JeromePowellonFedPolicyinHisOwnWords-WSJ.pdf

����������� � ������ ������������ ������ ���� ������������������������ ���� ��� ������������������������ ��� �������� ��� ���� ������ ���� �� ���������� ��!�������������� ������� �������� ����"#�������� ������$��$����� ���� ������� �������������� ��������������������������������������� ����������������������������������� �������������� ������� ������� �����������%� !�����$�&���#���� ��"������%!������� ���� �'��� ��"�������� �� ������� ��� �� ����� ������ �����$�(���� ����� ������������ ������� ��� �� ����������������������� ������� ��� ����� �����$��$����� ����"���������������� ������������� ����������� ������� ���� ����� �������� ���������"�������)� �������������������������������� ������������ �� � ����� � ��� ��������������� ����"����� ����������"��������� ��*����������� �$+*!���� � ��� ������� �� ����� �������������������������������������� �������������� �� ���"��������� ������������, ���������������������������-�.������������ ���'��� ��������������������� ��������-�/ ����� ����0����1�� �� ������������������������������2������ �����������������������������, ���� ��� �� ������������������$+��$����� ��� �� ��� �������� ��� ��� � ����������������� ���������!������ ������3*/������� ���������������� ���������� ��������� �������������� ��� ��� ��������� �������� �� �� ������������� �������� ��� �������$�/ �����"���������������� ������ ��������� ���������� ���� ��������� ���������������������������� ����� �������������� �������� ����������� � ������"������� ����������������� �������� ���$�/ ����� ���4 �����������

567�869:;<�=�9:7;�>6?@�>6A@=9B9CDDECF GGHHIJKL�MNOPQR STUV�;EUVW GIXXKJYK�ZO[QR \O;O�ZN�B]W _̂YG�̀abcdeO[ZfR >]ghE�6CiF jHJkY�MNO[NR BEUF ^̂YJHI�MNOeNRlmno�pqrs�no�tqu�sqvu�rwuoqxyz{�xqx|pq}}wupnyz�vow�qxzs~�lq�qu�wu�ruwowx�y�nqx|uwy�s�pqrnwo�tqu��no�un�v�nqx��q�sqvu�pqzzwy�vwo{�pznwx�o�qu�pvo�q}wuo��non�m��r������~��uwrunx�o~pq}~m��ro������~�o�~pq}�yu�npzwo��wuq}w|rq�wzz|qx|tw�|rqznps|nx|mno|q�x|�qu�o|������������������A]O�@��Eii��E]�Eh�T����E��Eh�T��C����gUh�h��U�E��U��C��]E��gE� ]�V]T��<�]TC�Eh�CU�E]E��]T�E��¡�g]��C�E��TUh�]E�T� Eh�7Tii�;�]EE��]giE� ¢wuq}w�£q�wzz{�¤~¥~�¦w�wuyz�§wowu�w��q�wuxqu�yx��£uwon�wx��luv}r̈o�w©rwp�w��xq}nxww��q��w��mw�xw©��¦w��pmynu}yx{orqªw��vunx��y�¥wxy�w�«yxªnx��¬q}}n��ww�mwyunx��nx�¢vxw~�£­®l®��̄°±§²³�­̄ §§²§�«́®®µ«²§¶�°²³¥·̧ d¹ºbd�»¼½J�̂¾�Gk̂H�L¿GL�̧JÀJ�Á�ÂÃ�ÄÃÅÆ�ÇÈÅÉÃ

���������� � �� � �� �� � ����� ������ ��� ���� ������������� ��� ��� � � �� � ��� ��� ����� ��� �� � � �� � �� � �� ������� ��� ��� � ���� ������� ����� �� ��� ������ �� ������ �� ��� �� ������ ����� � � ��� � �� �� � � ���� ������� ������� �� � � ����� � � �� ���� �� ��������� ������ ����� ������ �� � ��� �� � �� � � �������� ��� �� � � ���� � �� �� �� ���� ��� ������!"� � �� � �� � ��� �� � � � ��� �� � ������� ������� ��� ���� � #� ������� ��� ��� �� �� ���� � ������ ��� �� ����������� $��� �������� ��� � ��������� �� ������ ��� � �� � �� � �� ������ ������� ������ ���� � �������� � ����� ��� �� ���������� ������ � �� ���� � �� ��� ��%��� & �������� �� '���� ��� �� ���� � �� ������ �� ���� � ������� �� �� � �� � �� ����������� ��� ��� �� � � �� � �� � �� � ��� �� �� ��������� ��� � � ( ���� � ����� ����� ����� �� ��� ����������� � �� ��� � � )��� � �� ���� �� � �� � ��� ��� �� �� � � ����� )������ �� ����� ������ ��� ����� �� �� ������� �� � ���� ��������� ���� �� � ��� � � "� ��� �� � �� ����� � � �� ����� ���� �� � �� ������ � � ����� ��� � � ����� � ��*�� � � �� ��� �� +�$� ������ � ��� ���� �������� ��� �� ��� � ������ ������� ! ,�� � �� ��� �� �� � �� ������ ������ �� ��� � � �� �� � � ��� �������������� ��� ����� ���� �� ������ � ���� ��� �� �� �� ������ ��� ��* �� ����� ��� ��� ��� ������� �� �� '���� � -�� ���� � #����� ���� ���� � �� $� �� � *������ �� � �� �� � �� � ���� �� � � ����� ��� �� ���� �� �� � ��� � ������������ �� �� ������ ��� �� � �� � � �� ������ � "� � � ��� & �� � ������ ���� ��� �� ��� ���������� �� �� ������ ��� �� �� '���� ��.� ���� /012� �� � � ��� ��� � � ������� � � �������� ���� �� � ����� ������� ����� ���� �� �� � � ��� ������ ���� �� �� � �� ������ � �� ������� ���� ����� � � �� � ��� ��� ��� �� ������ � �� ������� ��� ������� . � �� � �� � ����� � � ���� ��� ��� 3� ����� ����� � �� �� ��� ���� � �� �� �� �� �� �� ���� ��� �� �� �� ��� �� �� � � � �� �� �� �������� ������� ������� � .��� �� �� �� � � ��� ��� � ���� ����� ��� ���� � � ������� ����� � � � ��� �� �������� �� ��� �� ���� � �� ���������� ������� �� � � � ��� �� � �� ��� ��� ��� �� �� ��� ����� � � ����� ��� �� �������� ���� ��� ���� � �� ��* ���� �� � ���� � ����� � ��� ���� � ���� � �� �� ������ �� ��.� 4 � �� � /012� �� � � ��� � �� � ������� ��� � � ��� ��� �� ��� � ��� �� � ����� � ��� � ��� ��� �� ��� � #����� � �� � �� ��� �� �� � � ��� 5� � ���� �'������ � ���� � �� ��������� ����� .� �� ��� � �� � � � � ��� � �� 5���� � /012 � ����� �� ������� � � ���� �6 � ���� � � �� �� ��� ���� � �� �� ��������� �� �������� ���� ��� �� ������� � � �� ��� 3�� �� � #� � ������ ����� � � �� ���� � �� ���� � �� ����� � ����������� �� � 4 � �� � ��� ���� � ���� 789 �� 209� "� 5���� � ���:�� �� � ������� ������� � ���� ��� �� ����� ��� ���� #� ������� � ��� ��� ��������������� �� �� ��� �� �� 4 � �� � � ���� �� ����� ;09� .� ��� � ���� � �� ������� � � ��� � ��� ��� � ������� �� � �� ��� ��� �� � � � �������� ������ �� � ��� ���������

<=>?@=A@BCDE FG @HE IGJKLL HM NKO PQRKSPKTFBHL UHTV WGLOM <HFKM XFKHOYZKBGDK IGJKLL RT WRM [JT \GBOMNKO XEKK]Q ?THLŶKB_KLLKT̀M =aRF \GCLO UBKHV NBGD IBK]KOKTFIGJKLL \GCLO [SSKB PGTFRTCRFY RT IGLR]YWGJ FQK bGcKDdKB XFHFKDKTF PQHTeKO NBGD XKEFKDdKB

���������� �� � �� ����� ����������� ������������������ �� ���� � ��������������� �� ����� �������� � ����� ������������� �� �������������� � ����� ����� �������� ���� ��!��� � ����������� ������ ������������� �� ���� ����� ����� �� �������� ����� ��� "��� ���� ��#�$����������� �� �� ������������ ����������� �� ������������ ���������� �� �� ����� ������ ������� ��������������� � �%� ���� ����������� � �� ���� � ������� ������ �������� �������� ���� ��������������������� ���� � �����!��� � �������� ������ ���� ����� ��� ��� ���������� ����� ���� ����� ������ ������� ��� � ��������������������� ������ � ������ ���&� �������� ������������������ ���� �� �� ����� ���� ����������! �� � ������ ���� ����� ������������ ������������������ � ���� ������ ��������������� �������� ���� ���� ��������� �������� ����� ���� ��� ������ � �� � ���!������������" �������� ������� ����� ������ ����� ����������� ���������� ���� � ����� ��'$����� ��������� ����������� ��!� ���� ���������� ������ ���(� ��������� �������� ������� �� ��� �� ����������� ���)**+��������� ���������������� ������� ������� ������������� ������� �� ��������������� ���� ����� ���������� ���� ������������� �� ��� � ��� ����� ��� ����������� ������������ �� ��� ������ ��������� �� ����� ����� ������������ �������������������� ���� ��������� ����� ��� � �������� ���� �������� ����#���!��� ������������� ����� ����� ��������������������� ����� ������ ���� � ��������������� ����������� �������������� ������� ������ ������� ��� ����������� �'�������� ������� �� ���������� ���������������� ���(� ,���� ��������� ������� ��������� ���� �� ������ ������������������������� ��������� � ������� ���������%�� �������� ��� �� �� ������� ��� ����������������� ������� � ���� ������� " ���� �� ��� �-��� ������������ ��� ��������� �����! ��� �������������� ����� ������� ������ ��,��� �� ������� �� ��� �������� ��� ����� �� ������ ����������� ����������� ������������� ����� ���� ������� ����������'.�����������/����������� � ��� ��� ����� ���(� ,�������� ������������������������ ���������� ���� ����� ��������� ���� ������� ������� ����������� ���� �������������� ����� ������ ���� �� ����� ������������� �������������� � ������������������ ���� � � �����0 ��� � ��� ����� ������ ���� ���� ����� ����������� ���� ��� ������ ���������� ������ ������������� ��������� ������� �� ������ ������ ������ � �������������� �� ��� ��� ��� �� �� ��� �� ������ ��� ���� ���1�� ������ �� ��������� ���� �� �� ��������������������� � ���(� ��� �2�������'�������� ������� � ���(� ,���� �������� ���� �� ���� ������������� ������ ���(� � ���� �� �� ��� ������� ������ ��������� ��������!��� � ����������� ����� ��������� ��� ����� �������� ��� ������������ ������� ��� ���������� � ��� �������� ���� � ����� ������ ����� ��)3��4�� ������ �������� ����� ��� � �� ������ �� ���� ��������� ��� ��� ������ ����� ��� ��� ���� �������� ������������� ����������� �� ������ ������ ���� ������� � ���� ����� � �������� ���� �� ������������ � ������������������ �������� ������������������� ����������� � ����� ����������� ��� �� ������������� ��� ���� � ������$������ �"�� ����(� ��� �4��������� 5���� �� ����������-�� ���� ��� ���� ����� ����� �� ���������� ������ ��&� ���������������� ����� ��������������� ������6����������� ��������� ������������� �� ����� �� � ��� ����� ������� ������� �������������� ������ �������������� ������!��� � ����

��������� �������� �� �������� ����� ��������� ��� ��� � �� ������������ ������ � �� � �������� � ��������������� ������� �� ������ � ��� �� ��� ��������������� � � ��������� ��� �� ��������� ����� ���������� � � ��������� ���� ���� ���� ��� ������ ���� ���� � ������������ ������������ � � ���������������� �������� ����������� � �������� ���� �� �� ���� � �� ���� ������� ��������� ����� ��!��������������������� � �� ��������������� ���������� ���� ��� ��� ���������� � ��������� "�������� �� ����������������#���� ���������!��� �� �������� ������� � ���� ��� ���������������� ������� � ������ ����� "� �� ������ "�������� $� � ����% �����! ��&������ '����������������� � �� � �� �� ��� ������� ������ ���� ��������������������������������� ���� � �� ��� ��������� ����� ����� � ����� ��� ����������������������� ������������ ���������� ����� ������ ��� �������� �� ��� ����������� � ���������� � ������������ ���� ������ ����� �� �� �������� ������ ��������# ���� ������ � ������������������� �(��������� � � ������������� ��� ���������� ����� ���� )� � ������ ��� �� �������� �������� ����� ������#���� ����� ���� ����� � ��� �� � ����� �������� �� ���� � ������� ����������� ������������������� ������������� ��������� �������������* ��� �������������+,,-./-0�12�34-�567-89-/�:;�:<=>;�,/123�-013162�.?�@A2�B1?�CD2�E6/0?F@GHIJKLMNO�PQHIJRSTUV�WHX�YHZ[\�P]̂ IR�GĤ I]ZJ_�̀ZQa�bcc�dLMNO\�d[\[Ke[fgNL\�QHIJ�L\�hHK�JHiK�I[K\HZ]c_�ZHZjQĤ [̂KQL]c�i\[�HZcJa�gH�HKf[K�IK[\[ZO]OLHZjK[]fJ�QHIL[\�hHK�fL\OKLkiOLHZ�OH�JHiK�QHcc[]Mi[\_�QcL[ZO\�HK�Qi\OĤ [K\�eL\LONOOIlmmXXXafnK[IKLZO\aQĤ a