Balance of Payments and Foreign Exchange

aaa2019

Chapter10.pdf

Home >Business & Finance homework help >Economics homework help >Balance of Payments and Foreign Exchange

INTERNATIONAL

ECONOMICS SEVENTEENTH EDITION

ROBERT J. CARBAUGH

Chapter 10:

The Balance of

Payments

Chapter Outline

Double Entry Accounting

Balance-of-Payments Structure

U.S. Balance of Payments

What Does a Current Account Deficit (Surplus) Mean?

Balance of International Indebtedness

The Dollar as the World’s Reserve Currency

The Balance of Payments

The Balance of Payments is a record of the economic transactions

between the residents of one country and the rest of the world

Records are kept annually and quarterly

An international transaction is an exchange of goods, services, or

assets between residents of one country and those of another

• Residents include businesses, individuals, and government

agencies that make the country their legal domicile

هو سجل للمعامالت االقتصادية بين سكان دولة واحدة وبقية العالمميزان المدفوعات •

االحتفاظ بالسجالت سنويًا وربع سنويًايتم

هي تبادل السلع أو الخدمات أو األصول بين سكان بلد ما وسكان بلد آخرالمعاملة الدولية •

يشمل المقيمون الشركات واألفراد والهيئات الحكومية التي تجعل البلد موطنهم القانوني•

Double-Entry Accounting (1 of 3)

Arranging international transactions into a balance-of-

payments account requires that each transaction be entered

as credit or debit. This is known as Double-Entry

Accounting.

• A credit transaction results in a receipt of a payment

from foreigners; recorded with a +

• A debit transaction is one that leads to a payment to

foreigners; recorded with a −

. دينيتطلب ترتيب المعامالت الدولية في حساب ميزان المدفوعات إدخال كل معاملة كائتمان أو م•

.محاسبة القيد المزدوجباسم هذا هو المعروف

+سجلت مع ؛ إلى استالم دفعة من األجانب معاملة االئتمان تؤدي •

-هي تلك التي تؤدي إلى دفع أجانب ؛ مسجل مع معاملة الخصم •

Double-Entry Accounting (2 of 3)

• Examples of credits

• Merchandise exports

• Transportation and travel receipts

• Income received from investments abroad

• Gifts received from foreign residents

• Aid received from foreign governments

• Investments in U.S. by overseas residents

:االئتماناتأمثلة على •

صادرات البضائع•

النقل والسفرإيصاالت •

الدخل الوارد من االستثمارات في الخارج•

الهدايا الواردة من المقيمين األجانب•

المساعدات الواردة من الحكومات األجنبية•

االستثمارات في الواليات المتحدة من قبل المقيمين في الخارج•

Double-Entry Accounting (3 of 3)

• Examples of debits

• Merchandise imports

• Transportation and travel expenditures

• Income paid on the investments of foreigners

• Gifts to foreign residents

• Aid given by the U.S. government

• Overseas investment by U.S. residents

:الديونأمثلة على •

واردات البضائع•

نفقات النقل والسفر•

الدخل المدفوع على استثمارات األجانب•

هدايا للمقيمين األجانب•

المساعدات المقدمة من الحكومة األمريكية•

االستثمار في الخارج من قبل سكان الواليات المتحدة•

Balance-of-Payments Structure (1 of 13)

Current Account

• The monetary value of international flows associated with transactions

in goods, services, income flows, and unilateral transfers

• Merchandise trade balance includes all goods U.S. exports or

imports; exports minus imports gives merchandise trade balance

• When balance is negative, trade deficit

• When balance is positive, trade surplus

:الحاليالحساب •

دخل والتحويالت القيمة النقدية للتدفقات الدولية المرتبطة بالمعامالت في السلع والخدمات وتدفقات ال•

من جانب واحد

واردات يشمل الميزان التجاري للبضائع جميع السلع أو الواردات األمريكية ؛ الصادرات ناقص ال•

يعطي الميزان التجاري للبضائع

عندما يكون الرصيد سالبا ، العجز التجاري•

عندما يكون الرصيد موجب ، فائض تجاري•

Balance-of-Payments Structure (2 of 13)

To calculate a goods-and-services balance, add services to

the merchandise trade account

• When balance +, surplus of goods-and-services transactions

• When balance −, deficit of goods-and-services transactions

Goods-and-services balance is part of a nation’s gross domestic

product (GDP)

، أضف الخدمات إلى حساب تجارة البضائعرصيد البضائع والخدماتلحساب

، فائض معامالت السلع والخدمات+ عند الرصيد •

في معامالت السلع والخدماتالعجز ، -التوازن عند •

((GDPميزان السلع والخدمات هو جزء من إجمالي الناتج المحلي للبلد

Balance-of-Payments Structure (3 of 13) Figure 10.1

Balance-of-Payments Structure (4 of 13)

• Capital and Financial Account

• Transactions include all international purchases or sales

of assets, including private sector and central bank

transactions

• Assets broadly defined to include titles to real estate,

corporate stocks & bonds, government securities, and

ordinary commercial bank deposits

حساب رأس المال والحساب المالي•

ع تشمل المعامالت جميع المشتريات الدولية أو مبيعات األصول ، بما في ذلك معامالت القطا•

الخاص والبنوك المركزية

األصول المحددة على نطاق واسع لتشمل سندات ملكية العقارات وأسهم الشركات والسندات •

واألوراق المالية الحكومية والودائع المصرفية التجارية العادية

Balance-of-Payments Structure (5 of 13)

• Capital and Financial Account (cont’d)

• Major types of capital transfers are debt forgiveness and migrants’

goods and financial assets accompanying them as they leave or

enter country

• Acquisition and disposal of nonfinancial assets include sale and

purchase of rights to natural resources, patents, copyrights, and

trademarks

(تابع)حساب رأس المال والحساب المالي •

المالية األنواع الرئيسية للتحويالت الرأسمالية هي اإلعفاء من الديون وسلع المهاجرين واألصول•

المصاحبة لهم عند مغادرتهم أو دخولهم البالد

راءات يشمل اقتناء األصول غير المالية والتخلص منها بيع وشراء حقوق الموارد الطبيعية وب•

االختراع وحقوق التأليف والنشر والعالمات التجارية

Balance-of-Payments Structure (6 of 13)

• Private Sector Financial Transactions

• Vast majority of transactions in capital and financial account come

from private financial transactions; include

• Direct investment: residents of one country acquire controlling interest

(stock ownership of 10 percent or more) in business of another country

• Securities: private-sector purchases of debt issued by governments and

private companies

• Bank claims and liabilities: loans, overseas deposits, acceptances, foreign commercial paper, and foreign government obligations

الخاصالمعامالت المالية للقطاع •

ةالخاصالعظمى من المعامالت في رأس المال والحساب المالي تأتي من المعامالت المالية الغالبية •

:تتضمن

في أعمال بلد آخر( في المائة أو أكثر10ملكية األسهم بنسبة )يكتسب سكان أي بلد حصة مسيطرة : االستثمار المباشر•

مشتريات القطاع الخاص من الديون الصادرة عن الحكومات والشركات الخاصة: األوراق المالية•

كومة القروض والودائع الخارجية والقبول واألوراق التجارية األجنبية والتزامات الح: المطالبات وااللتزامات البنكية•

األجنبية

Balance-of-Payments Structure (7 of 13)

• Private Sector Financial Transactions

• Capital and financial transactions recorded in balance-of-payments statement

by applying + (credit) to capital and financial inflows and − sign (debit) to

capital and financial outflows

• Financial inflow (credit entry) might occur when (1) U.S. liabilities to foreigners rise

(French resident purchases securities of IBM); (2) U.S. claims on foreigners

decrease (Citibank receives repayment of loan to Mexican firm); (3) foreign-held

assets in U.S. rise (Toyota builds plant in U.S.); or (4) U.S. assets overseas

decrease (Coca-Cola sells Japanese bottling plant to Japanese buyer).

• Financial outflows imply opposite movements

المعامالت المالية للقطاع الخاص•

أس المال على تدفقات ر( االئتمان+ )التطبيق رأس المال والمعامالت المالية المسجلة في بيان ميزان المدفوعات عن طريق •

على رأس المال والتدفقات المالية الخارجية( الخصم)عالمة -والتدفقات المالية و

ن مشتريات المقيمين الفرنسيين م)االلتزامات األمريكية لألجانب ( 1)عندما ترتفع ( إدخال االئتمان)قد يحدث التدفق المالي •

IBM)3)؛ ( سيتي بنك يتلقى سداد قرض لشركة مكسيكية)مطالبات الواليات المتحدة بشأن انخفاض األجانب (2)؛ )

انخفاض األصول األمريكية ( 4)؛ أو ( تويوتا تبني مصنعًا في الواليات المتحدة)األصول األجنبية في ارتفاع الواليات المتحدة

(.مصنع تعبئة الزجاجات اليابانية للمشتري الياباني Coca-Colaتبيع شركة )في الخارج

التدفقات المالية الخارجية تنطوي على حركات معاكسة•

Balance-of-Payments Structure (8 of 13)

• Official Settlement Transactions

• Movement of financial assets among official holders

such as U.S. Fed and Bank of England

• Official reserve assets (U.S. government assets abroad)

• Liabilities to foreign official agencies (foreign official

assets in the U.S.)

معامالت التسوية الرسمية•

كي وبنك االحتياطي الفيدرالي األمريالبنك حركة األصول المالية بين الجهات الرسمية مثل •

إنجلترا

(األصول الحكومية األمريكية في الخارج)األصول االحتياطية الرسمية •

(لمتحدةاألصول الرسمية األجنبية في الواليات ا)التزامات الوكاالت الرسمية األجنبية •

Balance-of-Payments Structure (9 of 13)

• Official Settlements Transactions (cont’d)

• Official holdings of reserves used for two purposes

• Provide a country sufficient international liquidity to finance

short-run trade deficits, currency crises, etc.

• Central banks sometimes buy or sell official reserve assets in

the private sector to stabilize their currencies’ exchange rates

(تابع)معامالت التسويات الرسمية •

المقتنيات الرسمية من االحتياطيات المستخدمة لغرضين•

.، إلخسيولة دولية كافية لتمويل العجز التجاري قصير األجل ، وأزمات العملةالبلد توفير •

ي القطاع تقوم البنوك المركزية في بعض األحيان بشراء أو بيع األصول االحتياطية الرسمية ف•

الخاص لتحقيق االستقرار في أسعار صرف عمالتها

Balance-of-Payments Structure (10 of 13)

Official reserve assets

• Stock of gold reserves held by U.S. government

• Convertible currencies such as Japanese yen, readily

acceptable as payment in international transactions

• Reserve position of U.S. in International Monetary Fund

(IMF)

األصول االحتياطية الرسمية•

مخزون احتياطيات الذهب التي تحتفظ بها الحكومة األمريكية•

دوليةالعمالت القابلة للتحويل مثل الين الياباني ، مقبولة بسهولة كدفع في المعامالت ال•

((IMFموقف احتياطي للواليات المتحدة في صندوق النقد الدولي •

Balance-of-Payments Structure (11 of 13) Table 10.1

Selected Foreign Holders of U.S. Securities as of 2016

Country Billions of Dollars Percentage of World Total

Japan 1,959 11.4

China 1,630 9.5

Cayman Islands 1,524 8.9

United Kingdom 1,427 8.3

Luxembourg 1,349 7.9

Canada 950 5.5

Ireland 931 5.4

Switzerland 742 4.3

World Total 17,139

Source: U.S. Treasury Department, Report on Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities as of June 30, 2016.

Balance-of-Payments Structure (12 of 13)

Special drawing rights, new reserve asset created by the IMF as a

supplement to the existing reserves of member countries.

• can be transferred among nations in settlement of balance-of-

payments deficits or stabilization of exchange rates

• Is basket of currencies that includes U.S. dollar, Japanese yen,

UK pound, and euro

ملحق ، واألصول االحتياطية الجديدة التي أنشأها صندوق النقد الدولي كحقوق السحب الخاصة •

.لالحتياطيات الحالية للبلدان األعضاء

فيمكن تحويلها بين الدول لتسوية العجز في ميزان المدفوعات أو تثبيت أسعار الصر•

اليوروهي سلة من العمالت التي تشمل الدوالر األمريكي والين الياباني والجنيه البريطاني و•

Balance-of-Payments Structure (13 of 13)

• Statistical Discrepancy: Errors & Omissions

• Data collection process for balance-of-payments figures imperfect

• Government statisticians base figures partly on information collected & partly on estimates

• When statisticians sum credits & debits, rarely match

• Since debits must equal credits, residual is inserted to make them equal

• This correcting entry is statistical discrepancy, or errors and omissions

األخطاء والسهو: التباين اإلحصائي•

عملية جمع البيانات ألرقام ميزان المدفوعات غير كاملة•

تقديراتيعتمد اإلحصائيون الحكوميون بشكل جزئي على المعلومات التي تم جمعها والجزء اآلخر على ال•

عندما يلخص اإلحصائيون االئتمانات والخصوم ، نادراً ما يتطابقون•

نظًرا ألن المدينين يجب أن يكون لهم رصيد متساو ، يتم إدراج المتبقي لجعلهم متساوين•

، أو األخطاء واإلغفاالتالتناقض اإلحصائي إدخال التصحيح هذا هو •

U.S. Balance of Payments (1 of 3)

Merchandise trade balance commonly referred to as trade

balance

In 2016, U.S. had merchandise trade deficit of -$749.9 billion

— difference between U.S. merchandise exports and

imports

Trade deficits not popular with U.S. residents & policymakers

• Negatively affect terms of trade, employment levels, stability of

international money markets

بالميزان التجاريعادةً الميزان التجاري للبضائع يشار إليه

الفرق -مليار دوالر 749.9-للبضائع في الواليات المتحدة التجاري ، كان العجز 2016في عام •

بين الصادرات والواردات من البضائع األمريكية

العجز التجاري ليس شائعًا لدى المقيمين وصانعي السياسات في الواليات المتحدة•

يؤثر سلبا على شروط التجارة ، ومستويات التوظيف ، واستقرار أسواق المال الدولية•

U.S. Balance of Payments (2 of 3) Table 10.3

U.S. Balance of Payments, 1980–2016 (Billions of Dollars)

Year Merchandise Trade-Balance

Services Balance

Goods and Services-Balance

Income Receipts and Payments-Balance

Unilateral Transfers-Balance

Current Account-Balance

1980 −25.5 6.1 −19.4 30.1 −8.3 2.4

1984 −112.5 3.3 −109.2 30.0 −20.6 −99.8

1988 −127.0 12.2 −114.8 11.6 −25.0 −128.2

1992 −96.1 55.7 −40.4 4.5 −32.0 −67.9

1996 −191.3 87.0 −104.3 17.2 −42.1 −129.2

2000 −452.2 76.5 −375.7 −14.9 −54.1 −444.7

2004 −665.4 47.8 −617.6 30.4 −80.9 −668.1

2008 −820.8 139.7 −681.1 127.6 −119.7 −673.2

2012 −735.3 195.8 −539.5 198.6 −134.1 −475.0

2016 −749.9 249.3 −500.6 180.6 −161.2 −481.2

Source: From U.S. Department of Commerce, Survey of Current Business, various issues.

U.S. Balance of Payments (3 of 3)

• Taken as a whole, U.S. international transactions always

balance

• Any force causing increase or decrease in one balance-of-

payments account leads to exactly offsetting changes in balances

of other accounts

• In Table 10.2, U.S. had deficit of -$481.2 billion in 2016

• Offsetting this deficit was a combined surplus of $481.2 billion in

remaining capital & financial accounts (this includes statistical

discrepancy)

إذا أخذناها ككل ، فإن المعامالت الدولية للواليات المتحدة تتوازن دائًما•

في أي قوة تؤدي إلى زيادة أو نقصان في أحد حسابات ميزان المدفوعات تؤدي إلى موازنة التغييرات•

أرصدة الحسابات األخرى تماًما

2016مليار دوالر في عام 481.2، بلغ العجز في الواليات المتحدة 10.2في الجدول •

مليار دوالر في الحسابات الرأسمالية والمالية 481.2وكان تعويض هذا العجز فائضا مجتمعا قدره •

(بما في ذلك التباين اإلحصائي)المتبقية

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (1 of 14)

Net Foreign Investment & Current Account Balance

• Current account balance synonymous with net foreign

investment in national income accounting

• Current account surplus means an excess of exports over imports;

nation becomes lender to rest of world

• Current account deficit means an excess of imports over exports;

nation becomes borrower from rest of world

ورصيد الحساب الجاريصافي االستثمار األجنبي

في حساب الدخل القوميلصافي االستثمار األجنبي رصيد الحساب الجاري مرادفًا •

رض إلى تصبح المقالدولة يعني فائض الحساب الجاري وجود فائض في الصادرات على الواردات ؛ •

بقية العالم

الممن بقية العمقترض عجز الحساب الجاري يعني زيادة الواردات عن الصادرات ؛ يصبح البلد •

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (2 of 14) • Impact of Capital Flows on the Current Account

• Capital and financial flows can initiate changes in the current account

• In 1980s, massive financial inflow caused current account deficit for U.S. —

resulted from increase in U.S. interest rates relative to interest rates abroad

• Higher interest rates caused by growing budget deficit and decline in private

savings

• Current account deficit may be driven by capital flows: capital inflows keep dollar

stronger than it otherwise would be, boosting imports and suppressing exports

تدفقات رأس المال على الحساب الجاريتأثير •

يمكن أن تبدأ التدفقات المالية ورأس المال في إجراء تغييرات في الحساب الجاري•

تج عن زيادة في ن-في الثمانينات ، تسبب التدفق المالي الهائل في عجز في الحساب الجاري للواليات المتحدة •

أسعار الفائدة األمريكية نسبة إلى أسعار الفائدة في الخارج

ارتفاع أسعار الفائدة الناجمة عن العجز المتزايد في الميزانية وانخفاض المدخرات الخاصة•

دوالر تدفقات رأس المال تبقي ال: قد يكون الدافع وراء عجز الحساب الجاري عن طريق تدفقات رأس المال•

أقوى مما سيكون عليه األمر ، مما يعزز الواردات وقمع الصادرات

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (3 of 14) When foreigners start purchasing more of our assets than we

are purchasing of theirs, the dollar becomes more costly in the foreign exchange market

• U.S. goods more expensive to foreigners, declining exports;

• foreign goods become cheaper to Americans, increasing imports.

ة في سوق عندما يبدأ األجانب في شراء أصولنا أكثر مما نشتري أصولهم ، يصبح الدوالر أكثر تكلف

الصرف األجنبي

السلع األمريكية أغلى بالنسبة لألجانب ، وتراجع الصادرات ؛•

.البضائع األجنبية تصبح أرخص لألميركيين ، وزيادة الواردات•

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (4 of 14) • Is Trump’s Trade Doctrine Misguided?

• President Trump wants revised NAFTA to reduce America’s trade

deficits with Canada and Mexico

• Bilateral trade deficit matters little for country’s aggregate (global)

trade balance

• America’s imports would move from Mexico to other countries as

production of relevant products shifts, or America’s exports would

move to Mexico from other countries with negligible net impact on

overall balance

هل عقيدة ترامب التجارية مضللة؟•

العجز التجاري لتقليص ( NAFTA)الرئيس ترامب يريد تعديل اتفاقية التجارة الحرة ألمريكا الشمالية •

األمريكي مع كندا والمكسيك

للبلد( العالمي)يهم العجز التجاري الثنائي أهمية بالنسبة إلى الميزان التجاري الكلي ال •

تنتقل سوف تنتقل واردات أمريكا من المكسيك إلى بلدان أخرى مع تحول إنتاج المنتجات ذات الصلة ، أو س•

صادرات أمريكا إلى المكسيك من بلدان أخرى ذات تأثير صاٍف ضئيل على التوازن اإلجمالي

What Does a Current Account Deficit

(Surplus) Mean? (5 of 14) Table 10.4

Global Production and Manufacturing Cost of the iPhone

Of the $179.02 wholesale cost of an iPhone in 2009, components came from many countries to be assembled in China. Here’s the breakdown:

Manufacturing Cost (Labor and Components) In U.S. Dollars

Percentage of Total Manufacturing Cost

Japan $60.60 33.9%

Germany 30.15 16.8

South Korea 22.96 12.8

United States 10.75 6.0

China 6.50 3.6

Other 48.06 26.9

179.02 100.0

Source: Yuqing Xing and Neal Detert, How iPhone Widens the U.S. Trade Deficits with PRC, National Graduate Institute for Policy Studies, Tokyo, Japan, November 2010.

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (6 of 14) • Is a Current Account Deficit a Problem?

• Current account deficit arises because domestic economy spends more

than it produces

• Excess of demand met by net inflow of foreign goods and services, leading to

deficit

• Problem? Not necessarily

• Foreign capital inflows augment domestic capital sources and keep

domestic interest rates lower than would otherwise be

• Benefit of deficit is ability to spend more than produce

• Cost is debt service that must be paid on borrowing

هل يمثل عجز الحساب الجاري مشكلة؟•

ينشأ عجز الحساب الجاري ألن االقتصاد المحلي ينفق أكثر مما ينتج•

تلبية الطلب الزائد عن طريق التدفق الصافي للسلع والخدمات األجنبية ، مما أدى إلى العجز•

مشكلة؟ ليس بالضرورة•

يهتدفقات رأس المال األجنبي تزيد من مصادر رأس المال المحلي وتبقي أسعار الفائدة المحلية أقل مما كانت عل•

االستفادة من العجز هي القدرة على إنفاق أكثر من اإلنتاج•

التكلفة هي خدمة الديون التي يجب دفعها عند االقتراض•

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (7 of 14) • Is a Current Account Deficit a Problem? (cont’d)

• Is it good or bad for country to incur debt?

• Depends on whether deficit used to finance more consumption or more investment

• If used for investment, burden slight

• If used for consumption, no boost to future productivity; and to meet debt service

expense, future consumption must be reduced

• In 1980s, U.S. saving decreased; U.S. used foreign borrowing to increase current

consumption

• In 1990s, deficits driven by increases in domestic investment, made possible by

foreign lending

(تابع)هل يمثل عجز الحساب الجاري مشكلة؟ •

هل هو جيد أو سيء للبلد لتحمل الديون؟•

يعتمد على ما إذا كان العجز يستخدم لتمويل المزيد من االستهالك أو المزيد من االستثمار•

إذا استخدمت لالستثمار ، عبء طفيف•

تقبلإذا تم استخدامها لالستهالك ، فال دفعة لإلنتاجية المستقبلية ؛ ولتلبية نفقات خدمة الدين ، يجب تخفيض االستهالك في المس•

في الثمانينيات ، انخفض االدخار في الواليات المتحدة ؛ استخدمت الواليات المتحدة االقتراض األجنبي لزيادة االستهالك الحالي•

في تسعينيات القرن الماضي ، كان العجز مدفوًعا بزيادة االستثمارات المحلية ، والذي أصبح ممكنًا عن طريق اإلقراض األجنبي•

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (8 of 14) • Business Cycles, Economic Growth, and the Current Account

• Rapid growth of production & employment associated with growing trade

& current account deficits

• Slow output & employment growth associated with growing surpluses

• During recession, saving & investment tend to fall; current account

balance tends to rise; trade balance improves

• Opposite occurs during periods of boom

دورات األعمال والنمو االقتصادي والحساب الجاري•

لجاريالنمو السريع في اإلنتاج والتوظيف المرتبط بتزايد العجز في الحساب التجاري والحساب ا•

تباطؤ نمو اإلنتاج والعمالة المرتبط بزيادة الفوائض•

فاع ؛ رصيد الحساب الجاري يميل إلى االرت. أثناء الركود ، يميل االدخار واالستثمار إلى االنخفاض•

تحسن الميزان التجاري

يحدث العكس خالل فترات االزدهار•

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (9 of 14) • How the U.S. Has Borrowed at Very Low Cost

• In past 4 decades, U.S. current account moved from small surplus to large deficit,

financed by borrowing from or selling assets to foreigners

• U.S. has become large net debtor; must make larger payments of interest & principal

to foreign lenders

• In past 2 decades, paradox: U.S. residents earned more from foreign investments

than foreigners earned from U.S. investments

• U.S. has been large debtor without bearing negative debt-service cost; suggests

current account deficits might be less burdensome than portrayed

كيف اقترضت الواليات المتحدة بتكلفة منخفضة للغاية•

م تمويله عن في العقود األربعة الماضية ، انتقل الحساب الجاري للواليات المتحدة من فائض صغير إلى عجز كبير ، يت•

طريق االقتراض من أو بيع األصول إلى األجانب

ن األجانبأصبحت الواليات المتحدة مدين صافي كبير ؛ يجب تقديم مدفوعات أكبر من الفائدة والرئيسية للمقرضي•

لمكتسبين من كسب سكان الواليات المتحدة أكثر من االستثمارات األجنبية من األجانب ا: في العقدين الماضيين ، المفارقة•

االستثمارات األمريكية

الجاري قد كانت الواليات المتحدة مدينة كبيرة دون تحمل تكلفة خدمة الديون السلبية ؛ يشير إلى أن عجز الحساب•

يكون أقل عبًءا مما تم تصويره

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (10 of 14) • How U.S. Has Borrowed at Very Low Cost

• What accounts for paradox?

• Asymmetric investment returns; rate-of-return advantage generally 1–2% points;

given political and economic instability of other countries, U.S. firms take greater risks

investing in foreign firms; higher risk/reward

• U.S., by contrast, seen as safe haven; foreign investors more likely to buy U.S.

assets that offer low risk, return

• Future U.S. borrowing may be less favorable

• If interest rates rise, U.S. will pay higher rates

• Could swing U.S. investment income balance from surplus to deficit

كيف اقترضت الواليات المتحدة بتكلفة منخفضة للغاية•

ما حسابات المفارقة؟• إن ٪ ؛ نظًرا لعدم االستقرار السياسي واالقتصادي في البلدان األخرى ، ف2-1عوائد االستثمار غير المتماثلة ميزة معدل العائد عموًما نقطة •

مكافأة/ الشركات األمريكية تتحمل مخاطر أكبر في االستثمار في الشركات األجنبية ؛ مخاطر أعلى

ول الواليات المتحدة ، على النقيض من ذلك ، ينظر إليها على أنها مالذ آمن ؛ من المرجح أن يقوم المستثمرون األجانب بشراء األص•

األمريكية التي توفر عائدًا منخفض المخاطرة

قد يكون االقتراض األمريكي في المستقبل أقل مواتاة•

إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، فستدفع الواليات المتحدة أسعاًرا أعلى•

يمكن أن يتأرجح رصيد دخل االستثمار األمريكي من الفائض إلى العجز•

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (11 of 14) • Do Current Account Deficits Cost Americans Jobs?

• U.S. employment statistics don’t fit expected pattern of negative

relationship between current account deficit and employment

• Trade deficit may hurt employment at some firms & industries as

workers displaced by imports, but economy-wide, deficit matched by equal inflow of foreign funds sustaining investment spending

• Current account deficit produces jobs as result of higher employment in

investment-oriented industries and indirect effect of higher investment

هل يكلف العجز في الحساب الجاري وظائف األميركيين؟•

جز الحساب ال تتناسب إحصائيات التوظيف األمريكية مع النمط المتوقع للعالقة السلبية بين ع•

الجاري والعمالة

، ولكن قد يؤذي العجز التجاري العمالة في بعض الشركات والصناعات كعمال نزحوا بسبب الواردات• ثماريالعجز على نطاق االقتصاد ، يقابله تدفق متساو لألموال األجنبية التي تدعم اإلنفاق االست

حو ينتج عن عجز الحساب الجاري وظائف نتيجة الرتفاع معدل التوظيف في الصناعات الموجهة ن•

االستثمار والتأثير غير المباشر لزيادة االستثمار

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (12 of 14) • Can the U.S. Continue to Run Current Account Deficits Indefinitely?

• Foreigners have remained willing to buy U.S. assets such as Treasury

securities

• Large increase in U.S. current account deficit not possible without

inflows of foreign capital from nations with high savings, such as Japan

& China

• China a major supplier of capital to U.S.

• China has followed exchange-rate policy of keeping value of yuan low to

export goods to U.S. & create jobs for its workers

مسمى؟هل تستطيع الواليات المتحدة االستمرار في تشغيل عجز الحساب الجاري إلى أجل غير•

بقي األجانب على استعداد لشراء األصول األمريكية مثل سندات الخزينة•

األجنبية يمكن تحقيق زيادة كبيرة في عجز الحساب الجاري األمريكي بدون تدفقات رؤوس األموالال •

من الدول ذات المدخرات المرتفعة ، مثل اليابان والصين

الصين مورد رئيسي لرأس المال للواليات المتحدة•

ع إلى الواليات اتبعت الصين سياسة سعر الصرف للحفاظ على قيمة اليوان منخفضة لتصدير البضائ•

المتحدة وخلق فرص عمل لعمالها

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (13 of 14) • Can the U.S. Continue to Run Current Account Deficits Indefinitely?

(cont’d)

• China’s central bank has converted its dollar holdings into U.S. securities that

pay interest

• Enables U.S. to benefit from willingness of China to finance current account deficit

• U.S. can “print money” that Chinese hold in order to finance its excess spending

• Some analysts concerned that foreign investors may view increasing U.S. foreign

debt as unsustainable or more risky and shift capital elsewhere; U.S. also seen as

politically reliant on China, giving latter leverage

(تابع)هل تستطيع الواليات المتحدة االستمرار في تشغيل عجز الحساب الجاري إلى أجل غير مسمى؟ •

حول البنك المركزي الصيني مقتنياته بالدوالر إلى أوراق مالية أمريكية تدفع فائدة•

تمكن الواليات المتحدة من االستفادة من استعداد الصين لتمويل عجز الحساب الجاري•

زائدالتي يحتفظ بها الصينيون من أجل تمويل إنفاقها ال" طباعة النقود"يمكن للواليات المتحدة •

ي األمريكي يشعر بعض المحللين بالقلق من أن المستثمرين األجانب قد ينظرون إلى زيادة الدين الخارج•

يًضا على أنه غير مستدام أو أكثر مخاطرة ويحول رأس المال إلى مكان آخر ؛ تعتبر الواليات المتحدة أ

معتمدة سياسيًا على الصين ، مما يعطي نفوذًا قويًا

What Does a Current Account

Deficit (Surplus) Mean? (14 of 14) • Can the U.S. Continue to Run Current Account Deficits Indefinitely?

(cont’d)

• No automatic or economic reason why U.S. can’t sustain current account

deficit indefinitely, if foreigners wish to purchase U.S. assets

• Consequences of current account deficit are growing foreign ownership of

capital stock and rising fraction of U.S. income paid as interest & dividends to foreigners

• Serious problem could emerge if foreigners lose confidence in inability of U.S.

to repay

(تابع)مى؟ هل تستطيع الواليات المتحدة االستمرار في تشغيل عجز الحساب الجاري إلى أجل غير مس•

سمى ، ال يوجد سبب تلقائي أو اقتصادي يمنع الواليات المتحدة من عجز الحساب الجاري إلى أجل غير م•

إذا كان األجانب يرغبون في شراء أصول أمريكية

بر من تتمثل عواقب عجز الحساب الجاري في الملكية األجنبية المتزايدة ألسهم رأس المال والجزء األك•

.الدخل األمريكي المدفوع كفوائد وتوزيعات لألجانب

قد تظهر مشكلة خطيرة إذا فقد األجانب الثقة في عجز الواليات المتحدة عن السداد•

Balance of International

Indebtedness (1 of 4)

Balance of international indebtedness

• Statement that summarizes fixed stock of assets and liabilities

against rest of world; record of international position of U.S. at

particular time

• Shows accumulated value of U.S.-owned assets abroad

• When accumulated value of U.S. owned assets abroad exceeds value

of foreign-owned assets in U.S., U.S. is net creditor to rest of world

ميزان المديونية الدولية•

ي للواليات بيان يلخص األسهم الثابتة لألصول والخصوم مقابل بقية العالم ؛ سجل الموقف الدول•

المتحدة في وقت معين

يعرض القيمة المتراكمة لألصول المملوكة للواليات المتحدة في الخارج•

لمملوكة عندما تتجاوز القيمة المتراكمة لألصول المملوكة للواليات المتحدة في الخارج قيمة األصول ا•

لبقية العالمدائن صافي لألجانب في الواليات المتحدة ، تكون الواليات المتحدة

Balance of International

Indebtedness (2 of 4) Table 10.5

International Investment Position of the United States at Year End (Billions of Dollars)

Type of Investment* 1995 2000 2016

U.S.-owned assets abroad (U.S. assets) 3,406 6,168 23,917

Foreign-owned assets in the United States (U.S. liabilities) 3,906 8,010 32,027

Net international investment position −500 −1,842 −8,110

Relative share: U.S. net international investment position/U.S. gross domestic product 6% 15% 44%

*At current cost.

Source: From U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, The International Investment Position of the United States at Year End, available at http://www.bea.gov. See also U.S. Department of Commerce, Survey of Current Business, various June and July issues.

Balance of International

Indebtedness (3 of 4)

• Balance of international indebtedness (cont’d)

• When reverse is case, U.S. is net debtor

• Balance of international indebtedness breaks down

international investment holdings into several

categories, so that policy implications can be drawn

from each separate category about the liquidity status

of nation

(تابع)ميزان المديونية الدولية •

المدين الصافيعندما يكون العكس هو الحال ، فإن الواليات المتحدة هي •

مكن يقسم ميزان المديونية الدولية حيازات االستثمار الدولية إلى عدة فئات ، بحيث ي•

لدولةلاستخالص اآلثار المترتبة على السياسات من كل فئة منفصلة عن حالة السيولة

Balance of International

Indebtedness (4 of 4)

• U.S. As a Debtor Nation

• In early industrial development, U.S. was net international

debtor, relying on foreign funds to build its industries

• After World War I, U.S. became net international creditor

• By 1987, U.S. had become net international debtor and has

continued in that position, with foreign investors placing more

funds in U.S. than U.S. residents have invested abroad

مدينكدولة الواليات المتحدة •

حيث اعتمدت على في التنمية الصناعية المبكرة ، كانت الواليات المتحدة مدينًا دوليًا صافيًا ،•

األموال األجنبية لبناء صناعاتها

بعد الحرب العالمية األولى ، أصبحت الواليات المتحدة دائنة دولية صافية•

لموقف ، أصبحت الواليات المتحدة مدينًا دوليًا صاٍف واستمرت في هذا ا1987بحلول عام •

ن في ، حيث قام المستثمرون األجانب بوضع أموال في الواليات المتحدة أكثر من المقيمي

الواليات المتحدة الذين استثمروا في الخارج

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (1 of 8) Dollar is main reserve currency in world today

• Almost 2/3 of world’s official foreign exchange reserves held in dollars

• 4/5 of daily foreign exchange trades involve dollars

• Euro, second-most-important reserve currency, lags far behind dollar

Widening trade deficits & expanding foreign debt of U.S. have

weakened prestige of dollar

Widespread use of dollar makes it difficult to displace as world’s main

reserve currency

الدوالر هو العملة االحتياطية الرئيسية في العالم اليوم

ما يقرب من ثلثي احتياطيات النقد األجنبي الرسمية في العالم بالدوالر•

من تداول العمالت األجنبية اليومية تنطوي على الدوالر4/5•

اليورو ، العملة االحتياطية الثانية األكثر أهمية ، يتخلف كثيرا عن الدوالر•

أدى العجز التجاري المتزايد وتوسيع الديون الخارجية للواليات المتحدة إلى إضعاف مكانة الدوالر

االستخدام الواسع النطاق للدوالر يجعل من الصعب استبداله كعملة احتياطية رئيسية في العالم

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (2 of 8) Benefits to the United States

• Americans can purchase products at marginally cheaper rates than

nations that must exchange their currency and pay a transaction cost

• Americans can borrow at lower interest rates for homes & autos, & U.S.

government can finance larger deficits longer and at lower interest rates

• U.S. can issue debt in its own currency, pushing exchange-rate risk onto

foreign lenders

• Fall in dollar’s value could wipe out their returns

فوائد للواليات المتحدة•

رف يمكن لألميركيين شراء منتجات بأسعار أرخص بشكل هامشي من الدول التي يتعين عليها ص•

عملتها ودفع تكلفة المعاملة

ألمريكية يمكن لألميركيين االقتراض بأسعار فائدة منخفضة للمنازل والسيارات ، ويمكن للحكومة ا• تمويل عجوزات أكبر لفترة أطول وبأسعار فائدة منخفضة

يمكن للواليات المتحدة إصدار الديون بعملتها الخاصة ، مما يدفع مخاطر سعر الصرف على •

المقرضين األجانب

انخفاض قيمة الدوالر يمكن أن يمحو عائداتهم•

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (3 of 8)

• Benefits to the United States (cont’d)

• But rising concern about continuing role of dollar as world’s main

reserve currency

• China fears U.S. digging hole with economy based on huge deficits

& massive borrowing

• Worries about volatility of dollar & destabilizing effect it can have on

international trade & finance

• Critics claim credit-based reserve currency (dollar) inherently risky; promotes spread of financial crises

(تابع)الفوائد التي تعود على الواليات المتحدة •

رئيسية في العالماحتياط لكن القلق المتزايد بشأن استمرار دور الدوالر كعملة •

راض الضخمتخشى الصين من حفر حفرة الواليات المتحدة مع االقتصاد القائم على العجز الهائل واالقت•

مخاوف بشأن تقلب الدوالر وتأثيرها المزعزع لالستقرار على التجارة والتمويل الدوليين•

ا يعزز انتشار محفوفة بالمخاطر بطبيعته( بالدوالر)يزعم النقاد أن عملة االحتياط القائمة على االئتمان •

األزمات المالية

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (4 of 8) Benefits to the United States (cont’d)

• Alternatives to the U.S. dollar

• not British pound (past)

• not Chinese yuan (far in future, if ever)

• not euro (weakening)

(تابع)الفوائد التي تعود على الواليات المتحدة

بدائل للدوالر األمريكي•

(الماضي)ليس الجنيه البريطاني •

(في المستقبل البعيد ، إن وجد)ليس اليوان الصيني •

(الضعف)ليس اليورو •

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (5 of 8)

Will the Special Drawing Right or the Yuan Become

a Reserve Currency?

• In 2009, China proposed overhaul of international

monetary system in which special drawing rights (SDRs)

would replace dollar as world’s main reserve currency

• Objective to adopt reserve currency disconnected from single

country and stable in long run

هل يصبح السحب الخاص أو اليوان عملة احتياطية؟

ة محل ، اقترحت الصين إصالح النظام النقدي الدولي الذي تحل فيه حقوق السحب الخاص2009في عام •

.الدوالر باعتباره العملة االحتياطية الرئيسية في العالم

الهدف من اعتماد عملة احتياطية منفصلة عن بلد واحد ومستقرة على المدى الطويل•

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (6 of 8)

• Will the Special Drawing Right or the Yuan

Become a Reserve Currency? (cont’d)

• SDR now based on euro, yen, pound, and dollar; China

proposed currency basket be expanded to include all

major currencies, including Chinese yuan and Russian

ruble

(تابع)هل يصبح السحب الخاص أو اليوان عملة احتياطية؟ •

لة الصين توسيع س. حقوق السحب الخاصة اآلن على أساس اليورو والين والجنيه والدوالر•

بل الروسيالعملة المقترحة لتشمل جميع العمالت الرئيسية ، بما في ذلك اليوان الصيني والرو

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (7 of 8) Will the Special Drawing Right or the Yuan Become a

Reserve Currency? (cont’d)

• SDR would be managed by IMF

• Benefit: currency risk would be diversified

• Pitfall: SDR backed only by good faith and credit of IMF; dollar,

by contrast, backed by goods and services produced by

Americans and people’s willingness to exchange those goods

and services for dollars

(تابع)هل يصبح السحب الخاص أو اليوان عملة احتياطية؟

سوف تتم إدارة حقوق السحب الخاصة بواسطة صندوق النقد الدولي•

ستكون مخاطر العملة متنوعة: الفائدة•

ر ، على حقوق السحب الخاصة مدعومة فقط بحسن نية وائتمان لصندوق النقد الدولي ؛ بالدوال: التعثر•

تلك السلع النقيض من ذلك ، مدعوًما بالسلع والخدمات التي ينتجها األمريكيون واستعداد الناس لتبادل

والخدمات مقابل الدوالر

The Dollar as the World’s

Reserve Currency (8 of 8) • Will the Special Drawing Right or the Yuan Become a Reserve

Currency? (cont’d)

• For U.S., loss of reserve currency position costly

• Americans would pay more for imports as dollar depreciates, since

foreigners would no longer buy dollars as they did when dollar was

reserve currency

• Interest rates on private and governmental debt would increase, since foreigners, holding fewer dollars, will purchase fewer dollar-

denominated assets

(تابع)هل يصبح السحب الخاص أو اليوان عملة احتياطية؟ •

بالنسبة للواليات المتحدة ، يعد فقدان مركز العملة االحتياطية مكلفًا•

ون الدوالر سيدفع األمريكيون أكثر للواردات مع انخفاض قيمة الدوالر ، ألن األجانب لم يعودوا يشتري•

كما فعلوا عندما كان الدوالر عملة احتياطية

الر ، ستزداد أسعار الفائدة على الدين الخاص والحكومي ، حيث أن األجانب الذين يحملون أقل من دو• سوف يشترون عددًا أقل من األصول المقومة بالدوالر