Case study in Finance

1  

EDITH COWAN UNIVERSITY 

FBL5030  FUNDAMENTALS OF VALUE CREATION IN BUSINESS 

SEMESTER 2, 2017 

ASSIGNMENT 2 – FINANCE 

Case Study in Finance

 

Submission requirements  1.1 Due by 3pm Friday, 3 Nov through Blackboard. 

1.2 Please include the ECU assignment cover page (provided on our BB website). Please 

note that if an assignment cover sheet is not included your assignment will not be 

graded. 

1.3 The assignment must be submitted: 

1.3.1 As one document. 

1.3.2 If you work in group, only one person will submit the document on behalf of 

the group. 

Group contract information  2.1 This section shall apply if you’re completing the assignment in a group. 

2.2 If you are changing your existing group, please upload a new group contract to 

Blackboard (under finance assignment section) and notify your lecturer on the change. 

2.3 We encourage you to resolve any group conflict. In circumstances where conflicts 

remain unresolved, peer‐review forms will be used to moderate individual group 

member’s mark. 

Additional information  3.1 Your assignment should be in the form of business report with (please refer to the 

document provided). Your report should include the followings. 

3.1.1 Cover / title page. 

3.1.2 Executive summary. Word limit: 250. 

2  

3.1.3 Introduction. Word limit: 150. 

3.1.4 Findings and discussions. These are answers to the questions in the 

assignment. Appropriate headings and subheadings should be use. Word 

limit: 1400. 

3.1.5 Recommendation. Word limit: 200. 

3.2 A handwritten assignment shall not constitute as a business report, hence will not be 

graded.  

3.3 Additional formatting: 

3.3.1 Font face: Times New Roman, size 12, or  

3.3.2 Font face: Arial, size 11, or 

3.3.3 Font face: Calibri, size 11 

3.3.4 3.3.1, 3.3.2, and 3.3.3 exclude headings and sub‐headings.  

3.3.5 Please use 1.5 line spacing in the writing.  

3.4 It is always a good idea to support your answers in the body of the report with relevant 

Excel workings and tables placed as appendices. Appendices will not count to the word 

limit.  

 

3  

Assignment

PHONE is a small manufacturing company based in Perth CBD. The company manufactures high 

quality iPhone covers. The company’s product ranges are made from elastomer, a synthetic rubber‐

like polymer, with the high ends are uniquely finished by skilled craftsmen.  

PHONE is proud to offer a large variety of designs to suit customers’ taste and budget. The 

company constantly adds new products to its list. The company also has its own in‐house designs 

making the products exclusive master pieces. 

Freddy Smith, a famous designer who founded the company is also the chief executive 

officer (CEO). He has invested his life‐savings to start the company four years ago. By the end of 

2016 financial year, the company recorded a cumulative sales turnover of more than $3 million with 

profits in excess of $1 million. In 2016 alone, PHONE recorded revenues of $1.1 million. 

The management wish to expand PHONE’S product offerings to include new silicon‐based 

iPhone cover. The new product will cost more, but is superior to the existing elastomer‐based cover.  

As a recent business graduate working as a financial analyst at PHONE, you are tasked to 

analyse the project and present your findings to the company’s executives. Your preliminary work on 

the proposed project reveals the followings. 

1. A production facility for the new product line will be set up in an unused section of the 

company’s main plant. The company will buy a new machine for $975,000 inclusive of 

shipping, installation and commissioning costs. This machine will have a useful life of 9 years, 

depreciated on a straight‐line basis. At the end of year 9, the machine is expected to fetch a 

salvage value of $140,000. The management has been advised that the new machine will 

have to be overhauled at the end of year 5 at a cost of $100,000 to extend its working 

condition. The cost of the overhaul can be further depreciated on a straight‐line basis for the 

remainder of the machine’s life.  

 

2. The management is concerned with a huge amount of initial capital expenditure in the 

proposal 1. There is a possibility that the new product may not be as well received by the 

already saturated iPhone cover market. They are also aware of an alternative which is to buy 

a pre‐owned machine that are expected to last for 4 years. This option will cost the company 

$470,000 inclusive of installation and commissioning costs. It is expected that the machine 

can be depreciated on a straight‐line method with zero value at the end of its useful life.  

 

4  

3. If the company goes ahead with this new production of silicon‐based cover, the raw material 

cost is expected to increase by $125,000 at the start of the first year. A supply contract for 

this material includes consideration for the impact of inflation on. The management make an 

allocation for the inflation at a rate of 2% p.a. starting from the end of the first year.  

 

4. PHONE will utilise an unused section of its production plant for this project. The space has 

been unused for several years and consequently has suffered some deterioration. As part of 

a routine facility improvement program, the company spent $80,000 to rehabilitate that 

section of the plant last year. The company’s accountant, Mr Bart Simon believes this paid 

outlay to be recognised as an expense for tax purposes, and should be charged on the silicon 

iPhone cover project. However, he also contends that if the improvement had not taken 

place, the firm would have to spend the funds anyway.  

 

5. The company expects to sell 450,000 units of silicon iPhone covers each year at a price of 

$3.50  a piece.  

 

6. The new production will also incur an additional $150,000 p.a. in fixed costs. Variable costs 

are expected to be $1.90 per cover.  

 

7. The company will also set aside $30,000 at the start of each year for additional advertising 

and marketing expenses for this new product line. These revenue and cost projections are all 

pre‐tax estimates.  

 

8. PHONE is subject to the same tax rate on its ordinary incomes and capital gain. As of Sep 

2017, the tax rates from Australian Taxation Office are: 

 

  Source: Australian Taxation Office, https://www.ato.gov.au/Rates/Company‐tax 

 

9. PHONE is a financially sound private company and consistently profitable. However, cash on 

hand is not sufficient to cover the capital expenditures for this new project. Nevertheless, 

Mr Smith is confident that part of the project’s cost can be financed through a new bank 

loan. The company has recently paid in full an existing 10% fixed rate loan. Preliminary 

discussions with the company’s bank reveals that PHONE is able to secure a ten‐year loan at a 

fixed rate of 9% p.a. with interest payable at the end of each year and the principal owing at 

maturity.  

 

10. At present, the company’s total assets on the balance sheet amount to $8 million. Because 

the previous bank loan has been fully paid, the company’s equity value matches its asset 

value. PHONE shareholders have a 12% p.a. required rate of return for investing in the firm.  

 

5  

11. If the silicon iPhone covers project is undertaken, the firm will borrow $2 million from the 

bank.This newly added liability is expected to raise shareholders’ required rate of return to 

14% p.a.  

 

The executive committee wants to see some type of risk analysis on the project. You meet with the 

marketing and production managers to determine cash flow estimates. After several sessions, they 

concluded that the following variations on the original estimates should be considered: 

12. Unit sales at the end of the first year for the new silicon designed iPhone covers product can 

increase by about +35% if market conditions are optimistic, or fall by about ‐35% if market 

conditions are pessimistic.  

 

13. Depending on consumer trends and competition, the firm can raise the $3.50 sale price by 

+20% (at the end of the first year) under optimistic estimates, or be forced to decrease the 

sale price by ‐20% under pessimistic estimates.  

 

14. The costs of raw materials are largely influenced by the availability of the silicon which could 

vary by ‐30% p.a. and +30% p.a. from the start of the first year under optimistic and 

pessimistic conditions, respectively.  

 

15. After reviewing the data provided, you realise that the revenue and cost figures have not 

been adjusted for inflation which is expected to average 4% p.a. over the long term. The 

revenues are expected to increase at a rate of 4% p.a. by the end of the first year. Fixed, 

variable and marketing/advertising costs for the new product are expected to increase at a 

rate of 2.5% p.a. from the initial cost estimates because these are largely fixed by contracts.  

 

Your task as a financial analyst is to prepare an investment proposal to Mr Smith and the executive 

committee of PHONE. Your proposal should indicate whether the firm should go ahead with the new 

silicon product. You must also discuss which of the following alternatives is advisable. 

Proposal A: The company purchases a new machinery immediately or, 

Proposal B: The company should purchase the pre‐owned machine first, then switch to a 

new one at the end of 4 years. (Note: the capital costs are not affected by inflation) 

You are also required to provide summaries of the risk analyses for sensitive variables and inform 

management of break‐even sales volumes and prices. Your proposal should address the list of 

requirements below.  

a. Calculate the appropriate Weighted Average Cost of Capital (WACC) for the company if this 

project proceeds. Apply this rate as the project’s required rate of return.  

 

b. Prepare the incremental cash flow tables for Proposal A and B. Assume revenue and cost 

estimates from note 5, 6, and 7. Include adjustments for inflation in your cash flow 

6  

forecasts. Discuss if the following items should or should not be included in the incremental 

cash flow tables.  

i. Interest expenses on the $2 million loan; 

ii. The $80,000 spent last year to rehabilitate the plant; and 

iii. The reduction in sales of existing products and associated production costs. 

 

c. Using the base‐case scenarios, determine the NPVs and IRRs of this project. On the basis of 

these measures, should the project be undertaken? And if so, which option is more 

profitable for the firm?  

 

d. Consider the impact of unequal lives for Options A and B. Does this change your 

recommendation in (c)?  

 

e. Consider the sensitivities of the project’s value against variations to: unit sales, sale price per 

cover, and costs of raw materials. Advise management which two variables will need to be 

scrutinised carefully if the project is implemented.  

 

f. Using the base‐case scenarios for Options A and B, determine: 

i. how low sales volume will have to fall to, 

ii. how low sales price will have to fall to, and 

iii. how high variable costs will have to rise to; 

before the project becomes unfeasible to the company. Discuss how this impacts your 

recommendation in (d). 

g. Without any calculations, the company would also like you to start a preliminary discussion 

on whether the machine for this project, either in option A or B, should be leased or 

purchased outright. Your discussion should consider the advantages and disadvantages of 

adopting an operating or finance lease for the machine. Address how a lease arrangement 

might change your analyses.   

 

 

   

7  

Marking Guide 

Question 1  WACC calculation 

  4 marks 

Question 2  Discussions  Base case table: A  Base case table: B 

  3 marks  10 marks  10 marks 

Question 3  NPVs and IRRs  Discussion 

  2 marks  2 marks 

Question 4  Unequal lives calculation: A  Unequal lives calculation: B  Discussion 

  2 mark  2 marks  2 marks 

Question 5  Sensitivity analysis  Discussion of results 

  3x3=9 marks  2 marks 

Question 6  Break‐even sales volume  Break‐even sales price  Break‐even variable costs  Discussions 

    2 mark  2 mark  2 mark  3 marks 

Question 7  Discuss option to lease new product    

  8 marks 

Presentation, and ELP (English Language  Proficiency) quality:  – Quality of document presentation  – Language, grammar and spelling 

10 marks 

    Marked out of 75, scaled to 40% of final grade