� $%%(! /�� ������� ��� � ������ �*���*��� ��� ��� ���� �� �D9! "� ��6 �� C���� ��* ������� H� $(HE$(8!

-��*�� "� ��� C!� ��� >!�!� $%%H! '�������� ��� ������� ��� ���� � �� ��6� �� �*���*���! A�����*

�� C���� � ?D� $9?%E$99D!

C���� -!C!� C��� �� �!"!� $%DD! ��������� ��� ��������� ��������� �� ��� � ��� ��! A�����* ��

��*��� �* - ����� %8� #?8E#9H!

14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,�� D#H

C���� -!C!� $%%$! -L ���� �����* �������� 55! A�����* �� C���� � ?8� $@9@E$8$9!

C������� C!� '�*�� �!� $%%9! ����� ��� �*���*�����6�� ���� �"�4 ����*�� )����� ��� ���*� ������

�� ������������* ��� � �������! A�����* �� ���*��� - �������� � $#� ?%E8@!

C������� ���*�� 4!� >�� /�U�� /!� $%%8! C��� ������ ��� � ������ �*���*��� ����� 1����*�����2

3�"�4 ����*�!! A�����* �� C��� ������ $@� ##%E#H@!

C��� �� ������� "!� � �6���� 3!N!� ���� ����� "� ��� C!� $%D9! -+�� ��� ��� � ������� ���

�*���*���! A�����* �� C���� ��* - ����� � $%� $HE#%!

3*������ !"!� A����������� "!� "���*�� /!-!� $%%H! Q� ��� ��*����� ��6��� ��� �+�� ��� �*��

��� ��� �*���*��� �� ��� ������* �+ ��� ������ �� ��� ��! A�����* �� C���� � ?D� $99%E$D($!

3����*���"� ���� 3!� $%%D! ������ ���������� 3�"�4 ����*�! ������� �� ���*����� /����� �

��� - �������� � H� 8$E9D!

4���*���� A!/!� �����*� "!� $%%?! ������������ � ���������* �������������� ��� ��� ������ ��

������! A�����* �� - �������� � 8?� H(9EHHH!

4������ "� ��� �!� )�*���� -!� )������ N�*��� �!� $%%$! )�� �M� � �� �*���*��� ������ �� ���

*� �* �� ��� � ��� �� ��� �� ��:���� �+�� ��� �������! A�����* �� C���� � ?8� %D@E$((9!

4���� ��*� !� $%%@! �** �� ��� ����*�� ������� �������� ��� ��������� 3�"�4 ����*�! A�����*

�� C���� ��* - ����� � H%� 9$E$(?!

�������� 3!� $%%D! ����������� �� ��� ���������* ���� ��� ��� ���������* ����� �� - ���� �

���� ���� ��� � �������! A�����* �� - ����� � ��� 7������� @(� #99E#%(!

�7����� 7!� $%%#�! ���� ��*������ ��6��� �*���*��� ��� �����* ����*������ �� ��� � ������

�������! A�����* �� 7������� 8@� $%%E#$%!

�7����� 7!� $%%# ! C��� ��� ����� ������ ����� � �*���*��� ����+! A�����* �� ���*���

- �������� � 9� �$H9E�$?%!

������� 7�� � �!� $%%(! C���� ��������*��� ��� ������ �L ��� �! 0������*� A�����* ��

- ����� � $(@� $E#D!

�� �����6 N!� ����� '� ���*��� �!� $%%(! N��� ��� ��������� ���;�� ��� �� ��� � ������

� ����� ����S "� ��6 �� C���� ��* ������� H� $9@E#(@!

���� �!� $%%D! -����� �� ��� � ������ �*���*���� ���� *����� ��!/! ������������� )�+�� � B '

P�� ������!

��*���� /!7!� $%%$! ����������* �������������� ��� �� ����� �������� � ��6 ������ �! - �������� �

@%� H?9EH9(!

����� �� "� ��� �!� $%D?! "���� ��O������ ��� ��� ��� � ������! ����� �� - ����� "� ��6 9?�

HH@EH@$!

����� �� A!'!� �������� !4!� $%DD! '��� �� ������ �� ��� � ��� ��� - ���� � ��� ���*� ������!

A�����* �� C���� ��* - ����� � ##� #9E@%!

� �6���� 3!N!� $%D%! N�� ���� ��� � ������ �*���*��� ����� � �� ����S A�����* �� C���� � ??�

$$$@E$$@H!

�������� -!� N���6���� �!� $%%#! C��� � � ������� ��� ��� � ������ ���� ����*������� - ���� �

���� � ������ �� ���*� ����! - ����� A�����* $(#� ?$@E?#@!

�������� -!� $%%@! 0������� �"�4 ����*�! "� ��6 �� - ����� ������� 8#� 8H%E88$!

)������ ����������� '!� ������� "!� ��*���� ����*�� "!� $%D%! � '���� ����* �� �������������

�� ���� ����� ��� *������� �� ��� ��� � ������! A�����* �� C���� ��* - ����� � #@� HE##!

R������� A��� '!� $%%?! )������*� �������������� ����*�! A�����* �� - ����� /����� � ���

������* $D 1@2� %H$E%@@!

R���6��� ���*� $%D%! /��� ��� ��� � ������ � ����� � �� �������� �������� �����������S A�����*

�� C���� � ??� $HD@E$H%%!

D#? 14 +�� �� �'4 5 - )���' (��3 �& � � ����� �� 6�##$7 ,#�8,��