Balance of Payments and Foreign Exchange

aaa2019

Chapter11.pdf

Home >Business & Finance homework help >Economics homework help >Balance of Payments and Foreign Exchange

INTERNATIONAL

ECONOMICS SEVENTEENTH EDITION

ROBERT J. CARBAUGH

Chapter 11:

Foreign

Exchange

Chapter Outline (1 of 2)

Foreign Exchange Market

Foreign Currency Trading Becomes Automated

Types of Foreign Exchange Transactions

Interbank Trading

Reading Foreign Exchange Quotations

Forward and Futures Markets

Foreign Currency Options

Exchange Rate Determination

Chapter Outline (2 of 2)

Indexes of the Foreign-Exchange Value of the Dollar: Nominal & Real Exchange Rates

The Forward Market

Interest Arbitrage, Currency Risk, and Hedging

Foreign Exchange Market Speculation

Foreign Exchange Trading as a Career

Foreign Exchange Market (1 of 2)

Foreign exchange market

• Organizational setting in which individuals,

businesses, governments, and banks buy and sell

foreign currencies and other debt instruments

• Largest and most liquid market in world

• Dominated by four currencies

• U.S. dollar, Euro, Japanese yen, British pound

سوق صرف العمالت األجنبية•

ت األجنبية اإلعداد التنظيمي الذي يقوم فيه األفراد والشركات والحكومات والبنوك بشراء وبيع العمال•

وأدوات الدين األخرى

السوق األكبر واألكثر سيولة في العالم•

تهيمن عليها أربع عمالت•

الدوالر األمريكي ، اليورو ، الين الياباني ، الجنيه البريطاني•

Foreign Exchange Market (2 of 2)

• Foreign exchange market (cont.)

• Three of largest markets located in London, New York, and

Tokyo

• Foreign Exchange Market functions at 3 levels:

• Transactions between commercial banks and commercial

customers

• Domestic interbank market conducted through brokers

• Active trading in foreign exchange with banks overseas

(تابع)سوق الصرف األجنبي •

ثالثة من أكبر األسواق الموجودة في لندن ونيويورك وطوكيو•

:مستويات3وظائف سوق الصرف األجنبي في •

المعامالت بين البنوك التجارية والعمالء التجاريين•

سوق ما بين البنوك المحلية التي تتم من خالل السماسرة•

تداول نشط في العمالت األجنبية مع البنوك في الخارج•

Types of Foreign Exchange

Transactions (1 of 4) Banks typically engage in 3 types of foreign exchange transactions: spot,

forward, and swap

• Spot market

• Foreign exchange bought and sold for delivery immediately

• Spot transaction

• Outright purchase or sale of currency now, as in “on the spot”

• Spot dealing simplest way to meet currency requirements but carries

high risk of exchange rate fluctuations because there’s no certainty of

rate until transaction complete

(مبادله)فوري ، آجل، ومقايضة :األجنبيةأنواع من معامالت صرف العمالت 3عادة ما تشارك البنوك في

الفوريالسوق •

شراء وبيع العمالت األجنبية للتسليم على الفور•

المعامالت الفورية•

"على الفور"الشراء أو البيع المباشر للعملة اآلن ، كما هو الحال في •

ألنه ال يوجد التعامل الفوري مع أبسط طريقة لتلبية متطلبات العملة ولكن يحمل مخاطر عالية من تقلبات أسعار الصرف•

يقين من السعر حتى اكتمال المعاملة

Types of Foreign Exchange

Transactions (2 of 4) • Banks typically engage in 3 types of foreign exchange transactions: spot,

forward, swap (cont.)

• Forward transactions

• Receiving or paying an amount of foreign currency on a specific date in future,

months to years from now

• Fixed exchange rate

• Protect against unfavorable movements in exchange rate but will not allow gains

to be made, should exchange rate move in one’s favor

• Forward market

• Foreign exchange bought/sold for delivery at future date⎯exists mainly for widely traded currencies

تابع(...مبادله)ومقايضة آجل، فوري ، :أنواع من معامالت صرف العمالت األجنبية3عادة ما تشارك البنوك في

اآلجلةالمعامالت •

تلقي أو دفع مبلغ من العمالت األجنبية في تاريخ محدد في المستقبل ، من أشهر إلى سنوات من اآلن•

سعر الصرف الثابت•

ح الفردالتحركات غير المواتية في سعر الصرف ولكن لن تسمح بتحقيق مكاسب ، في حالة تحرك سعر الصرف لصالالحماية من •

اآلجلهالسوق •

يوجد بشكل رئيسي للعمالت المتداولة على نطاق واسع-بيع العمالت األجنبية للتسليم في تاريخ المستقبل / شراء •

Types of Foreign Exchange

Transactions (3 of 4) • Banks typically engage in 3 types of foreign exchange transactions:

spot, forward, swap (cont.)

• Currency swaps

• Conversion of one currency to another currency at one point in time

• Agreement to reconvert it back to original currency at specified

time in future

• Rates of both exchanges agreed to in advance

• Involves single transaction in which traders agree to pay/receive

stipulated amounts of currencies at specified rates

تابع...(مبادله)فوري ، آجل، ومقايضة :أنواع من معامالت صرف العمالت األجنبية3عادة ما تشارك البنوك في

العملةتبادل •

تحويل عملة إلى عملة أخرى في وقت ما•

الموافقة على إعادة تحويلها إلى العملة األصلية في وقت محدد في المستقبل•

االتفاق على أسعار كل من البورصات مقدمايتم •

ر محددةتلقي المبالغ المحددة من العمالت بأسعا/ يشتمل على معاملة واحدة يتفق فيها المتداولون على دفع •

Types of Foreign Exchange

Transactions (4 of 4)

TABLE 11.1 Global Distribution of Foreign Exchange Transactions, 2016

AVERAGE DAILY VOLUME (BILLIONS OF DOLLARS)

Foreign Exchange Instrument Amount Percentage

Foreign exchange/currency swaps $2,460 48.6

Spot transactions 1,652 32.6

Forward transactions 700 13.8

Foreign exchange options 254 5.0

Total 5,066 100.0

Source: From Bank for International Settlements, Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market, 2016. See also Federal Reserve Bank of New York, 2016, Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market, available at http://www.newyorkfed.org/.

Interbank Trading (1 of 3)

Retail transactions

• Bank purchases from and sales to customers

• Less than 1 million currency units

Wholesale transactions

• More than 1 million currency units

• Between banks or with large corporate customers

معامالت البيع بالتجزئة•

والمبيعات للعمالء، مشتريات البنك •

للعملةمليون وحدة 1أقل من •

معامالت الجملة•

أكثر من مليون وحدة عملة•

بين البنوك أو مع العمالء من الشركات الكبيرة•

Interbank Trading (2 of 3)

TABLE 11.2 Top Ten Banks by Share of Foreign Exchange Market, 2016

Bank Share of Foreign Exchange Market

Citi (United States) 12.91

JP Morgan (United States) 8.77

UBS (Switzerland) 8.76

Deutsche Bank (Germany) 7.86

Bank of America Merrill Lynch (United States) 6.40

Barclays (United Kingdom) 5.67

Goldman Sachs (United States) 4.65

HSBC (Hong Kong) 4.56

XTX Markets (United Kingdom) 3.87

Morgan Stanley (United States) 3.19

Source: From “Foreign Exchange Survey,” Euromoney, 2016, available at www.euromoney.com.

Interbank Trading (3 of 3)

• Earning profits in foreign-exchange transactions (24-hour

basis)

• Bid rate - price that bank is willing to pay for unit of foreign currency

• Offer rate - price at which bank is willing to sell unit of foreign

currency

• Spread - difference between bid and offer rate

• A bank’s bid quote < its offer quote to make a profit

(ساعة24على مدار )كسب األرباح في معامالت الصرف األجنبي •

•Bid rate -السعر الذي يكون البنك مستعدًا لدفعه مقابل وحدة العملة األجنبية

•Offer rate-السعر الذي يكون فيه البنك على استعداد لبيع وحدة من العمالت األجنبية

•Spread- والعرضالمناقصه الفرق بين سعر

لجني األرباحأسعار العرض عرض >عرض أسعار البنك •

Reading Foreign Exchange

Quotations (1 of 2)

Exchange rate

• Price of one currency in terms of another

• Number of units of foreign currency required to

purchase one unit of domestic currency

Exchange rate reported

• Midrange between bid and offer prices

سعر الصرف•

.(قيمة عملة واحدة لغرض التحويل إلى عملة أخرى)سعر عملة واحدة من حيث آخر•

عدد وحدات العملة األجنبية المطلوبة لشراء وحدة واحدة من العملة المحلية•

المعلنسعر الصرف •

المدى المتوسط بين أسعار العرض والطلب•

Reading Foreign Exchange

Quotations (2 of 2) • Currency depreciation

• More units of a nation’s currency required to purchase a unit of foreign

currency

• Currency appreciation

• Fewer units of a nation’s currency required to purchase a unit of foreign

currency

• Cross-exchange rate

• Exchange rate between any two currencies (such as Swiss franc and British pound)

انخفاض قيمة العملة•

المزيد من وحدات عملة الدولة المطلوبة لشراء وحدة من العملة األجنبية•

ارتفاع قيمة العملة•

عدد الوحدات األقل من عملة الدولة المطلوبة لشراء وحدة من العمالت األجنبية•

سعر الصرف المتبادل•

(مثل الفرنك السويسري والجنيه البريطاني)سعر الصرف بين أي عملتين •

Forward and Futures Markets (1 of 6)

Foreign exchange can be bought & sold for delivery

immediately (spot market) or in future (forward market)

Foreign exchange can also be traded in futures market

• Parties agree to future exchanges of currencies and set

applicable exchange rates in advance

• Only some leading currencies traded

• Trading takes place in standardized contract amounts and in

specific geographic location

(السوق اآلجلة)بل أو في المستق( السوق الفورية)يمكن شراء وبيع العمالت األجنبية للتسليم على الفور

يمكن أيضا تداول العمالت األجنبية في سوق العقود اآلجلة

ا مسبقًاتوافق األطراف على التبادالت المستقبلية للعمالت وتحدد أسعار الصرف المعمول به•

فقط بعض العمالت الرائدة المتداولة•

يتم التداول بكميات عقود موحدة وفي موقع جغرافي محدد•

Forward and Futures Markets (2 of 6)

TABLE 11.4 Forward Contract versus Futures Contract

Forward Contract Futures Contract

Issuer Commercial bank International Monetary Market (IMM) of the Chicago Mercantile Exchange and other foreign exchanges such as the Tokyo International Financial Futures Exchange

Trading “Over the counter” by telephone On the IMM’s market floor

Contract size Tailored to the needs of the exporter/importer/investor; no set size

Standardized in round lots

Date of delivery Negotiable Only on particular dates

Contract costs Based on the bid/offer spread Brokerage fees for sell- and buy-orders

Settlement On expiration date only, at prearranged price

Profits or losses paid daily at close of trading

Forward and Futures Markets (3 of 6)

• International Monetary Market (IMM)

• Chicago Mercantile Exchange, 1972

• Extension of commodity futures market

• Size of each contract

• On the same line as the currency’s name and country

• First column

• Maturity months (IMM)سوق النقد الدولي • 1972بورصة شيكاغو التجارية ، •

تمديد سوق السلع اآلجلة•

حجم كل عقد•

مثل اسم العملة والبلدالخط على نفس •

العمود األول• •Maturity months الدينتاريخ إستحقاق

Forward and Futures Markets (4 of 6)

TABLE 11.5 Foreign Currency Futures, April 24, 2017

JAPAN YEN (CME)—12.5 million yen; $ per 100 yen

Open High Low Settle Change Open Interest

May .9084 .9126 .9070 .9118 −.0046 487

June .9090 .9139 .9075 .9130 −.0046 202,972

Source: From Chicago Mercantile Exchange, International Monetary Market, available at http://www.cme.com/trading.

Forward and Futures Markets (5 of 6)

• Open

• Price at which currency first sells when IMM opens in morning

• High

• Contract’s highest price for day

• Low

• Contract’s lowest price for day

• Settle

• Contract’s closing price for day

•Open في الصباح IMMالسعر الذي تبيع به العملة ألول مرة عندما تفتح •

•High سعر للعقد لليومأعلى •

•Low

سعر للعقد لليومأدنى •

•Settle سعر إغالق العقد لليوم•

Forward and Futures Markets (6 of 6)

• Change

• Compares today’s closing price with closing price as listed in

previous day’s paper

• (+) means prices ended higher

• (−) means prices ended lower

• Open interest

• Total number of contracts outstanding

•Change

يقارن سعر اإلغالق اليوم مع سعر اإلغالق كما هو مدرج في ورقة اليوم السابق•

يعني أن األسعار انتهت بارتفاع)+( •

بانخفاضيعني أن األسعار انتهت ( -)•

•Open interest

عدد العقود القائمةإجمالي •

Foreign Currency Options (1 of 3)

Option

• Agreement between holder (buyer) and writer (seller)

• Holder has right, but not obligation, to buy or sell financial

instruments at any time through specified date

• Writer (seller) has obligation to fulfill a transaction

• Used by firms seeking to hedge against rate risk; also used by

speculators seeking profit

Option

(البائع)والكاتب ( المشتري)المالك بين اتفاق •

تاريخ ولكن ليس االلتزام ، شراء أو بيع األدوات المالية في أي وقت خالل ال،لـلمالكيحق •

المحدد

ملزم بالوفاء بالمعاملة( البائع)الكاتب •

يضا من تستخدم من قبل الشركات التي تسعى إلى التحوط ضد مخاطر األسعار ؛ تستخدم أ•

سعياً للربحقبل المضاربين

Foreign Currency Options (2 of 3)

• Foreign currency options

• Options holder has right to buy or sell fixed amount of foreign

currency at prearranged price within specified period

• Can choose which exchange rate to guarantee and length of

contract

• Call option

• Gives holder right to buy foreign currency at specified price

خيارات العمالت األجنبية•

محدد صاحب الخيارات له الحق في شراء أو بيع مبلغ ثابت من العمالت األجنبية بسعر•

مسبقًا خالل الفترة المحددة

يمكن اختيار سعر الصرف لضمان وطول العقد•

خيار الشراء•

حق شراء العمالت األجنبية بالسعر المحددالمالك يعطي •

Foreign Currency Options (3 of 3)

• Put option

• Gives holder right to sell foreign currency at specified price

• Strike price

• Price at which option can be exercised

• Premium

• Fee received by writer of options contract

•Put option

بيع العمالت األجنبية بالسعر المحدديعطي المالك حق •

•Strike price

الذي يمكن ممارسة الخيارالسعر •

•Premium

المستلمة من قبل كاتب عقود الخياراتالرسوم •

Exchange Rate Determination (1 of 6)

Demand for Foreign Exchange

• Exchange rates in free market determined by supply and demand

• Demand for foreign exchange

• Is derived demand

• Is driven by foreigners’ demand for domestic goods and assets

• Corresponds to debit items in a country’s balance of payments

• Varies inversely with price

الطلب على العمالت األجنبية

أسعار الصرف في السوق الحرة يحددها العرض والطلب•

الطلب على العمالت األجنبية•

مشتق من الطلب•

يحركها طلب األجانب على السلع واألصول المحلية•

يتوافق مع بنود الخصم في ميزان مدفوعات البلد•

يتغير عكسيا مع السعر•

Exchange Rate Determination (2 of 6)

• Supply of Foreign Exchange

• Amount of foreign exchange offered in market

• Increases at various exchange rates, all other

factors equal

توريد العمالت األجنبية•

مقدار العمالت األجنبية المقدمة في السوق•

الزيادات في أسعار الصرف المختلفة ، جميع العوامل األخرى متساوية•

Exchange Rate Determination (3 of 6)

Exchange Rate Determination (4 of 6)

• Equilibrium Rate of Exchange • Determined by market forces of supply and demand

• Increase in demand for pounds (rightward shift of demand curve)

• Dollar depreciates against pound

• Decrease in demand for pounds (leftward shift of demand

curve)

• Dollar appreciates against pound

سعر الصرف المتوازن•

تحددها قوى السوق من العرض والطلب•

(التحول األيمن من منحنى الطلب)زيادة الطلب على الجنيه •

انخفاض قيمة الدوالر مقابل الجنيه•

(التحول منحنى الطلب إلى اليسار)انخفاض في الطلب على الجنيه •

الدوالر يقدر مقابل الجنيه•

Exchange Rate Determination (5 of 6)

• Increase in supply of pounds (rightward shift)

• Dollar appreciates against pound

• Decrease in supply of pounds (leftward shift)

• Dollar depreciates against pound

(التحول إلى اليمين)زيادة في المعروض من الجنيهات •

الدوالر يقدر مقابل الجنيه•

(التحول إلى اليسار)الجنيهات انخفاض في المعروض من •

انخفاض قيمة الدوالر مقابل الجنيه•

Exchange Rate Determination (6 of 6)

TABLE 11.6 Advantages and Disadvantages of a Strengthening and Weakening Dollar

Strengthening (appreciating) dollar

Advantages Disadvantages

1. U.S. consumers see lower prices on foreign goods.

1. U.S. exporting firms find it harder to compete in foreign markets.

2. Lower prices on foreign goods help keep U.S. inflation low.

2. U.S. firms in import-competing markets find it harder to compete with lower-priced foreign goods.

3. U.S. consumers benefit when they travel to foreign countries.

3. Foreign tourists find it more expensive to visit the United States.

Weakening (depreciating) dollar

Advantages Disadvantages

1. U.S. exporting firms find it easier to sell goods to foreign markets.

1. U.S. consumers face higher prices on foreign goods.

2. Firms in the United States have less competitive pressure to keep prices low.

2. Higher prices on foreign goods contribute to higher inflation in the United States.

3. More foreign tourists can afford to visit the United States.

3. U.S. consumers find traveling abroad more costly.

Indexes of the Foreign-Exchange Value of the Dollar:

Nominal & Real Exchange Rates (1 of 4) أسعار الصرف االسمية والحقيقية: مؤشرات قيمة صرف العمالت األجنبية للدوالر

Exchange-rate index

• Effective exchange rate or trade-weighted dollar

• Weighted average of exchange rates between

domestic currency and those of nation’s most

important trading partners

• Weights determined by relative importance of nation’s trade

with each of its trading partners

مؤشر سعر الصرف•

الدوالر المرجح للتجارةأوسعر الصرف الفعلي •

ألكثر المتوسط المرجح ألسعار الصرف بين العملة المحلية وأسعار الشركاء التجاريين ا•

أهمية للدولة

مع كل من شركائها التجاريينالدولة تحددها األهمية النسبية لتجارة الترجيح •

Indexes of the Foreign-Exchange Value of the

Dollar: Nominal & Real Exchange Rates (2 of 4)

• Nominal exchange-rate index

• Average value of dollar

• Not adjusted for changes in price levels in U.S. and trading partners

• An increase means the dollar appreciates relative to other currencies in

index

• Loss of U.S. competitiveness

• A decrease means the dollar depreciates relative to other currencies in

index

• Improves U.S. competitiveness

مؤشر سعر الصرف االسمي•

متوسط قيمة الدوالر•

لم يتم تعديله للتغيرات في مستويات األسعار في الواليات المتحدة والشركاء التجاريين•

الزيادة تعني ارتفاع قيمة الدوالر مقارنة بالعمالت األخرى في المؤشر•

فقدان القدرة التنافسية للواليات المتحدة•

يعني االنخفاض انخفاض قيمة الدوالر مقارنة بالعمالت األخرى في المؤشر•

يحسن القدرة التنافسية للواليات المتحدة•

Indexes of the Foreign-Exchange Value of the

Dollar: Nominal & Real Exchange Rates (3 of 4)

TABLE 11.7 Exchange-Rate Indexes of the U.S. Dollar (March1973 = 100)*

Year Nominal Exchange-Rate Index Real Exchange-Rate Index

1973 (March) 100.0 100.0

1980 87.4 91.3

1984 138.3 117.7

1988 92.7 83.5

1992 86.6 81.8

1996 87.4 85.3

2000 98.3 103.1

2004 85.4 90.6

2008 80.7 88.5

2012 73.6 82.8

2016 (December) 95.8 109.0

*The “major currency index” includes the currencies of the United States, Canada, Euro area, Japan, United Kingdom, Switzerland, Australia, and Sweden.

Source: From Federal Reserve, Foreign Exchange Rates, available at http://www.federalreserve.gov/releases/H10/Summary/.

Indexes of the Foreign-Exchange Value of the

Dollar: Nominal & Real Exchange Rates (4 of 4)

• Real exchange-rate index

• Embodies changes in price levels in different countries; indicates

average value of dollar based on real exchange rates

• Real exchange rate - nominal exchange rate adjusted for

relative price levels

• Increase in index indicates appreciation of dollar

مؤشر سعر الصرف الحقيقي•

يمة الدوالر يجسد التغيرات في مستويات األسعار في مختلف البلدان ؛ يشير إلى متوسط ق•

على أساس أسعار الصرف الحقيقية

سعر الصرف االسمي المعدل لمستويات األسعار النسبية-سعر الصرف الحقيقي •

تشير الزيادة في المؤشر إلى ارتفاع قيمة الدوالر•

  Foreign Country's Price Level

Real Exchange Rate Nominal Exchange Rate Home Country's Price Level

 

Arbitrage (1 of 2) الشراء والبيع المتزامنين لألوراق المالية أو العمالت أو السلع في أسواق مختلفة أو في أشكال

األصلمشتقة من أجل االستفادة من أسعار مختلفة لنفس

Exchange arbitrage

• Simultaneous purchase and sale of currency in different foreign-

exchange markets

• Goal is to profit from exchange-rate differentials in the two locations

• Eventually leads to identical price for same currency in different

locations

• Results in one market

التبادل( تحكيم(موازنة

شراء وبيع العمالت في وقت واحد في أسواق العمالت األجنبية المختلفة•

الهدف هو الربح من فروق أسعار الصرف في الموقعين•

يؤدي في النهاية إلى سعر مماثل لنفس العملة في مواقع مختلفة•

النتائج في سوق واحد•

Arbitrage (2 of 2)

• Two-point arbitrage

• Two currencies traded between two financial centers

• Three-point arbitrage

• Triangular arbitrage

• Three currencies and three financial centers

• Switching funds among three currencies to profit from exchange-

rate inconsistencies

Two-point arbitrageمن نقطتينالتحكيم•

تداول عملتين بين مركزين ماليين•

Three-point arbitrageمن ثالث نقاط التحكيم•

التحكيم الثالثي•

ثالث عمالت وثالثة مراكز مالية•

تحويل األموال بين ثالث عمالت إلى الربح من التناقضات في أسعار الصرف•

The Forward Market (1 of 8)

Forward market

• Currencies bought and sold now for future delivery –

typically 1, 3, or 6 months

• Exchange rate agreed to at time of contract

• Payment made when future delivery takes place

• Banks provide this service to earn profits

اآلجلهالسوق •

أشهر6أو 3أو 1عادة ما تكون -العمالت التي يتم شراؤها وبيعها اآلن للتسليم في المستقبل •

سعر الصرف المتفق عليه في وقت العقد•

الدفع عند التسليم في المستقبليتم •

تقدم البنوك هذه الخدمة لكسب األرباح•

The Forward Market (2 of 8)

• Forward rate

• Rate of exchange used in settlement of forward transactions

• At a premium

• When a foreign currency is worth more in forward market than in

spot market

• At a discount

• When a foreign currency is worth less in forward market than in

spot market

Forward rateاآلجلالسعر •

سعر الصرف المستخدم في تسوية المعامالت اآلجلة•

premiumالممتاز بسعر •

عندما تكون قيمة العملة األجنبية في السوق اآلجلة أكبر من قيمتها في السوق الفورية•

discountمخفض بسعر •

عندما تكون قيمة العملة األجنبية في السوق اآلجلة أقل من القيمة السوقية الفورية•

The Forward Market (3 of 8)

Forward rate

12 Premium ( )

Forward Rate Spot Rate discount

Spot Rate No. of Months Forward

  

$1.0944 $1.0904 12 Premium 0.044, or 4.4 percent

$1.0904 1

   

The Forward Market (4 of 8)

• Relative gains from interest-rate differentials tend to be

offset by losses on foreign-exchange conversions,

reducing or eliminating the incentive to invest in U.K.

Treasury bills

األجنبية ، تميل المكاسب النسبية من فروق أسعار الفائدة إلى تعويض خسائر تحويالت العمالت•

.مما يقلل أو يلغي الحافز على االستثمار في أذون خزانة المملكة المتحدة

The Forward Market (5 of 8)

Managing Your Foreign Exchange Risk: Forward Foreign

Exchange Contract

• Interest rates play key role in determining relative attractiveness of

assets denominated in domestic and foreign currencies

• Exchange-rate fluctuations

• Can substantially change returns on assets denominated in foreign currency

• Can swamp effects of interest-rate differentials

عقد تبادل العمالت األجنبية اآلجل: إدارة مخاطر صرف العمالت األجنبية

ت المحلية واألجنبيةتلعب أسعار الفائدة دوًرا رئيسيًا في تحديد الجاذبية النسبية لألصول المقومة بالعمال•

تقلبات أسعار الصرف•

يمكن أن يغير بشكل كبير عوائد األصول المقومة بالعملة األجنبية•

يمكن أن تغرق آثار فروق أسعار الفائدة•

The Forward Market (6 of 8)

• Managing Your Foreign Exchange Risk: Forward Foreign Exchange

Contract (cont’d)

• Firms and individuals can insulate themselves from volatile currency values by

hedging—i.e., avoiding or covering a foreign exchange risk—in forward market

• Some firms do not hedge

• Rationalize that currency fluctuations even out over the long term–no need to hedge

(تابع)اآلجله عقد تبادل العمالت األجنبية : إدارة مخاطر صرف العمالت األجنبية•

و تغطية أي تجنب أ-( تحفظ)التحوط يمكن للشركات واألفراد عزل أنفسهم من قيم العمالت المتقلبة عن طريق •

في السوق اآلجلة-مخاطر صرف العمالت األجنبية

تحوطبعض الشركات ال ت•

ال حاجة للتحوط-عقلنة تقلبات العملة حتى على المدى الطويل •

A hedge is an investment that protects your finances from a risky situation. Hedging is done to minimize or offset the chance that your assets will lose value. It also limits your loss to a known amount if the asset does lose value. It's similar to home insurance.

Hedge ة خسارة يتم التحوط لتقليل أو تعويض فرص. هو استثمار يحمي أموالك من موقف محفوف بالمخاطر( التحفظ)التحوط .على المنزلكالتأمين . كما أنه يحد من خسارتك إلى مبلغ معروف في حالة خسارة قيمة األصل. أصولك

The Forward Market (7 of 8)

• How Markel, Volkswagen, and Nintendo Manage

Foreign Exchange Risk

• Many hedge and convert cash when exchange rates

most favorable

• Smaller companies (e.g., Markel) can purchase

forward contracts that guarantee bottom-line

exchange rate regardless of actuals

:األجنبيةمخاطر صرف العمالت Nintendoو VolkswagenوMarkelكيف تدير •

العديد من التحوط وتحويل النقد عند أسعار الصرف األكثر مالءمة•

شراء العقود اآلجلة التي ((Markelسبيل المثال ، على يمكن للشركات الصغيرة •

تضمن سعر الصرف للقيمة النهائية بغض النظر عن األسعار الفعلية

The Forward Market (8 of 8)

• Does Foreign Currency Hedging Pay Off?

• When currencies fluctuate dramatically,

hedging may be too expensive

• Some companies (e.g., 3M) do not hedge,

believing market evens out over time

العملة األجنبية يؤتي ثماره؟( تحفظ)تحوط هل •

عندما تتقلب العمالت بشكل كبير ، قد يكون التحوط مكلفًا للغاية•

تقوم بالتحوط ، معتقدًا أن السوق يتطور مع ال ( 3Mالمثال على سبيل )الشركات بعض •

مرور الوقت

Interest Arbitrage, Currency

Risk, and Hedging (1 of 4) Interest arbitrage

• Process of moving funds into foreign currencies to take advantage of

higher investment yields abroad

Currency risk

• Unpredictable losses or gains returns from foreign investments converted

from foreign to domestic currency

التحكيم في الفائده•

عملية تحويل األموال إلى عمالت أجنبية لالستفادة من عوائد االستثمار األعلى في الخارج•

التداولمخاطر •

المحليةخسائر أو مكاسب غير متوقعة من عائدات االستثمارات األجنبية المحولة من العملة األجنبية إلى العملة•

interest arbitrage a method of making a profit by buying currency in one place and selling it in another place, making use of the difference in interest rates in the two places

interest arbitrage آخر ، هي طريقة لتحقيق الربح عن طريق شراء العملة في مكان ما وبيعها في مكانالتحكيم الفائدة واالستفادة من الفرق في أسعار الفائدة في المكانين

Interest Arbitrage, Currency

Risk, and Hedging (2 of 4) Uncovered interest arbitrage

• When investor does not obtain exchange-market cover to protect investment proceeds from foreign-currency fluctuations

المغطاةالفائدة غير ( مراجحة)موازنه•

لعمالت عندما ال يحصل المستثمر على تغطية سوق الصرف لحماية عائدات االستثمار من تقلبات ا•

األجنبية

TABLE 11.9 Uncovered Interest Arbitrage: An Example

Rate per Year Rate per 3 Months

U.K. 3-month Treasury bill interest rate 10% 2.5%

U.S. 3-month Treasury bill interest rate 6% 1.5%

Uncovered interest differential favoring the U.K. 4% 1.0%

Interest Arbitrage, Currency

Risk, and Hedging (3 of 4)

• Covered interest arbitrage (Reducing

currency risk)

• Investor exchanges domestic currency for foreign

currency at current spot rate

• Uses foreign currency to finance foreign investment

• Investor contracts in forward market to sell amount of

foreign currency that will be received as proceeds

from investment

(تقليل مخاطر العملة)الفائدة المغطاة ( مراجحة)موازنه•

يقوم المستثمر بتبادل العملة المحلية بالعملة األجنبية بالسعر الفوري الحالي•

يستخدم العملة األجنبية لتمويل االستثمار األجنبي•

ستالمها كإيرادات يقوم المستثمر بالتعاقد في السوق اآلجل لبيع مبلغ من العمالت األجنبية التي سيتم ا•

من االستثمار

Interest Arbitrage, Currency

Risk, and Hedging (4 of 4)

TABLE 11.10 Covered Interest Arbitrage: An Example

Rate per Year Rate per 3 Months

U.K. 3-month Treasury bill interest rate 12% 3%

U.S. 3-month Treasury bill interest rate 8% 2%

Uncovered interest-rate differential favoring the U.K. 4% 1%

Forward discount on the 3-month pound −0.5%

Covered interest-rate differential favoring the U.K. 0.5%

Foreign Exchange Market

Speculation (1 of 2) • Speculation

• Attempt to profit by trading on expectations about prices in future

• Deliberate assumption of exchange-rate risk

• Long position

• Attempt to realize gains from an expected appreciation of a currency

• Short position

• “sell high and buy low”

•Speculation تقدير)مضاربه في البورصه) الربح عن طريق التداول على التوقعات محاولة •

حول األسعار في المستقبل

افتراض متعمد لمخاطر سعر الصرف•

•Long position ملةتحقيق مكاسب من التقدير المتوقع للعمحاولة •

•Short position "منخفضوشراء عالي بيع "•

Speculation involves trading a financial instrument involving high risk, in expectation of significant returns. The motive is to take maximum advantage from fluctuations in the market. Description: Speculators are prevalent in the markets where price movements of securities are highly frequent and volatile

المضاربة على تداول أداة مالية تنطوي على مخاطر عالية ، توقعًا تنطوي .الدافع هو االستفادة القصوى من التقلبات في السوق. لعوائد كبيرة

المضاربون منتشرون في األسواق التي تكون فيها حركات أسعار : الوصف .األوراق المالية متكررة للغاية ومتقلبة

Foreign Exchange Market

Speculation (2 of 2) • Stabilizing speculation

• Works against market forces by moderating or reversing rise/fall in

currency’s exchange rate

• Useful function for bankers and businesses that seek stable exchange

rates

• Destabilizing speculation

• Can amplify and reinforce fluctuations in currency’s exchange rate

• Can disrupt international transaction by impeding trade and disrupting

investment

استقرار المضاربة•

ةاالنخفاض في سعر صرف العمل/ يعمل ضد قوى السوق عن طريق تعديل أو عكس االرتفاع •

وظيفة مفيدة للمصرفيين والشركات التي تسعى إلى أسعار صرف مستقرة•

زعزعة المضاربة•

يمكن تضخيم وتقلب التقلبات في سعر صرف العملة•

يمكن أن يعطل المعامالت الدولية عن طريق إعاقة التجارة وتعطيل االستثمار•

Foreign Exchange Trading

as a Career • Foreign exchange traders hired by commercial banks,

companies, central banks

• Study factors that affect local economies and rates of

exchange, then take advantage of misvaluations of currencies

by buying and selling in different foreign exchange markets

• Do you really want to trade currencies? • Only 15% of day traders realize profits

كات والبنوك تجار العمالت األجنبية الذين يتم توظيفهم من قبل البنوك التجارية والشر•

المركزية

ء تقدير دراسة العوامل التي تؤثر على االقتصادات المحلية وأسعار الصرف ، ثم االستفادة من سو•

العمالت عن طريق البيع والشراء في أسواق العمالت األجنبية المختلفة

هل تريد حقا تداول العمالت؟•

٪ فقط من المتداولين اليوم يحققون األرباح15•