FINC 331-WEEK 1:Organizational Forms of Business
matador
Chapter1IntroductiontotheFieldofFinancialManagement.pdf
Chapter 1 “Introduction to the Field of Financial Management” from Finance by Boundless is used under the terms of the Creative Commons Attribution-ShareAlike 3.0 Unported license. © 2014, boundless.com. UMGC has modified this work and it is available under the original license.
C h a p te r 1
In tr od
uc tio
n to
th e Fi el d of
Fi na
nc ia l
M an
ag em
en t
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-
go al s- of - na
nc ia l- m an
ag em
en t/
D e
ni ng
Fi na
nc e
Fi na
nc e,
E co
no m ic s,
an d A cc
ou nt in g:
D i er en
ce s an
d C om
m on
al iti es
R ol e of
Fi na
nc e in
an O rg an
iz at io n
Ty p es
of Fi na
nc ia lD
ec is io ns
:I nv
es tm
en t an
d Fi na
nc in g
Fu nc
tio ns
of C or p or at e Fi na
nc e
Th e Fi na
nc ia lM
an ag
er :A
n O ve
rv ie w
of th e R ol e
R ea
so ns
to S tu d y Fi na
nc e
Se ct io n 1
In tr od
uc in g Fi na
nc e
4
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ in tr od
uc in g- n
an ce
/
D e
ni ng
Fi na
nc e
Fi na
nc e is
th e st ud
y of
fu nd
m an
ag em
en t an
d as
se t
al lo ca
tio n ov
er tim
e.
K E Y P O IN TS
• T h e tw o m ai n d ri ve rs of fi n an ce ar e th e ti m e va lu e of m on ey
an d ri sk .
• Si n ce th e va lu e of as se ts ch an ge s ov er ti m e, fi n an ce se ek s to
en su re th e ch an ge is be n ef ic ia lf or th e or ga n iz at io n or
in d iv id u al .
• F in an ci al p ro fe ss io n al s ge n er al ly op er at e in an en vi ro n m en t
of u n ce rt ai n ty w h er e th ey m u st m ak e fo re ca st s ab ou t fu tu re
ev en ts .
O ve rv ie w
F in a n ce is th e st u d y of fu n d m an ag em en t an d as se t al lo ca ti on ov er
ti m e. F u n d s co n si st of m on ey an d ot h er a ss e ts .T h er e ar e m an y
d if fe re n t ty p es of fi n an ce ,b u t al la re fu n d am en ta ll y co n ce rn ed w it h
st u d yi n g h ow be st to al lo ca te as se ts in d if fe re n t co n d it io n s ov er
ti m e.
Im p o rt a n ce o f T im e
T h e u n d er ly in g d ri ve r be h in d al lo ff in an ce is ti m e. T h er e ar e tw o
re as on s w h y ti m e is so im p or ta n t to fi n an ce :
1. T im e va lu e o f m o n e y: F or a n u m be r of re as on s, m on ey
to d ay is w or th m or e th an th e sa m e am ou n t of m on ey in th e
fu tu re .F or ex am p le ,y ou w ou ld ra th er h av e $ 10 0 to d ay th an
$ 10 0 in 10 ye ar s - th e m on ey is w or th m or e to yo u n ow th an
it w ou ld be in th e d is ta n t fu tu re .W e w il le xp lo re th is co n ce p t
in gr ea te r d ep th la te r on .
2. R is k: M ak in g an in ve st m e n t d oe s n ot gu ar an te e a re tu rn .
W h en a b a n k m ak es a lo an ,t h ey 'r e n ot su re th e d e b to r w il l
p ay it ba ck .T h er e is a ri sk th at th e p er so n w il lj u st ta ke th e
m on ey an d ru n ,t h e d eb to r w il lf il e fo r b a n k ru p tc y, or ,f or
d oz en s of ot h er re as on s, th e ba n k w il ln ot ge t th e m on ey th ey
le n t ba ck .
T h e fi el d of fi n an ce ,h ow ev er ,e m br ac es ti m e. F in an ce sa ys ," Si n ce I
kn ow as se ts ch an ge va lu e ov er ti m e, h ow d o I u se th at to ca u se m y
as se ts to ch an ge va lu e in th e d ir ec ti on I w an t? H ow d o I m an ag e
as se ts so th at th ey 'r e w or th m or e in th e fu tu re th an th ey ar e to d ay ?"
5
C h a ll e n g e s in F in a n ce
F ig u ri n g ou t w h at to d o w it h as se ts is so m et im es ea sy :a ll of th e
va ri a b le s ar e kn ow n ,a n d th er e is cl ea rl y an o p ti o n th at is be tt er
th an al lt h e ot h er s. M os t of th e ti m e, th is is n 't th e ca se .F in an ce
ge n er al ly op er at es w it h a lo t of u n ce rt ai n ty .A s a re su lt ,c om p an ie s
h ir e en ti re d ep ar tm en ts of p eo p le to h el p th em fi gu re ou t w h ic h
op ti on is be st (F ig u re 1. 1 ) .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /d ef in in g -
fi n a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
Fi na
nc e,
E co
no m ic s,
an d
A cc
ou nt in g:
D i er en
ce s an
d C om
m on
al iti es
Fi na
nc e,
ec on
om ic s,
an d ac
co un
tin g ar e b us
in es
s su
b je ct s w ith
m an
y si m ila rit ie s an
d d i er en
ce s;
ea ch
is a d is tin
ct e
ld of
st ud
y.
K E Y P O IN TS
• F in an ce is th e st u d y of h ow to op ti m al ly al lo ca te as se ts .
F in an ce is fu n d am en ta ll y a fo rw ar d lo ok in g fi el d ,c on ce rn ed
w it h w h at an as se t w il lb e w or th in th e fu tu re .
• E co n om ic s is th e so ci al sc ie n ce th at an al yz es th e p ro d u ct io n ,
d is tr ib u ti on ,a n d co n su m p ti on of go od s an d se rv ic es .
• A cc ou n ti n g is th e p ro ce ss of co m m u n ic at in g fi n an ci al
in fo rm at io n ab ou t a bu si n es s. A cc ou n ti n g is fu n d am en ta ll y a
ba ck w ar d -l oo ki n g fi el d .
F in an ce ,e co n om ic s, an d ac co u n ti n g ar e bu si n es s su bj ec ts w it h
m an y si m il ar it ie s an d d if fe re n ce s. W h il e th ey in fl u en ce ea ch ot h er ,
ea ch is a d is ti n ct fi el d of st u d y.
6
C ha
rle s H ol le y, th e C hi ef
Fi na
nc ia lO
ce
r (C FO
) of
W al -M
ar t, is in
ch ar ge
of m ak
in g su
re al lo
f W al -M
ar t' s as
se ts
ar e
al lo ca
te d as
op tim
al ly as
p os
si b le .
Fi g ur e 1. 1 W al m ar t C FO
F in a n ce
F in an ce is th e st u d y of h ow to op ti m al ly al lo ca te as se ts — h ow
in d iv id u al s an d or ga n iz at io n s sh ou ld in ve st as se ts in or d er to ge t
th e h ig h es t p os si bl e re tu rn gi ve n ch an gi n g co n d it io n s ov er ti m e.
F in an ce is fu n d am en ta ll y a fo rw ar d lo ok in g fi el d ,c on ce rn ed w it h
w h at an as se t w il lb e w or th in th e fu tu re .
E co n o m ic s
E co n om ic s is a so ci al sc ie n ce th at an al yz es th e p ro d u ct io n ,
d is tr ib u ti o n ,a n d co n su m p ti on of go od s an d se rv ic es .I t fo cu se s
on h ow ec on om ic ag en ts (p eo p le ,b u si n es se s, an d go ve rn m en t)
in te ra ct an d m ak e d ec is io n s. E co n om ic s is fu n d am en ta ll y th e st u d y
of ca u se an d ef fe ct .I t tr ie s to fi gu re ou t h ow on e va ri ab le af fe ct s
ec on om ic ag en ts or th e ec on om y as a w h ol e.
A cc o u n ti n g
A cc ou n ti n g fo cu se s on co m m u n ic at in g a bu si n es se s' fi n an ci al
in fo rm at io n .A cc ou n ti n g is fu n d am en ta ll y a ba ck w ar d -l oo ki n g fi el d ,
co n ce rn ed w it h w h at h as al re ad y h ap p en ed fi n an ci al ly an d w h at
p os it io n th at le av es th e co m p an y in to d ay .
If ac co u n ti n g is ca ll ed th e la n gu ag e of bu si n es s, th en th e fi n a n ci a l
st a te m e n ts th at ac co u n ta n ts p re p ar e ar e th e w or d s (F ig u re 1. 2) .
St at em en ts ar e cr ea te d u n d er a st an d ar d iz ed se t of ac co u n ti n g la w s,
7
Th e b al an
ce sh
ee t is on
e of
th e th re e m ai n n
an ci al
st at em
en ts .T
he ot he
r tw
o ar e th e ca
sh o
w st at em
en t an
d th e in co
m e st at em
en t.
Fi g ur e 1. 2 B al an ce
sh ee t
w h ic h al lo w s on e to ea si ly co m p ar e an d co n tr as t co m p an ie s. T h is
in d ic at es h ow fi n an ci al ly h ea lt h y a co m p an y is .
O ve rl a p
F in an ce ,e co n om ic s, an d ac co u n ti n g ov er la p in a lo t of ar ea s. F or
ex am p le ,a n in ve st o r w il lu se ac co u n ti n g to se e w h et h er a
co m p an y h as sh ow n p as t fi n an ci al su cc es s an d to p re d ic t w h at th e
co m p an y w il ll oo k li ke in th e fu tu re .P ar t of th at p re d ic ti on
in co rp or at es ec on om ic s. T h e in ve st or w an ts to kn ow w h at th e
ov er al le co n om y w il ll oo k li ke in th e fu tu re an d w an ts to kn ow h ow
th e co m p an y w il li n te ra ct w it h it s co m p et it or s. T h e in ve st or ca n u se
fi n an ce to fi gu re ou t w h at h is or h er in ve st m en t w il lb e w or th in th e
fu tu re .
T h er e ar e fe w st ro n g d el in ea to rs be tw ee n fi n an ce ,e co n om ic s an d
ac co u n ti n g. A ll th re e fi el d s in te rm in gl e an d in fl u en ce on e an ot h er .
It is al m os t im p os si bl e to h av e a st ro n g gr as p of on e w it h ou t at le as t
a ba si c u n d er st an d in g of th e ot h er tw o.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /f in a n ce -
ec on om ic s- a n d -a cc ou n ti n g -d if fe re n ce s- a n d -c om m on a li ti es /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc eB ou n d le ss is a n
op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
R ol e of
Fi na
nc e in
an O rg an
iz at io n
Th e p rim
ar y ro le
of co
rp or at e n
an ce
is to
d et er m in e
ho w
b es
t to
m ax
im iz e sh
ar eh
ol d er
va lu e.
K E Y P O IN TS
• M ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e ca n be d on e ov er th e lo n g-
te rm or th e sh or t- te rm ,s o th e jo b of th e fi n an ce d ep ar tm en t
is to d et er m in e h ow be st to d o bo th .S om et im es ,t h e go al s
m ay ap p ea r to co n tr ad ic t ea ch ot h er .
• T h e fi n an ce d ep ar tm en t is d ev ot ed to th e ta sk of fi gu ri n g ou t
h ow to al lo ca te as se ts fo r th e ov er ar ch in g go al of m ax im iz in g
sh ar eh ol d er va lu e. T h ey m u st en su re th at th e ri gh t as se ts ar e
in th e ri gh t p la ce at th e ri gh t ti m e.
• T h e fi n an ce d ep ar tm en t m u st al so m an ag e th e co m p an y' s
li ab il it ie s so th at al lp ro je ct s ar e fi n an ce d in an op ti m al w ay
w it h ou t ta ki n g on to o m u ch ri sk .
C or p or at e fi n an ce is th e ar ea of fi n an ce d ea li n g w it h m on et ar y
d ec is io n s th at bu si n es s en te rp ri se s m ak e. W h en fi n an ce is ta lk ed
ab ou t in th e co n te xt of bu si n es s d ec is io n s, it is ca ll ed co rp or at e
fi n an ce (t ec h n ic al ly ,c or p or at e fi n an ce d ea ls on ly w it h
co rp o ra ti o n s, w h il e m an ag er ia lf in an ce d ea ls w it h al lt yp es of
co m p an ie s, bu t w e w il lu se th e te rm s in te rc h an ge ab ly ). T h er e ar e
8
ot h er br an ch es of fi n an ce su ch as p er so n al fi n an ce (i n d iv id u al s
ta ki n g ca re of th ei r m on ey ) an d p u bl ic fi n an ce (t h e fi n an ce s of th e
go ve rn m en t) .
T h e p ri m ar y go al of co rp or at e fi n an ce is to m ax im iz e sh a re h o ld e r
va lu e. M ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e ca n be d on e ov er th e lo n g-
te rm or th e sh or t- te rm ,s o th e jo b of th e fi n an ce d ep ar tm en t is to
d et er m in e h ow be st to d o bo th .S om et im es ,t h e go al s m ay ap p ea r to
be in co m p et it io n w it h on e an ot h er .F or ex am p le ,a co m p an y ca n
ch oo se to p ay d iv id e n d s (a sm al lp ay m en t to ea ch p er so n w h o
ow n s a st o ck of a co m p an y) ,w h ic h in cr ea se s sh or t- te rm
sh ar eh ol d er w ea lt h .H ow ev er ,p ay in g d iv id en d s m ea n s th at th e
m on ey is n ot be in g in ve st ed in lo n g- te rm in ve st m en ts ,w h ic h m ay
ca u se th e st oc k p ri ce to in cr ea se m or e in th e fu tu re ,a n d th er eb y
in cr ea si n g lo n g- te rm sh ar eh ol d er w ea lt h .
T h e te ch n iq u e be h in d m ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e is th e
m an ag em en t of as se ts .T h is m ea n s th at th e fi n an ce d ep ar tm en t
fi gu re s ou t h ow to be st in ve st it s m on ey .
F or ex am p le ,a co m p an y co u ld h av e tw o p ro p os al s fr om th e R & D
d ep ar tm en t to d ev el op d if fe re n t p ro d u ct s, bu t on ly en ou gh m on ey
to fu n d on e (F ig u re 1. 3) .T h e fi n an ce d ep ar tm en t w il lp ro je ct ou t
th e fu tu re re ve n u es an d co st s of ea ch p ro d u ct an d fi gu re ou t w h ic h
on e, if ei th er ,i s w or th th e m on ey .
A ls o, th e fi n an ce d ep ar tm en t w il ld et er m in e w h en a co m p an y
sh ou ld ta ke on a li a b il it y. F or ex am p le ,s u p p os e bo th p ro je ct s ar e
ab so lu te h om e- ru n s, bu t th e co m p an y st il lo n ly h as en ou gh m on ey
to fu n d on e. T h e fi n an ce d ep ar tm en t w il lf ig u re ou t if th e co m p an y
sh ou ld bo rr ow m on ey so th at it ca n fu n d bo th .
T h e ro le of fi n an ce in an or ga n iz at io n is to m ak e su re th at m on ey is
at th e ri gh t p la ce at th e ri gh t ti m e. A co m p an y w an ts to h av e en ou gh
m on ey to p ay it s bi ll s, bu t al so w an ts to in ve st so th at it ca n gr ow in
9
A p p le
us ed
n an
ci al
an al ys is to
d ec
id e to
fu nd
th e d ev
el op
m en
t of
th e
iP od
.T he
m on
ey al lo ca
te d d ev
el op
m en
t co
ul d no
t b e us
ed fo r an
ot he
r p ro je ct ,b
ut th e n
an ce
d ep
ar tm
en t d et er m in ed
th e iP od
w as
th e b es
t op
tio n.
Fi g ur e 1. 3 iP od
To uc h
th e fu tu re .T h e fi n an ce d ep ar tm en t is d ev ot ed to th e ta sk of fi gu ri n g
ou t h ow to al lo ca te as se ts to d o so ,f or th e ov er ar ch in g go al of
m ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /r ol e- of -
fi n a n ce -i n -a n -o rg a n iz a ti on /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
Ty p es
of Fi na
nc ia lD
ec is io ns
: In ve
st m en
t an
d Fi na
nc in g
In ve
st m en
t an
d n
an ci ng
d ec
is io ns
b oi ld
ow n to
ho w
to sp
en d m on
ey an
d ho
w to
b or ro w
m on
ey .
K E Y P O IN TS
• T h e p ri m ar y go al of bo th in ve st m en t an d fi n an ci n g d ec is io n s
is to m ax im iz e sh ar eh ol d er va lu e.
• In ve st m en t d ec is io n s re vo lv e ar ou n d h ow to be st al lo ca te
ca p it al to m ax im iz e th ei r va lu e.
• F in an ci n g d ec is io n s re vo lv e ar ou n d h ow to p ay fo r
in ve st m en ts an d ex p en se s. C om p an ie s ca n u se ex is ti n g
ca p it al ,b or ro w ,o r se ll eq u it y.
T h er e ar e tw o fu n d am en ta lt yp es of fi n an ci al d ec is io n s th at th e
fi n an ce te am n ee d s to m ak e in a bu si n es s: in ve st m en t an d
fi n a n ci n g .T h e tw o d ec is io n s bo il d ow n to h ow to sp en d m on ey
an d h ow to bo rr ow m on ey .R ec al lt h at th e ov er al lg oa lo ff in an ci al
d ec is io n s is to m ax im iz e sh ar eh ol d er va lu e, so ev er y d ec is io n m u st
be p u t in th at co n te xt .
10
In ve st m e n t
A n in ve st m en t d ec is io n re vo lv es ar ou n d sp en d in g ca p it a l on as se ts
th at w il ly ie ld th e h ig h es t re tu rn fo r th e co m p an y ov er a d es ir ed
ti m e p e ri o d .I n ot h er w or d s, th e d ec is io n is ab ou t w h at to bu y so
th at th e co m p an y w il lg ai n th e m os t va lu e.
T o d o so ,t h e co m p an y n ee d s to fi n d a ba la n ce be tw ee n it s sh or t-
te rm an d lo n g- te rm go al s. In th e ve ry sh or t- te rm ,a co m p an y n ee d s
m on ey to p ay it s bi ll s, bu t ke ep in g al lo fi ts ca sh m ea n s th at it is n 't
in ve st in g in th in gs th at w il lh el p it gr ow in th e fu tu re .O n th e ot h er
en d of th e sp ec tr u m is a p u re ly lo n g- te rm vi ew .A co m p an y th at
in ve st s al lo fi ts m on ey w il lm ax im iz e it s lo n g- te rm gr ow th
p ro sp ec ts ,b u t if it d oe sn 't h ol d en ou gh ca sh ,i t ca n 't p ay it s bi ll s an d
w il lg o ou t of bu si n es s so on .C om p an ie s th u s n ee d to fi n d th e ri gh t
m ix be tw ee n lo n g- te rm an d sh or t- te rm in ve st m en t.
T h e in ve st m en t d ec is io n al so co n ce rn s w h at sp ec if ic in ve st m en ts to
m ak e. Si n ce th er e is n o gu ar an te e of a re tu rn fo r m os t in ve st m en ts ,
th e fi n an ce d ep ar tm en t m u st d et er m in e an e x p e ct e d re tu rn .T h is
re tu rn is n ot gu ar an te ed ,b u t is th e av er ag e re tu rn on an in ve st m en t
if it w er e to be m ad e m an y ti m es .
T h e in ve st m en ts m u st m ee t th re e m ai n cr it er ia :
1. It m u st m ax im iz e th e va lu e of th e fi rm ,a ft er co n si d er in g th e
am ou n t of ri sk th e co m p an y is co m fo rt ab le w it h (r is k
av er si on ).
2. It m u st be fi n an ce d ap p ro p ri at el y (w e w il lt al k m or e ab ou t
th is sh or tl y) .
3. If th er e is n o in ve st m en t op p or tu n it y th at fi ll s (1 ) an d (2 ), th e
ca sh m u st be re tu rn ed to sh ar eh ol d er in or d er to m ax im iz e
sh ar eh ol d er va lu e.
F in a n ci n g
A ll fu n ct io n s of a co m p an y n ee d to be p ai d fo r on e w ay or an ot h er .
It is u p to th e fi n an ce d ep ar tm en t to fi gu re ou t h ow to p ay fo r th em
th ro u gh th e p ro ce ss of fi n an ci n g.
T h er e ar e tw o w ay s to fi n an ce an in ve st m en t: u si n g a co m p an y' s
ow n m on ey or by ra is in g m on ey fr om ex te rn al fu n d er s. E ac h h as it s
ad va n ta ge s an d d is ad va n ta ge s.
T h er e ar e tw o w ay s to ra is e m on ey fr om ex te rn al fu n d er s: by ta ki n g
on d e b t or se ll in g e q u it y. T ak in g on d eb t is th e sa m e as ta ki n g on a
lo an .T h e lo an h as to be p ai d ba ck w it h in te re st ,w h ic h is th e co st
of bo rr ow in g. Se ll in g eq u it y is es se n ti al ly se ll in g p ar t of yo u r
co m p an y (F ig u re 1. 4) .W h en a co m p an y go es p u bl ic ,f or ex am p le ,
11
th ey d ec id e to se ll th ei r co m p an y
to th e p u bl ic in st ea d of to p ri va te
in ve st or s. G oi n g p u bl ic en ta il s
se ll in g st oc ks w h ic h re p re se n t
ow n in g a sm al lp ar t of th e
co m p an y. T h e co m p an y is se ll in g
it se lf to th e p u bl ic in re tu rn fo r
m on ey .
E ve ry in ve st m en t ca n be fi n an ce d
th ro u gh co m p an y m on ey or fr om
ex te rn al fu n d er s. It is th e
fi n an ci n g d ec is io n p ro ce ss th at
d et er m in es th e op ti m al w ay to
fi n an ce th e in ve st m en t.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /t yp es -o f-
fi n a n ci a l- d ec is io n s- in ve st m en t- a n d -f in a n ci n g /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
Fu nc
tio ns
of C or p or at e
Fi na
nc e
C or p or at e n
an ce
ut ili ze
s to ol s an
d an
al ys
is to
m ak
e so
un d n
an ci al
b us
in es
s d ec
is io ns
.
K E Y P O IN TS
• T h e fi n an ce gr ou p is in ch ar ge of bu d ge ti n g. It w il ll oo k fo r
th e op ti m al al lo ca ti on of as se ts ac ro ss al lb u si n es s fu n ct io n s.
• C or p or at e fi n an ce d ec id es h ow be st to fi n an ce p ro je ct s. T h e
d ep ar tm en t ca n ei th er u se ex is ti n g in te rn al fu n d s, bo rr ow
m on ey ,o r se ll eq u it y.
• T h e fi n an ce gr ou p m u st ba la n ce bo th sh or t- an d lo n g- te rm
co m p an y go al s, th ou gh th e ov er ar ch in g go al is to m ax im iz e
sh ar eh ol d er va lu e.
C or p or at e fi n an ce d ea ls w it h m on et ar y d ec is io n s th at bu si n es s
en te rp ri se s m ak e an d th e to ol s an d an al ys is u ti li ze d to m ak e th e
d ec is io n s. C or p or at e fi n an ce is co n ce rn ed p ri m ar il y w it h m ak in g
in ve st m en t an d fi n an ci n g d ec is io n s; th at is ,m ak in g su re th at
m on ey is be in g u se d in th e be st w ay .
T h e co rp or at e fi n an ce d ep ar tm en t of a co m p an y is in ch ar ge of
bu d ge ti n g. M an ag em en t m u st al lo ca te li m it ed re so u rc es be tw ee n
12
If a co
m p an
y ch
oo se
s to
n an
ce an
in ve
st m en
t b y se
lli ng
eq ui ty ,t he
y m ay
is su
e st oc
ks on
an ex
ch an
ge lik e th e
N ew
Yo rk
S to ck
E xc
ha ng
e
Fi g ur e 1. 4 N Y S E
co m p et in g op p or tu n it ie s; si n ce a d ol la r ca n n ot be u se d fo r m or e
th an on e p ro je ct at on ce ,i t is a ch al le n ge to d et er m in e h ow m u ch
m on ey sh ou ld be al lo ca te d to ea ch p ar t of th e bu si n es s.
In d et er m in in g h ow to al lo ca te m on ey ,t h e fi n an ce gr ou p m u st al so
fi gu re ou t w h er e th e m on ey w il lb e be st u ti li ze d .T h is re qu ir es
va lu in g p ro je ct s an d bu si n es s fu n ct io n s. A la rg e el em en t of fi n an ce
is d ec id in g h ow ex ac tl y to va lu e a p ro je ct .T h er e ar e a n u m be r of
va ri ab le s — in fl a ti o n ,e xp ec te d re ve n u es ,e xp ec te d co st s, le n gt h of
ti m e re qu ir ed — th at ar e al li n co rp or at ed in to th e va lu a ti o n
p ro ce ss .F in d in g th e tr u e va lu e of a p ro je ct is of te n w ro u gh t w it h
u n ce rt ai n ty ,b u t w it h ou t an ac cu ra te va lu at io n ,a co m p an y m ay
al lo ca te it s re so u rc es su b- op ti m al ly .
T h e co rp or at e fi n an ce d ep ar tm en t m u st al so d et er m in e h ow to
fi n an ce p ro je ct s. A co m p an y ca n fi n an ce a p ro je ct by u si n g ei th er
in te rn al fu n d s (m on ey th e co m p an y al re ad y h as ), bo rr ow in g, or
se ll in g eq u it y. E ac h op ti on ca rr ie s a ce rt ai n co st th at ca n be
qu an ti fi ed .I t is th e jo b of th e fi n an ce d ep ar tm en t to m ak e su re th at
th e ov er al lc os t is n 't to o h ig h an d th at th e co m p an y h as an op ti m al
m ix of al lt h re e st ra te gi es .
O n e p u bl ic jo b fu n ct io n of co rp or at e fi n an ce is d et er m in in g w h et h er
or n ot th e co m p an y p ay s a d iv id en d ,a n d if so ,h ow m u ch .T h e
co m p an y h as a re sp on si bi li ty to m ax im iz e sh ar eh ol d er va lu e, bu t
th at ca n be ac h ie ve d in m u lt ip le w ay s. P ay in g a d iv id en d p u ts ca sh
d ir ec tl y in th e h an d s of sh ar eh ol d er s, in cr ea si n g sh ar eh ol d er va lu e.
H ow ev er ,p ay in g a d iv id en d m ea n s th at m on ey is n ot be in g
re in ve st ed in th e co m p an y. If a co m p an y d oe sn 't p ay a d iv id en d an d
in st ea d ch oo se s to re in ve st th e m on ey ,t h e va lu e of th e co m p an y
w il lp re su m ab ly in cr ea se ,i n tu rn in cr ea si n g sh ar eh ol d er va lu e. T h e
fi n an ce d ep ar tm en t d et er m in es w h ic h op ti on m ax im iz es
sh ar eh ol d er va lu e.
L as tl y, th e fi n an ce d ep ar tm en t m u st al so en su re th at th er e is a go od
ba la n ce be tw ee n lo n g- an d sh or t- te rm go al s. T h e co m p an y m u st
h av e en ou gh as se ts to co ve r sh or t- te rm co st s, re fe rr ed to as
w o rk in g ca p it a l m an ag em en t, an d en ou gh in ve st ed to en su re th e
co m p an y h as lo n g- te rm gr ow th (F ig u re 1. 5) .
13
P ur ch
as in g ne
w m ac
hi ne
ry re q ui re s
a va
lu at io n of
al l
eq ui p m en
t, an
ac cu
ra te
id ea
of th e
to ta lc
os t ov
er tim
e, an
d a w ay
to n
an ce
th e
p ur ch
as e w hi le
le av
in g en
ou gh
ca sh
fo r ot he
r up
co m in g co
st s.
Fi g ur e 1. 5 Fa ct or y
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /f u n ct io n s- of -
co rp or a te -f in a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
Th e Fi na
nc ia lM
an ag
er :A
n O ve
rv ie w
of th e R ol e
Th e n
an ci al
m an
ag er
is re sp
on si b le
fo r b ud
ge tin
g, p ro je ct in g ca
sh o
w s,
an d d et er m in in g ho
w to
in ve
st an
d n
an ce
p ro je ct s.
K E Y P O IN TS
• T h e fi n an ce m an ag er is re sp on si bl e fo r kn ow in g h ow m u ch
th e p ro d u ct is ex p ec te d to co st an d h ow m u ch re ve n u e it is
ex p ec te d to ea rn so th at s/ h e ca n in ve st th e ap p ro p ri at e
am ou n t in th e p ro d u ct .
• T h e fi n an ce m an ag er u se s a n u m be r of to ol s, su ch as se tt in g
th e co st of ca p it al (t h e co st of m on ey ov er ti m e, w h ic h w il lb e
ex p lo re d in fu rt h er d ep th la te r on ) to d et er m in e th e co st of
fi n an ci n g.
• T h e fi n an ci al m an ag er m u st n ot ju st be an ex p er t at fi n an ci al
p ro je ct io n s; s/ h e al so m u st h av e a gr as p of th e ac co u n ti n g
sy st em s in p la ce an d th e st ra te gy of th e bu si n es s ov er th e
co m in g ye ar s.
• T h e h ea d of th e fi n an ci al d ep ar tm en t is th e ch ie ff in an ci al
of fi ce r (C F O ) w h o is re sp on si bl e fo r al lf in an ci al d ec is io n s
an d re p or ti n g d on e in th e co m p an y.
14
T h e R o le o f th e F in a n ci a l M a n a g e r
T h e ro le of a fi n an ci al m an ag er is a co m p le x on e, re qu ir in g bo th an
u n d er st an d in g of h ow th e bu si n es s fu n ct io n s as a w h ol e an d
sp ec ia li ze d fi n an ci al kn ow le d ge .T h e h ea d of th e fi n an ci al
op er at io n s is ca ll ed th e ch ie ff in an ci al of fi ce r (C F O ).
T h e st ru ct u re of th e co m p an y va ri es ,b u t a fi n an ci al m an ag er is
re sp on si bl e fo r th e sa m e ge n er al th in gs ac ro ss th e bo ar d .T h e
m an ag er is re sp on si bl e fo r m an ag in g th e bu d ge t. T h is in vo lv es
al lo ca ti n g m on ey to d if fe re n t p ro je ct s an d se gm en ts so th at th e
bu si n es s ca n co n ti n u e op er at in g, bu t th e be st p ro je ct s ge t th e
n ec es sa ry fu n d in g.
T h e m an ag er is re sp on si bl e fo r fi gu ri n g ou t th e fi n an ci al p ro je ct io n s
fo r th e bu si n es s. T h e d ev el op m en t of a n ew p ro d u ct ,f or ex am p le ,
re qu ir es an in ve st m en t of ca p it al ov er ti m e. T h e fi n an ce m an ag er is
re sp on si bl e fo r kn ow in g h ow m u ch th e p ro d u ct is ex p ec te d to co st
an d h ow m u ch re ve n u e it is ex p ec te d to ea rn so th at s/ h e ca n in ve st
th e ap p ro p ri at e am ou n t in th e p ro d u ct .T h is is a lo t to u gh er th an it
so u n d s be ca u se th er e is n o ac cu ra te fi n an ci al d at a fo r th e fu tu re .
T h e fi n an ce m an ag er w il lu se d at a an al ys es an d ed u ca te d gu es se s to
ap p ro xi m at e th e va lu e, bu t it 's ex tr em el y ra re th at s/ h e ca n be 10 0 %
su re of th e fu tu re ca sh fl o w s.
F ig u ri n g ou t th e va lu e of an op er at io n is on e th in g, bu t it is an ot h er
th in g to fi gu re ou t if it 's w or th fi n an ci n g. T h er e is a co st to in ve st in g
m on ey ,e it h er th e o p p o rt u n it y co st of n ot in ve st in g it el se w h er e,
th e co st of bo rr ow in g m on ey ,o r th e co st of se ll in g eq u it y. T h e
fi n an ce m an ag er u se s a n u m be r of to ol s, su ch as se tt in g th e co st o f
ca p it a l (t h e co st of m on ey ov er ti m e, w h ic h w il lb e ex p lo re d in
fu rt h er d ep th la te r on ) to d et er m in e th e co st of fi n an ci n g.
A t th e sa m e ti m e th at th is is go in g on ,t h e fi n an ci al m an ag er m u st
al so en su re th at th e bu si n es s h as en ou gh ca sh to p ay u p co m in g
fi n an ci al ob li ga ti on s w it h ou t h oa rd in g as se ts th at co u ld ot h er w is e
15
Th e n
an ce
m an
ag er
m us
t co
lla b or at e ac
ro ss
b us
in es
s fu nc
tio ns
in or d er
to d et er m in e ho
w to
b es
t al lo ca
te an
d m an
ag e as
se ts .
Fi g ur e 1. 6
C ol la b or at io n
be in ve st ed .T h is is a d el ic at e d an ce be tw ee n sh or t- te rm an d lo n g-
te rm re sp on si bi li ti es .
T h e C F O is th e h ea d of th e fi n an ci al d ep ar tm en t an d is re sp on si bl e
fo r al lo ft h e sa m e th in gs as h is /h er su bo rd in at es ,b u t is al so th e
p er so n w h o h as to si gn of ft h at al lo ft h e co m p an y' s fi n an ci al
st at em en ts ar e ac cu ra te .S /h e is al so re sp on si bl e fo r fi n an ci al
p la n n in g an d re co rd -k ee p in g, as w el la s fi n an ci al re p or ti n g to
h ig h er m an ag em en t.
T h e fi n an ci al m an ag er is n ot ju st an ex p er t at fi n an ci al p ro je ct io n s,
s/ h e m u st al so h av e a gr as p of th e ac co u n ti n g sy st em s in p la ce an d
th e st ra te g y of th e bu si n es s ov er th e co m in g ye ar s (F ig u re 1. 6) .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /t he -
fi n a n ci a l- m a n a g er -a n -o ve rv ie w -o f- th e- ro le /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
R ea
so ns
to S tu d y Fi na
nc e
Fi na
nc e is
re le va
nt to
al lb
us in es
s fu nc
tio ns
,t he
m ac
ro ec
on om
y, an
d p er so
na l
na nc
es .
K E Y P O IN TS
• F in an ce p la ys an in vo lv ed ro le in th e h ea lt h of th e ov er al l
ec on om y, w h ic h im p ac ts ev er yo n e, re ga rd le ss of w h et h er or
n ot th ey h av e st u d ie d fi n an ce .
• L ik e co m p an ie s, in d iv id u al s ar e fa ce d w it h in ve st m en t an d
fi n an ci n g d ec is io n s. H av in g a fi rm gr as p of fi n an ce w il lh el p
in d iv id u al s m ak e th os e d ec is io n s.
• A ll bu si n es se s fu n ct io n s d ea lw it h fi n an ce be ca u se th ey n ee d
to be ab le to m ak e th e fi n an ci al ar gu m en t fo r th e fu n d in g of
th ei r p ro je ct s an d to m an ag e th ei r bu d ge ts .
T h e st u d y of fi n an ce of te n fe el s a lo t n ar ro w er th an it re al ly is .
T h er e is a lo t of ta lk of is su in g b o n d s or p ri ci n g p ro je ct s w h ic h
be li es h ow re le va n t fi n an ce is to ev er yd ay li fe ,r eg ar d le ss of w h et h er
or n ot yo u h av e an y d es ir e of w or ki n g in fi n an ce .
U n d e rs ta n d in g th e E co n o m ic E n vi ro n m e n t
F in an ce p la ys an in vo lv ed ro le in th e h ea lt h of th e ov er al le co n om y,
w h ic h im p ac ts ev er yo n e, re ga rd le ss of w h et h er or n ot th ey h av e
st u d ie d fi n an ce .T h e fi el d of fi n an ce ex p la in s w h y th e 20 0 8
16
re ce ss io n oc cu rr ed ;i t is th e re as on w h y p eo p le ca re ab ou t h ow th e
st oc k m ar ke t is d oi n g ea ch d ay (F ig u re 1. 7) ;a n d it ar ti cu la te s w h y
bu si n es se s an d go ve rn m en ts m ak e so m e of th e d ec is io n s th ey d o.
F in an ce p la ys a ro le in m an y of th e st or ie s in th e n ew s ev er y d ay ,
w h ic h m ea n s th at th os e w h o u n d er st an d fi n an ce h av e a be tt er gr as p
on h ow th e ev en ts of th e w or ld af fe ct th em .
P e rs o n a l F in a n ce s
E ac h p er so n w il la ls o h av e to m an ag e h is or h er ow n p er so n al
fi n an ce s. L ik e co rp or at io n s, in d iv id u al s ar e fa ce d w it h in ve st m en t
an d fi n an ci n g d ec is io n s. In or d er to in ve st ,i n d iv id u al s m u st be ab le
to d o th e sa m e p ro je ct io n s an d va lu at io n s as co m p an ie s in or d er to
d et er m in e th e be st in ve st m en t fo r th ei r n ee d s. In d iv id u al s ca n n ot
se ll eq u it y li ke co rp or at io n s, bu t th ey ca n ch oo se to ei th er d ip in to
th ei r sa vi n gs or ta ke ou t lo an s. M an y ta ke on d eb t in th e fo rm of
st u d en t lo an s, m or tg ag es ,o r th ro u gh th ei r cr e d it ca rd s; be in g ab le
to p ro p er ly co m p ar e op ti on s to is ju st as im p or ta n t fo r in d iv id u al s
as it is fo r co m p an ie s.
A p p li ca ti o n to B u si n e ss
O fc ou rs e, fi n an ce is an im p or ta n t fi el d of st u d y fo r th os e w h o h av e
a d es ir e of w or ki n g in fi n an ce or ac co u n ti n g. F in an ce is h ea vi ly u se d
in jo bs ra n gi n g fr om in ve st m en t ba n ke r to C F O to ve n tu re
ca p it al is t.
H ow ev er ,f in an ce is n ot se gm en te d fr om th e ot h er fu n ct io n s in
bu si n es s. E ve ry jo b fr om m ar ke ti n g to en gi n ee ri n g h as to be ab le to
m an ag e a bu d ge t an d m ak e a bu si n es s ca se th at it sh ou ld ge t
fu n d in g fo r a p ro je ct .
T h is is es p ec ia ll y tr u e h ig h er u p in th e or ga n iz at io n al h ie ra rc h y:
m an ag er s, d ir ec to rs ,a n d vi ce p re si d en ts n ee d to be ab le to
ar ti cu la te w h y th ei r d ep ar tm en ts sh ou ld ge t fi n an ci al su p p or t fr om
th e co m p an y.
17
Fi na
nc e he
lp s ex
p la in
w ha
t tr en
d s in
si lv er
b id s m ea
n, b ut
m or e im
p or ta nt ly ,w
hy p eo
p le
ca re
ab ou
t th em
(e ve
n th os
e no
t tr ad
in g si lv er ).
Fi g ur e 1. 7 S ilv er B id C ha rt
F in an ce is a fi el d of bo th h ar d an al yt ic al sk il la n d p er so n al
ju d ge m en t. T h er e ar e se t p ro ce ss es an d th eo ri es fo r d et er m in in g
w h ic h fi n an ci al op ti on is be st ,b u t in th e re al w or ld ,i t is ra re to h av e
al lo ft h e in fo rm at io n n ee d ed to be ab so lu te ly ce rt ai n ab ou t w h at to
d o. F in an ce d ev el op s st ro n g an al yt ic al sk il ls ,b u t al so th e d eg re e of
fi n es se re qu ir ed to op er at e in an en vi ro n m en t of u n ce rt ai n ty .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ in tr od u ci n g -f in a n ce /r ea so n s- to -
st u d y- fi n a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
18
Va lu at io n
M ax
im iz in g S ha
re ho
ld er
an d M ar ke
t Va
lu e
M ax
im iz in g Va
lu e w ith
ou t H ar m in g S ta ke
ho ld er s
Se ct io n 2
G oa
ls of
Fi na
nc ia lM
an ag
em en
t
19
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ go
al s- of - na
nc ia l- m an
ag em
en t/
Va lu at io n
Va lu at io n,
a go
al of
n an
ci al
m an
ag em
en t, of te n re lie s
on fu nd
am en
ta la
na ly si s of
n an
ci al
st at em
en ts .
K E Y P O IN TS
• In fi n an ce ,v al u at io n is th e p ro ce ss of es ti m at in g w h at
so m et h in g is w or th .V al u at io n is u se d to fo r a va ri et y of
p u rp os es :t h e p u rc h as e or sa le of a bu si n es s, ap p ra is al to
re so lv e d is p u te s, m an ag er ia ld ec is io n s of h ow to al lo ca te
bu si n es s re so u rc es ,a n d m an y ot h er bu si n es s an d le ga l
p u rp os es .
• V al u at io n of te n re li es on fu n d am en ta lf in an ci al st at em en t
an al ys is u si n g to ol s su ch as d is co u n te d ca sh fl ow or n et
p re se n t va lu e. A s su ch ,a n ac cu ra te va lu at io n ,e sp ec ia ll y of
p ri va te ly ow n ed co m p an ie s, la rg el y d ep en d s on th e re li ab il it y
of th e fi rm 's h is to ri c fi n an ci al in fo rm at io n .
• N ot on ly d o m an ag er s w an t to ke ep re li ab le fi n an ci al
st at em en ts so th at th ey ca n kn ow th e va lu e of th ei r ow n
bu si n es se s, bu t th ey al so w an t to m an ag e fi n an ce s w el lt o
en h an ce th e va lu e of th ei r bu si n es se s to p ot en ti al bu ye rs ,
cr ed it or s, or in ve st or s.
In tr o d u ct io n
F in an ci al m an ag em en t fo cu se s on th e p ra ct ic al si gn if ic an ce of
fi n an ci al n u m be rs .I t as ks :w h at d o th e fi gu re s m ea n ? So u n d
fi n an ci al m an ag em en t cr ea te s va lu e an d or ga n iz at io n al ag il it y
th ro u gh th e al lo ca ti on of sc ar ce re so u rc es am on g co m p et in g
bu si n es s op p or tu n it ie s. It is an ai d to th e im p le m en ta ti on an d
m on it or in g of bu si n es s st ra te gi es an d h el p s ac h ie ve bu si n es s
ob je ct iv es .T h er e ar e se ve ra lg oa ls of fi n an ci al m an ag em en t, on e of
w h ic h is va lu at io n (F ig u re 1. 8 ).
20
Va lu at io n is ,f or
so m e,
on e of
th e go
al s of
n an
ci al
m an
ag em
en t.
Fi g ur e 1. 8 Va lu at io n
V a lu a ti o n
In fi n an ce ,v al u at io n is th e p ro ce ss of es ti m at in g w h at so m et h in g is
w or th .V al u at io n of te n re li es on fu n d a m e n ta l a n a ly si s (o f
fi n an ci al st at em en ts ) of th e p ro je ct ,b u si n es s, or fi rm ,u si n g to ol s
su ch as d is co u n te d ca sh fl o w or n et p re se n t va lu e. A s su ch ,a n
ac cu ra te va lu at io n ,e sp ec ia ll y of p ri va te ly ow n ed co m p an ie s, la rg el y
d ep en d s on th e re li ab il it y of th e fi rm 's h is to ri c fi n an ci al
in fo rm at io n .I te m s th at ar e u su al ly va lu ed ar e a fi n an ci al as se t or
li ab il it y. V al u at io n s ca n be d on e on as se ts (f or ex am p le ,
in ve st m en ts in m ar ke ta bl e se cu ri ti e s su ch as st oc ks ,o p ti on s,
bu si n es s en te rp ri se s, or in ta n g ib le a ss e ts su ch as p a te n ts an d
tr ad em ar ks ) or on li a b il it ie s (e .g ., bo n d s is su ed by a co m p an y) .
V al u at io n is u se d to d et er m in e th e p ri ce fi n an ci al m ar ke t
p ar ti ci p an ts ar e w il li n g to p ay or re ce iv e to bu y or se ll a bu si n es s. In
ad d it io n to es ti m at in g th e se ll in g p ri ce of a bu si n es s, th e sa m e
va lu at io n to ol s ar e of te n u se d by bu si n es s ap p ra is er s to re so lv e
d is p u te s re la te d to es ta te an d gi ft ta xa ti on ,d iv or ce li ti ga ti on ,
al lo ca te bu si n es s p u rc h as e p ri ce am on g bu si n es s as se ts ,
es ta bl is h in g a fo rm u la fo r es ti m at in g th e va lu e of p ar tn er s'
ow n er sh ip in te re st fo r bu y- se ll ag re em en ts ,a n d m an y ot h er
bu si n es s an d le ga lp u rp os es .T h er ef or e, n ot on ly d o m an ag er s w an t
to ke ep re li ab le fi n an ci al st at em en ts so th at th ey ca n kn ow th e va lu e
of th ei r ow n bu si n es se s, bu t th ey al so w an t to m an ag e fi n an ce s w el l
to en h an ce th e va lu e of th ei r bu si n es se s to p ot en ti al bu ye rs ,
cr e d it o rs ,o r in ve st or s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/
va lu a ti on /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
21
M ax
im iz in g S ha
re ho
ld er
an d
M ar ke
t Va
lu e
A go
al of
n an
ci al
m an
ag em
en t ca
n b e to
m ax
im iz e
sh ar eh
ol d er
w ea
lth b y p ay
in g d iv id en
d s an
d /o r ca
us in g
th e m ar ke
t va
lu e to
in cr ea
se .
K E Y P O IN TS
• O n e in te rp re ta ti on of p ro p er fi n an ci al m an ag em en t is th at
th e ag en ts ar e or ie n te d to w ar d th e be n ef it of th e p ri n ci p al s,
sh ar eh ol d er s, an d in in cr ea si n g th ei r w ea lt h by p ay in g
d iv id en d s an d /o r ca u si n g th e st oc k p ri ce or m ar ke t va lu e to
in cr ea se .
• T h e id ea of m ax im iz in g m ar ke t va lu e is re la te d to th e id ea of
m ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e, as m ar ke t va lu e is th e p ri ce at
w h ic h an as se t w ou ld tr ad e in a co m p et it iv e au ct io n se tt in g;
fo r ex am p le ,r et u rn in g va lu e to th e sh ar eh ol d er s if th ey
d ec id e to se ll sh ar es or if th e fi rm d ec id es to se ll .
• T h er e ar e m an y d if fe re n t m od el s of co rp o ra te g o ve rn a n ce
ar ou n d th e w or ld .T h es e d if fe r ac co rd in g to th e va ri et y of
ca p it a li sm in w h ic h th ey ar e em be d d ed .T h e A n gl o-
A m er ic an (U S an d U K ) "m od el " te n d s to em p h as iz e th e
in te re st s of sh ar eh ol d er s.
K E Y P O IN TS
(c on t. )
• T h e so le co n ce n tr at io n on sh ar eh ol d er va lu e h as be en
cr it ic iz ed ,f or co n ce rn th at a m an ag em en t d ec is io n ca n
m ax im iz e sh ar eh ol d er va lu e w h il e lo w er in g th e w el fa re of
ot h er st ak eh ol d er s. A d d it io n al ly ,s h or t- te rm fo cu s on
sh ar eh ol d er va lu e ca n be d et ri m en ta lt o lo n g- te rm
sh ar eh ol d er va lu e.
In tr o d u ct io n
F in an ci al m an ag em en t is co n ce rn ed w it h fi n an ci al m at te rs fo r th e
p ra ct ic al si gn if ic an ce of th e n u m be rs ,a sk in g: w h at d o th e fi gu re s
m ea n ? T h er e ar e se ve ra lg oa ls of fi n an ci al m an ag em en t, on e of
w h ic h is m ax im iz in g sh ar eh ol d er an d m a rk e t va lu e
(F ig u re 1. 9) .
22
M ax
im iz in g
sh ar eh
ol d er
an d
m ar ke
t va
lu e is ,f or
so m e,
on e of
th e
go al s of
n an
ci al
m an
ag em
en t.
Fi g ur e 1. 9 M on ey
to S ha re ho ld er s
M a x im iz in g S h a re h o ld e r V a lu e
T h e id ea of m ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e co m es fr om
in te rp re ta ti on s of th e ro le of co rp or at e go ve rn an ce .C or p or at e
go ve rn an ce in vo lv es re gu la to ry an d m ar ke t m ec h an is m s an d th e
ro le s an d re la ti on sh ip s be tw ee n a co m p an y’ s m an ag em en t, it s
bo ar d ,i ts sh ar eh ol d er s, ot h er st a k e h o ld e rs ,a n d th e go al s by
w h ic h th e co rp or at io n is go ve rn ed .
In la rg e fi rm s w h er e th er e is a se p ar at io n of ow n er sh ip an d
m an ag em en t an d n o co n tr ol li n g sh ar eh ol d er ,t h e p ri n ci p a l– ag en t
is su e ar is es be tw ee n u p p er -m an ag em en t (t h e "a ge n t" ) an d
sh ar eh ol d er s (t h e "p ri n ci p al s" ). T h e d an ge r ar is es th at ,r at h er th an
ov er se ei n g m an ag em en t on be h al fo fs h ar eh ol d er s, th e bo ar d of
d ir ec to rs m ay be co m e in su la te d fr om sh ar eh ol d er s an d be h ol d en to
m an ag em en t.
T h u s, on e in te rp re ta ti on of p ro p er fi n an ci al m an ag em en t is th at th e
ag en ts ar e or ie n te d to w ar d th e b e n e fi t of th e p ri n ci p al s -
sh ar eh ol d er s - in in cr ea si n g th ei r w ea lt h by p ay in g d iv id en d s an d /
or ca u si n g th e st oc k p ri ce or m ar ke t va lu e to in cr ea se .
M a x im iz in g M a rk e t V a lu e
T h e id ea of m ax im iz in g m ar ke t va lu e is re la te d to th e id ea of
m ax im iz in g sh ar eh ol d er va lu e, as m ar ke t va lu e is th e p ri ce at w h ic h
an as se t w ou ld tr ad e in a co m p et it iv e au ct io n se tt in g; fo r ex am p le ,
re tu rn in g va lu e to th e sh ar eh ol d er s if th ey d ec id e to se ll sh ar es or if
th e fi rm d ec id es to se ll .
T h er e ar e m an y d if fe re n t m od el s of co rp or at e go ve rn an ce ar ou n d
th e w or ld .T h es e d if fe r ac co rd in g to th e va ri et y of ca p it al is m in
w h ic h th ey ar e em be d d ed .T h e A n gl o- A m er ic an (U S an d U K )
"m od el " te n d s to em p h as iz e th e in te re st s of sh ar eh ol d er s.
T h e so le co n ce n tr at io n on sh ar eh ol d er va lu e h as be en w id el y
cr it ic iz ed ,p ar ti cu la rl y af te r th e la te -2 0 0 0 s fi n an ci al cr is is ,w h er e
at te n ti on h as ri se n to th e co n ce rn th at a m an ag em en t d ec is io n ca n
m ax im iz e sh ar eh ol d er va lu e w h il e lo w er in g th e w el fa re of ot h er
st ak eh ol d er s. A d d it io n al ly ,s h or t- te rm fo cu s on sh ar eh ol d er va lu e
ca n be d et ri m en ta lt o lo n g- te rm sh ar eh ol d er va lu e.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/
m a xi m iz in g -s ha re ho ld er -a n d -m a rk et -v a lu e/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
23
M ax
im iz in g Va
lu e w ith
ou t
H ar m in g S ta ke
ho ld er s
A go
al of
n an
ci al
m an
ag em
en t ca
n b e to
m ax
im iz e
va lu e w ith
ou t ha
rm in g st ak
eh ol d er s,
th e d iv er se
se t of
p ar tie
s a
ec te d b y th e b us
in es
s.
K E Y P O IN TS
• St ak eh ol d er s ar e th os e w h o ar e af fe ct ed by an or ga n iz at io n ’s
ac ti vi ti es .T h e st ak eh ol d er s ca n be in te rn al or ex te rn al to th e
fi rm an d so m e w il lb e in vo lv ed d ir ec tl y in ec on om ic
tr an sa ct io n s w it h th e bu si n es s, w h il e ot h er s w il ln ot .
• O w n er s, em p lo ye es ,c u st om er s, su p p li er s, tr ad e u n io n s, th e
go ve rn m en t, lo ca lc om m u n it ie s, an d th e en vi ro n m en t ca n be
co n si d er ed st ak eh ol d er s. B ec au se of th e p ot en ti al br ea d th of
th e te rm ,t h er e ar e d if fe re n t vi ew s on w h om to in cl u d e in
st ak eh ol d er co n si d er at io n s.
• D eb at e is on go in g ab ou t w h et h er fi rm s sh ou ld be m an ag ed
fo r sh ar eh ol d er va lu e m ax im iz at io n or al so w it h st ak eh ol d er s
in m in d .W h il e th e A n gl o- A m er ic an "m od el " te n d s to
em p h as iz e sh ar eh ol d er s, so m e E u ro p ea n co u n tr ie s fo rm al ly
re co gn iz e ot h er st ak eh ol d er s in co rp or at e go ve rn an ce
d ec is io n s.
K E Y P O IN TS
(c on t. )
• So m e p ro p on en ts of st ak eh ol d er co n si d er at io n s ar gu e th at
at te n ti on to ot h er st ak eh ol d er s is in ti m at el y in te rt w in ed w it h
m ar ke t va lu e an d ca n en h an ce ou tc om es fo r al ls ta ke h ol d er s.
O th er s ar gu e th at va lu e sh ou ld be m ax im iz ed w it h ou t
h ar m in g st ak eh ol d er s.
In tr o d u ct io n
P ro fe ss io n al s in fi n an ci al m an ag em en t ar e co n ce rn ed w it h th e
p ra ct ic al si gn if ic an ce of th e n u m be rs th at ap p ea r in fi n an ci al
d oc u m en ts .G iv en a se t of in fo rm at io n ab ou t ce rt ai n fi n an ci al
b e h a vi o r, th ey as k, w h at d o th e fi gu re s m ea n ? T h er e ar e se ve ra l
go al s of fi n an ci al m an ag em en t, on e of w h ic h is m ax im iz in g va lu e
w it h ou t h ar m in g sh ar eh ol d er s.
T h e S ta k e h o ld e r C o n ce p t
T h e st ak eh ol d er co n ce p t is as so ci at ed w it h th e co n ce p t of co rp or at e
go ve rn an ce .C or p or at e go ve rn an ce in vo lv es re gu la to ry an d m ar ke t
m ec h an is m s an d th e re la ti on sh ip s th at ex is t be tw ee n a co m p an y’ s
m an ag em en t, it s bo ar d ,i ts sh ar eh ol d er s, ot h er st ak eh ol d er s, an d
th e go al s fo r w h ic h th e co rp or at io n is go ve rn ed .S ta ke h ol d er s ar e
th os e w h o ar e af fe ct ed by an or ga n iz at io n ’s ac ti vi ti es .T h e
st ak eh ol d er s ca n be in te rn al ,l ik e ow n er s or em p lo ye es .T h ey ca n
al so be ex te rn al ,l ik e cu st om er s, su p p li er s, th e go ve rn m en t, lo ca l
24
co m m u n it ie s, an d th e en vi ro n m en t (F ig u re 1. 10 ). So m e
st ak eh ol d er s ar e in vo lv ed d ir ec tl y in ec on om ic tr an sa ct io n s w it h th e
bu si n es s. O th er s ar e ei th er af fe ct ed by ,o r ab le to af fe ct ,a n
or ga n iz at io n 's ac ti on s w it h ou t d ir ec tl y en ga gi n g in an ec on om ic
e x ch a n g e w it h th e bu si n es s (f or ex am p le ,t ra d e u n io n s,
co m m u n it ie s, ac ti vi st gr ou p s, et c) .B ec au se of th e br ea d th of th e
te rm st ak eh ol d er ,t h er e ar e d if fe re n t vi ew s as to w h om sh ou ld be
in cl u d ed in st ak eh ol d er co n si d er at io n s.
S ta k e h o ld e rs vs . S h a re h o ld e rs
In th e fi el d of co rp or at e go ve rn an ce an d co rp or at e re sp on si bi li ty ,a
m aj or d eb at e is cu rr en tl y oc cu rr in g ab ou t w h et h er a fi rm or
co m p an y sh ou ld m ak e d ec is io n s ch ie fl y to m ax im iz e va lu e fo r
sh ar eh ol d er s, or if a co m p an y h as ob li ga ti on s to ot h er ty p es of
st ak eh ol d er s. T h is in cr ea se d af te r th e fi n an ci al cr is is of th e la te
20 0 0 s, w h en co n ce rn s d ee p en ed ab ou t th e p ot en ti al of co m p an ie s
to lo w er th e w el fa re of ot h er st ak eh ol d er s w h il e m ax im iz in g th ei r
sh ar eh ol d er va lu e. W h il e th e A n gl o- A m er ic an (U S an d U K )
bu si n es s "m od el " te n d s to em p h as iz e th e in te re st s of sh ar eh ol d er s
ov er ot h er im p li ca te d p ar ti es ,s om e E u ro p ea n co u n tr ie s fo rm al ly
re co gn iz e ot h er st ak eh ol d er s in co rp or at e go ve rn an ce d ec is io n s.
So m e p eo p le w h o ar gu e th at bu si n es se s sh ou ld co n si d er ot h er
st ak eh ol d er s, li ke th e go ve rn m en t or th e en vi ro n m en t, ar gu e th at
an at te n ti on to th es e ty p es of st ak eh ol d er s is in ti m at el y in tw in ed
w it h m ar ke t va lu e. T h ey al so ar gu e th at a h ol is ti c vi ew ca n en h an ce
ge n er al ou tc om es fo r al lt h e st ak eh ol d er s th at ar e in vo lv ed .S ti ll
ot h er s ar gu e th at st ak eh ol d er s, ev en if th ey ar e n ot co n si d er ed in
bu si n es s d ec is io n s, sh ou ld at th e ve ry le as t n ot su ff er h ar m ,a n d
th at bu si n es se s sh ou ld m ax im iz e va lu e on ly if th ey ca n d o so
w it h ou t ge n er at in g h ar m .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/
m a xi m iz in g -v a lu e- w it ho u t- ha rm in g -s ta ke ho ld er s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
25
Th e en
vi ro nm
en t
ca n b e se
en as
a st ak
eh ol d er .
M ax
im iz in g va
lu e
w ith
ou t ha
rm in g
st ak
eh ol d er s is ,f or
so m e,
on e of
th e
go al s of
n an
ci al
m an
ag em
en t.
Fi g ur e 1. 10
E nv iro nm
en t as
st ak eh ol d er
C ur re nt
Is su
es in
Fi na
nc e
E m p lo ym
en t in
Fi na
nc e
Se ct io n 3
Tr en
d s an
d Is su
es in
Fi na
nc e
26
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ tr en
d s- an
d -i ss ue
s- in - na
nc e/
C ur re nt
Is su
es in
Fi na
nc e
C ur re nt
is su
es in
n an
ce in cl ud
e th e ec
on om
ic an
d re gu
la to ry
im p ac
ts of
th e n
an ci al
cr is is
an d th e gr ow
th of
ne w
ty p es
of n
an ce
.
K E Y P O IN TS
• T h e fi n an ci al cr is is of 20 0 7– 20 0 8 ca u se d th e n ea r- to ta l
co ll ap se of m an y la rg e fi n an ci al in st it u ti on s, th e ba il ou t of
ba n ks by n at io n al go ve rn m en ts ,a n d d ow n tu rn s in st oc k
m ar ke ts ar ou n d th e w or ld .
• F ol lo w in g th e fi n an ci al cr is is ,v ar io u s re gu la to ry re fo rm s
w er e p as se d in th e U n it ed St at es ,a n d E u ro p ea n re gu la to rs
in tr od u ce d B as el II I re gu la ti on s fo r ba n ks .
• T h er e ar e va ri ou s gr ow in g ar ea s of fi n an ce ,i n cl u d in g
m ic ro fi n an ce ,c ro w d fu n d in g, al go ri th m ic tr ad in g, an d im p ac t
in ve st in g.
F in a n ci a l cr is is a n d re g u la ti o n
T h e fi n an ci al cr is is of 20 0 7– 20 0 8 ca u se d th e n ea r- to ta lc ol la p se of
m an y la rg e fi n an ci al in st it u ti on s, th e b a il o u t of ba n ks by n at io n al
go ve rn m en ts ,a n d d ow n tu rn s in st oc k m ar ke ts ar ou n d th e w or ld .
T h e fi n a n ci a l in st it u ti o n cr is is h it it s p ea k in la te 20 0 8 .S ev er al
m aj or in st it u ti on s fa il ed ,w er e ac qu ir ed u n d er d u re ss ,o r w er e
su bj ec t to go ve rn m en t ta ke ov er ,i n cl u d in g L eh m an B ro th er s,
C it ig ro u p ,F an n ie M ae ,a n d F re d d ie M ac ,a m on g se ve ra lo th er s. T h e
cr is is ra p id ly d ev el op ed an d sp re ad in to gl ob al ec on om ic sh oc k,
re su lt in g in a n u m be r of E u ro p ea n ba n k fa il u re s, ec on om ic cr is es in
Ic el an d ,d ec li n es in va ri ou s st oc k in d ex es ,a n d la rg e re d u ct io n s in
th e m ar ke t va lu e of eq u it ie s an d co m m o d it ie s. A cu rr en cy cr is is
fo ll ow ed ,w it h in ve st or s tr an sf er ri n g va st ca p it al re so u rc es in to
st ro n ge r cu rr en ci es .I n m an y ar ea s in th e U n it ed St at es ,t h e h ou si n g
m ar ke t al so su ff er ed ,r es u lt in g in si gn if ic an t n u m be rs of
fo re cl os u re s. T h e cr is is p la ye d a si gn if ic an t ro le in th e fa il u re of ke y
bu si n es se s, d ec li n es in co n su m er w ea lt h ,p ro lo n ge d u n em p lo ym en t,
an d a d ow n tu rn in ec on om ic ac ti vi ty in th e U n it ed St at es .I t al so le d
to a gl ob al re ce ss io n an d a so ve re ig n d eb t cr is is in E u ro p e.
C ri ti cs of th e fi n an ci al cr is is h av e ar gu ed th at th e re gu la to ry
fr am ew or k d id n ot ke ep p ac e w it h ra p id in n ov at io n in fi n an ci al
m ar ke ts an d h av e as ke d fo r in cr ea se d re gu la ti on an d en fo rc em en t.
V ar io u s re gu la to ry re fo rm s h av e be en p as se d in th e U n it ed St at es ,
an d E u ro p ea n re gu la to rs in tr od u ce d B as el II I re gu la ti on s fo r ba n ks .
G ro w in g a re a s o f b u si n e ss
M ic ro fi n an ce is th e p ro vi si on of a w id e ra n ge of fi n an ci al se rv ic es ,
in cl u d in g sa vi n gs ac co u n ts ,t o th e p oo r. M ic ro cr ed it is a p ar t of
m ic ro fi n an ce an d in vo lv es th e ex te n si on of ve ry sm al ll oa n s
(m ic ro lo an s) to im p ov er is h ed bo rr ow er s, of te n w it h th e go al of
su p p or ti n g en tr ep re n eu rs h ip an d /o r al le vi at in g p ov er ty .
27
P ee r- to -p ee r le n d in g ov er th e In te rn et is an ot h er gr ow in g
d ev el op m en t in th e fi n an ci al se ct or ,t o w h ic h th e p ri n ci p le s of
m ic ro cr ed it h av e al so be en ap p li ed in at te m p ti n g to ad d re ss p ov er ty
as w el la s va ri ou s n on -p ov er ty -r el at ed is su es .S u ch ef fo rt s in cl u d e
cr o w d fu n d in g (F ig u re 1. 11 ), a te rm d es cr ib in g th e co ll ec ti ve ef fo rt
of in d iv id u al s w h o n et w or k an d p oo lt h ei r re so u rc es to su p p or t
ch ar it ie s in it ia te d by ot h er p eo p le or or ga n iz at io n s. T h e ru le s fo r
cr ow d fu n d in g ar e st il lb ei n g d ev el op ed ,a n d th e Se cu ri ti es E xc h an ge
C om m is si on h as ye t to se t ru le s in p la ce fo r eq u it y cr ow d fu n d in g
ca m p ai gn s in vo lv in g u n ac cr ed it ed in ve st or s fo r p ri va te co m p an ie s.
A lg or it h m ic tr ad in g, n ow w id el y u se d by p e n si o n fu n d s, m u tu a l
fu n d s, an d ot h er in st it u ti on al tr ad er s, is th e u se of el ec tr on ic
p la tf or m s to en te r tr ad in g or d er s w it h an al go ri th m th at ca lc u la te s
as p ec ts su ch as ti m in g, p ri ce ,a n d qu an ti ty .P ro p on en ts h av e ar gu ed
th at al go ri th m ic tr ad in g su bs ta n ti al ly im p ro ve s m a rk e t
li q u id it y, w h il e cr it ic s ar gu e th at th is ty p e of tr ad in g is op aq u e— a
"b la ck bo x" — an d m ay co n tr ib u te su bs ta n ti al ly to m ar ke t
vo la ti li ty .
T h e gr ow in g fi el d of im p ac t in ve st in g re fe rs to in ve st m en ts m ad e
ba se d on th e p ra ct ic e of as se ss in g n ot on ly th e fi n an ci al re tu rn on
an in ve st m en t, bu t al so it s so ci al an d en vi ro n m en ta li m p ac ts .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ tr en d s- a n d -i ss u es -i n -f in a n ce /
cu rr en t- is su es -i n -f in a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
28
O ne
of th e ne
w er
tr en
d s in
n an
ce is
"c ro w d fu nd
in g. "
Fi g ur e 1. 11
C ro w d s
E m p lo ym
en t in
Fi na
nc e
Th e n
an ci al
se ct or
is a la rg e e
ld o
er in g m an
y d i er en
t ty p es
of em
p lo ym
en t fo r a b ro ad
ra ng
e of
or ga
ni za
tio ns
th at
m an
ag e m on
ey .
K E Y P O IN TS
• T h e fi n an ci al se ct or is a la rg e fi el d of fe ri n g m an y d if fe re n t
ty p es of em p lo ym en t. F in an ci al se rv ic es en co m p as se s a br oa d
ra n ge of or ga n iz at io n s th at m an ag e m on ey ,i n cl u d in g ba n ks ,
cr ed it u n io n s, cr ed it ca rd co m p an ie s, in su re rs ,s to ck
br ok er ag es ,a n d in ve st m en t fu n d s.
• F in an ci al an al ys ts m ay w or k fo r go ve rn m en t in ve st m en t
fu n d s, m u tu al fu n d co m p an ie s, h ed ge fu n d s, p ri va te eq u it y
in ve st or s, an d in ve st m en t ba n ks .S im il ar ly ,c re d it an al ys ts
w or k in a va ri et y of in st it u ti on s to as se ss th e cr ed it w or th in es s
of fi rm s, go ve rn m en ts ,o r in d iv id u al s fo r lo an s.
• In in su ra n ce ,t h er e ar e in su ra n ce br ok er s an d u n d er w ri te rs
as w el la s ac tu ar ie s an d a h os t of ot h er p os it io n s su ch as
in su ra n ce cl ai m s in ve st ig at or s an d ag en ts .I n te rm ed ia ri es
ex is t n ot ju st in th e in su ra n ce bu si n es s bu t al so as
st oc kb ro ke rs th at as si st in ve st or s in bu yi n g an d se ll in g
sh ar es .
• F in an ce p ro fe ss io n al s m ay al so w or k in p u bl ic fi n an ce ,f or
lo ca lo r n at io n al go ve rn m en ts ,o r in co rp or at e fi n an ce .
G ro w th in m ic ro fi n an ce an d m ic ro cr ed it h as al so op en ed u p
K E Y P O IN TS
(c on t. )
em p lo ym en t op p or tu n it ie s in sm al l- u n it fi n an ce bo th in th e
U S an d ab ro ad .
• So p h is ti ca te d m at h em at ic al an d te ch n ol og ic al d ev el op m en ts
h av e al so ad va n ce d th e fi el d of qu an ti ta ti ve an al ys is fo r th os e
w h o w or k in in ve st m en t m an ag em en t, ri sk m an ag em en t,
d er iv at iv es p ri ci n g, al go ri th m ic tr ad in g, an d ot h er ar ea th at
re qu ir e th e ap p li ca ti on of m at h em at ic s in fi n an ce .
• F in an ci al em p lo ye es ca n co m e fr om a va ri et y of ba ck gr ou n d s.
M an y fi n an ci al an al ys is an d m an ag em en t p os it io n s re qu ir e
so m e ki n d of tr ai n in g in fi n an ce ,a cc ou n ti n g, ec on om ic s,
m at h em at ic s, en gi n ee ri n g, or an ot h er qu an ti ta ti ve fi el d .
T h e fi n an ci al se ct or is a la rg e fi el d of fe ri n g m an y d if fe re n t ty p es of
em p lo ym en t. F in an ci al se rv ic es en co m p as se s a br oa d ra n ge of
or ga n iz at io n s th at m an ag e m on ey ,i n cl u d in g ba n ks ,c re d it u n io n s,
cr e d it ca rd co m p an ie s, in su re rs ,c on su m er fi n an ce co m p an ie s,
st oc k br ok er ag es ,i n ve st m en t fu n d s, so m e go ve rn m en t sp on so re d
en te rp ri se s, an d ot h er fi n an ci al in st it u ti on s, in cl u d in g p ee r- to -p ee r
le n d in g p la tf or m s.
In ba n ki n g, em p lo ye es m ay se rv e th e ra n ge of ro le s n ee d ed to ru n
ba n ks ,f ro m te ll er s to fi n an ci al p la n n er s an d u n d e rw ri te rs to
w ea lt h m an ag er s. W or ke rs m ay be em p lo ye d in a va ri et y of
fu n ct io n s by cr ed it ca rd is su er s, su ch as cu st om er se rv ic e, fo re ig n
29
ex ch an ge se rv ic e, h ig h -p ro fi le tr ad in g, an d ai rp or t cu rr en cy
ex ch an ge rs .F in an ci al an al ys ts m ay w or k fo r go ve rn m en t
in ve st m en t fu n d s, m u tu al fu n d co m p an ie s, h e d g e fu n d s, p ri va te
eq u it y in ve st or s, an d in ve st m en t ba n ks .C re d it an al ys ts w or k in a
va ri et y of in st it u ti on s to as se ss th e cr ed it w or th in es s of fi rm s,
go ve rn m en ts ,o r in d iv id u al s fo r lo an s. In in su ra n ce ,t h er e ar e
in su ra n ce br ok er s an d u n d er w ri te rs as w el la s ac tu ar ie s an d a h os t
of ot h er p os it io n s su ch as in su ra n ce cl ai m s in ve st ig at or s an d
ag en ts .
In te rm ed ia ri es ex is t n ot ju st in th e in su ra n ce bu si n es s.
S to ck b ro k e rs ,f or in st an ce ,a ss is t in ve st or s in bu yi n g an d se ll in g
sh ar es .T h er e ar e al so in ve st or s ca ll ed ve n tu re ca p it al is ts an d an ge l
in ve st or s. F in an ce p ro fe ss io n al s m ay al so w or k in p u bl ic fi n an ce ,
fo r lo ca lo r n at io n al go ve rn m en ts ,o r in co rp or at e fi n an ce .
G ro w th in m ic ro fi n an ce an d m ic ro cr ed it h as al so op en ed u p
em p lo ym en t op p or tu n it ie s in fi n an ce bo th in th e U S an d ab ro ad
(F ig u re 1. 12 ). So p h is ti ca te d m at h em at ic al an d te ch n ol og ic al
d ev el op m en ts h av e al so ad va n ce d th e fi el d of qu an ti ta ti ve an al ys is
fo r th os e w h o w or k in in ve st m en t m an ag em en t, ri sk m an ag em en t,
d e ri va ti ve s p ri ci n g, al go ri th m ic tr ad in g, an d ot h er ar ea s th at
re qu ir e th e ap p li ca ti on of m at h em at ic s in fi n an ce .
F in an ci al em p lo ye es ca n co m e fr om a va ri et y of ba ck gr ou n d s. M an y
fi n a n ci a l a n a ly si s an d m an ag em en t p os it io n s re qu ir e so m e ki n d
of tr ai n in g in fi n an ce ,a cc ou n ti n g, ec on om ic s, m at h em at ic s,
en gi n ee ri n g, or an ot h er qu an ti ta ti ve fi el d .T h er e ar e M as te rs
d eg re es in F in an ce an d B u si n es s as w el la s ce rt if ic at io n s su ch as th e
w id el y re co gn iz ed C h ar te re d F in an ci al A n al ys t ce rt if ic at io n an d
ac co u n ta n cy qu al if ic at io n s su ch as th e C er ti fi ed P u bl ic A cc ou n ta n t.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ tr en d s- a n d -i ss u es -i n -f in a n ce /
em p lo ym en t- in -f in a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
30
M uh
am m ad
Yu nu
s is a b an
ke r w ho
gr ew
a e
ld in
m ic ro cr ed
it an
d m ic ro n
an ce
, op
en in g up
ne w
ty p es
of n
an ci al
em p lo ym
en t.
Fi g ur e 1. 12
M uh am
m ad
Yu nu s
D e
ni tio
n of
E th ic s
M or al
R ea
so ni ng
an d E th ic s
C ul tu re
an d E th ic s
P er so
na lV
al ue
s an
d E th ic s
B lu rr in g E th ic al
Li ne
s
Se ct io n 4
E th ic s,
an O ve
rv ie w
31
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ et hi cs
-a n- ov
er vi ew
-- 2/
D e
ni tio
n of
E th ic s
E th ic s is
a b ra nc
h of
p hi lo so
p hy
co nc
er ne
d w ith
th e
st ud
y of
w ha
t is
go od
an d b ad
.
K E Y P O IN TS
• E th ic al be h av io r is ba se d on w ri tt en an d u n w ri tt en co d es of
p ri n ci p le s an d va lu es h el d in so ci et y.
• E th ic al p ri n ci p le s an d va lu es se rv e as a gu id e to be h av io rs on
a p er so n al le ve l, w it h in p ro fe ss io n s, an d at th e co ll ec ti ve
or ga n iz at io n al le ve l.
• B u si n es s et h ic s in vo lv es p er so n al ,p ro fe ss io n al ,a n d co rp or at e
be h av io rs .
(F ig u re 1. 13 ) E th ic s is th e br an ch of p h il os op h y co n ce rn ed w it h th e
m ea n in g of al la sp ec ts of h u m an be h av io r. T h eo re ti ca le th ic s,
so m et im es ca ll ed n or m at iv e et h ic s, is ab ou t d is co ve ri n g an d
d el in ea ti n g ri gh t fr om w ro n g; it is th e co n si d er at io n of h ow w e
d ev el op th e ru le s an d p ri n ci p le s (o r n o rm s) u se d to ju d ge an d
gu id e m ea n in gf u ld ec is io n -m ak in g. T h eo re ti ca le th ic s is su p re m el y
in te ll ec tu al in ch ar ac te r, an d ,b ei n g a br an ch of p h il os op h y, is al so
ra ti on al in n at u re .T h eo re ti ca le th ic s is th e ra ti on al re fl ec ti on on
w h at is ri gh t, w h at is w ro n g, w h at is ju st ,w h at is u n ju st ,w h at is
go od ,a n d w h at is ba d in te rm s of h u m an be h av io r.
B u si n e ss e th ic s (a ls o co rp or at e et h ic s) is a fo rm of ap p li ed et h ic s
or p ro fe ss io n al et h ic s th at ex am in es et h ic al p ri n ci p le s an d m or al or
et h ic al p ro bl em s th at ar is e in a bu si n es s en vi ro n m en t. It ap p li es to
al la sp ec ts of bu si n es s co n d u ct an d is re le va n t to th e co n d u ct of
in d iv id u al s an d en ti re or ga n iz at io n s.
32
H ow
d o w e d ev
el op
th e ru le s an
d p rin
ci p le s to
fo llo
w an
et hi ca
lp at h?
Fi g ur e 1. 13
Th is W ay
to E th ic s
B u si n es s et h ic s ca n be th ou gh t of as w ri tt en an d u n w ri tt en co d es of
p ri n ci p le s an d va lu e s th at go ve rn d ec is io n s an d ac ti on s w it h in a
co m p an y. In th e bu si n es s w or ld ,t h e or ga n iz at io n ’s cu lt u re se ts
st an d ar d s fo r d et er m in in g th e d if fe re n ce be tw ee n go od an d ba d
d ec is io n -m ak in g an d be h av io r. In th e m os t ba si c te rm s, a d ef in it io n
fo r bu si n es s et h ic s bo il s d ow n to kn ow in g th e d if fe re n ce be tw ee n
ri gh t an d w ro n g an d ch oo si n g to d o w h at is ri gh t. T h e p h ra se
'b u si n es s et h ic s' ca n be u se d to d es cr ib e th e ac ti on s of in d iv id u al s
w it h in an or ga n iz at io n or th e or ga n iz at io n as a w h ol e.
T h er e ar e th re e p ar ts to th e d is ci p li n e of bu si n es s et h ic s: p er so n al ,
p ro fe ss io n al an d co rp or at e. A ll th re e ar e in tr ic at el y re la te d ,a n d it is
h el p fu lt o d is ti n gu is h be tw ee n th em be ca u se ea ch re st s on sl ig h tl y
d if fe re n t as su m p ti on s. W e ar e lo ok in g at bu si n es s et h ic s th ro u gh a
tr if oc al le n s: u p cl os e an d p er so n al ,i n te rm ed ia te an d p ro fe ss io n al ,
an d on th e gr an d sc al e (u ti li zi n g bo th fa rs ig h te d an d p er ip h er al
vi si on ) of th e co rp or at io n .
F ir st an d fo re m os t, bu si n es s ex ec u ti ve s ar e h u m an be in gs ;t h ey se ek
m ea n in g fo r th ei r li ve s th ro u gh re la ti on sh ip s an d en te rp ri se ,a n d
th ey w an t th ei r li ve s to am ou n t to so m et h in g. B ec au se et h ic s is
ch ie fl y th e d is ci p li n e of m ea n in g, th e bu si n es s ex ec u ti ve (l ik e al l
ot h er h u m an be in gs ) is en ga ge d in th is d is ci p li n e al lt h e ti m e,
w h et h er co gn iz an t of it or n ot .
E X A M P LE
C or p or at e So ci al R es p on si bi li ty is a fo rm of et h ic al be h av io r
th at re qu ir es th at or ga n iz at io n s u n d er st an d ,i d en ti fy ,a n d
el im in at e u n et h ic al ec on om ic ,e n vi ro n m en ta l, an d so ci al
be h av io rs .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ tr en d s- a n d -i ss u es -i n -f in a n ce /
cu rr en t- is su es -i n -f in a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
33
M or al
R ea
so ni ng
an d E th ic s
M or al
re as
on in g al lo w s us
to m ak
e go
od d ec
is io ns
ev en
in th e ab
se nc
e of
go od
d at a,
ex p er ie nc
e, or
p re ce
d en
t.
K E Y P O IN TS
• T h er e ar e fo u r co m p on en ts of m or al be h av io r: m or al
se n si ti vi ty ,m or al ju d gm en t, m or al m ot iv at io n ,a n d m or al
ch ar ac te r.
• M or al re as on in g is cu lt u ra ll y d ef in ed .
• St u d ie s h av e u n co ve re d fo u r sk il ls et s th at p la y a d ec is iv e ro le
in th e ex er ci se of m or al ex p er ti se :m or al im ag in at io n ,m or al
cr ea ti vi ty ,r ea so n ab le n es s, an d p er se ve ra n ce .
(F ig u re 1. 14 ) E th ic al co n si d er at io n s ar e be h in d al lb u si n es s
d ec is io n s. It 's si m p ly th e n at u re of d ec is io n -m ak in g. C on si d er th is
id ea : • In m os t ca se s, w h en so m eo n e m ak es an ec on om ic d ec is io n ,
th ey co u ld h av e ch os en an al te rn at e p at h ;
• W h at ev er d ec is io n is m ad e w il la ff ec t ot h er p eo p le ;
• T h es e d ec is io n s ar e gr ou n d ed in a be li ef sy st em th at
en co m p as se s so m e fo rm of ba si c va lu es .
In an u n ce rt ai n ,c om p le x, an d al w ay s- ch an gi n g w or ld ,p eo p le
ca n n ot al w ay s co u n t on go od d at a or p re ce d en t. N ow it is
in cr ea si n gl y im p or ta n t to h av e th e ab il it y to m ak e "g oo d " d ec is io n s
w it h w h at in fo rm at io n w e cu rr en tl y h av e. D oi n g so re qu ir es th e
ab il it y to ch oo se w h at w e kn ow to be "g oo d " or "r ig h t. " M or al
re as on in g se rv es ju st th is p u rp os e.
34
Ik no
w w ha
t is rig
ht ,b
ut fe el
no in cl in at io n to
fo llo
w it,
Ik no
w w ha
t is w ro ng
,b ut
ca nn
ot d es
is t fr om
it.
Fi g ur e 1. 14
To b e E th ic al or
no t to
b e. ..
A n O ve rv ie w o f M o ra l R e a so n in g
M or al re as on in g is a st u d y in p sy ch ol og y th at ov er la p s w it h
p h il os op h y. It is al so ca ll ed m or al d ev el op m en t. P ro m in en t
co n tr ib u to rs to th eo ry in cl u d e L aw re n ce K oh lb er g an d E ll io t T u ri el .
M or al re as on in g ca n be d ef in ed as th e p ro ce ss in w h ic h an
in d iv id u al tr ie s to d et er m in e th e d if fe re n ce be tw ee n w h at is ri gh t
an d w h at is w ro n g in a p er so n al si tu at io n by u si n g lo gi c. T h is is an
im p or ta n t an d of te n d ai ly p ro ce ss th at p eo p le u se in an at te m p t to
d o th e ri gh t th in g. E ve ry d ay fo r in st an ce ,p eo p le ar e fa ce d w it h th e
d il em m a of w h et h er to li e in a gi ve n si tu at io n .P eo p le m ak e th is
d ec is io n by re as on in g ou t th e m or al it y of th is ac ti on an d w ei gh in g
th at ag ai n st it s co n se qu en ce s.
T h e R o le o f E th ic s in M o ra l R e a so n in g
A lt h ou gh al lm or al ch oi ce s ca n be se en as p er so n al ch oi ce s, so m e
ch oi ce s ca n be se en as an ec on om ic ch oi ce s.
W h en w e ta lk ab ou t m or al be h av io r w e ge n er al ly co n si d er fo u r
co m p on en ts :
• M or al se n si ti vi ty ,w h ic h is "t h e ab il it y to se e an et h ic al
d il em m a, in cl u d in g h ow ou r ac ti on s w il la ff ec t ot h er s. "
• M or al ju d gm en t, w h ic h is "t h e ab il it y to re as on co rr ec tl y
ab ou t w h at 'o u gh t' to be d on e in a sp ec if ic si tu at io n ."
• M or al m ot iv at io n ,w h ic h is "a p er so n al co m m it m en t to
m or al ac ti on ,a cc ep ti n g re sp on si bi li ty fo r th e ou tc om e. "
• M or al ch ar ac te r, w h ic h is a "c ou ra ge ou s p er si st en ce in sp it e
of fa ti gu e or te m p ta ti on s to ta ke th e ea sy w ay ou t. "
M or al re as on in g is co n ce rn ed w it h h ow th es e is su es ar e p er ce iv ed
by or d in ar y p eo p le ,w h o co ll ec ti ve ly d ef in e it as a cu lt u re .
W h y S tu d y M o ra l R e a so n in g
O u r ac ti on s st em fr om ou r th ou gh ts ,a n d su ch ac ti on s in fl u en ce th e
li ve s of ot h er s. U n fo rt u n at el y, w e ar e n ot bo rn w it h a "c od e of
co n d u ct ."
T h e ab il it y to m ak e a ch oi ce ,a n d to m ak e a go od ch oi ce ,h as
p ow er fu lc on se qu en ce s. O u r li ve s, an d ou r ef fe ct on ot h er s, ar e
go ve rn ed by th e d ec is io n s w e m ak e, an d th e co n se qu en ce s of ou r
d ec is io n s ar e li ke ly to be go ve rn ed by th e qu al it y of th e d ec is io n s
w e m ak e. T h e ab il it y to m ak e go od d ec is io n s - h ow ev er w e m ay en d
u p d ef in in g "g oo d " - w il li m p ac t ou r li ve s, h ow w e tr ea t ot h er s, an d
h ow w e ar e tr ea te d in re tu rn .
W h il e w e w il lo ft en fi n d ou rs el ve s la ck in g go od in fo rm at io n ,a n d
so m et im es la ck in g in th e ab il it y to p er ce iv e p er ti n en t fa ct s, th e
ab il it y to fo rm u la te go od d ec is io n s w it h w h at ev er in fo rm at io n is
av ai la bl e ca n en ab le u s n ot to m er el y m u d d le th ro u gh ,b u t to
in te ll ig en tl y ch oo se th e m os t ef fe ct iv e ro ad .
35
M o ra l S k il l S e t
M or al ex p er ti se is n ot re d u ci bl e to kn ow in g w h at co n st it u te s go od
co n d u ct an d d oi n g yo u r be st to br in g it ab ou t. R ea li zi n g go od
co n d u ct ,b ei n g an ef fe ct iv e m or al ag en t, br in gi n g va lu e in to th e
w or k, al lr eq u ir e sk il ls in ad d it io n to "g o o d w il l. " St u d ie s h av e
u n co ve re d fo u r sk il ls et s th at p la y a d ec is iv e ro le in th e ex er ci se of
m or al ex p er ti se .
• M or al im ag in at io n :T h e ab il it y to p ro je ct in to th e st an d p oi n t
of ot h er s an d vi ew th e si tu at io n at h an d th ro u gh th ei r le n se s.
M or al im ag in at io n ac h ie ve s a ba la n ce be tw ee n be co m in g
lo st in th e p er sp ec ti ve s of ot h er s an d fa il in g to le av e on e' s
ow n p er sp ec ti ve .A d am Sm it h te rm s th is ba la n ce
"p ro p or ti on al it y" w h ic h w e ca n ac h ie ve in em p at h y.
• M or al cr ea ti vi ty :M or al cr ea ti vi ty is cl os el y re la te d to m or al
im ag in at io n .B u t it ce n te rs in th e ab il it y to fr am e a si tu at io n
in d if fe re n t w ay s.
• R ea so n ab le n es s: R ea so n ab le n es s ba la n ce s op en n es s to th e
vi ew s of ot h er s w it h co m m it m en t to m or al va lu es an d ot h er
im p or ta n t go al s. O n e is op en bu t n ot to th e ex te n t of
be li ev in g an yt h in g an d fa il in g to ke ep fu n d am en ta l
co m m it m en ts .
• P er se ve ra n ce :P er se ve ra n ce is th e "a bi li ty to p la n m or al
ac ti on an d co n ti n u e on th at co u rs e by re sp on d in g to
ci rc u m st an ce s an d ob st ac le s w h il e ke ep in g et h ic al go al s
in ta ct ."
E X A M P LE
W il li am L eM es se u r d es ig n ed th e C it ic or p B u il d in g in N ew
Y or k. W h en a st u d en t id en ti fi ed a cr it ic al d es ig n fl aw in th e
bu il d in g d u ri n g a ro u ti n e cl as s ex er ci se ,L eM es se u r re sp on d ed ,
n ot by sh oo ti n g th e m es se n ge r, bu t by d ev el op in g an in tr ic at e
an d ef fe ct iv e p la n fo r co rr ec ti n g th e p ro bl em be fo re it is su ed in
d ra st ic re al w or ld co n se qu en ce s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /m a n a g em en t/ et hi cs -i n -b u si n es s/
et hi cs -a n -o ve rv ie w -- 5/ m or a l- re a so n in g -a n d -e th ic s- -3 /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
36
C ul tu re
an d E th ic s
D i er en
t cu
ltu re s ho
ld d i er en
t va
lu es
,m ak
in g it to ug
h to
m ak
e a si ng
ul ar
"r ig ht " et hi ca
lc ho
ic e.
K E Y P O IN TS
• C u lt u re is th e ou tl oo k, at ti tu d es ,v al u es ,g oa ls ,a n d p ra ct ic es
sh ar ed by a so ci et y.
• P eo p le ca n re fl ec t th e cu lt u re of th ei r co u n tr y, re gi on ,a n d /o r
su bg ro u p .
• A cc or d in g to th e th eo ry of cu lt u ra lr el at iv is m ,t h er e is n o
si n gu la r tr u th on w h ic h to ba se et h ic al or m or al be h av io r, as
ou r in te rp re ta ti on s of tr u th s ar e in fl u en ce d by ou r ow n
cu lt u re .
• U n iv er sa li st s d on 't ag re e w it h cu lt u ra lr el at iv is m ;t h ey ar gu e
th at w h il e be h av io r m ay d if fe r fr om cu lt u re to cu lt u re ,t h es e
ar e su rf ac e d if fe re n ce s su p p or te d by m or al p ri n ci p le s th at ar e
co m m on ac ro ss cu lt u re s.
C u lt u re : A n In tr o d u ct io n
C u lt u re d es cr ib es p eo p le 's 'w ay of li fe ,' m ea n in g th e w ay th ey d o
th in gs .I t is th e ou tl oo k, at ti tu d es ,v al u es ,g oa ls ,a n d p ra ct ic es
sh ar ed by a so ci et y. D if fe re n t gr ou p s of p eo p le m ay h av e d if fe re n t
cu lt u re s.
C u lt u re is m or e th an ju st m at er ia lg oo d s, or th e th in gs th e cu lt u re
u se s an d p ro d u ce s. C u lt u re is al so th e be li ef s an d va lu es of th e
p eo p le in th at cu lt u re .I t in cl u d es th e w ay p eo p le th in k ab ou t an d
u n d er st an d th e w or ld an d th ei r ow n li ve s (F ig u re 1. 15 ).
37
Th ey
m ay
d i er ,b
ut w he
re ve
r yo
u go
,y ou
'll n
d cu
ltu ra lv al ue
s.
Fi g ur e 1. 15
C ul tu ra lM
ap of th e W or ld
C u lt u re ca n al so va ry w it h in a re gi on ,s oc ie ty ,o r su bg ro u p .A
w or kp la ce m ay h av e a sp ec if ic cu lt u re th at se ts it ap ar t fr om si m il ar
w or kp la ce s. A re gi on of a co u n tr y m ay h av e a d if fe re n t cu lt u re th an
th e re st of th e co u n tr y.
C om p an ie s or ot h er or ga n iz at io n s (g ro u p s of p eo p le ) ca n h av e a
se p ar at e cu lt u re .J ap an es e m an u fa ct u ri n g co m p an ie s of te n h av e a
d if fe re n t cu lt u re th an ot h er co m p an ie s; th e w or kd ay st ar ts w it h
ex er ci se ,a n d th e w or ke rs ar e ve ry lo ya lt o th e co m p an y. So ft w ar e
an d co m p u te r co m p an ie s so m et im es al lo w em p lo ye es to p la y
ga m es d u ri n g th e w or kd ay ,o r ta ke ti m e of fw or k to re la x, be ca u se
th es e co m p an ie s be li ev e th at th is w il lh el p th e w or ke rs to th in k
be tt er .
C u lt u re 's In fl u e n ce o n E th ic s in B u si n e ss
T od ay 's gl ob al co m p an ie s al lo w p eo p le to w or k w it h ot h er s fr om
d if fe re n t p ar ts of th e w or ld ,a s em p lo ye es ,m an ag er s, an d
co ll ea gu es .T h is is on ly on e w ay th at th e va ri et y of cu lt u re s m ig h t
be in cr ea se d .E m p lo ye es m ay br in g cu st om s an d tr ad it io n s fr om
h om e co u n tr ie s an d h om e bu si n es se s to th e gl ob al of fi ce .
C u lt u ra ln or m s ar e th e sh ar ed ,s an ct io n ed ,a n d in te gr at ed sy st em s
of be li ef s an d p ra ct ic es th at ar e p as se d d ow n th ro u gh ge n er at io n s
an d ch ar ac te ri ze a cu lt u ra lg ro u p .N or m s cu lt iv at e re li ab le
gu id el in es fo r d ai ly li vi n g an d co n tr ib u te to th e h ea lt h an d w el l-
be in g of a cu lt u re .T h ey ac t as p re sc ri p ti on s fo r co rr ec t an d m or al
be h av io r, le n d m ea n in g an d co h er en ce to li fe ,a n d p ro vi d e a m ea n s
to ac h ie ve a se n se of in te gr it y, sa fe ty ,a n d be lo n gi n g. T h es e
n or m at iv e be li ef s, to ge th er w it h re la te d cu lt u ra lv al u es an d ri tu al s,
p re se n t a se n se of or d er an d co n tr ol u p on as p ec ts of li fe th at m ig h t
ot h er w is e ap p ea r ch ao ti c or u n p re d ic ta bl e.
T h is is w h er e cu lt u re in te rs ec ts et h ic s. W h en on e h as to m ak e an
et h ic al d ec is io n ,t h ey d o so th ro u gh th e le n s of th ei r cu lt u re .W h at
h ap p en s w h en on e cu lt u re sa ys a p ra ct ic e is et h ic al an d an ot h er
sa ys it is n 't?
C u lt u ra l R e la ti vi sm
C u lt u ra lR el at iv is m fo cu se s on th is is su e. It st at es th er e is n o
si n gu la r tr u th on w h ic h to ba se et h ic al or m or al be h av io r, as ou r
in te rp re ta ti on s of tr u th s ar e in fl u en ce d by ou r ow n cu lt u re .
A lo n g w it h m o ra l re la ti vi sm ,i t h ol d s th e p os it io n th at th er e is n o
ab so lu te or u n iv er sa ls et of va lu es or p ri n ci p le s th at ca n be u se d to
ju d ge h u m an be h av io r. It d if fe rs fr om m or al re la ti vi sm in th at it
si tu at es m or al be h av io r as be in g re la ti ve to (c on fo rm in g w it h ) a
le ar n ed se t of cu lt u ra ln or m s, ra th er th an be in g re la ti ve to th e
ac ti on s of th e in d iv id u al .I n th is se n se it co n si d er s m or al be h av io r
to be h is to ri ca ll y an d co n te xt u al ly si tu at ed .
C u lt u ra lr el at iv is m is a n or m at iv e et h ic al p os it io n ra th er th an a
p re sc ri p ti ve on e. T h at is ,r at h er th an p re sc ri bi n g w h at ou gh t to be
d on e in a sp ec if ic si tu at io n ,i t d es cr ib es th e w ay p eo p le be h av e in
th at si tu at io n .
38
T h e ba si s fo r cu lt u ra lr el at iv is m is th e ob se rv at io n th at d if fe re n t
cu lt u re s h av e d if fe re n t se ts of n or m s an d va lu es th at go ve rn
be h av io r in th ei r cu lt u ra l. T h is is in co n tr as t to u n iv er sa li sm ,w h ic h
h ol d s th e p os it io n th at m or al va lu es ar e th e sa m e fo r ev er yo n e.
C u lt u ra lr el at iv is ts co n si d er th is to be an e th n o ce n tr ic vi ew as th e
u n iv er sa ls et of va lu es p ro p os ed by u n iv er sa li st s ar e ba se d on th ei r
se t of va lu es .C u lt u ra lr el at iv is m is al so co n si d er ed to be m or e
to le ra n t th an u n iv er sa li sm be ca u se ,i ft h er e is n o ba si s fo r m ak in g
m or al ju d gm en ts be tw ee n cu lt u re s, th en cu lt u re s h av e to be
to le ra n t of ea ch ot h er .
C u lt u ra lr el at iv is m h as be en cr it ic iz ed fo r it s fo cu s on be h av io r. F or
ex am p le ,u n iv er sa li st s ar gu e th at w h il e be h av io r m ay d if fe r fr om
cu lt u re to cu lt u re ,t h es e ar e su rf ac e d if fe re n ce s su p p or te d by m or al
p ri n ci p le s th at ar e co m m on ac ro ss cu lt u re s. C om p an ie s th at tr y to
cr ea te a co m m on co d e of co n d u ct ac ro ss al lo ft h ei r lo ca ti on s ar e in
a se n se op er at in g u n d er th e vi ew th at a u n iv er sa ls et of va lu es d o
in d ee d ex is t.
E X A M P LE
T h e F re n ch an d A m er ic an s h av e d if fe re n t vi ew s on w h is tl e-
bl ow in g. C om p ar ed to th e F re n ch ,A m er ic an co m p an ie s
co n si d er it to be a n at u ra lp ar t of bu si n es s. So n at u ra l, in fa ct ,
th at th ey se t u p an on ym ou s h ot li n es .T h e F re n ch ,o n th e ot h er
h an d ,v ie w w h is tl e- bl ow in g as u n d er m in in g so li d ar it y am on gs t
co -w or ke rs an d d ep lo re su ch p ro ce d u re s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /m a n a g em en t/ et hi cs -i n -b u si n es s/
et hi cs -a n -o ve rv ie w -- 5/ cu lt u re -a n d -e th ic s- -3 /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
39
P er so
na lV
al ue
s an
d E th ic s
E m p lo ye
es ca
n m or e ea
si ly
m ak
e et hi ca
ld ec
is io ns
th at
p ro m ot e a co
m p an
y' s va
lu es
an d go
al s w he
n th ei r
p er so
na lv
al ue
s m at ch
th e co
m p an
y' s no
rm s.
K E Y P O IN TS
• P er so n al va lu es p ro vi d e an in te rn al re fe re n ce fo r w h at is
go od ,b en ef ic ia l, im p or ta n t, u se fu l, be au ti fu l, d es ir ab le ,a n d
co n st ru ct iv e.
• O ve r ti m e th e p u bl ic ex p re ss io n of p er so n al va lu es la y th e
fo u n d at io n s of la w ,c u st om an d tr ad it io n .
• V al u es ar e ob ta in ed fr om on e' s fa m il y, sc h oo l, an d re li gi on .
A n In tr o d u ct io n to P e rs o n a l V a lu e s
P er so n al va lu es p ro vi d e an in te rn al re fe re n ce fo r w h at is go od ,
be n ef ic ia l, im p or ta n t, u se fu l, be au ti fu l, d es ir ab le ,a n d co n st ru ct iv e.
V al u es ge n er at e be h av io r an d h el p so lv e co m m on h u m an p ro bl em s
of su rv iv al by co m p ar at iv e ra n ki n gs of va lu e, th e re su lt s of w h ic h
p ro vi d e an sw er s to qu es ti on s of w h y p eo p le d o w h at th ey d o.
W ya tt W oo d sm al lp oi n ts ou t th at “c ri te ri a" ar e u se d to re fe r to "t h e
st an d ar d s on w h ic h an ev al u at io n is ba se d ." V al u es re la te th en to
w h at on e w an ts an d in w h at
or d er on e w an ts th em .T o th is
p oi n t, cr it er ia ac ts as a
co m p ar at iv e st an d ar d to
ev al u at e w h et h er go al s an d
va lu es h av e be en m et .
O ve r ti m e th e p u bl ic ex p re ss io n
of p er so n al va lu es la y th e
fo u n d at io n s of la w ,c u st om ,a n d
tr ad it io n .P er so n al va lu es in th is
w ay ex is t in re la ti on to cu lt u ra l
va lu es ,e it h er in ag re em en t w it h
or d iv er ge n t fr om p re va il in g
n or m s.
W it h ou t p er so n al va lu es ,t h er e w ou ld be n o cu lt u ra lr ef er en ce
ag ai n st w h ic h to m ea su re th e vi rt u e of in d iv id u al va lu es .A s a
co n se qu en ce ,c u lt u ra li d en ti ty w ou ld d is in te gr at e.
T h e F o rm a ti o n o f P e rs o n a l V a lu e s
V al u es ar e ob ta in ed in m an y d if fe re n t w ay s:
• T h e m os t im p or ta n t p la ce fo r bu il d in g va lu es is a p er so n 's
fa m il y. T h e fa m il y is re sp on si bl e fo r te ac h in g ch il d re n w h at
40
P er so
na lv al ue
s ar e le ar ne
d at
an ea
rly ag
e.
Fi g ur e 1. 16
Fo rm
in g P er so na lV al ue s
is ri gh t an d w ro n g lo n g be fo re th er e ar e ot h er in fl u en ce s. It
is th u s sa id th at a ch il d is a re fl ec ti on of h is or h er p ar en ts .
• A s a ch il d st ar ts sc h oo l, te ac h er s an d cl as sm at es h el p sh ap e
th e va lu es of ch il d re n .
• R el ig io n al so p la ys a ro le in te ac h in g ch il d re n va lu es (F ig u re
1. 16 ).
A cc or d in g to Sh iv am Sh ar m a, va lu es ar e fo rm ed d u ri n g th re e
si gn if ic an t p er io d s:
1. Im p ri n t p er io d fr om bi rt h – 7 ye ar s.
2. M od el li n g p er io d fr om 8 – 13 ye ar s.
3. So ci al iz at io n p er io d fr om 13 – 21 ye ar s.
P e rs o n a l V a lu e s a n d E th ic s in B u si n e ss
E m p lo ye rs d o th ei r be st to h ir e in d iv id u al s w h o ar e a go od fi t,
m ea n in g th at th ey m at ch w el lw it h th e or ga n iz at io n 's n or m s. St il l,
p eo p le ar e n ot cl on es .T h ey co m e in to an or ga n iz at io n w it h th e
p er so n al va lu es th ey ob ta in ed fr om th ei r fa m il y, sc h oo l, an d
re li gi on .A co n fl ic t ca n oc cu r w h en an em p lo ye e h as to m ak e an
et h ic al d ec is io n if th ei r p er so n al va lu es d o n ot m at ch th e
or ga n iz at io n 's n or m s.
T h e em p lo ye e m ay n ot op en ly ex p re ss th ei r d iv er ge n t vi ew ,b u t
th ei r re si st an ce to th e n or m s of th e or ga n iz at io n ca n st il ls u rf ac e in
su bt le w ay s. A n d li ke a ca n ce r, th ei r st an ce ca n sp re ad th ro u gh ou t
th e or ga n iz at io n ,c au si n g n eg at iv it y an d d ys fu n ct io n .
A s in a fa m il y w h er e th e sa yi n g "p ar en ts kn ow be st " p re va il s,
em p lo ye es sh ou ld re m em be r th at th ei r d ec is io n s n ee d to be ba se d
on th e or ga n iz at io n 's n or m s an d n ot th ei r ow n p er so n al va lu es if
th e bu si n es s is to ru n su cc es sf u ll y.
E X A M P LE
If yo u va lu e eq u al ri gh ts fo r al la n d yo u go to w or k fo r an
or ga n iz at io n th at tr ea ts it s m an ag er s m u ch be tt er th an it d oe s
it s w or ke rs ,y ou m ay fo rm th e at ti tu d e th at th e co m p an y is an
u n fa ir p la ce to w or k; co n se qu en tl y, yo u m ay n ot p ro d u ce w el l
or m ay p er h ap s le av e th e co m p an y. It is li ke ly th at if th e
co m p an y h ad a m or e eg al it ar ia n p ol ic y, yo u r at ti tu d e an d
be h av io rs w ou ld h av e be en m or e p os it iv e.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /m a n a g em en t/ et hi cs -i n -b u si n es s/
et hi cs -a n -o ve rv ie w -- 5/ p er so n a l- va lu es -a n d -e th ic s- -3 /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
41
B lu rr in g E th ic al
Li ne
s Th
er e is
no cl ea
r gu
id el in e fo r en
fo rc in g et hi cs
w ith
in an
or ga
ni za
tio n;
it is
up to
a co
m p an
y to
es ta b lis h an
et hi ca
lc od
e its
em p lo ye
es ca
n up
ho ld .
K E Y P O IN TS
• D ef in in g bu si n es s et h ic s is h ar d be ca u se u n li ke la w s, w h ic h
ar e w ri tt en d ow n an d u su al ly p re d ic ta bl e in ap p li ca ti on ,
et h ic s ar e n or m s th at h av e ev ol ve d fr om ou r re li gi ou s an d
cu lt u ra lh er it ag e an d ar e in te rp re te d en d le ss ly .
• It is th e d u ty of a le ad er to co m m it to h ig h et h ic al st an d ar d s.
• A s th er e ar e m an y et h ic al gr ay ar ea s, it is of te n d if fi cu lt to
m ak e et h ic al d ec is io n s in ce rt ai n si tu at io n s.
B lu rr in g E th ic a l L in e s
T h er e ar e m an y d if fe re n t in st an ce s w h er e a bu si n es s w as ca u gh t
co m m it ti n g ac ts th at w er e le ss th an et h ic al .T h er e ar e ti m es w h en a
bu si n es s p ra ct ic e is w id es p re ad an d th e go ve rn m en t n ee d s to st ep
in an d ch an ge re gu la ti on s. T h e Sa rb an es – O xl ey A ct of 20 0 2
re fo rm ed ac co u n ti n g p ra ct ic es af te r a se ri es of bu si n es s ac co u n ti n g
sc an d al s. T h e 20 0 0 's h ou si n g cr is is is of te n bl am ed on th e
re la xa ti on of fe d er al re gu la ti on s th at al lo w ed ba n ks to en ac t
qu es ti on ab le bu si n es s p ra ct ic es .
L ar ge co rp or at io n s of te n h av e th e st ig m a of fo cu si n g on p ro fi ts
in st ea d of p eo p le .W h il e n ot ev er y bu si n es s co m m it s u n et h ic al ac ts ,
th e on es th at h av e be en ca u gh t ca n m ak e th e ge n er al p u bl ic be li ev e
th is n eg at iv e im ag e. T h is is on e re as on w h y u n d er st an d in g bu si n es s
et h ic s is an im p or ta n t p ar t of th e cu rr ic u lu m in m an y bu si n es s
co ll eg es .
So w h y is it th at so m e bu si n es se s an d in d iv id u al s co m m it ac ts th at
ar e se em in gl y u n et h ic al ? It is n 't be ca u se th ey la ck a cl ea r id ea of
ri gh t or w ro n g; ra th er ,i t's be ca u se et h ic s it se lf is fu ll of gr ay ar ea s
an d p eo p le of te n h av e th e ab il it y to ju st if y su ch qu es ti on ab le
be h av io r.
W h e n E g o T a k e s C o n tr o l
A st u d y by P ro fe ss or R ob er t P re n ti ce su gg es ts th at se lf -i m ag e ca n
in fl u en ce an in d iv id u al 's d ec is io n -m ak in g p ro ce ss ,m ak in g h im or
h er fe el ju st if ie d in ta ki n g sh or t cu ts or d oi n g th in gs th at ar e
qu es ti on ab le et h ic al ly .I n ad d it io n ,t h er e ar e ti m es w h en p eo p le
be li ev e th at th e en d s ju st if y th e m ea n s. In ot h er w or d s, if th e re su lt
of an ac ti on is go od ,t h en it is ok ay if th e ac ti on it se lf is u n et h ic al .
T h er e is a sa yi n g th at a go od p er so n is on e w h o d oe s go od d ee d s
w h en n o on e is lo ok in g. T h e sa m e go es w it h et h ic al d ec is io n s.
P eo p le w h o ar e et h ic al fo ll ow th ei r be li ef s ev en w h en th ey be li ev e
n o on e w il lf in d ou t ab ou t w h at th ey h av e d on e. A s w it h th e ca se of
th e ac co u n ti n g p ra ct ic es ,t h os e w h o co m m it te d th e d is cr ep an ci es
42
be li ev ed th at th ey w ou ld n 't be d is co ve re d .O th er s th ou gh t th at if
th e is su es w er e d is co ve re d ,t h e ac ti on s w ou ld n 't be tr ac ed ba ck to
th em .T h ey h ad th e op p or tu n it y to be et h ic al bu t ch os e n ot to be .
B u si n e ss E th ic s A ro u n d th e G lo b e
So ci al n or m s ar en 't id en ti ca li n d if fe re n t co u n tr ie s. W h en
bu si n es se s fr om th e U n it ed St at es an d ot h er co u n tr ie s w it h st ro n g
et h ic s es ta bl is h op er at io n s in le ss et h ic al co u n tr ie s, co n fl ic ts of te n
ar is e. T h er e ar e co u n tr ie s w h er e of fe ri n g br ib es to ob ta in n ec es sa ry
p er m it s is co m m on p ra ct ic e. If a co m p an y h as a p ol ic y of n ot
br ib in g p ol it ic al of fi ci al s, h ow w il le m p lo ye es ob ta in th e n ec es sa ry
d oc u m en ts ? In ad d it io n ,h ow w il le m p lo ye es of th es e fo re ig n
co u n tr ie s fu n ct io n w or ki n g fo r a co m p an y w it h su ch d if fe re n t
p ol ic ie s?
W h il e bu si n es s et h ic s is an im p or ta n t is su e, th er e is n o cl ea r
gu id el in e fo r cr ea ti n g an d en fo rc in g et h ic s w it h in an or ga n iz at io n .
It is u p to a co m p an y an d it s st ak eh ol d er s to es ta bl is h an et h ic al
co d e it s em p lo ye es ca n u p h ol d ( F ig u re 1. 17 ).
E X A M P LE
A m er ic an co m p an ie s ar e of te n cr it ic iz ed fo r th e tr ea tm en t of
w or ke rs w h o p ro d u ce th ei r p ro d u ct s in C h in a. H ow ev er ,r u le s
co n ce rn in g th e ri gh ts of w or ke rs ar e m u ch m or e re la xe d in
C h in a th an in th e U n it ed St at es .D oe s an A m er ic an co m p an y
h av e th e ri gh t to or d er a fa ct or y in C h in a to ch an ge th ei r w ay
of d oi n g bu si n es s? T h at is on e ex am p le of an et h ic al gr ay ar ea
in to d ay 's gl ob al iz ed ec on om y.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /m a n a g em en t/ et hi cs -i n -b u si n es s/
et hi cs -a n -o ve rv ie w -- 5/ bl u rr in g -e th ic a l- li n es -- 3/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
43
E th ic al
d ec
is io ns
ar e no
t al w ay
s cl ea
r cu
t.
Fi g ur e 1. 17
Th is
W ay
to E th ic s
O ve
rv ie w
of O rg an
iz at io na
lS tr uc
tu re
S ol e P ro p rie
to rs hi p :P
ro s an
d C on
s
P ar tn er sh
ip :P
ro s an
d C on
s
C or p or at io n:
P ro s an
d C on
s
Se ct io n 5
B us
in es
s O rg an
iz at io n Ty p es
44
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ b us
in es
s- or ga
ni za
tio n- ty p es
/
O ve
rv ie w
of O rg an
iz at io na
l S tr uc
tu re
B us
in es
s or ga
ni za
tio ns
ca n b e st ru ct ur ed
in va
rio us
w ay
s, b ot h as
le ga
le nt iti es
an d in
te rm
s of
in te rn al
m an
ag em
en t p ro ce
ss es
.
K E Y P O IN TS
• F ro m a le ga ls tr u ct u re p er sp ec ti ve ,m an y bu si n es s st ru ct u re s
re qu ir e a fo rm of in co rp or at io n to re gi st er th e bu si n es s as a
le ga le n ti ty .T h e bu si n es s en ti ty ’s ty p e, it s ge og ra p h ic sp an of
op er at io n s, ri sk p ro fi le ,a n d ot h er fa ct or s ar e is su es to
co n si d er w h en ch oo si n g w h at en ti ty ty p e to u se .
• T h er e ar e va ri ou s fo rm s of or ga n iz at io n al st ru ct u re s fr om a
co rp or at e la w p er sp ec ti ve ,i n cl u d in g so le p ro p ri et or sh ip s,
co op er at iv es ,p ar tn er sh ip s, li m it ed li ab il it y co m p an ie s, an d
co rp or at io n s.
• O n e of th e is su es d iv id in g th e d if fe re n t or ga n iz at io n al
st ru ct u re s is th at of li ab il it y. W it h so le p ro p ri et or sh ip s an d
so m e fo rm s of p ar tn er sh ip ,o w n er s ca n be p er so n al ly li ab le
fo r bu si n es s lo ss es ,m ea n in g th ei r p er so n al as se ts ar e n ot
p ro te ct ed ag ai n st th e cl ai m s of cr ed it or s.
• In te rn al ly ,o rg an iz at io n s ca n al so be st ru ct u re d d if fe re n tl y, in
te rm s of th e gr ou p in gs of or ga n iz at io n al re la ti on sh ip s an d th e
ch ar ac te ri st ic s of m an ag em en t. So m e co m m on st ru ct u re s ar e
K E Y P O IN TS
(c on t. )
th e fu n ct io n al ,d iv is io n al ,m at ri x, te am ,n et w or k, an d
m od u la r st ru ct u re s.
• In d ep en d en t fr om th ei r le ga la n d in te rn al st ru ct u re s,
or ga n iz at io n s ca n al so op er at e d if fe re n tl y. F or ex am p le ,
h yb ri d or ga n iz at io n s, w h ic h m ay fa ll u n d er va ri ou s le ga l
ca te go ri es ,c an m ix el em en ts ,v al u e sy st em s an d lo gi cs of
ac ti on fr om th e p ri va te ,p u bl ic ,a n d vo lu n ta ry se ct or s.
45
B us
in es
se s an
d th e m ili ta ry
ar e si m ila r in
th at
th ey
ty p ic al ly re ly on
so m e
fo rm
of hi er ar ch
ic al
or ga
ni za
tio n.
Fi g ur e 1. 18
M ili ta ry or ga ni za tio na lc ha rt
O rg a n iz a ti o n a l S tr u ct u re
B u si n es s or ga n iz at io n s ca n be st ru ct u re d in va ri ou s w ay s,
d ep en d in g on th ei r st an d in g as le ga le n ti ti es ,i n te rn al st ru ct u re ,a n d
m an ag em en t p ro ce ss es (F ig u re 1. 18 ).
P re -b u re a u cr a ti c st ru ct u re s
P re -b u re au cr at ic (e n tr ep re n eu ri al ) st ru ct u re s la ck st an d ar d iz at io n
of ta sk s. T h is st ru ct u re is m os t co m m on in sm al le r or ga n iz at io n s
an d is be st u se d to so lv e si m p le ta sk s. T h e st ru ct u re is to ta ll y
ce n tr al iz ed an d ap p ea rs li ke a h ie ra rc h y. T h e st ra te gi c le ad er m ak es
al lk ey d ec is io n s an d m os t co m m u n ic at io n is d on e by on e- on -o n e
co n ve rs at io n s. It is p ar ti cu la rl y u se fu lf or n ew (e n tr ep re n eu ri al )
bu si n es s as it en ab le s th e fo u n d er to co n tr ol gr ow th an d
d ev el op m en t.
B u re a u cr a ti c st ru ct u re s
W eb er sa id th at th e fu ll y d ev el op ed bu re au cr at ic m ec h an is m
co m p ar es w it h ot h er or ga n iz at io n s ex ac tl y as d oe s th e m ac h in e
co m p ar e w it h th e n on -m ec h an ic al m od es of p ro d u ct io n .P re ci si on ,
sp ee d ,u n am bi gu it y… st ri ct su bo rd in at io n ,r ed u ct io n of fr ic ti on an d
of m at er ia la n d p er so n al co st s ar e ra is ed to th e op ti m u m p oi n t in
th e st ri ct ly bu re au cr at ic ad m in is tr at io n .B u re au cr at ic st ru ct u re s
h av e a ce rt ai n d eg re e of st an d ar d iz at io n .T h ey ar e be tt er su it ed fo r
m or e co m p le x or la rg er sc al e or ga n iz at io n s, u su al ly ad op ti n g a ta ll
st ru ct u re .T h e te n si on be tw ee n bu re au cr at ic st ru ct u re s an d n on -
bu re au cr at ic is ec h oe d in B u rn s an d St al ke r' s d is ti n ct io n be tw ee n
m ec h an is ti c an d or ga n ic st ru ct u re s.
F u n ct io n a l st ru ct u re
E m p lo ye es w it h in th e fu n ct io n al d iv is io n s of an or ga n iz at io n te n d
to p er fo rm a sp ec ia li ze d se t of ta sk s; fo r in st an ce ,t h e en gi n ee ri n g
d ep ar tm en t is st af fe d on ly w it h so ft w ar e en gi n ee rs .T h is le ad s to
op er at io n al ef fi ci en ci es w it h in th at gr ou p .H ow ev er ,i t co u ld al so
le ad to a la ck of co m m u n ic at io n be tw ee n th e fu n ct io n al gr ou p s
w it h in an or ga n iz at io n ,m ak in g th e or ga n iz at io n sl ow an d in fl ex ib le .
A s a w h ol e, a fu n ct io n al or ga n iz at io n is be st su it ed as a p ro d u ce r of
st an d ar d iz ed go od s an d se rv ic es at la rg e vo lu m e an d lo w co st .
D iv is io n a l st ru ct u re
A ls o ca ll ed a "p ro d u ct st ru ct u re ," th e d iv is io n al st ru ct u re gr ou p s
ea ch or ga n iz at io n al fu n ct io n in to a d iv is io n .E ac h d iv is io n w it h in a
d iv is io n al st ru ct u re co n ta in s al lt h e n ec es sa ry re so u rc es an d
fu n ct io n s w it h in it .D iv is io n s ca n be ca te go ri ze d by d if fe re n t p oi n ts
of vi ew .O n e m ig h t m ak e d is ti n ct io n s on a ge og ra p h ic al ba si s (a U S
d iv is io n an d an E U d iv is io n ,f or ex am p le ) or on p ro d u ct /s er vi ce
46
ba si s (d if fe re n t p ro d u ct s fo r d if fe re n t cu st om er s, h ou se h ol d s, or
co m p an ie s) .I n an ot h er ex am p le ,a n au to m ob il e co m p an y w it h a
d iv is io n al st ru ct u re m ig h t h av e on e d iv is io n fo r SU V s, an ot h er
d iv is io n fo r su bc om p ac t ca rs ,a n d an ot h er fo r se d an s.
M a tr ix st ru ct u re
T h e m at ri x st ru ct u re gr ou p s em p lo ye es by bo th fu n ct io n an d
p ro d u ct .T h is st ru ct u re ca n co m bi n e th e be st of bo th se p ar at e
st ru ct u re s. A m at ri x or ga n iz at io n fr eq u en tl y u se s te am s of
em p lo ye es to ac co m p li sh w or k, in or d er to ta ke ad va n ta ge of
st re n gt h s an d m ak e u p fo r w ea kn es se s of fu n ct io n al an d
d ec en tr al iz ed fo rm s. A n ex am p le w ou ld be a co m p an y th at p ro d u ce s
tw o p ro d u ct s, "p ro d u ct a" an d "p ro d u ct b. " U si n g th e m at ri x
st ru ct u re ,t h is co m p an y w ou ld or ga n iz e fu n ct io n s w it h in th e
co m p an y as fo ll ow s: "p ro d u ct a" sa le s d ep ar tm en t, "p ro d u ct a"
cu st om er se rv ic e d ep ar tm en t, "p ro d u ct a" ac co u n ti n g d ep ar tm en t,
"p ro d u ct b" sa le s d ep ar tm en t, "p ro d u ct b" cu st om er se rv ic e
d ep ar tm en t, "p ro d u ct b" ac co u n ti n g d ep ar tm en t. M at ri x st ru ct u re is
am on gs t th e p u re st of or ga n iz at io n al st ru ct u re s – a si m p le la tt ic e
em u la ti n g or d er an d re gu la ri ty d em on st ra te d in n at u re .
L e g a l co n si d e ra ti o n s
In th e U S an d el se w h er e, m an y bu si n es s st ru ct u re s re qu ir e a fo rm
of in co rp or at io n to re gi st er th e bu si n es s as a le ga le n ti ty .T h e ow n er
fi le s ar ti cl es of in co rp or at io n w it h th e se cr et ar y of st at e’ s of fi ce fo r
th e p ar ti cu la r ju ri sd ic ti o n .T h e or ga n iz at io n m ay al so h ol d
m ee ti n gs ,s el ec t a bo ar d of d ir ec to rs ,a d op t by la w s, an d re p or t on a
re gu la r ba si s. T h e bu si n es s en ti ty ’s ty p e, it s ge og ra p h ic sp an of
op er at io n s, ri sk p ro fi le ,a n d ot h er fa ct or s ar e is su es to co n si d er
w h en ch oo si n g w h at en ti ty ty p e to u se ,i n w h at ju ri sd ic ti on to
in co rp o ra te ,h ow th e ar ti cl es sh ou ld be d ra ft ed ,a n d if a st oc k
fo rm sh ou ld be u se d .
B u si n e ss p e rs p e ct iv e
T h er e ar e va ri ou s fo rm s of or ga n iz at io n al st ru ct u re s fr om a
bu si n es s p er sp ec ti ve ,i n cl u d in g so le p ro p ri e to rs h ip s,
co op er at iv es ,p a rt n e rs h ip s, li m it ed li ab il it y co m p an ie s, an d
co rp or at io n s. A ll of th es e st ru ct u re s ar e fo r p ro fi t, bu t th er e ar e al so
n on -p ro fi t co rp or at io n s an d ot h er st ru ct u re s. T h e d if fe re n ce s in
st ru ct u re s ca n d ep en d on th e n u m be r of e n tr e p re n e u rs or ow n er s
in vo lv ed ,a n d th e d if fe re n t ta x tr ea tm en ts .O n e of th e is su es
d iv id in g fo rm s is th at of li ab il it y. W it h so le p ro p ri et or sh ip s an d
so m e fo rm s of p ar tn er sh ip ,o w n er s ca n be p er so n al ly li ab le fo r
bu si n es s lo ss es ,m ea n in g th ei r p er so n al as se ts ar e n ot p ro te ct ed
ag ai n st th e cl ai m s of cr ed it or s. T h es e or ga n iz at io n al st ru ct u re s ar e
al so n ot se p ar at e en ti ti es fr om th e ow n er s/ en tr ep re n eu rs ,u n li ke a
co rp or at io n .
47
O rg a n iz a ti o n a l b e h a vi o r
In te rn al ly ,o rg an iz at io n s ca n al so be st ru ct u re d d if fe re n tl y, in te rm s
of th e gr ou p in gs of or ga n iz at io n al re la ti on sh ip s an d th e
ch ar ac te ri st ic s of m an ag em en t. So m e co m m on st ru ct u re s ar e th e
fu n ct io n al ,d iv is io n al ,m at ri x, te am ,n et w or k, an d m od u la r
st ru ct u re s.
In d e p e n d e n t fr om th ei r le ga la n d in te rn al st ru ct u re s,
or ga n iz at io n s ca n al so be h av e d if fe re n tl y. F or ex am p le ,h yb ri d
or ga n iz at io n s, w h ic h m ay fa ll u n d er va ri ou s le ga lc at eg or ie s, ca n
m ix el em en ts ,v al u e sy st em s, an d lo gi cs of ac ti on fr om th e p ri va te ,
p u bl ic ,a n d vo lu n ta ry se ct or s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ bu si n es s- or g a n iz a ti on -t yp es /
ov er vi ew -o f- or g a n iz a ti on a l- st ru ct u re /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
S ol e P ro p rie
to rs hi p :P
ro s an
d C on
s Th
e so
le p ro p rie
to rs hi p st ru ct ur e ha
s th e b en
e t of
si m p lic ity
an d co
nt ro lb
ut th e d ra w b ac
k of
un lim
ite d
lia b ili ty .
K E Y P O IN TS
• T h e so le p ro p ri et or sh ip is a ty p e of bu si n es s st ru ct u re op en to
bu si n es se s ru n an d ow n ed by on e en tr ep re n eu r.
• A la rg e ad va n ta ge of th e so le p ro p ri et or sh ip st ru ct u re is it s
ea se .T h e so le p ro p ri et or sh ip st ru ct u re d oe s n ot re qu ir e fi li n g
of ar ti cl es of in co rp or at io n ,r eg u la r m ee ti n gs ,o r el ec ti on of a
bo ar d .A so le p ro p ri et or al so fi le s ta xe s as p er so n al in co m e.
• T h e ot h er si d e of th is p ro ce ss is th e st ru ct u re ’s m ai n
d is ad va n ta ge :t h er e is n o se p ar at io n be tw ee n th e
en tr ep re n eu r an d th e bu si n es s. T h is m ea n s th e so le
p ro p ri et or is p er so n al ly li ab le fo r bu si n es s lo ss es .A ls o, if th e
p ro p ri et or d ie s, th e bu si n es s ce as es to ex is t.
O ve rv ie w o f B u si n e ss S tr u ct u re s
B u si n es s or ga n iz at io n s ca n be st ru ct u re d in tw o m aj or w ay s,
n am el y, in te rm s of th ei r st ru ct u re s as le ga le n ti ti es an d al so in
48
te rm s of th e in te rn al st ru ct u re an d m an ag em en t p ro ce ss es .T h e so le
p ro p ri et or sh ip is on e ty p e of bu si n es s st ru ct u re fr om a le ga ls ta tu s
p er sp ec ti ve .I t is a st ru ct u re op en to bu si n es se s ru n an d ow n ed by
on e en tr ep re n eu r (F ig u re 1. 19 ).
S o le P ro p ri e to rs h ip : P ro s a n d C o n s
A la rg e ad va n ta ge of th e so le p ro p ri et or sh ip st ru ct u re is it s ea se of
fi li n g in co rp or at io n an d ta x d oc u m en ts as w el la s h av in g
u n in te rr u p te d co n tr ol of th e bu si n es s. T h e so le p ro p ri et or sh ip is
on e ty p e of bu si n es s st ru ct u re in th e U S th at d oe s n ot re qu ir e
fo rm al in co rp or at io n ,m ea n in g th at so le p ro p ri et or s d o n ot n ee d to
fo rm al ly fi le ar ti cl es of in co rp or at io n ,h ol d re gu la r m ee ti n gs ,o r
el ec t an ad vi si n g or d ir ec ti n g bo ar d .T h is si m p li ci ty is al so re fl ec te d
in ta x tr ea tm en t, as a so le p ro p ri e to r fi le s ta xe s as p er so n al
in co m e. So le p ro p ri et or s al so h av e co n tr ol ov er th e as p ec ts of th ei r
bu si n es s w it h ou t th e in vo lv em en t of el ec te d bo ar d m em be rs .
O n th e fl ip si d e, th e so le p ro p ri et or sh ip h as on e m ai n d is ad va n ta ge :
th er e is n o se p ar at io n be tw ee n th e en tr ep re n eu r an d th e bu si n es s.
W it h so le p ro p ri et or sh ip s, li ke so m e fo rm s of p ar tn er sh ip ,o w n er s
ca n be p er so n al ly li ab le fo r bu si n es s lo ss es ,m ea n in g th ei r p er so n al
as se ts ar e n ot p ro te ct ed ag ai n st th e cl ai m s of cr ed it or s. T h e so le
p ro p ri et or sh ip is n ot a se p ar at e en ti ty fr om th e ow n er /
en tr ep re n eu r, u n li ke a co rp or at io n .A s a re su lt ,i ft h e p ro p ri et or
d ie s, th e bu si n es s ce as es to ex is t. B ec au se th e en te rp ri se re st s
ex cl u si ve ly on on e p er so n ,i t of te n h as d if fi cu lt y ra is in g lo n g- te rm
ca p it al .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ bu si n es s- or g a n iz a ti on -t yp es /s ol e-
p ro p ri et or sh ip -p ro s- a n d -c on s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
49
S m al lb
us in es
se s
(m om
an d p op
sh op
s, in
la ym
an 's
te rm
s) su
ch as
th is
lo ca
lm ar ke
t ar e
m os
t of te n
st ru ct ur ed
as a so
le p ro p rie
to rs hi p .
Fi g ur e 1. 19
S ol e
P ro p rie to rs hi p
P ar tn er sh
ip :P
ro s an
d C on
s Th
e p ar tn er sh
ip st ru ct ur e ha
s th e b en
e t of
si m p lic ity
an d co
nt ro lb
ut th e d ra w b ac
k of
p er so
na ll ia b ili ty
fo r th e
p ar tn er sh
ip ’s ac
tiv iti es
.
K E Y P O IN TS
• T h e p ar tn er sh ip is a ty p e of bu si n es s st ru ct u re op en to
bu si n es se s ru n an d ow n ed by tw o or m or e en tr ep re n eu rs .
• A la rg e ad va n ta ge of th e p ar tn er sh ip st ru ct u re is it s ea se ,i n
te rm s of fi li n g an d ta x tr ea tm en t. A ge n er al p ar tn er sh ip ca n
be st ar te d w it h n o sp ec ia lf or m al it ie s. T h e p ar tn er s ar e ta xe d
in d iv id u al ly on th ei r sh ar e of th e p ar tn er sh ip 's p ro fi ts .
• T h e st ru ct u re ’s m ai n d is ad va n ta ge is th at p ar tn er sh ip ow n er s
ca n be p er so n al ly li ab le fo r bu si n es s lo ss es .T h e p ar tn er sh ip
is n ot a se p ar at e en ti ty fr om th e ow n er s/ en tr ep re n eu rs ,
u n li ke a co rp or at io n .
• T yp es of p ar tn er sh ip be yo n d th e ge n er al p ar tn er sh ip h av e
d ev el op ed to m it ig at e so m e of th e d is ad va n ta ge s of th e
st ru ct u re .L im it ed p ar tn er sh ip s an d li m it ed li ab il it y
p ar tn er sh ip s ar e tw o ex am p le s.
B u si n e ss O rg a n iz a ti o n T yp e s
B u si n es s or ga n iz at io n s ca n be st ru ct u re d in va ri ou s w ay s, in te rm s
of th ei r st ru ct u re s as le ga le n ti ti es an d al so in te rm s of th e in te rn al
st ru ct u re an d m an ag em en t p ro ce ss es .T h e p ar tn er sh ip is on e ty p e
of bu si n es s st ru ct u re .T h e p ar tn er sh ip is th e n ex t si m p le st bu si n es s
st ru ct u re af te r th e so le p ro p ri et or sh ip .B ec au se so le p ro p ri et or s ca n
on ly h av e on e ow n er ,t h e p ar tn er sh ip is th e si m p le st st ru ct u re op en
to co ll ab or at iv e ow n er sh ip (F ig u re 1. 20 ).
P a rt n e rs h ip : P ro s a n d C o n s
A la rg e ad va n ta ge of th e p ar tn er sh ip st ru ct u re is it s ea se in fi li n g
an d ta x tr ea tm en t. W it h a ge n er al p ar tn er sh ip ,t w o or m or e p eo p le
ca n st ar t a bu si n es s as co -o w n er s w it h n o sp ec ia lf or m al it ie s,
d ir ec tl y co n tr ol li n g th e p ar tn er sh ip an d m ak in g bi n d in g d ec is io n s
w it h a si m p le m aj or it y vo te .T h e p ar tn er s ar e ta xe d in d iv id u al ly on
th ei r sh ar e of th e p ar tn er sh ip 's p ro fi ts .B y d e fa u lt ,p ro fi ts ar e
50
Th e p ar tn er sh
ip is
th e si m p le st
st ru ct ur e op
en to
co lla b or at iv e
ow ne
rs hi p .
Fi g ur e 1. 20
P ar tn er sh ip
sh ar ed eq u al ly am on g th e p ar tn er s. H ow ev er ,a p ar tn er sh ip
ag re em en t w il la lm os t in va ri ab ly ex p re ss ly p ro vi d e fo r th e m an n er
in w h ic h p ro fi ts an d lo ss es ar e to be sh ar ed .
T h e st ru ct u re ’s m ai n d is ad va n ta ge is si m il ar to th e so le
p ro p ri et or sh ip .O w n er s ca n be p er so n al ly li ab le fo r bu si n es s lo ss es
in so m e fo rm s of p ar tn er sh ip ,m ea n in g th ei r p er so n al as se ts ar e n ot
p ro te ct ed ag ai n st th e cl ai m s of cr ed it or s. T h e p ar tn er sh ip is n ot a
se p ar at e en ti ty fr om th e ow n er s/ en tr ep re n eu rs ,u n li ke a
co rp or at io n .T h is m ea n s th at th e p ar tn er sh ip st ru ct u re is on ly as
go od as th e p ar tn er sh ip at th e re la ti on al le ve l. If th e m u tu al co n se n t
to fo rm a p ar tn er sh ip br ea ks d ow n ,t h e p ar tn er sh ip br ea ks d ow n as
w el l; p ar tn er sh ip s ar e co n si d er ed to be an ag gr eg at e of th ei r
p ar tn er s ra th er th an a se p ar at e en ti ty .
T h er e h as be en d eb at e in m os t st at es as to w h et h er a p ar tn er sh ip
sh ou ld re m ai n ag gr eg at e or be al lo w ed to be co m e a bu si n es s en ti ty
w it h a se p ar at e co n ti n u in g le ga lp er so n al it y. T yp es of p ar tn er sh ip
be yo n d th e ge n er al p ar tn er sh ip h av e d ev el op ed to m it ig at e so m e of
th e d is ad va n ta ge s of th e st ru ct u re .L im it ed p ar tn er sh ip s al lo w
li m it ed li ab il it y fo r so m e p ar tn er s w h o h av e n o m an ag em en t
au th or it y, an d in so m e ca se s (d ep en d in g on th e ju ri sd ic ti on ) li m it ed
li ab il it y p ar tn er sh ip s p ro vi d e fo r li m it ed li ab il it y fo r al lp ar tn er s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ bu si n es s- or g a n iz a ti on -t yp es /
p a rt n er sh ip -p ro s- a n d -c on s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
51
C or p or at io n:
P ro s an
d C on
s Th
e co
rp or at e st ru ct ur e is
le ss
si m p le
to fo un
d an
d m ai nt ai n b ut
ha s th e ad
va nt ag
es of
lim ite
d lia b ili ty
an d
p er p et ua
ll ife
.
K E Y P O IN TS
• C om p ar ed to so le p ro p ri et or sh ip s an d p ar tn er sh ip s, th e
co rp or at io n is m or e co m p li ca te d to fo u n d an d m ai n ta in ,o n e
of it s d is ad va n ta ge s. T h e in co rp or at or m u st fi le ar ti cl es of
in co rp or at io n as w el la s h ol d an or ga n iz at io n al m ee ti n g to
el ec t a bo ar d of d ir ec to rs .
• T h e st ru ct u re al so ge n er al ly re qu ir es th e m ai n te n an ce of at
le as t an n u al re p or ti n g, in cl u d in g an n u al fi n an ci al st at em en ts
an d ot h er d at a.
• O n e of th e m os t fa vo ra bl e ad va n ta ge s of th e co rp or at e
st ru ct u re is th e p ro te ct io n of p er so n al as se ts of st oc kh ol d er s,
d ir ec to rs ,a n d of fi ce rs .T h ey ar e li m it ed in li ab il it y to th e
am ou n t th ey h av e in ve st ed in th e co rp or at io n .
• A ls o, be ca u se th e co rp or at io n is an en ti ty se p ar at e fr om it s
ow n er s, ow n er sh ip is ea si ly tr an sf er ab le .S im il ar ly ,t h e
co rp or at io n d oe s n ot ce as e to ex is t w it h th e d ea th of
sh ar eh ol d er s, d ir ec to rs ,o r of fi ce rs of th e co rp or at io n .
B u si n es s or ga n iz at io n s ca n be
st ru ct u re d in va ri ou s w ay s, in
te rm s of th ei r st ru ct u re s as
le ga le n ti ti es an d al so in te rm s
of th e in te rn al st ru ct u re an d
m an ag em en t p ro ce ss es .T h e
co rp or at io n is on e ty p e of
bu si n es s st ru ct u re .( F ig u re 1. 21 )
C o rp o ra ti o n : C o n s
C om p ar ed to ot h er bu si n es s st ru ct u re s, su ch as so le p ro p ri et or sh ip s
an d p ar tn er sh ip s, th e co rp or at io n is le ss si m p le to fo u n d an d
m ai n ta in ,o n e of it s d is ad va n ta ge s. T h e in co rp or at or m u st fi le
ar ti cl es of in co rp or at io n w it h th e se cr et ar y of st at e’ s of fi ce in th e
st at e in w h ic h it w il lb e in co rp or at ed ,a s w el la s h ol d an
or ga n iz at io n al m ee ti n g to el ec t a bo ar d of d ir ec to rs .T h e st ru ct u re
al so ge n er al ly re qu ir es th e m ai n te n an ce of at le as t an n u al re p or ti n g.
In m an y ju ri sd ic ti on s co rp or at io n s, w h os e sh ar eh ol d er s be n ef it
fr om li m it ed li ab il it y, ar e re qu ir ed to p u bl is h an n u al fi n an ci al
st at em en ts an d ot h er d at a, so th at cr ed it or s w h o d o bu si n es s w it h
th e co rp or at io n ar e ab le to as se ss th e cr ed it w or th in es s of th e
co rp or at io n an d ca n n ot en fo rc e cl ai m s ag ai n st sh ar eh ol d er s.
Sh ar eh ol d er s, th er ef or e, ex p er ie n ce so m e lo ss of p ri va cy in re tu rn
fo r li m it ed li ab il it y.
52
O ne
of th e w or ld 's
la rg es
t co
m p an
ie s b y
re ve
nu e,
it is st ru ct ur ed
as a co
rp or at io n.
Fi g ur e 1. 21
E xx on
M ob
il C or p or at io n
C o rp o ra ti o n : P ro s
O n e of th e m os t fa vo ra bl e ad va n ta ge s of th e co rp or at e st ru ct u re is
th e p ro te ct io n of p er so n al as se ts :s to ck h o ld e rs ,d ir ec to rs ,a n d
of fi ce rs of a co rp or at io n ar e ty p ic al ly n ot li ab le fo r th e co m p an y' s
d eb ts an d ob li ga ti on s. T h ey ar e li m it ed in li ab il it y to th e am ou n t
th ey h av e in ve st ed in th e co rp or at io n .T h is li m it ed li ab il it y al so
m ak es fi n an ci n g m or e at tr ac ti ve fr om a ri sk p er sp ec ti ve .A ls o,
be ca u se th e co rp or at io n is an en ti ty se p ar at e fr om it s ow n er s,
ow n er sh ip is ea si ly tr an sf er ab le .S im il ar ly ,t h e co rp or at io n d oe s n ot
ce as e to ex is t w it h th e d ea th of sh ar eh ol d er s, d ir ec to rs ,o r of fi ce rs of
th e co rp or at io n .
A n ot h er be n ef it of th e co rp or at e st ru ct u re is th at ,i n th e U n it ed
St at es ,c or p or at io n s ar e ge n er al ly ta xe d at a lo w er ra te th an ar e
in d iv id u al s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ bu si n es s- or g a n iz a ti on -t yp es /
co rp or a ti on -p ro s- a n d -c on s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
53
W ha
t is
C or p or at e G ov
er na
nc e
S ar b an
es -O
xl ey
Se ct io n 6
C or p or at e G ov
er na
nc e
54
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ co
rp or at e- go
ve rn an
ce /
W ha
t is C or p or at e
G ov
er na
nc e
C or p or at e go
ve rn an
ce is
th e sy
st em
b y w hi ch
co m p an
ie s ar e d ire
ct ed
an d co
nt ro lle d .
K E Y P O IN TS
• In co n te m p or ar y bu si n es s co rp or at io n s, th e m ai n ex te rn al
st ak eh ol d er gr ou p s ar e sh ar eh ol d er s, d eb t h ol d er s, tr ad e
cr ed it or s, su p p li er s, cu st om er s, an d co m m u n it ie s af fe ct ed by
th e co rp or at io n 's ac ti vi ti es .I n te rn al st ak eh ol d er s ar e th e
bo ar d of d ir ec to rs ,e xe cu ti ve s, an d ot h er em p lo ye es .
• W ay s of m it ig at in g or p re ve n ti n g th es e co n fl ic ts of in te re st s
in cl u d e th e p ro ce ss es ,c u st om s, p ol ic ie s, la w s, an d
in st it u ti on s w h ic h h av e im p ac t on th e w ay a co m p an y is
co n tr ol le d .
• A re la te d bu t se p ar at e th re ad of d is cu ss io n fo cu se s on th e
im p ac t of a co rp or at e go ve rn an ce sy st em on ec on om ic
ef fi ci en cy ,w it h a st ro n g em p h as is on sh ar eh ol d er s' w el fa re .
• P ri n ci p le s of co rp or at e go ve rn an ce in cl u d e ri gh ts an d
eq u it ab le tr ea tm en t of sh ar eh ol d er s, in te re st s of ot h er
st ak eh ol d er s, ro le an d re sp on si bi li ti es of th e bo ar d ,i n te gr it y
an d et h ic al be h av io r, an d d is cl os u re an d tr an sp ar en cy .
W h a t is C o rp o ra te G o ve rn a n ce ?
C or p or at e go ve rn an ce is th e sy st em by w h ic h co m p an ie s ar e
d ir ec te d an d co n tr ol le d .I t in vo lv es re gu la to ry an d m ar ke t
m ec h an is m s; th e ro le s an d re la ti on sh ip s be tw ee n a co m p an y’ s
m an ag em en t, it s bo ar d ,i ts sh ar eh ol d er s, an d ot h er st ak eh ol d er s;
an d th e go al s fo r w h ic h th e co rp or at io n is go ve rn ed .I n
co n te m p or ar y bu si n es s co rp or at io n s, th e m ai n ex te rn al st ak eh ol d er
gr ou p s ar e sh ar eh ol d er s, d eb t h ol d er s, tr ad e cr ed it or s, su p p li e rs ,
cu st om er s, an d co m m u n it ie s af fe ct ed by th e co rp or at io n 's ac ti vi ti es .
In te rn al st ak eh ol d er s ar e th e bo ar d of d ir ec to rs ,e xe cu ti ve s, an d
ot h er em p lo ye es (F ig u re 1. 22 ).
M u ch of th e co n te m p or ar y in te re st in co rp or at e go ve rn an ce is
co n ce rn ed w it h m it ig at io n of th e co n fl ic ts of in te re st s be tw ee n
55
C or p or at e
go ve
rn an
ce d ea
ls w ith
th e co
n ic ts
of in te re st s in
a co
m p an
y.
Fi g ur e 1. 22
R ed es ig ni ng
co rp or at e
go ve rn an ce
st ak eh ol d er s. W ay s of m it ig at in g or p re ve n ti n g th es e co n fl ic ts of
in te re st s in cl u d e th e p ro ce ss es ,c u st om s, p ol ic ie s, la w s, an d
in st it u ti on s w h ic h h av e im p ac t on th e w ay a co m p an y is co n tr ol le d .
A n im p or ta n t th em e of co rp or at e go ve rn an ce is th e n at u re an d
ex te n t of ac co u n ta bi li ty of p eo p le in th e bu si n es s.
A re la te d bu t se p ar at e th re ad of d is cu ss io n fo cu se s on th e im p ac t of
a co rp or at e go ve rn an ce sy st em on ec on om ic ef fi ci en cy ,w it h a
st ro n g em p h as is on sh ar eh ol d er s' w el fa re .I n la rg e fi rm s w h er e
th er e is a se p ar at io n of ow n er sh ip an d m an ag em en t an d n o
co n tr ol li n g sh ar eh ol d er ,t h e p ri n ci p al – ag en t is su e ar is es be tw ee n
u p p er -m an ag em en t (t h e "a ge n t" ) w h ic h m ay h av e ve ry d if fe re n t
in te re st s, an d by d ef in it io n co n si d er ab ly m or e in fo rm at io n ,t h an
sh ar eh ol d er s (t h e "p ri n ci p al s" ). R at h er th an ov er se ei n g
m an ag em en t on be h al fo fs h ar eh ol d er s, th e bo ar d of d ir ec to rs m ay
be co m e in su la te d fr om sh ar eh ol d er s an d be h ol d en to m an ag em en t.
T h is as p ec t is p ar ti cu la rl y p re se n t in co n te m p or ar y p u bl ic d eb at es
an d d ev el op m en ts in re gu la to ry p ol ic y.
P ri n ci p le s O f C o rp o ra te G o ve rn a n ce
C on te m p or ar y d is cu ss io n s of co rp or at e go ve rn an ce te n d to re fe r to
p ri n ci p le s ra is ed in th re e d oc u m en ts re le as ed si n ce 19 90 :T h e
C ad bu ry R ep or t (U K ,1 99 2) ,t h e P ri n ci p le s of C or p or at e G ov er n an ce
(O E C D ,1 99 8 an d 20 0 4) ,t h e Sa rb an es -O xl ey A ct of 20 0 2 (U S,
20 0 2) .T h e C ad bu ry an d O E C D re p or ts p re se n t ge n er al p ri n ci p al s
ar ou n d w h ic h bu si n es se s ar e ex p ec te d to op er at e to as su re p ro p er
go ve rn an ce .T h e Sa rb an es -O xl ey A ct ,i n fo rm al ly re fe rr ed to as
Sa rb ox or So x, is an at te m p t by th e fe d er al go ve rn m en t in th e
U n it ed St at es to le gi sl at e se ve ra lo ft h e p ri n ci p le s re co m m en d ed in
th e C ad bu ry an d O E C D re p or ts .
R ig h ts a n d E q u it a b le T re a tm e n t O f S h a re h o ld e rs
O rg an iz at io n s sh ou ld re sp ec t th e ri gh ts of sh ar eh ol d er s an d h el p
sh ar eh ol d er s to ex er ci se th os e ri gh ts .T h ey ca n h el p sh ar eh ol d er s
ex er ci se th ei r ri gh ts by op en ly an d ef fe ct iv el y co m m u n ic at in g
in fo rm at io n an d by en co u ra gi n g sh ar eh ol d er s to p ar ti ci p at e in
ge n er al m ee ti n gs .
In te re st s O f O th e r S ta k e h o ld e rs
O rg an iz at io n s sh ou ld re co gn iz e th at th ey h av e le ga l, co n tr ac tu al ,
so ci al ,a n d m ar ke t d ri ve n ob li ga ti on s to n on -s h ar eh ol d er
st ak eh ol d er s, su ch as em p lo ye es ,i n ve st or s, cr ed it or s, su p p li er s,
lo ca lc om m u n it ie s, cu st om er s, an d p ol ic y m ak er s.
R o le a n d R e sp o n si b il it ie s O f th e B o a rd
T h e bo ar d n ee d s su ff ic ie n t re le va n t sk il ls an d u n d er st an d in g to
re vi ew an d ch al le n ge m an ag em en t p er fo rm an ce .I t al so n ee d s
ad eq u at e si ze an d ap p ro p ri at e le ve ls of in d ep en d en ce an d
co m m it m en t.
56
In te g ri ty a n d E th ic a l B e h a vi o r
In te gr it y sh ou ld be a fu n d am en ta lr eq u ir em en t in ch oo si n g
co rp or at e of fi ce rs an d bo ar d m em be rs .O rg an iz at io n s sh ou ld
d ev el op a co d e of co n d u ct fo r th ei r d ir ec to rs an d ex ec u ti ve s th at
p ro m ot es et h ic al an d re sp on si bl e d ec is io n m ak in g.
D is cl o su re a n d T ra n sp a re n cy
O rg an iz at io n s sh ou ld cl ar if y an d m ak e p u bl ic ly kn ow n th e ro le s an d
re sp on si bi li ti es of bo ar d an d m an ag em en t to p ro vi d e st ak eh ol d er s
w it h a le ve lo fa cc ou n ta bi li ty .T h ey sh ou ld al so im p le m en t
p ro ce d u re s to in d ep en d en tl y ve ri fy an d sa fe gu ar d th e in te gr it y of
th e co m p an y' s fi n an ci al re p or ti n g. D is cl os u re of m at er ia lm at te rs
co n ce rn in g th e or ga n iz at io n sh ou ld be ti m el y an d ba la n ce d to
en su re th at al li n ve st or s h av e ac ce ss to cl ea r, fa ct u al in fo rm at io n .
C o d e s a n d G u id e li n e s
C or p or at e go ve rn an ce p ri n ci p le s an d co d es h av e be en d ev el op ed in
d if fe re n t co u n tr ie s an d is su ed fr om st o ck e x ch a n g e s,
co rp or at io n s, in st it u ti on al in ve st or s, or as so ci at io n s (i n st it u te s) of
d ir ec to rs an d m an ag er s w it h th e su p p or t of go ve rn m en ts an d
in te rn at io n al or ga n iz at io n s. A s a ru le ,c om p li an ce w it h th es e
go ve rn an ce re co m m en d at io n s is n ot m an d at ed by la w ,a lt h ou gh th e
co d es li n ke d to st oc k ex ch an ge li st in g re qu ir em en ts m ay h av e a
co er ci ve ef fe ct .
O n e of th e m os t in fl u en ti al gu id el in es h as be en th e O E C D P ri n ci p le s
of C or p or at e G ov er n an ce — p u bl is h ed in 19 99 an d re vi se d in 20 0 4.
T h e O E C D gu id el in es ar e of te n re fe re n ce d by co u n tr ie s d ev el op in g
lo ca lc od es or gu id el in es .B u il d in g on th e w or k of th e O E C D ,o th er
in te rn at io n al or ga n iz at io n s, p ri va te se ct or as so ci at io n s, an d m or e
th an 20 n at io n al co rp or at e go ve rn an ce co d es fo rm ed th e U n it ed
N at io n s In te rg ov er n m en ta lW or ki n g G ro u p of E xp er ts on
In te rn at io n al St an d ar d s of A cc ou n ti n g an d R ep or ti n g (I SA R ) to
p ro d u ce th ei r G u id an ce on G oo d P ra ct ic es in C or p or at e G ov er n an ce
D is cl os u re .T h is in te rn at io n al ly ag re ed b e n ch m a rk co n si st s of
m or e th an fi ft y d is ti n ct d is cl os u re it em s ac ro ss fi ve br oa d
ca te go ri es :
1. A u d it in g
2. B oa rd an d m an ag em en t st ru ct u re an d p ro ce ss
3. C or p or at e re sp on si bi li ty an d co m p li an ce
4. F in an ci al tr an sp ar en cy an d in fo rm at io n d is cl os u re
5. O w n er sh ip st ru ct u re an d ex er ci se of co n tr ol ri gh ts
M os t co d es ar e la rg el y vo lu n ta ry .A n is su e ra is ed in th e U .S .s in ce
th e 20 0 5 D is n ey d ec is io n is th e d eg re e to w h ic h co m p an ie s m an ag e
th ei r go ve rn an ce re sp on si bi li ti es .I n ot h er w or d s, d o th ey m er el y tr y
57
to su p er se d e th e le ga lt h re sh ol d ? O r sh ou ld th ey cr ea te go ve rn an ce
gu id el in es th at as ce n d to th e le ve lo fb es t p ra ct ic e?
E X A M P LE
F or ex am p le ,c om p an ie s qu ot ed on th e L on d on ,T or on to ,a n d
A u st ra li an St oc k E xc h an ge s fo rm al ly n ee d n ot fo ll ow th e
re co m m en d at io n s of th ei r re sp ec ti ve co d es .H ow ev er ,t h ey
m u st d is cl os e w h et h er th ey fo ll ow th e re co m m en d at io n s in
th os e d oc u m en ts an d ,w h er e n ot ,t h ey sh ou ld p ro vi d e
ex p la n at io n s co n ce rn in g d iv er ge n t p ra ct ic es .S u ch d is cl os u re
re qu ir em en ts ex er t a si gn if ic an t p re ss u re on li st ed co m p an ie s
fo r co m p li an ce .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ co rp or a te -g ov er n a n ce /w ha t- is -
co rp or a te -g ov er n a n ce /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
S ar b an
es -O
xl ey
Th e S ar b an
es –O
xl ey
A ct
is a U S fe d er al
la w
en ha
nc in g
st an
d ar d s fo r al lU
S p ub
lic co
m p an
y b oa
rd s,
m an
ag em
en t an
d p ub
lic ac
co un
tin g r m s.
K E Y P O IN TS
• A s a re su lt of SO X ,t op m an ag em en t m u st n ow in d iv id u al ly
ce rt if y th e ac cu ra cy of fi n an ci al in fo rm at io n .
• SO X in cr ea se d th e in d ep en d en ce of ou ts id e au d it or s w h o
re vi ew th e ac cu ra cy of co rp or at e fi n an ci al st at em en ts ,a n d
in cr ea se d th e ov er si gh t ro le of bo ar d s of d ir ec to rs .
• SO X w as en ac te d as a re ac ti on to a n u m be r of m aj or
co rp or at e an d ac co u n ti n g sc an d al s.
• T h e Sa rb an es – O xl ey A ct in cl u d es A u d it or In d ep en d en ce ,
C or p or at e R es p on si bi li ty ,E n h an ce d F in an ci al D is cl os u re s,
A n al ys t C on fl ic ts of In te re st ,C om m is si on R es ou rc es an d
A u th or it y, C or p or at e an d C ri m in al F ra u d A cc ou n ta bi li ty ,
C or p or at e T ax R et u rn s, an d C or p or at e F ra u d A cc ou n ta bi li ty .
T h e S a rb a n e s– O x le y A ct
T h e Sa rb an es – O xl ey A ct of 20 0 2 is a U n it ed St at es fe d er al la w th at
se t n ew or en h an ce d st an d ar d s fo r al lU .S .p u bl ic co m p an y bo ar d s,
m an ag em en t an d p u bl ic ac co u n ti n g fi rm s. T h e ac t is al so kn ow n as
th e "P u bl ic C om p an y A cc ou n ti n g R ef or m an d In ve st or P ro te ct io n
58
A ct " (i n th e Se n at e) an d "C or p or at e an d A u d it in g A cc ou n ta bi li ty
an d R es p on si bi li ty A ct " (i n th e H ou se ). It 's m or e co m m on ly ca ll ed
Sa rb an es – O xl ey ,S ar bo x or SO X ;i t is n am ed af te r sp on so rs U .S .
Se n at or P au lS ar ba n es (D -M D ) an d U .S .R ep re se n ta ti ve M ic h ae lG .
O xl ey (R -O H ). A s a re su lt of SO X ,t op m an ag em en t m u st n ow
in d iv id u al ly ce rt if y th e ac cu ra cy of fi n an ci al in fo rm at io n .I n
ad d it io n ,p en al ti es fo r fr au d u le n t fi n an ci al ac ti vi ty ar e m u ch m or e
se ve re .A ls o, SO X in cr ea se d th e ov er si gh t ro le of b o a rd s o f
d ir e ct o rs w h il e al so in cr ea si n g th e in d ep en d en ce of ou ts id e
au d it or s w h o re vi ew th e ac cu ra cy of co rp or at e fi n an ci al st at em en ts .
(F ig u re 1. 23 )
T h e bi ll w as en ac te d as a re ac ti on to m aj or co rp or at e an d
ac co u n ti n g sc an d al s af fe ct in g E n ro n ,T yc o In te rn at io n al an d ot h er s.
T h es e sc an d al s, w h ic h co st in ve st or s bi ll io n s of d ol la rs ,s h oo k
p u bl ic co n fi d en ce in th e n at io n 's se cu ri ti es m ar ke ts .
D eb at e co n ti n u es ov er th e p er ce iv ed be n ef it s an d co st s of SO X .
O p p on en ts of th e bi ll cl ai m it h as re d u ce d A m er ic a' s in te rn at io n al
co m p et it iv e ed ge ag ai n st fo re ig n fi n an ci al se rv ic e p ro vi d er s, sa yi n g
it in tr od u ce d an ov er ly co m p le x re gu la to ry en vi ro n m en t in to U .S .
fi n an ci al m ar ke ts .P ro p on en ts of th e m ea su re sa y th at SO X h as
im p ro ve d th e co n fi d en ce of fu n d m an ag er s an d ot h er in ve st or s w it h
re ga rd to th e ve ra ci ty of co rp or at e fi n an ci al st at em en ts .
P u b li c C o m p a n y A cc o u n ti n g O ve rs ig h t B o a rd (P C A O B )
T it le I co n si st s of n in e se ct io n s an d es ta bl is h es th e P u bl ic C om p an y
A cc ou n ti n g O ve rs ig h t B oa rd ,p ro vi d in g in d ep en d en t ov er si gh t of
p u bl ic ac co u n ti n g fi rm s. It al so cr ea te s a ce n tr al ov er si gh t bo ar d
ta sk ed w it h re gi st er in g au d it or s, d ef in in g th e sp ec if ic p ro ce ss es fo r
co m p li an ce au d it s, in sp ec ti n g co n d u ct an d qu al it y co n tr ol ,a n d
en fo rc in g co m p li an ce .
A u d it o r In d e p e n d e n ce
T it le II co n si st s of n in e se ct io n s an d es ta bl is h es st an d ar d s fo r
e x te rn a l a u d it o r in d ep en d en ce .I t al so ad d re ss es n ew au d it or
ap p ro va lr eq u ir em en ts ,a u d it p ar tn er ro ta ti on an d au d it or
59
S O X is a U ni te d S ta te s
fe d er al
la w
th at
se t ne
w or
en ha
nc ed
st an
d ar d s fo r al l
U .S .p
ub lic
co m p an
y b oa
rd s,
m an
ag em
en t an
d p ub
lic ac
co un
tin g r m s.
Fi g ur e 1. 23
S ar b an es -
O xl ey
A ct
re p or ti n g re qu ir em en ts .I t re st ri ct s au d it in g co m p an ie s fr om
p ro vi d in g n on -a u d it se rv ic es (e .g ., co n su lt in g) fo r th e sa m e cl ie n ts .
C o rp o ra te R e sp o n si b il it y
T it le II I co n si st s of ei gh t se ct io n s m an d at in g th at se n io r ex ec u ti ve s
ta ke in d iv id u al re sp on si bi li ty fo r th e ac cu ra cy an d co m p le te n es s of
co rp or at e fi n an ci al re p or ts .I t d ef in es th e in te ra ct io n of ex te rn al
au d it or s an d co rp or at e au d it co m m it te es ,a n d sp ec if ie s th e
re sp on si bi li ty of co rp or at e of fi ce rs fo r th e ac cu ra cy an d va li d it y of
co rp or at e fi n an ci al re p or ts .
E n h a n ce d F in a n ci a l D is cl o su re s
T it le IV co n si st s of n in e se ct io n s. It d es cr ib es en h an ce d re p or ti n g
re qu ir em en ts fo r fi n an ci al tr an sa ct io n s, in cl u d in g o ff -b a la n ce -
sh e e t tr an sa ct io n s, p ro -f or m a fi gu re s an d st oc k tr an sa ct io n s of
co rp or at e of fi ce rs .I t re qu ir es in te rn al co n tr ol s fo r as su ri n g th e
ac cu ra cy of fi n an ci al re p or ts an d d is cl os u re s, an d m an d at es bo th
au d it s an d re p or ts on th os e co n tr ol s.
A n a ly st C o n fl ic ts o f In te re st
T it le V co n si st s of on ly on e se ct io n ,w h ic h in cl u d es m ea su re s
d es ig n ed to h el p re st or e in ve st or co n fi d en ce in re p or ti n g of
se cu ri ti es an al ys ts .I t d ef in es th e co d es of co n d u ct fo r se cu ri ti es
an al ys ts an d re qu ir es d is cl os u re of kn ow ab le co n fl ic ts of in te re st .
C o m m is si o n R e so u rc e s a n d A u th o ri ty
T it le V I co n si st s of fo u r se ct io n s an d d ef in es p ra ct ic es to re st or e
in ve st or co n fi d en ce in se cu ri ti es an al ys ts .I t al so d ef in es th e SE C 's
au th or it y to ce n su re se cu ri ti es p ro fe ss io n al s fr om p ra ct ic e an d
d ef in es co n d it io n s u n d er w h ic h a p er so n ca n be ba rr ed fr om
p ra ct ic in g as a br ok er ,a d vi so r, or d ea le r.
S tu d ie s a n d R e p o rt s
T it le V II co n si st s of fi ve se ct io n s an d re qu ir es th e C om p tr ol le r
G en er al an d th e S E C to p er fo rm va ri ou s st u d ie s an d re p or t th ei r
fi n d in gs .S tu d ie s in cl u d e th e ef fe ct s of co n so li d at io n of p u bl ic
ac co u n ti n g fi rm s an d ro le of cr e d it ra ti n g a g e n ci e s in th e
op er at io n of se cu ri ti es m ar ke ts .
C o rp o ra te a n d C ri m in a l F ra u d A cc o u n ta b il it y
T it le V II I co n si st s of se ve n se ct io n s an d is al so re fe rr ed to as th e
"C or p or at e an d C ri m in al F ra u d A cc ou n ta bi li ty A ct of 20 0 2. " It
d es cr ib es sp ec if ic cr im in al p en al ti es fo r m an ip u la ti on ,d es tr u ct io n
or al te ra ti on of fi n an ci al re co rd s, or ot h er in te rf er en ce w it h
60
in ve st ig at io n s, w h il e al so p ro vi d in g ce rt ai n p ro te ct io n s fo r
w h is tl eb lo w er s.
W h it e C o ll a r C ri m e P e n a lt y E n h a n ce m e n t
T it le IX co n si st s of si x se ct io n s. T h is se ct io n in cr ea se s th e cr im in al
p en al ti es as so ci at ed w it h w h it e- co ll ar cr im es an d co n sp ir ac ie s. It
re co m m en d s st ro n ge r se n te n ci n g gu id el in es an d sp ec if ic al ly ad d s
fa il u re to ce rt if y co rp or at e fi n an ci al re p or ts as a cr im in al of fe n se .
C o rp o ra te T a x R e tu rn s
T it le X co n si st s of on e se ct io n .S ec ti on 10 0 1 st at es th at th e C h ie f
E xe cu ti ve O ff ic er sh ou ld si gn th e co m p an y ta x re tu rn .
C o rp o ra te F ra u d A cc o u n ta b il it y
T it le X I co n si st s of se ve n se ct io n s. Se ct io n 11 0 1 re co m m en d s a
n am e fo r th is ti tl e as "C or p or at e F ra u d A cc ou n ta bi li ty A ct of 20 0 2. "
It id en ti fi es co rp or at e fr au d an d re co rd s ta m p er in g as cr im in al
of fe n se s an d jo in s th os e of fe n se s to sp ec if ic p en al ti es .I t al so re vi se s
se n te n ci n g gu id el in es an d st re n gt h en s th ei r p en al ti es .
E X A M P LE
Se ct io n 30 2 re qu ir es th at th e co m p an y' s "p ri n ci p al
of fi ce rs " (t yp ic al ly th e C h ie fE xe cu ti ve O ff ic er an d C h ie f
F in an ci al O ff ic er ) ce rt if y an d ap p ro ve th e in te gr it y of th ei r
co m p an y fi n an ci al re p or ts qu ar te rl y.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ co rp or a te -g ov er n a n ce /s a rb a n es -
ox le y/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
61
D e
ni ng
A ge
nc y C on
i ct s
M an
ag er s,
S ha
re ho
ld er s,
an d B on
d ho
ld er s
M an
ag er s C on
i ct s w ith
S ha
re ho
ld er s
S ha
re ho
ld er s C on
i ct s w ith
B on
d ho
ld er s
Se ct io n 7
A ge
nc y an
d C on
i ct s of
In te re st
62
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ ag
en cy
-a nd
-c on
i ct s- of -i nt er es
t/
D e
ni ng
A ge
nc y C on
i ct s
A ge
nc y co
n ic ts
ca n oc
cu r w he
n th e in ce
nt iv es
of th e
ag en
t d o no
t al ig n w ith
th os
e of
th e p rin
ci p al .
K E Y P O IN TS
• T h e ag en cy vi ew of th e co rp or at io n p os it s th at th e d ec is io n
ri gh ts (c on tr ol ) of th e co rp or at io n ar e en tr u st ed to th e
m an ag er to ac t in sh ar eh ol d er s’ in te re st s. C on tr ol sy st em s in
co rp or at e go ve rn an ce ca n h el p al ig n m an ag er s' in ce n ti ve s
w it h th os e of sh ar eh ol d er s an d ot h er st ak eh ol d er s.
• T h e p ri n ci p al – ag en t p ro bl em co n ce rn s th e d if fi cu lt ie s in
m ot iv at in g on e p ar ty (t h e "a ge n t" ), to ac t on be h al fo fa n ot h er
(t h e "p ri n ci p al ") .T h e tw o p ar ti es h av e d if fe re n t in te re st s an d
as ym m et ri c in fo rm at io n .M or al h az ar d an d co n fl ic t of
in te re st m ay th u s ar is e.
• T h e d ev ia ti on fr om th e p ri n ci p al 's in te re st by th e ag en t is
ca ll ed "a ge n cy co st s. " A ge n cy co st s m ai n ly ar is e d u e to
co n tr ac ti n g co st s an d th e d iv er ge n ce of co n tr ol ,s ep ar at io n of
ow n er sh ip an d co n tr ol ,a n d th e d if fe re n t ob je ct iv es (r at h er
th an sh ar eh ol d er m ax im iz at io n ) of th e m an ag er s.
T h e ag en cy vi ew of th e co rp or at io n p os it s th at th e d ec is io n ri gh ts
(c on tr ol ) of th e co rp or at io n ar e en tr u st ed to th e m an ag er to ac t in
sh ar eh ol d er s’ (a n d ot h er p ar ti es ’) in te re st s. P ar tl y as a re su lt of th is
se p ar at io n ,c or p or at e go ve rn an ce m ec h an is m s in cl u d e a sy st em of
co n tr ol s in te n d ed to h el p al ig n m an ag er s' in ce n ti ve s w it h th os e of
sh ar eh ol d er s an d ot h er st ak eh ol d er s.
T h e p ri n ci p al – ag en t p ro bl em or ag en cy d il em m a, d ev el op ed in
ec on om ic th eo ry ,c on ce rn s th e d if fi cu lt ie s in m ot iv at in g on e p ar ty
(t h e "a g e n t" ), to ac t on be h al fo fa n ot h er (t h e "p ri n ci p al ") .T h e tw o
p ar ti es h av e d if fe re n t in te re st s an d a sy m m e tr ic in fo rm a ti o n
(t h e ag en t h av in g m or e in fo rm at io n ), su ch th at th e p ri n ci p al ca n n ot
d ir ec tl y en su re th at th e ag en ts ar e al w ay s ac ti n g in it s (t h e
p ri n ci p al s' ) be st in te re st s, p ar ti cu la rl y w h en ac ti vi ti es th at ar e
u se fu lt o th e p ri n ci p al ar e co st ly to th e ag en t, an d w h er e el em en ts of
w h at th e ag en t d oe s ar e co st ly fo r th e p ri n ci p al to ob se rv e. M o ra l
h a za rd an d co n fl ic t o f in te re st (C O I) m ay th u s ar is e (F ig u re 1.
24 ).
63
P rin
ci p al -a ge
nt p ro b le m s - w hi ch
ar is e
w he
n m an
ag er s ac
t on
th e b eh
al fo
fa r m
an d its
in ve
st or s -
in cl ud
e p ot en
tia l
co n
ic ts
of in te re st .
Fi g ur e 1. 24
C on i ct of
In te re st
T h e d ev ia ti on fr om th e p ri n ci p al 's in te re st by th e ag en t is ca ll ed
"a ge n cy co st s. " A ge n cy co st s m ai n ly ar is e d u e to co n tr ac ti n g co st s
an d th e d iv er ge n ce of co n tr ol ,s ep ar at io n of ow n er sh ip an d co n tr ol ,
an d th e d if fe re n t ob je ct iv es (r at h er th an sh ar eh ol d er m ax im iz at io n )
of th e m an ag er s. W h en a fi rm h as d eb t, co n fl ic ts of in te re st ca n al so
ar is e be tw ee n st oc kh ol d er s an d bo n d h ol d er s, le ad in g to ag en cy
co st s on th e fi rm .E xa m p le s of ag en cy co st s in cl u d e th at bo rn e by
sh ar eh ol d er s (t h e p ri n ci p al ), w h en co rp or at e m an ag em en t (t h e
ag en t) bu ys ot h er co m p an ie s to ex p an d it s p ow er in st ea d of
m ax im iz in g th e va lu e of th e co rp or at io n 's w or th ;o r by th e
co n st it u en ts of a p ol it ic ia n 's d is tr ic t (t h e p ri n ci p al ) w h en th e
p ol it ic ia n (t h e ag en t) p as se s le gi sl at io n h el p fu lt o la rg e co n tr ib u to rs
to th ei r ca m p ai gn ra th er th an h el p fu lt o vo te rs .
M u ch of th e co n te m p or ar y in te re st in co rp or at e go ve rn an ce is
co n ce rn ed w it h m it ig at io n of th e co n fl ic ts of in te re st s be tw ee n
st ak eh ol d er s. A co n fl ic t of in te re st oc cu rs w h en an in d iv id u al or
or ga n iz at io n is in vo lv ed in m u lt ip le in te re st s th at m ay le ad to
co n fl ic ts in th ei r ab il it y to ac t in th e be st in te re st of on e p ar ty .I n
ad d it io n to co n fl ic ts of in te re st be tw ee n m an ag er s, sh ar eh ol d er s,
an d bo n d h ol d er s, co n fl ic ts of in te re st ca n al so oc cu r am on g ot h er
st ak eh ol d er s of a co m p an y, su ch as th e bo ar d of d ir ec to rs ,
em p lo ye es ,g ov er n m en t, su p p li er s, an d cu st om er s. C O I is
so m et im es te rm ed "c om p et it io n of in te re st " ra th er th an "c on fl ic t" ,
em p h as iz in g a co n n ot at io n of n at u ra lc om p et it io n be tw ee n va li d
in te re st s ra th er th an vi ol en t co n fl ic t. A t ot h er ti m es ,c on fl ic ts of
in te re st ar e co n fu se d w it h ca se s th at m ig h t be tt er be te rm ed
"c or ru p ti on ", su ch as br ib e- ta ki n g or fr au d .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a g en cy -a n d -c on fl ic ts -o f- in te re st /
d ef in in g -a g en cy -c on fl ic ts /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
64
M an
ag er s,
S ha
re ho
ld er s,
an d
B on
d ho
ld er s
Th re e p ar tie
s ke
y to
th e co
rp or at io n' s fu nc
tio ni ng
ar e
m an
ag er s,
sh ar eh
ol d er s,
an d b on
d ho
ld er s,
ea ch
of w hi ch
ca n ha
ve d i er en
t in te re st s.
K E Y P O IN TS
• T h re e p ar ti es ke y to th e fu n ct io n in g of th e co rp or at io n ar e th e
m an ag er s, sh ar eh ol d er s, an d bo n d h ol d er s. W h il e m an ag er s
co n tr ol th e co rp or at io n an d m ak e st ra te gi c d ec is io n s,
sh ar eh ol d er s ar e ow n er s, an d bo n d h ol d er s ar e cr ed it or s.
• W h il e al lt h re e p ar ti es h av e an in te re st ,w h et h er d ir ec t or
in d ir ec t, in th e fi n an ci al p er fo rm an ce of th e co rp or at io n ,e ac h
of th e th re e p ar ti es h as d if fe re n t ri gh ts an d re w ar d s, fo r
ex am p le vo ti n g ri gh ts an d fo rm s of fi n an ci al re tu rn .
• Sh ar eh ol d er s, m an ag er s, an d bo n d h ol d er s h av e d if fe re n t
ob je ct iv es .F or ex am p le ,s h ar eh ol d er s h av e an in ce n ti ve to
ta ke ri sk ie r p ro je ct s th an bo n d h ol d er s d o an d m ay p re fe r th at
th e co m p an y p ay m or e ou t in d iv id en d s. M an ag er s m ay al so
be sh ar eh ol d er s or p re fe r ri sk -a ve rs e, em p ir e- bu il d in g
p ro je ct s.
T h e ag en cy vi ew of th e co rp or at io n p os it s th at th e d ec is io n ri gh ts
(c on tr ol ) of th e co rp or at io n ar e en tr u st ed to th e m an ag er to ac t in
sh ar eh ol d er s’ an d ot h er st ak eh ol d er s’ in te re st s. P ar tl y as a re su lt of
th is se p ar at io n ,c or p or at e go ve rn an ce m ec h an is m s in cl u d e a sy st em
of co n tr ol s in te n d ed to h el p al ig n m an ag er s' in ce n ti ve s w it h th os e of
sh ar eh ol d er s an d ot h er st ak eh ol d er s.
T h e d ev ia ti on fr om th e p ri n ci p al 's in te re st by th e ag en t is ca ll ed
'a ge n cy co st s. 'A ge n cy co st s m ai n ly ar is e d u e to co n tr ac ti n g co st s
an d th e d iv er ge n ce of co n tr ol ,s ep ar at io n of ow n er sh ip an d co n tr ol
an d th e d if fe re n t ob je ct iv es of th e m an ag er s an d ot h er st ak eh ol d er s.
T h re e p ar ti es ke y to th e fu n ct io n in g of th e co rp or at io n ar e th e
m an ag er s, sh ar eh ol d er s, an d bo n d h ol d er s (F ig u re 1. 25 ). T h es e
th re e p ar ti es h av e d if fe re n t in te re st s an d as ym m et ri c in fo rm at io n ,
su ch th at th e p ri n ci p al s ca n n ot d ir ec tl y en su re th at th e ag en ts ar e
al w ay s ac ti n g in it s (t h e p ri n ci p al s' ) be st in te re st s. M or al h az ar d an d
co n fl ic t of in te re st m ay ar is e.
65
B us
in es
s in vo
lv es
a co
m p le x ne
tw or k of
in te re st s of
m an
ag er s,
sh ar eh
ol d er s,
an d
b on
d ho
ld er s.
Fi g ur e 1. 25
Th re e
B us in es sm
en
D is cu ss in g a
D oc um
en t
W h il e m an ag er s co n tr ol th e co rp or at io n an d m ak e st ra te gi c
d ec is io n s, sh ar eh ol d er s ar e ow n er s, an d bo n d h ol d er s ar e cr ed it or s.
W h il e al lt h re e p ar ti es h av e an in te re st ,w h et h er d ir ec t or in d ir ec t,
in th e fi n an ci al p er fo rm an ce of th e co rp or at io n ,e ac h of th e th re e
p ar ti es h as d if fe re n t ri gh ts an d re w ar d s, fo r ex am p le vo ti n g ri g h ts
an d fo rm s of fi n an ci al re tu rn .S h ar eh ol d er s, m an ag er s, an d
bo n d h ol d er s h av e d if fe re n t ob je ct iv es .F or ex am p le ,s to ck h ol d er s
h av e an in ce n ti ve to ta ke ri sk ie r p ro je ct s th an bo n d h ol d er s d o, as
bo n d h ol d er s ar e m or e in te re st ed in st ra te gi es th at w il li n cr ea se th e
ch an ce s of ge tt in g th ei r in ve st m en t ba ck .S h ar eh ol d er s al so p re fe r
th at th e co m p an y p ay m or e ou t in d iv id en d s th an bo n d h ol d er s
w ou ld li ke .M an ag er s m ay al so be sh ar eh ol d er s an d re ap th e p ro fi ts
of m or e ri sk y st ra te gi es or m ay p re fe r ri sk -a ve rs e em p ir e- bu il d in g
p ro je ct s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a g en cy -a n d -c on fl ic ts -o f- in te re st /
m a n a g er s- sh a re ho ld er s- a n d -b on d ho ld er s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
M an
ag er s C on
i ct s w ith
S ha
re ho
ld er s
A ge
nc y co
st s m ai nl y oc
cu r w he
n ow
ne rs hi p is
se p ar at ed
,o r w he
n m an
ag er s ha
ve ob
je ct iv es
ot he
r th an
sh ar eh
ol d er
va lu e m ax
im iz at io n.
K E Y P O IN TS
• T h e ag en cy vi ew of th e co rp or at io n su gg es ts th at th e d ec is io n
ri gh ts of th e co rp or at io n sh ou ld be en tr u st ed to a m an ag er to
ac t in sh ar eh ol d er s’ in te re st s. A ge n cy co st s m ai n ly oc cu r
w h en ow n er sh ip is se p ar at ed ,o r w h en m an ag er s h av e
ob je ct iv es ot h er th an sh ar eh ol d er va lu e m ax im iz at io n .
• T yp ic al ly ,t h e C E O an d ot h er to p ex ec u ti ve s ar e re sp on si bl e
fo r m ak in g d ec is io n s ab ou t h ig h -l ev el p ol ic y an d st ra te gy .
Sh ar eh ol d er s, on th e ot h er h an d ,a re in d iv id u al s or
in st it u ti on s th at le ga ll y ow n sh ar es of co rp or at io n st oc k.
Sh ar eh ol d er s ty p ic al ly co n ce d e co n tr ol ri gh ts to m an ag er s.
• T h er e ar e va ri ou s co n fl ic ts of in te re st th at ca n im p ac t
m an ag er ’s d ec is io n s to ac t in sh ar eh ol d er s’ in te re st s.
M an ag em en t m ay ,f or ex am p le ,b u y ot h er co m p an ie s to
ex p an d p ow er .V en tu ri n g on to fr au d ,t h ey m ay ev en
m an ip u la te fi n an ci al fi gu re s to op ti m iz e bo n u se s an d st oc k-
p ri ce -r el at ed op ti on s.
66
K E Y P O IN TS
(c on t. )
• C on te m p or ar y d is cu ss io n s of co rp or at e go ve rn an ce ar gu e
th at co rp or at io n s sh ou ld re sp ec t th e ri gh ts of sh ar eh ol d er s
an d h el p sh ar eh ol d er s to ex er ci se th os e ri gh ts .D is cl os u re an d
tr an sp ar en cy ar e in ti m at el y in te rt w in ed w it h th es e go al s.
T h e "a ge n cy vi ew " of
co rp or at io n s ar gu es th at th e
d ec is io n s ri gh ts (o r co n tr ol )
of a co rp or at io n sh ou ld be
en tr u st ed to a m an ag er ,s o
th at th e m an ag er ca n ac t in
th e in te re st of sh ar eh ol d er s
(F ig u re 1. 26 ). P ar tl y as a
re su lt of th is ,m ec h an is m s of
co rp or at e go ve rn an ce in cl u d e
a sy st em of co n tr ol s th at ar e
in te n d ed to al ig n th e
in ce n ti ve s of m an ag er s w it h
th os e of sh ar eh ol d er s.
T h e te rm "a ge n cy co st s"
re fe rs to in st an ce s w h en an
ag en t's be h av io r h as d ev ia te d
fr om a p ri n ci p al 's in te re st .I n th is ca se ,t h e p ri n ci p al w ou ld be th e
sh ar eh ol d er .T h es e ty p es of co st s m ai n ly ar is e be ca u se of
co n tr ac ti n g co st s, or be ca u se in d iv id u al m an ag er s m ig h t on ly
p os se ss p ar ti al co n tr ol of co rp or at io n be h av io r. T h ey al so ar is e
w h en m an ag er s h av e p er so n al ob je ct iv es th at ar e d if fe re n t fr om th e
go al of m ax im iz in g sh ar eh ol d er p ro fi t.
T yp ic al ly ,t h e C E O an d ot h er to p ex ec u ti ve s ar e re sp on si bl e fo r
m ak in g d ec is io n s ab ou t h ig h -l ev el p ol ic y an d st ra te gy .
Sh ar eh ol d er s, on th e ot h er h an d ,a re in d iv id u al s or in st it u ti on s th at
le ga ll y ow n sh ar es of st oc k in a co rp or at io n .T yp ic al ly ,t h es e p eo p le
h av e th e ri gh t to se ll th os e sh ar es ,t o vo te on d ir ec to rs n om in at ed by
va ri ou s bo ar d s, an d m an y ot h er p ri vi le ge s. T h is be in g sa id ,
sh ar eh ol d er s u su al ly co n ce d e m os t of th ei r co n tr ol ri gh ts to
m an ag er s.
W h il e at te m p ti n g to be n ef it sh ar eh ol d er s, m an ag er s of te n
en co u n te r co n fl ic ts of in te re st .F or ex am p le ,a m an ag er m ig h t
en ga ge in se lf -d ea li n g, en te ri n g in to tr an sa ct io n s th at be n ef it
th em se lv es ov er sh ar eh ol d er s. M an ag er s m ig h t al so p u rc h as e ot h er
co m p an ie s to ex p an d in d iv id u al p ow er ,o r sp en d m on ey on w as te fu l
p et p ro je ct s, in st ea d of w or ki n g to m ax im iz e th e va lu e of
co rp or at io n st oc k. V en tu ri n g on to fr au d ,t h ey m ay ev en m an ip u la te
fi n an ci al fi gu re s to op ti m iz e bo n u se s an d st oc k- p ri ce -r el at ed
be n ef it s.
67
Th es
e tw
o b us
in es
sm en
co ul d re p re se
nt a
m an
ag er
an d sh
ar eh
ol d er
d is cu
ss in g th e
op er at io n of
th e b us
in es
s.
Fi g ur e 1. 26
Tw o B us in es sm
en H av in g a
D is cu ss io n
T h e ch ie fg oa lo fc u rr en t co rp or at e go ve rn an ce is to el im in at e
in st an ce s w h en sh ar eh ol d er s h av e co n fl ic ts of in te re st w it h on e
an ot h er .A n ot h er im p or ta n t go al is to ev al u at e w h et h er a co rp or at e
go ve rn an ce sy st em h am p er s or im p ro ve s th e ef fi ci en cy of an
or ga n iz at io n .R es ea rc h of th is ty p e is p ar ti cu la rl y fo cu se d on h ow
co rp or at e go ve rn an ce im p ac ts th e w el fa re of sh ar eh ol d er s. A ft er th e
h ig h -p ro fi le co ll ap se of a n u m be r of la rg e co rp or at io n s in th e p as t
tw o d ec ad es ,s ev er al of w h ic h in vo lv ed ac co u n ti n g fr au d ,t h er e h as
be en a re n ew ed p u bl ic in te re st in h ow m od er n co rp or at io n s p ra ct ic e
go ve rn an ce ,p ar ti cu la rl y re ga rd in g ac co u n ti n g.
A d vo ca te s of go ve rn an ce ty p ic al ly en co u ra ge co rp or at io n s to
re sp ec t sh ar eh ol d er ri gh ts ,a n d to h el p sh ar eh ol d er s le ar n h ow an d
w h er e to ex er ci se th os e ri gh ts .D is cl os u re an d tr a n sp a re n cy ar e
in te rt w in ed w it h th es e go al s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a g en cy -a n d -c on fl ic ts -o f- in te re st /
m a n a g er s- co n fl ic ts -w it h- sh a re ho ld er s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
S ha
re ho
ld er s C on
i ct s w ith
B on
d ho
ld er s
Th e sh
ar eh
ol d er s an
d b on
d ho
ld er s ha
ve d i er en
t rig
ht s
an d re tu rn s,
le ad
in g to
p ot en
tia lc
on i ct s of
in te re st .
K E Y P O IN TS
• T h e sh ar eh ol d er s ar e in d iv id u al s or in st it u ti on s th at le ga ll y
ow n sh ar es of st oc k in th e co rp or at io n ,w h il e th e bo n d h ol d er s
ar e th e fi rm ’s cr ed it or s. T h e tw o p ar ti es h av e d if fe re n t
re la ti on sh ip s to th e co m p an y, ac co m p an ie d by d if fe re n t
ri gh ts an d fi n an ci al re tu rn s.
• St oc kh ol d er s h av e an in ce n ti ve to ta ke ri sk ie r p ro je ct s th an
bo n d h ol d er s d o. O th er co n fl ic ts of in te re st ca n st em fr om th e
fa ct th at bo n d s of te n h av e a d ef in ed te rm ,o r m at u ri ty ,a ft er
w h ic h th e bo n d is re d ee m ed ,w h er ea s st oc ks m ay be
ou ts ta n d in g in d ef in it el y bu t ca n al so be so ld at an y p oi n t.
• B on d h ol d er s m ay p u t co n tr ac ts in p la ce p ro h ib it in g
m an ag em en t fr om ta ki n g on ve ry ri sk y p ro je ct s or m ay ra is e
th e in te re st ra te d em an d ed ,i n cr ea si n g th e co st of ca p it al fo r
th e co m p an y. C on ve rs el y, sh ar eh ol d er p re fe re n ce s— fo r
ex am p le fo r ri sk ie r gr ow th st ra te gi es — ca n ad ve rs el y im p ac t
bo n d h ol d er s.
68
T h e ag en cy vi ew of th e co rp or at io n p os it s th at th e d ec is io n ri gh ts
(c on tr ol ) of th e co rp or at io n ar e en tr u st ed to th e m an ag er (t h e
ag en t) to ac t in th e p ri n ci p al s’ in te re st s.
T h e d ev ia ti on fr om th e p ri n ci p al s’ in te re st s by th e ag en t is ca ll ed
'a ge n cy co st s' ,w h ic h ar e of te n d es cr ib ed as ex is ti n g be tw ee n
m an ag er s an d sh ar eh ol d er s; bu t co n fl ic ts of in te re st ca n al so ex is t
be tw ee n sh ar eh ol d er s an d bo n d h ol d er s.
T h e sh ar eh ol d er s ar e in d iv id u al s or in st it u ti on s th at le ga ll y ow n
sh ar es of st oc k in th e co rp or at io n ,w h il e th e bo n d h ol d er s ar e th e
fi rm ’s cr ed it or s. T h e tw o p ar ti es h av e d if fe re n t re la ti on sh ip s to th e
co m p an y, ac co m p an ie d by d if fe re n t ri gh ts an d fi n an ci al re tu rn s.
F or ex am p le ,s to ck h ol d er s h av e an in ce n ti ve to ta ke ri sk ie r p ro je ct s
th an bo n d h ol d er s d o (F ig u re 1. 27 ), as bo n d h ol d er s ar e m or e
in te re st ed in st ra te gi es th at w il li n cr ea se th e ch an ce s of ge tt in g th ei r
in ve st m en t ba ck .S h ar eh ol d er s al so p re fe r th at th e co m p an y p ay
m or e ou t in d iv id en d s th an bo n d h ol d er s w ou ld li ke .S h ar eh ol d er s
h av e vo ti n g ri gh ts at ge n er al m ee ti n gs ,w h il e bo n d h ol d er s d o n ot .I f
th er e is n o p ro fi t, th e sh ar eh ol d er d oe s n ot re ce iv e a d iv id en d ,w h il e
in te re st is p ai d to d eb en tu re -h ol d er s re ga rd le ss of w h et h er or n ot a
p ro fi t h as be en m ad e. O th er co n fl ic ts of in te re st ca n st em fr om th e
fa ct th at bo n d s of te n h av e a d ef in ed te rm ,o r m a tu ri ty ,a ft er w h ic h
th e bo n d is re d ee m ed ,w h er ea s st oc ks m ay be ou ts ta n d in g
in d ef in it el y bu t ca n al so be so ld at an y p oi n t.
B ec au se bo n d h ol d er s kn ow th is ,t h ey m ay cr ea te ex -a n te co n tr ac ts
p ro h ib it in g th e m an ag em en t fr om ta ki n g on ve ry ri sk y p ro je ct s th at
m ig h t ar is e, or th ey m ay ra is e th e in te re st ra te d em an d ed ,
in cr ea si n g th e co st of ca p it al fo r th e co m p an y. F or ex am p le ,l oa n
co ve n an ts ca n be p u t in p la ce to co n tr ol th e ri sk p ro fi le of a lo an ,
re qu ir in g th e bo rr ow er to fu lf il lc er ta in co n d it io n s or fo rb id d in g th e
bo rr ow er fr om u n d er ta ki n g ce rt ai n ac ti on s as a co n d it io n of th e
lo an .T h is ca n n eg at iv el y im p ac t th e sh ar eh ol d er s. C on ve rs el y,
69
Th e b ul lo
n W al lS
tr ee
t is an
ic on
ic im
ag e of
th e N ew
Yo rk
S to ck
E xc
ha ng
e.
Fi g ur e 1. 27
W al lS tr ee t b ul l
sh ar eh ol d er p re fe re n ce s— as fo r ex am p le ri sk ie r st ra te gi es fo r
gr ow th — ca n ad ve rs el y im p ac t bo n d h ol d er s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a g en cy -a n d -c on fl ic ts -o f- in te re st /
sh a re ho ld er s- co n fl ic ts -w it h- bo n d ho ld er s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
70
C as
h
D eb
t
S to ck
s
Se ct io n 8
A ss et
C la ss es
71
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ as
se t- cl as
se s/
C as
h C as
h, th e m os
t liq
ui d as
se t, re fe rs
to p hy
si ca
lc ur re nc
y su
ch as
b an
kn ot es
an d co
in s.
K E Y P O IN TS
• C as h re fe rs to p h ys ic al cu rr en cy su ch as ba n kn ot es an d co in s.
• C as h h as n ow be co m e a ve ry sm al lp ar t of th e m on ey su p p ly .
• A bu si n es s op er at in g en ti re ly in ca sh ca n m ea su re it s p ro fi ts
by w it h d ra w in g th e en ti re ba n k ba la n ce at th e en d of th e
p er io d ,p lu s an y ca sh in h an d .
• C as h an d ca sh eq u iv al en ts ar e th e m os t li qu id as se ts fo u n d
w it h in th e as se t p or ti on of a co m p an y' s ba la n ce sh ee t.
C a sh
In co m m on la n gu ag e, ca sh re fe rs to p h ys ic al cu rr en cy su ch as
ba n kn ot es an d co in s. (F ig u re 1. 28 )
In bo ok ke ep in g an d fi n an ce ,c as h re fe rs to cu rr e n t a ss e ts
co m p ri si n g cu rr en cy or cu rr en cy eq u iv al en ts th at ca n be ac ce ss ed
im m ed ia te ly or n ea r- im m ed ia te ly (a s in th e ca se of m o n e y
m a rk e t ac co u n ts ). C as h is vi ew ed ei th er as a re se rv e fo r p ay m en ts ,
in ca se of a st ru ct u ra lo r in ci d en ta ln eg at iv e ca sh fl ow ,o r as a w ay to
av oi d a d ow n tu rn in fi n an ci al m ar ke ts .
C as h h as n ow be co m e a ve ry sm al lp ar t of th e m o n e y su p p ly .I ts
re m ai n in g ro le is to p ro vi d e a fo rm of cu rr en cy st or ag e an d p ay m en t
fo r th os e w h o d o n ot w is h to ta ke p ar t in ot h er sy st em s, an d p re fe r
to m ak e sm al lp ay m en ts co n ve n ie n tl y an d p ro m p tl y. T h is la tt er
m et h od ,h ow ev er ,i s be in g re p la ce d m or e an d m or e fr eq u en tl y by
el ec tr on ic p ay m en t sy st em s.
A bu si n es s op er at in g en ti re ly in ca sh ca n m ea su re it s p ro fi ts by
w it h d ra w in g th e en ti re ba n k ba la n ce at th e en d of th e p er io d ,p lu s
an y ca sh in h an d .H ow ev er ,m an y bu si n es se s ar e n ot p ai d
im m ed ia te ly ;t h ey bu il d u p in ve n to ri es of go od s an d th ey ac qu ir e
bu il d in gs an d eq u ip m en t. In ot h er w or d s, be ca u se bu si n es se s h av e
as se ts ,t h ey ca n n ot im m ed ia te ly tu rn th em in to ca sh at th e en d of
ea ch p er io d .O ft en ,t h es e bu si n es se s ow e m on ey to su p p li er s an d to
ta x au th or it ie s, an d th e p ro p ri et or s d o n ot w it h d ra w al lt h ei r
or ig in al ca p it al an d p ro fi ts at th e en d of ea ch p er io d .T h is m ea n s
th at bu si n es se s al so h av e li ab il it ie s. C as h an d ca sh e q u iv a le n ts
ca n be u se d to p ay th e sh or t- te rm d eb t of a co m p an y.
72
C as
h is th e m os
t liq
ui d as
se t w ith
in a
b us
in es
s.
Fi g ur e 1. 28
C as h
C a sh a n d ca sh e q u iv a le n ts
C as h an d ca sh eq u iv al en ts ar e th e m os t li qu id as se ts fo u n d w it h in
th e as se t p or ti on of a co m p an y' s b a la n ce sh e e t. C as h eq u iv al en ts
ar e as se ts th at ar e re ad il y co n ve rt ib le in to ca sh ,s u ch as m on ey
m ar ke t h ol d in gs ,s h or t- te rm go ve rn m en t bo n d s or tr e a su ry b il ls ,
m ar ke ta bl e se cu ri ti es ,a n d co m m e rc ia l p a p e r. C as h eq u iv al en ts
ar e d is ti n gu is h ed fr om ot h er in ve st m en ts th ro u gh th ei r sh or t- te rm
ex is te n ce ;t h ey m at u re w it h in 3 m on th s, w h er ea s sh or t- te rm
in ve st m en ts ta ke 12 m on th s or le ss an d lo n g- te rm in ve st m en ts ta ke
lo n ge r th an 12 m on th s. C as h eq u iv al en t in ve st m en ts sh ou ld al so
h av e an in si gn if ic an t ri sk of ch an ge in va lu e: fo r ex am p le ,
co m m o n st o ck ca n n ot be co n si d er ed a ca sh eq u iv al en t, bu t
p re fe rr e d st o ck ac qu ir ed sh or tl y be fo re it s re d em p ti on d at e ca n .
M o n e y
M on ey is an y ob je ct or re co rd th at is ge n er al ly ac ce p te d as p ay m en t
fo r go od s an d se rv ic es an d re p ay m en t of d eb ts in a gi ve n
so ci o e co n o m ic co n te xt or co u n tr y. T h e m ai n fu n ct io n s of m on ey
ca n be d ef in ed as fo ll ow s: a m ed iu m of ex ch an ge ;a u n it of ac co u n t;
a st or e of va lu e; an d oc ca si on al ly ,i n th e p as t, a st an d ar d of
d e fe rr e d p ay m en t. A n y ki n d of ob je ct or se cu re ve ri fi ab le re co rd
th at fu lf il ls th es e fu n ct io n s ca n se rv e as m on ey .
B a n k n o te
A ba n kn ot e (o ft en kn ow n as a bi ll ,p ap er m on ey ,o r si m p ly a n ot e) is
a ty p e of n eg ot ia bl e in st ru m en t kn ow n as a p ro m is so ry n ot e, m ad e
by a ba n k, p ay ab le to th e be ar er on d em an d .W h en ba n kn ot es w er e
fi rs t in tr od u ce d ,t h ey w er e, in ef fe ct ,a p ro m is e to p ay th e be ar er in
co in s, bu t gr ad u al ly be ca m e a su bs ti tu te fo r th e co in s an d a fo rm of
m on ey in th ei r ow n ri gh t.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a ss et -c la ss es /c a sh /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
73
D eb
t A d eb
t is
an ob
lig at io n ow
ed b y on
e p ar ty
(th e d eb
to r)
to a se
co nd
p ar ty
(th e cr ed
ito r) .
K E Y P O IN TS
• A d eb t is cr ea te d w h en a cr ed it or ag re es to le n d a su m of
as se ts to a d eb to r. D eb t is u su al ly gr an te d w it h ex p ec te d
re p ay m en t.
• T h e va ri ou s ty p es of d eb t ca n ge n er al ly be ca te go ri ze d in to :1 )
se cu re d an d u n se cu re d d eb t, 2) p ri va te an d p u bl ic d eb t, 3)
sy n d ic at ed an d bi la te ra ld eb t, an d 4) ot h er ty p es of d eb t th at
d is p la y on e or m or e of th e ch ar ac te ri st ic s n ot ed ab ov e.
• D eb t al lo w s p eo p le an d or ga n iz at io n s to d o th in gs th at th ey
w ou ld ot h er w is e n ot be ab le ,o r al lo w ed ,t o d o.
D e b t
A d eb t is an ob li ga ti on ow ed by on e p ar ty (t h e d eb to r) to a se co n d
p ar ty (t h e cr ed it or ). D eb t u su al ly re fe rs to as se ts gr an te d by th e
cr ed it or to th e d eb to r, bu t th e te rm ca n al so be u se d m et ap h or ic al ly
to co ve r m or al ob li ga ti on s an d ot h er in te ra ct io n s n ot ba se d on
ec on om ic va lu e.
A d eb t is cr ea te d w h en a cr ed it or ag re es to le n d a su m of as se ts to a
d eb to r. D eb t is u su al ly gr an te d w it h ex p ec te d re p ay m en t. In
m od er n so ci et y, th is ty p ic al ly in cl u d es re p ay m en t of th e or ig in al
su m ,p lu s in te re st .
In fi n an ce ,d eb t is a m ea n s of u si n g an ti ci p at ed fu tu re p u rc h a si n g
p o w e r in th e p re se n t be fo re it h as ac tu al ly be en ea rn ed .S om e
co m p an ie s an d co rp or at io n s u se d eb t as a p ar t of th ei r ov er al l
co rp or at e fi n an ce st ra te gy .
D eb t al lo w s p eo p le an d or ga n iz at io n s to d o th in gs th at th ey w ou ld
ot h er w is e n ot be ab le ,o r al lo w ed ,t o d o. P eo p le in in d u st ri al iz ed
n at io n s co m m on ly u se it to p u rc h as e h ou se s, ca rs ,a n d m an y ot h er
th in gs to o ex p en si ve to bu y w it h ca sh on h an d .C om p an ie s al so u se
d eb t in m an y w ay s to le ve ra g e th e in ve st m en t m ad e in th ei r as se ts ,
by "l ev er ag in g" th e re tu rn on th ei r eq u it y. T h is le ve ra ge ,t h e
p ro p o rt io n of d eb t to eq u it y, is co n si d er ed im p or ta n t in
d et er m in in g th e ri sk in es s of an in ve st m en t— th e m or e d eb t p er
eq u it y, th e ri sk ie r. F or bo th co m p an ie s an d in d iv id u al s, th is
in cr ea se d ri sk ca n le ad to p oo r re su lt s, as th e co st of se rv ic in g th e
d eb t ca n gr ow be yo n d th e ab il it y to p ay d u e to ei th er ex te rn al ev en ts
(i n co m e lo ss ) or in te rn al d if fi cu lt ie s (p oo r m an ag em en t of
re so u rc es ).
T yp e s o f d e b t
A co m p an y u se s va ri ou s ki n d s of d eb t to fi n an ce it s op er at io n s. T h e
va ri ou s ty p es of d eb t ca n ge n er al ly be ca te go ri ze d in to :
74
1) se cu re d a n d u n se cu re d d e b t
A d eb t ob li ga ti on is co n si d er ed se cu re d if cr ed it or s h av e re co u rs e to
th e as se ts of th e co m p an y on a p ro p ri et ar y ba si s or ot h er w is e ah ea d
of ge n er al cl ai m s ag ai n st th e co m p an y. U n se cu re d d eb t co m p ri se s
fi n an ci al ob li ga ti on s, w h er e cr ed it or s d o n ot h av e re co u rs e to th e
as se ts of th e bo rr ow er to sa ti sf y th ei r cl ai m s.
2 ) p ri va te a n d p u b li c d e b t
P ri va te d eb t in vo lv es ba n k- lo an ty p e ob li ga ti on s, w h et h er se n io r or
m ez za n in e. P u bl ic d eb t is a ge n er al d ef in it io n co ve ri n g al lt h e
fi n an ci al in st ru m en ts th at ar e fr ee ly tr ad ea bl e on a p u bl ic ex ch an ge
or ov er th e co u n te r, w it h fe w if an y re st ri ct io n s.
3 ) sy n d ic a te d a n d b il a te ra l d e b t
A sy n d ic at ed lo an is a lo an th at is gr an te d to co m p an ie s th at w is h to
bo rr ow m or e m on ey th an an y si n gl e le n d er is p re p ar ed to ri sk in a
si n gl e lo an ,a n am ou n t u su al ly in th e m an y m il li on s of d ol la rs .I n
su ch a ca se ,a sy n d ic at e of ba n ks ca n ea ch ag re e to p u t fo rw ar d a
p or ti on of th e p ri n ci p al su m .L oa n sy n d ic at io n is a ri sk
m an ag em en t to ol th at al lo w s th e le ad ba n ks u n d er w ri ti n g th e d eb t
to re d u ce th ei r ri sk an d fr ee u p le n d in g ca p a ci ty .
4 ) o th e r ty p e s o f d e b t
A bo n d is a d eb t se cu ri ty is su ed by ce rt ai n in st it u ti on s su ch as
co m p an ie s an d go ve rn m en ts .A bo n d en ti tl es th e h ol d er to
re p ay m en t of th e p ri n ci p al su m ,p lu s in te re st .B on d s ar e is su ed to
in ve st or s in a m ar ke tp la ce w h en an in st it u ti on w is h es to bo rr ow
m on ey .B on d s h av e a fi xe d li fe ti m e, u su al ly a n u m be r of ye ar s.
So m e lo n g- te rm bo n d s, ca n la st ov er 30 ye ar s, th ou gh th ey ar e le ss
co m m on .A t th e en d of th e bo n d 's li fe th e m on ey sh ou ld be re p ai d
in fu ll .I n te re st m ay be ad d ed to th e en d p ay m en t or ca n be p ai d in
re gu la r in st al lm en ts (k n ow n as co u p on s) d u ri n g th e li fe of th e bo n d .
75
Tr ea
su ry
b ill s ar e on
e of
th e d eb
ts is su
ed b y go
ve rn m en
ts .
Fi g ur e 1. 29
T- b ill
B on d s m ay be tr ad ed in th e bo n d m ar ke ts an d ar e w id el y u se d as
re la ti ve ly sa fe in ve st m en ts in co m p ar is on to eq u it y.
B or ro w in g an d re p ay m en t ar ra n ge m en ts li n ke d to in fl at io n -i n d ex ed
u n it s of ac co u n t ar e p os si bl e an d ar e u se d in so m e co u n tr ie s. F or
ex am p le ,t h e U S go ve rn m en t is su es tw o ty p es of in fl at io n -i n d ex ed
bo n d s, T re as u ry In fl at io n -P ro te ct ed Se cu ri ti es (T IP S ) an d I- bo n d s.
In fl at io n -i n d ex ed d eb t is on e of th e sa fe st fo rm s of in ve st m en t
av ai la bl e, si n ce th e on ly m aj or so u rc e of ri sk – th at of in fl at io n – is
el im in at ed .A n u m be r of ot h er go ve rn m en ts is su e si m il ar bo n d s,
w it h so m e d oi n g so fo r m an y ye ar s be fo re th e U S go ve rn m en t. In
co u n tr ie s w it h co n si st en tl y h ig h in fl at io n ,o rd in ar y bo rr ow in gs at
ba n ks m ay al so be in fl at io n in d ex ed .( F ig u re 1. 29 )
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a ss et -c la ss es /d eb t/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
S to ck
s Th
e ca
p ita
ls to ck
(o r st oc
k) of
a b us
in es
s en
tit y
re p re se
nt s th e or ig in al
ca p ita
lp ai d in to
or in ve
st ed
in th e b us
in es
s b y its
fo un
d er s.
K E Y P O IN TS
• T h e ca p it al st oc k (o r st oc k) of a bu si n es s en ti ty re p re se n ts th e
or ig in al ca p it al p ai d in to or in ve st ed in th e bu si n es s by it s
fo u n d er s. It se rv es as a se cu ri ty fo r th e cr ed it or s of a bu si n es s
si n ce it ca n n ot be w it h d ra w n to th e d et ri m en t of th e
cr ed it or s.
• St oc k ty p ic al ly ta ke s th e fo rm of sh ar es of ei th er co m m on
st oc k or p re fe rr ed st oc k.
• A s a u n it of ow n er sh ip ,c om m on st oc k ty p ic al ly ca rr ie s vo ti n g
ri gh ts th at ca n be ex er ci se d in co rp or at e d ec is io n s; P re fe rr ed
st oc k d if fe rs fr om co m m on st oc k in th at it ty p ic al ly d oe s n ot
ca rr y vo ti n g ri gh ts bu t is le ga ll y en ti tl ed to re ce iv e a ce rt ai n
le ve lo fd iv id en d p ay m en ts be fo re an y d iv id en d s ca n be
is su ed to ot h er sh ar eh ol d er s.
• In ge n er al ,t h e sh ar es of a co m p an y m ay be tr an sf er re d fr om
sh ar eh ol d er s to ot h er p ar ti es by sa le or ot h er m ec h an is m s,
u n le ss p ro h ib it ed .
76
S to ck
T h e ca p it al st oc k (o r st oc k) of a bu si n es s en ti ty re p re se n ts th e
or ig in al ca p it al p ai d in to or in ve st ed in th e bu si n es s by it s fo u n d er s.
It se rv es as a se cu ri ty fo r th e cr ed it or s of a bu si n es s si n ce it ca n n ot
be w it h d ra w n to th e d et ri m en t of th e cr ed it or s. St oc k is d if fe re n t
fr om th e p ro p er ty an d th e as se ts of a bu si n es s w h ic h m ay fl u ct u at e
in qu an ti ty an d va lu e.
T h e st oc k of a bu si n es s is d iv id ed in to m u lt ip le sh ar es ,t h e to ta lo f
w h ic h m u st be st at ed at th e ti m e of bu si n es s fo rm at io n .G iv en th e
to ta la m ou n t of m on ey in ve st ed in th e bu si n es s, a sh ar e h as a
ce rt ai n d ec la re d fa ce va lu e, co m m on ly kn ow n as th e p a r va lu e of a
sh ar e. T h e p a r va lu e is th e d e m in im is (m in im u m ) am ou n t of
m on ey th at a bu si n es s m ay is su e an d se ll sh ar es fo r in m an y
ju ri sd ic ti on s an d it is th e va lu e re p re se n te d as ca p it al in th e
ac co u n ti n g of th e bu si n es s. In ot h er ju ri sd ic ti on s, h ow ev er ,s h ar es
m ay n ot h av e an as so ci at ed p ar va lu e at al l. Su ch st oc k is of te n
ca ll ed n on -p ar st oc k. Sh ar es re p re se n t a fr ac ti on of ow n er sh ip in a
bu si n es s. A bu si n es s m ay d ec la re d if fe re n t ty p es (c la ss es ) of sh ar es ,
ea ch h av in g d is ti n ct iv e ow n er sh ip ru le s, p ri vi le ge s, or sh ar e va lu es .
T yp e s o f st o ck
St oc k ty p ic al ly ta ke s th e fo rm of sh ar es of ei th er co m m on st oc k or
p re fe rr ed st oc k.
• A s a u n it of ow n er sh ip ,c om m on st oc k ty p ic al ly ca rr ie s vo ti n g
ri gh ts th at ca n be ex er ci se d in co rp or at e d ec is io n s.
• P re fe rr ed st oc k d if fe rs fr om co m m on st oc k in th at it ty p ic al ly
d oe s n ot ca rr y vo ti n g ri gh ts bu t is le ga ll y en ti tl ed to re ce iv e a
ce rt ai n le ve lo fd iv id en d p ay m en ts be fo re an y d iv id en d s ca n be
is su ed to ot h er sh ar eh ol d er s.
• C o n ve rt ib le p re fe rr e d st o ck is p re fe rr ed st oc k th at
in cl u d es an op ti on fo r th e h ol d er to co n ve rt th e p re fe rr ed
sh ar es in to a fi xe d n u m be r of co m m on sh ar es ,u su al ly an y
ti m e af te r a p re d et er m in ed d at e. Sh ar es of su ch st oc k ar e
ca ll ed "c on ve rt ib le p re fe rr ed sh ar es ".
N ew eq u it y is su es m ay h av e sp ec if ic le ga lc la u se s at ta ch ed th at
d if fe re n ti at e th em fr om p re vi ou s is su es of th e is su er .S om e sh ar es
of co m m on st oc k m ay be is su ed w it h ou t th e ty p ic al vo ti n g ri gh ts ,
fo r in st an ce ,o r so m e sh ar es m ay h av e sp ec ia lr ig h ts u n iq u e to th em
an d is su ed on ly to ce rt ai n p ar ti es .O ft en ,n ew is su es th at h av e n ot
be en re gi st er ed w it h a se cu ri ti es go ve rn in g bo d y m ay be re st ri ct ed
fr om re sa le fo r ce rt ai n p er io d s of ti m e.
P re fe rr ed st oc k m ay be h yb ri d by h av in g th e qu al it ie s of bo n d s of
fi xe d re tu rn s an d co m m on st oc k vo ti n g ri gh ts .T h ey al so h av e
p re fe re n ce in th e p ay m en t of d iv id en d s ov er co m m on st oc k an d al so
h av e be en gi ve n p re fe re n ce at th e ti m e of li q u id a ti o n ov er
co m m on st oc k. T h ey h av e ot h er fe at u re s of ac cu m u la ti on in
77
d iv id en d .I n ad d it io n ,p re fe rr ed st oc k u su al ly co m es w it h a le tt er
d es ig n at io n at th e en d of th e se cu ri ty .T h is ex tr a le tt er d oe s n ot
m ea n th at an y ex cl u si ve ri gh ts ex is t fo r th e sh ar eh ol d er s bu t it d oe s
le t in ve st or s kn ow th at th e sh ar es ar e co n si d er ed fo r su ch ,h ow ev er ,
th es e ri gh ts or p ri vi le ge s m ay ch an ge ba se d on th e d ec is io n s m ad e
by th e u n d er ly in g co m p an y.
A p p li ca ti o n
T h e ow n er s of a p ri va te co m p an y m ay w an t ad d it io n al ca p it al to
in ve st in n ew p ro je ct s w it h in th e co m p an y. T h ey m ay al so si m p ly
w is h to re d u ce th ei r h ol d in g, fr ee in g u p ca p it al fo r th ei r ow n p ri va te
u se .T h ey ca n ac h ie ve th es e go al s by se ll in g sh ar es in th e co m p an y
to th e ge n er al p u bl ic ,t h ro u gh a sa le on a st oc k ex ch an ge .T h is
p ro ce ss is ca ll ed an in it ia l p u b li c o ff e ri n g ,o r IP O .
B y se ll in g sh ar es th ey ca n se ll p ar t or al lo ft h e co m p an y to m an y
p ar t- ow n er s. T h e p u rc h as e of on e sh ar e en ti tl es th e ow n er of th at
sh ar e to li te ra ll y sh ar e in th e ow n er sh ip of th e co m p an y, a fr ac ti on
of th e d ec is io n -m ak in g p ow er ,a n d p ot en ti al ly a fr ac ti on of th e
p ro fi ts ,w h ic h th e co m p an y m ay is su e as d iv id en d s.
T ra d in g
In ge n er al ,t h e sh ar es of a co m p an y m ay be tr an sf er re d fr om
sh ar eh ol d er s to ot h er p ar ti es by sa le or ot h er m ec h an is m s, u n le ss
p ro h ib it ed .M os t ju ri sd ic ti on s h av e es ta bl is h ed la w s an d re gu la ti on s
go ve rn in g su ch tr an sf er s,
p ar ti cu la rl y if th e is su er is
a p u bl ic ly tr ad ed en ti ty .
T h e d es ir e of st oc kh ol d er s
to tr ad e th ei r sh ar es h as
le d to th e es ta bl is h m en t of
st oc k ex ch an ge s,
or ga n iz at io n s w h ic h
p ro vi d e m ar ke tp la ce s fo r
tr ad in g sh ar es an d ot h er
d er iv at iv es an d fi n an ci al
p ro d u ct s. T od ay ,s to ck
tr ad er s ar e u su al ly
re p re se n te d by a st oc kb ro ke r w h o bu ys an d se ll s sh ar es of a w id e
ra n ge of co m p an ie s on su ch ex ch an ge s. A co m p an y m ay li st it s
sh ar es on an ex ch an ge by m ee ti n g an d m ai n ta in in g th e li st in g
re qu ir em en ts of a p ar ti cu la r st oc k ex ch an ge .I n th e U n it ed St at es ,
th ro u gh th e in te rm ar ke t tr ad in g sy st em ,s to ck s li st ed on on e
ex ch an ge ca n of te n al so be tr ad ed on ot h er p ar ti ci p at in g ex ch an ge s,
in cl u d in g el ec tr on ic co m m u n ic at io n n et w or ks (E C N s) ,s u ch as
A rc h ip el ag o or In st in et (F ig u re 1. 30 ).
78
Th e p ric
e of
a st oc
k u
ct ua
te s fu nd
am en
ta lly
d ue
to th e th eo
ry of
su p p ly an
d d em
an d .
Fi g ur e 1. 30
S to ck
p ric e
E X A M P LE
P re fe rr ed st oc k u su al ly co m es w it h a le tt er d es ig n at io n at th e
en d of th e se cu ri ty ;f or ex am p le ,B er ks h ir e- H at h aw ay C la ss "B "
sh ar es se ll u n d er st oc k ti ck er B R K .B w h er ea s C la ss "A " sh ar es
of O R IO N D H C ,I n c w il ls el lu n d er ti ck er O O D H A u n ti lt h e
co m p an y d ro p s th e "A " cr ea ti n g ti ck er O O D H fo r it s
"C om m on " sh ar es on ly d es ig n at io n .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ a ss et -c la ss es /s to ck s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
79
Ty p es
of Fi na
nc ia lM
ar ke
ts
R ol e in
C ap
ita lA
llo ca
tio n
R ol e in
P ro vi d in g Fe
ed b ac
k to
M an
ag em
en t
Tr en
d s in
M ar ke
ts
Se ct io n 9
Fi na
nc ia lM
ar ke
ts
80
ht tp s: // w w w .b ou
nd le ss .c om
/ na
nc e/ in tr od
uc tio
n- to -t he
- el d -a nd
-g oa
ls -o f- n
an ci al -m
an ag
em en
t/ n
an ci al -m
ar ke
ts /
Ty p es
of Fi na
nc ia lM
ar ke
ts Fi na
nc ia lm
ar ke
ts ar e of
m an
y ty p es
,i nc
lu d in g ge
ne ra l
an d sp
ec ia liz ed
;c ap
ita la
nd m on
ey ;a
nd p rim
ar y an
d se
co nd
ar y.
K E Y P O IN TS
• A fi n an ci al m ar ke t is an ag gr eg at e of p os si bl e bu ye rs an d
se ll er s of fi n an ci al se cu ri ti es ,c om m od it ie s, an d ot h er
fu n gi bl e it em s, as w el la s th e tr an sa ct io n s be tw ee n th em .
• T h e te rm "f in an ci al m ar ke ts " is of te n u se d to re fe r so le ly to
th e m ar ke ts th at ar e u se d to ra is e fi n an ce :f or lo n g- te rm
fi n an ce ,c ap it al m ar ke ts ar e u se d ;f or sh or t- te rm fi n an ce
(m at u ri ty u p to on e ye ar ), m on ey m ar ke ts ar e u se d .
• St oc k m ar ke ts an d bo n d m ar ke ts ar e tw o ty p es of ca p it al
m ar ke ts th at p ro vi d e fi n an ci n g th ro u gh th e is su in g of sh ar es
of st oc k or th e is su in g of bo n d s, re sp ec ti ve ly .A ke y d iv is io n
w it h in th e ca p it al m ar ke ts is be tw ee n th e p ri m ar y m ar ke ts
an d se co n d ar y m ar ke ts .
• W h il e ca p it al m ar ke ts an d m on ey m ar ke ts co n st it u te th e
n ar ro w er d ef in it io n of fi n an ci al m ar ke ts ,o th er m ar ke ts ,s u ch
as d er iv at iv es an d cu rr en cy m ar ke ts ,a re of te n in cl u d ed in th e
m or e ge n er al se n se of th e w or d .
A fi n an ci al m ar ke t is an ag gr eg at e of p os si bl e bu ye rs an d se ll er s of
fi n an ci al se cu ri ti es ,c om m od it ie s, an d ot h er fu n gi bl e it em s, as w el l
as th e tr an sa ct io n s be tw ee n th em .E xa m p le s of fi n an ci al m ar ke ts
in cl u d e ca p it al m ar ke ts ,d er iv at iv e m ar ke ts ,m on ey m ar ke ts ,a n d
cu rr en cy m ar ke ts .T h er e ar e m an y d if fe re n t w ay s to d iv id e an d
cl as si fy fi n an ci al m ar ke ts :f or ex am p le ,i n to ge n er al m ar ke ts an d
sp ec ia li ze d m ar ke ts ,c ap it al m ar ke ts an d m on ey m ar ke ts ,a n d
p ri m ar y an d se co n d a ry m a rk e ts .
W it h in th e fi n an ci al se ct or ,t h e te rm "f in an ci al m ar ke ts " is of te n
u se d to re fe r so le ly to th e m ar ke ts th at ar e u se d to ra is e fi n an ce :
• fo r lo n g- te rm fi n an ce ,c ap it al m ar ke ts ar e u se d
• fo r sh or t- te rm fi n an ce (m at u ri ty u p to on e ye ar ), m on ey
m ar ke ts ar e u se d .
St oc k m ar ke ts (F ig u re 1. 31 ) an d bo n d m ar ke ts ar e tw o ty p es of
ca p it al m ar ke ts th at p ro vi d e fi n an ci n g th ro u gh th e is su in g of sh ar es
of st oc k an d th e is su in g of bo n d s, re sp ec ti ve ly .A ke y d iv is io n w it h in
th e ca p it al m ar ke ts is be tw ee n th e p ri m ar y m ar ke ts an d se co n d ar y
81
Th e N ew
Yo rk
S to ck
E xc
ha ng
e (N Y S E )i s an
ex ch
an ge
en ab
lin g a
n an
ci al
m ar ke
t.
Fi g ur e 1. 31
Th e N ew
Yo rk S to ck
E xc ha ng e
m ar ke ts .N ew ly fo rm ed (i ss u ed ) se cu ri ti es ar e bo u gh t or so ld in
p ri m ar y m ar ke ts ,s u ch as d u ri n g in it ia lp u bl ic of fe ri n gs .S ec on d ar y
m ar ke ts ar e fo r th e se co n d ar y tr ad e of se cu ri ti es ,p ro vi d in g a
co n ti n u ou s an d re gu la r m ar ke t fo r th e bu yi n g an d se ll in g of
se cu ri ti es .
W h il e ca p it al m ar ke ts an d m on ey m ar ke ts co n st it u te th e n ar ro w er
d ef in it io n of fi n an ci al m ar ke ts ,o th er m ar ke ts ar e of te n in cl u d ed in
th e m or e ge n er al se n se of th e w or d .T h e d er iv at iv es m ar ke t is th e
fi n an ci al m ar ke t fo r d er iv at iv es — fi n an ci al in st ru m en ts li ke fu tu re s
co n tr ac ts or op ti on s— w h ic h ar e d er iv ed fr om ot h er fo rm s of as se ts .
C u rr en cy m ar ke ts ,e n ab le d by fo re ig n ex ch an ge (o r fo re x) m ar ke ts
en ab le cu rr en cy co n ve rs io n an d d et er m in e th e re la ti ve va lu e of
w or ld cu rr en ci es .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ fi n a n ci a l- m a rk et s/ ty p es -o f-
fi n a n ci a l- m a rk et s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
R ol e in
C ap
ita lA
llo ca
tio n
O ne
of th e m ai n fu nc
tio ns
of n
an ci al
m ar ke
ts is
to al lo ca
te ca
p ita
l, m at ch
in g th os
e w ho
ha ve
ca p ita
lt o
th os
e w ho
ne ed
it.
K E Y P O IN TS
• O n e of th e m ai n fu n ct io n s of fi n an ci al m ar ke ts is to al lo ca te
ca p it al .C ap it al m ar ke ts es p ec ia ll y fa ci li ta te th e ra is in g of
ca p it al w h il e m on ey m ar ke ts fa ci li ta te th e tr an sf er of
li qu id it y, in bo th ca se s m at ch in g th os e w h o h av e ca p it al to
th os e w h o n ee d it .
• F in an ci al m ar ke ts at tr ac t fu n d s fr om in ve st or s an d ch an n el
th em to en te rp ri se s th at u se th at ca p it al to fi n an ce th ei r
op er at io n s an d ac h ie ve gr ow th ,f ro m st ar tu p p h as es to
ex p an si on — ev en m u ch la te r in th e fi rm ’s li fe .
• W it h ou t fi n an ci al m ar ke ts ,b or ro w er s w ou ld h av e d if fi cu lt y
fi n d in g le n d er s th em se lv es .I n te rm ed ia ri es su ch as ba n ks
h el p in th is p ro ce ss .B an k d ep os it s ar e a si m p le w ay in w h ic h
ca p it al is al lo ca te d fr om a p oo lo fs av er s to bu si n es se s th at
w an t to d ep lo y it .
• M or e co m p le x tr an sa ct io n s th an a si m p le ba n k d ep os it
re qu ir e m ar ke ts w h er e le n d er s an d th ei r ag en ts ca n m ee t
bo rr ow er s an d th ei r ag en ts ,a n d w h er e ex is ti n g in st ru m en ts
ca n be re so ld .O n e ex am p le be in g a st oc k ex ch an ge .
82
In tr o d u ct io n
A fi n an ci al m ar ke t is an ag gr eg at e of p os si bl e bu ye rs an d se ll er s of
fi n an ci al se cu ri ti es ,c om m od it ie s, an d ot h er fu n gi bl e it em s an d th e
tr an sa ct io n s be tw ee n th em (F ig u re 1. 32 ). W it h in th e fi n an ci al
se ct or ,t h e te rm "f in an ci al m ar ke ts " is of te n u se d to re fe r ju st to th e
m ar ke ts th at ar e u se d to ra is e fi n an ce :t h e ca p it al m ar ke ts fo r lo n g-
te rm fi n an ce an d th e m on ey m ar ke ts fo r sh or t- te rm fi n an ce
(m at u ri ty u p to on e ye ar ).
A ll o ca ti n g C a p it a l
O n e of th e m ai n fu n ct io n s of fi n an ci al m ar ke ts is to al lo ca te ca p it al .
C ap it al m ar ke ts es p ec ia ll y fa ci li ta te th e ra is in g of ca p it al w h il e
m on ey m ar ke ts fa ci li ta te th e tr an sf er of li q u id it y, m at ch in g th os e
w h o h av e ca p it al to th os e w h o n ee d it .F in an ci al m ar ke ts at tr ac t
fu n d s fr om in ve st or s an d ch an n el th em to en te rp ri se s th at u se th at
ca p it al to fi n an ce th ei r op er at io n s an d ac h ie ve gr ow th ,f ro m st ar t-
u p p h as es to ex p an si on — ev en m u ch la te r in th e fi rm ’s li fe .M on ey
m ar ke ts al lo w fi rm s to bo rr ow fu n d s on a sh or t- te rm ba si s, w h il e
ca p it al m ar ke ts al lo w co rp or at io n s to ga in lo n g- te rm fu n d in g to
su p p or t ex p an si on .
F u n d s bo rr ow ed fr om th e m on ey m ar ke ts ar e ty p ic al ly u se d fo r
ge n er al op er at in g ex p en se s, to co ve r br ie fp er io d s of il li qu id it y.
W h en a co m p an y bo rr ow s fr om th e p ri m ar y ca p it al m ar ke ts ,o ft en
th e p u rp os e is to in ve st in ad d it io n al p h ys ic al ca p it al go od s, w h ic h
w il lb e u se d to h el p in cr ea se it s in co m e. F in an ci al ca p it al is m on ey
u se d by en tr ep re n eu rs an d bu si n es se s to bu y w h at th ey n ee d to
m ak e th ei r p ro d u ct s or p ro vi d e th ei r se rv ic es .I t ca n ta ke m an y
m on th s or ye ar s be fo re th e in ve st m en t ge n er at es su ff ic ie n t re tu rn to
p ay ba ck it s co st ,a n d h en ce th e fi n an ce is lo n g- te rm .L on g- te rm
ca p it al ca n co m e in th e fo rm of sh ar ed ca p it al ,m or tg ag e lo an s, an d
ve n tu re ca p it a l, am on g ot h er ty p es .
W it h ou t fi n an ci al m ar ke ts ,b or ro w er s w ou ld h av e d if fi cu lt y fi n d in g
le n d er s th em se lv es .I n te rm ed ia ri es su ch as ba n ks h el p in th is
p ro ce ss .B an ks ta ke d ep os it s fr om th os e w h o h av e m on ey to sa ve .
M an y in d iv id u al s ar e n ot aw ar e th at th ey ar e le n d er s p ro vi d in g
ca p it al ,b u t m an y d o le n d m on ey at le as t in d ir ec tl y, fo r ex am p le
w h en th ey p u t m on ey in a sa vi n gs ac co u n t or co n tr ib u te to a
83
Th e Fr an
kf ur t B on
d M ar ke
t is an
ex am
p le
of a
n an
ci al
m ar ke
t th at
al lo ca
te s
ca p ita
l.
Fi g ur e 1. 32
Fr an kf ur t B on d
M ar ke t
p en si on .I n te rm ed ia ri es li ke ba n ks ca n th en le n d m on ey fr om th is
p oo lo fd ep os it ed m on ey in th e fo rm of lo an s to th os e w h o se ek to
bo rr ow .M or e co m p le x tr an sa ct io n s th an a si m p le ba n k d ep os it
re qu ir e m ar ke ts w h er e le n d er s an d th ei r ag en ts ca n m ee t bo rr ow er s
an d th ei r ag en ts ,a n d w h er e ex is ti n g bo rr ow in g or le n d in g
co m m it m en ts ca n be so ld on to ot h er p ar ti es .O n e ex am p le is th e
st oc k ex ch an ge ,w h er e a co m p an y ca n ra is e m on ey by se ll in g
ow n er sh ip sh ar es to in ve st or s an d it s ex is ti n g sh ar es ca n be bo u gh t
or so ld .
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ fi n a n ci a l- m a rk et s/ ro le -i n -
ca p it a l- a ll oc a ti on /
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
R ol e in
P ro vi d in g Fe
ed b ac
k to
M an
ag em
en t
Fi na
nc ia lm
ar ke
ts ca
n p ro vi d e fe ed
b ac
k to
m an
ag em
en t b y sh
ow in g si gn
al s of
th e d em
an d to
su p p ly
fu nd
s to
th at
en te rp ris
e.
K E Y P O IN TS
• F in an ci al m ar ke ts fu n ct io n th ro u gh th e in te ra ct io n of bu ye rs
an d se ll er s th at d et er m in e th e p ri ce of tr ad ed as se ts .
F in an ci al m ar ke ts p ro vi d e a si gn fo r th e al lo ca ti on of fu n d s in
th e ec on om y ba se d on th e d em an d an d su p p ly th ro u gh th e
m ec h an is m ca ll ed th e p ri ce d is co ve ry p ro ce ss .
• M an ag em en t of te n h as im p er fe ct in fo rm at io n ab ou t it s ow n
bu si n es s. O n e w ay in w h ic h m an ag er s tr y to ga in fe ed ba ck on
th ei r bu si n es s is by co n d u ct in g m ar ke t re se ar ch .F in an ci al
m ar ke ts ca n al so p ro vi d e fe ed ba ck .
• T h es e va ri ou s au d ie n ce s ca n p ro vi d e fe ed ba ck to
m an ag em en t, su ch as w h en th e st oc k p ri ce ri se s or d ec li n es .
H ow ev er ,g iv en th at th e st oc k m ar ke t is p ro n e to os ci ll at io n ,
th is fe ed ba ck ca n va ry in it s u se fu ln es s fo r m an ag er s m ak in g
d ec is io n s.
84
M a rk e t R o le in P ro vi d in g F e e d b a ck to M a n a g e m e n t
M an ag em en t of te n h as im p er fe ct in fo rm at io n ab ou t it s ow n
bu si n es s, es p ec ia ll y it s bu si n es s’ va lu e in th e ou ts id e w or ld (F ig u re
1. 33 ). O n e w ay in w h ic h m an ag er s tr y to ga in fe e d b a ck on th ei r
bu si n es s is by co n d u ct in g m ar ke t re se ar ch to d is co ve r w h at p eo p le
w an t, n ee d ,o r be li ev e. O n ce th at re se ar ch is co m p le te d ,i t ca n be
u se d to d et er m in e h ow to m ar ke t va ri ou s p ro d u ct s.
F in an ci al m ar ke ts ca n al so p ro vi d e fe ed ba ck ,d em on st ra ti n g h ow
p ot en ti al sh ar eh ol d er s vi ew th e fi n an ci al va lu e of on e co m p an y as
co m p ar ed to it s co m p et it or s. F or ex am p le ,i n ve st or s w h o h ol d
sh ar es in m u lt ip le fi rm s in a se ct or m ay h av e m or e in fo rm at io n
ab ou t th e p ro sp ec ts in th at se ct or th an th e m an ag er of on e fi rm in
th at se ct or .I n ec on om ic s an d co n tr ac t th eo ry ,i n fo rm a ti o n
a sy m m e tr y d ea ls w it h th e st u d y of d ec is io n s in tr an sa ct io n s w h er e
on e p ar ty h as m or e or be tt er in fo rm at io n th an th e ot h er ,c re at in g an
im ba la n ce of p ow er .F in an ci al ec on om is ts h av e ap p li ed in fo rm at io n
as ym m et ry in st u d ie s of d if fe re n ti al ly in fo rm ed fi n an ci al m ar ke t
p ar ti ci p an ts (i n si d e rs ,s to ck an al ys ts ,i n ve st or s, am on g ot h er s) .
T h es e va ri ou s au d ie n ce s ca n p ro vi d e fe ed ba ck to m an ag em en t, su ch
as w h en th e st oc k p ri ce ri se s or d ec li n es .T h at sa id ,t h e st oc k m ar ke t
is an ex am p le of a sy st em p ro n e to os ci ll at io n .I t is go ve rn ed by
p os it iv e an d n eg at iv e fe ed ba ck re su lt in g fr om th e co gn it iv e an d
em ot io n al fa ct or s am on g m ar ke t p ar ti ci p an ts .T h is m ay be th e
re su lt of d at a- ba se d fu n d am en ta la n al ys is or m or e se n ti m e n t-
ba se d an al ys is ,m ea n in g th at th e fe ed ba ck fr om th e st oc k m ar ke t
ca n va ry in it s u se fu ln es s fo r m an ge rs m ak in g sh or t- te rm an d lo n g-
te rm d ec is io n s.
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ fi n a n ci a l- m a rk et s/ ro le -i n -
p ro vi d in g -f ee d ba ck -t o- m a n a g em en t/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
85
H er e a gr ou
p m ay
b e p ro vi d in g
fe ed
b ac
k to
m an
ag em
en t. Th
is ca
n b e d on
e at
a m uc
h la rg er
sc al e
to d ay .
Fi g ur e 1. 33
Fe ed b ac k to
M an ag em
en t
Tr en
d s in
M ar ke
ts A m ar ke
t tr en
d is
a p ut at iv e te nd
en cy
of a n
an ci al
m ar ke
t to
m ov
e in
a p ar tic
ul ar
d ire
ct io n ov
er tim
e.
K E Y P O IN TS
• T h e te rm s bu ll m ar ke t an d be ar m ar ke t d es cr ib e u p w ar d an d
d ow n w ar d m ar ke t tr en d s, re sp ec ti ve ly ,a n d ca n be u se d to
d es cr ib e ei th er th e m ar ke t as a w h ol e or sp ec if ic se ct or s an d
se cu ri ti es .
• A se cu la r m ar ke t tr en d is a lo n g- te rm tr en d th at la st s 5 to 25
ye ar s an d co n si st s of a se ri es of p ri m ar y tr en d s.
• A p ri m ar y tr en d h as br oa d su p p or t th ro u gh ou t th e en ti re
m ar ke t an d la st s fo r a ye ar or m or e.
T re n d s in M a rk e ts
A m ar ke t tr en d is a p u ta ti ve te n d en cy of a fi n an ci al m ar ke t to
m ov e in a p ar ti cu la r d ir ec ti on ov er ti m e. T h es e tr en d s ar e cl as si fi ed
as se cu la r fo r lo n g- te rm fr am es ,p ri m ar y fo r m ed iu m -t er m fr am es ,
an d se co n d ar y fo r sh or t- te rm fr am es .T ra d er s id en ti fy m ar ke t
tr en d s u si n g te ch n ic a l a n a ly si s, a fr am ew or k w h ic h ch ar ac te ri ze s
m ar ke t tr en d s as p re d ic ta bl e p ri ce te n d en ci es w h en p ri ce re ac h es
su p p or t an d re si st an ce le ve ls ,v ar yi n g ov er ti m e.
T h e te rm s bu ll m ar ke t an d be ar m ar ke t d es cr ib e u p w ar d an d
d ow n w ar d m ar ke t tr en d s, re sp ec ti ve ly ,a n d ca n be u se d to d es cr ib e
ei th er th e m ar ke t as a w h ol e or sp ec if ic se ct or s an d se cu ri ti es
(F ig u re 1. 34 ).
S e cu la r M a rk e t T re n d
A se cu la r m ar ke t tr en d is a lo n g- te rm tr en d th at la st s 5 to 25 ye ar s
an d co n si st s of a se ri es of p ri m ar y tr en d s. A se cu la r be ar m ar ke t
co n si st s of sm al le r bu ll m ar ke ts an d la rg er be ar m ar ke ts ,w h il e a
se cu la r bu ll m ar ke t co n si st s of la rg er bu ll m ar ke ts an d sm al le r be ar
m ar ke ts .
In a se cu la r bu ll m ar ke t, th e p re va il in g tr en d is "b u ll is h " or u p w ar d -
m ov in g. T h e U n it ed St at es st oc k m ar ke t w as d es cr ib ed as be in g in a
86
Th e b ul la
nd b ea
r re p re se
nt th e tw
o m aj or
fo rm
s of
m ar ke
t tr en
d .
Fi g ur e 1. 34
B ul l
an d B ea r.
se cu la r bu ll m ar ke t fr om ab ou t 19 8 3 to 20 0 0 ,w it h br ie fu p se ts
in cl u d in g th e cr as h of 19 8 7 an d th e d ot -c om bu st of 20 0 0 to 20 0 2.
In a se cu la r be ar m ar ke t, th e p re va il in g tr en d is "b ea ri sh " or
d ow n w ar d -m ov in g. A n ex am p le of a se cu la r be ar m ar ke t w as se en
in go ld d u ri n g th e p er io d be tw ee n Ja n u ar y 19 8 0 to Ju n e 19 99 ,
cu lm in at in g w it h th e B ro w n B ot to m .D u ri n g th is p er io d ,t h e
n om in al go ld p ri ce fe ll fr om a h ig h of $ 8 50 /o z ($ 30 /g ) to a lo w of
$ 25 3/ oz ($ 9/ g) ,a n d be ca m e p ar t of th e G re at C om m od it ie s
D ep re ss io n .
P ri m a ry M a rk e t T re n d
A p ri m ar y tr en d h as br oa d su p p or t th ro u gh ou t th e en ti re m ar ke t
an d la st s fo r a ye ar or m or e.
B u ll M a rk e t
A bu ll m ar ke t is as so ci at ed w it h in cr ea si n g in ve st or co n fi d en ce ,a n d
in cr ea se d in ve st in g in an ti ci p at io n of fu tu re p ri ce in cr ea se s. A
bu ll is h tr en d in th e st oc k m ar ke t of te n be gi n s be fo re th e ge n er al
ec on om y sh ow s cl ea r si gn s of re co ve ry .
B e a r M a rk e t
A be ar m ar ke t is a ge n er al d ec li n e in th e st oc k m ar ke t ov er a p er io d
of ti m e. It is a tr an si ti on fr om h ig h in ve st or op ti m is m to w id es p re ad
in ve st or fe ar an d p es si m is m .A cc or d in g to T h e V an gu ar d G ro u p ,
"W h il e th er e’ s n o ag re ed -u p on d ef in it io n of a be ar m ar ke t, on e
ge n er al ly ac ce p te d m ea su re is a p ri ce d ec li n e of 20 % or m or e ov er
at le as t a tw o- m on th p er io d ."
M a rk e t T o p
A m ar ke t to p (o r m ar ke t h ig h ) is u su al ly n ot a d ra m at ic ev en t. T h e
m ar ke t h as si m p ly re ac h ed th e h ig h es t p oi n t th at it w il lf or so m e
ti m e. A d ec li n e th en fo ll ow s, u su al ly gr ad u al ly at fi rs t an d la te r w it h
m or e ra p id it y. W il li am J. O 'N ei la n d co m p an y re p or te d th at si n ce
th e 19 50 s, a m ar ke t to p is ch ar ac te ri ze d by th re e to fi ve d is tr ib u ti on
d ay s in a m aj or m ar ke t in d ex oc cu rr in g w it h in a re la ti ve ly sh or t
p er io d of ti m e. D is tr ib u ti on is a d ec li n e in p ri ce w it h h ig h er vo lu m e
th an th e p re ce d in g se ss io n .
M a rk e t B o tt o m
A m ar ke t bo tt om is a tr en d re ve rs al ,t h e en d of a m ar ke t d ow n tu rn ,
an d p re ce d es th e be gi n n in g of an u p w ar d m ov in g tr en d (b u ll
m ar ke t) .
It is ve ry d if fi cu lt to id en ti fy a bo tt om w h il e it is oc cu rr in g. T h e
u p tu rn fo ll ow in g a d ec li n e is of te n sh or t- li ve d an d p ri ce s m ig h t
re su m e th ei r d ec li n e. T h is w ou ld br in g a lo ss fo r th e in ve st or w h o
p u rc h as ed st oc k d u ri n g a m is p er ce iv ed or "f al se " m ar ke t bo tt om .
87
So u rc e: ht tp s: // w w w .b ou n d le ss .c om /f in a n ce /i n tr od u ct io n -t o- th e- fi el d -
a n d -g oa ls -o f- fi n a n ci a l- m a n a g em en t/ fi n a n ci a l- m a rk et s/ tr en d s- in -
m a rk et s/
C C -B Y -S A
B ou n d le ss is a n op en ly li ce n se d ed u ca ti on a lr es ou rc e
88
